Nova estratégia da moeda estável do Meta: de emissor a distribuidor

A Meta tentou estabelecer um sistema de moeda digital semelhante ao de um banco central através do projeto Libra, mas acabou falhando sob pressão regulatória. Três anos depois, a Meta parece ter encontrado uma nova forma de retornar ao campo das moedas estáveis.

Segundo relatos, a Meta está a explorar a utilização de moeda estável como solução de pagamento, especialmente para a liquidação de receitas dos criadores de conteúdo na sua plataforma. Ao contrário de antes, a Meta desta vez não irá emitir moeda estável por conta própria, mas está a considerar apoiar várias moedas estáveis existentes, incluindo USDC e USDT.

Neste novo mecanismo, a Meta não participa diretamente da reserva e liquidação, apenas é responsável pela programação de pagamentos entre o conteúdo e o sistema de contas. Mas ainda controla três aspectos-chave: quem pode receber, a origem dos fundos e a liquidação das contas. Esta ação levantou novamente preocupações regulatórias, e senadores americanos já enviaram questionamentos a Zuckerberg, exigindo esclarecimentos sobre se está a reiniciar uma "rede de moeda privada" sob o pretexto de colaboração.

A nova abordagem da Meta em comparação com a era Diem é que ela não se apega mais à emissão de moeda estável própria, mas sim à distribuição de moedas compatíveis existentes. Ela incorpora o USDC como módulo de liquidação em dólares no sistema de contas da plataforma, delegando a liquidação e a reserva a terceiros, mantendo apenas a agregação de tráfego e o sistema de contas, que são as duas áreas mais familiares.

Neste modo, a Meta pode transformar sua vantagem de tráfego em moeda de negociação financeira através de negociações com instituições como a Circle, obtendo uma parte dos lucros dos canais de liquidação. Comparado aos longos e incertos ganhos de emissão de moeda, este modelo é tanto conforme quanto pode ser incluído imediatamente nas receitas.

A pilha de tecnologia também foi reduzida, com a camada de blockchain e a gestão de reservas sendo responsabilidade do emissor da USDC, enquanto a Meta apenas retém os módulos relacionados aos usuários. Isso permite que a Meta concentre sua atenção em áreas mais familiares: relações de conta, conexões sociais e uma experiência de pagamento fluida.

A partir do cenário de micropagamentos da economia dos criadores, a Meta não só pode negociar taxas de canal com a Circle, como também pode utilizar os dados das transações para direcionamento de anúncios e serviços financeiros de valor agregado. Este caminho de "baixo investimento, rápida liquidação, forte retenção" está mais alinhado com a lógica de lucro das plataformas da internet.

No entanto, a vigilância regulatória não se dissipou. Os senadores apontaram que, mesmo que a Meta aparentemente não emita mais moeda estável por conta própria, o controle em três áreas-chave — contas, entradas de pagamento e dados — ainda pode trazer riscos financeiros sistêmicos e preocupações com a privacidade.

A transformação da Meta não é um caso isolado, mas sim parte de uma mudança estrutural maior. Com a clarificação das regulamentações, as plataformas não estão mais competindo pelo "direito de emissão" de moedas estáveis, mas sim iniciando uma nova rodada de competição em torno do "ponto de entrada de tráfego". As moedas estáveis estão se tornando módulos de liquidação integrados ao sistema subjacente, podendo se tornar uma "API de liquidação" invisível para os usuários.

Essa mudança reflete a reestruturação do paradigma de pagamento. O fluxo de fundos está passando de uma rede fechada centrada em bancos para uma rede combinada "interface + liquidação" dominada por plataformas. Os emissor são responsáveis pela gestão de reservas e liquidação em cadeia, enquanto a plataforma de entrada constrói sistemas de contas, cenários de pagamento e interações com os usuários.

Quando a moeda estável se tornar uma infraestrutura invisível, a competição entre plataformas voltará ao essencial: quem puder controlar o fluxo de capital, poderá obter lucros, estabelecer regras e decidir os padrões de interface e a estrutura de taxas para a próxima geração de pagamentos.

A nova tentativa da Meta reflete que a lógica financeira subjacente está a ser redefinida pelas plataformas. Embora já não emita diretamente moeda estável, ao controlar a verificação de identidade, a gestão de fundos e os caminhos de pagamento, a plataforma está a assumir funções que anteriormente eram realizadas por bancos centrais, instituições de liquidação e bancos.

Isto levantou novas questões: quando a plataforma controla o fluxo de fundos, a criação de contas e a sedimentação de dados, é realmente um fornecedor de ferramentas ou uma nova geração de organizações de liquidação? À medida que a moeda estável se aprofunda nos processos de negócios Web2, como é que a regulamentação pode encontrar pontos de gestão eficazes? Estas questões podem indicar que a discussão sobre a fronteira entre plataformas e finanças está apenas a começar.