Revisão e Perspectivas do Mercado Financeiro: A expectativa de corte de juros da A Reserva Federal (FED) aumenta, e os resultados financeiros da Nvidia tornam-se o foco.
Desde o terceiro trimestre, os ativos com melhor desempenho incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, as ações financeiras e os títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com pior desempenho incluem o Ethereum, o petróleo bruto e o dólar. O Bitcoin ficou praticamente estável, e o índice Nasdaq 100 também se manteve em um estado de lateralização.
No que diz respeito ao mercado de ações dos EUA, o mercado ainda está em um mercado em alta, com a principal tendência a subir. No entanto, nos meses que antecedem o final do ano, o ambiente de negociação será bastante carente de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado estarão limitados. O mercado continua a rever em baixa as expectativas de lucros do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação sofreu uma correção, mas a recuperação foi rápida, o múltiplo preço-lucro de 21 vezes ainda está muito acima da média de 5 anos.
93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que ficaram aquém das expectativas é inferior à média histórica.
A recompra é atualmente o suporte técnico mais forte no mercado acionário dos Estados Unidos, com as atividades de recompra das empresas nas últimas semanas atingindo o dobro do nível normal, cerca de 5 bilhões de dólares por dia ( anualmente 1 trilhão de dólares ), essa força de compra pode continuar até meados de setembro, após o que deverá diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias apresentaram um desempenho mais fraco no meio do verão, principalmente devido à redução nas expectativas de lucros e ao esfriamento do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços não devem cair.
Houve um tempo em que o mercado realmente estava muito otimista, por exemplo, do mês de outubro do ano passado até junho deste ano, passando por alguns dos melhores retornos ajustados ao risco desta geração, o índice Nasdaq 100 teve um índice de Sharpe de 4(. Hoje, o múltiplo de preço-lucro do mercado de ações está mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação ao Federal Reserve também são mais altas, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho como o dos últimos 3 trimestres. Além disso, observamos sinais de que grandes capitais estão gradualmente mudando para temas defensivos ), por exemplo, tanto estratégias subjetivas quanto passivas aumentaram suas posições no setor de saúde, que oferece defesa e crescimento não relacionado à IA (, espera-se que essa tendência não se inverta rapidamente, portanto, é mais prudente manter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações nos próximos meses.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre a redução das taxas de juro, afirmando que a redução em setembro é uma certeza. Ele também expressou que não deseja esfriar ainda mais o mercado de trabalho e que está mais confiante no caminho para que a inflação retorne a 2%. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
Portanto, eu pessoalmente acho que a declaração do Powell desta vez não foi uma postura dovish além do esperado, por isso não causou grandes repercussões no mercado financeiro tradicional. O que as pessoas mais se preocupam é se há alguma chance de um corte de 50 pontos-base ainda este ano, e Powell não deu nenhuma indicação a esse respeito. Portanto, as expectativas de cortes de juros para este ano praticamente não mudaram em relação ao que era antes.
Se os dados económicos futuros forem positivos, a expectativa atual de uma redução de 100 pontos base nas taxas de juro poderá até ser revista em baixa.
No entanto, o mercado de criptomoedas está reagindo de forma muito forte, o que pode ser resultado da acumulação excessiva de posições vendidas, levando a uma pressão ). Por exemplo, recentemente, o volume de posições aumentou rapidamente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas (. Além disso, o ritmo de compreensão das mensagens macroeconômicas pelos jogadores de criptomoedas não é tão unificado quanto no mercado tradicional, o que significa que a transmissão de informações é bastante amortecida. Muitas pessoas podem não saber que esta semana Powell vai discursar na conferência de Jackson Hole. Mas se o ambiente de mercado atual apoia um novo pico para o mercado de criptomoedas, isso ainda é uma questão. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico favorável, é necessário um sentimento mais arriscado, e os temas nativos das criptomoedas também não podem faltar. NFT, DeFi, liberação de ETFs em moeda corrente e a febre dos memes entram nessa conta. Atualmente, parece que o único tema com impulso forte é o crescimento do ecossistema do Telegram. Se isso tem potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens, e qual é a qualidade dos novos usuários que eles trazem?
A subida do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números de empregos não agrícolas do ano passado nos Estados Unidos esta semana. No entanto, já analisámos profundamente isso nos nossos vídeos anteriores, e essa revisão foi exagerada, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego. Quando o número de empregos foi inicialmente contabilizado, essas pessoas foram incluídas, por isso essa correção não tem grande significado. Como resultado, o mercado tradicional reagiu de forma morna, enquanto o mercado de criptomoedas vê isso como um sinal de grandes cortes nas taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes o preço está positivamente correlacionado com a quantidade de ativos em ETF, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou e a maioria dos investidores de varejo, até mesmo os investidores institucionais, perdeu o aumento do preço do ouro, enquanto o principal poder de compra tornou-se os bancos centrais.
A partir da imagem abaixo, pode-se ver que a velocidade de entrada do ETF de Bitcoin desacelerou significativamente após abril; em termos de Bitcoin, cresceu apenas 10% nos últimos 5 meses, o que corresponde ao seu pico de preço em março. Se a taxa de retorno sem risco diminuir, é muito provável que isso atraia mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin.
![Relatório Semanal Macroeconômico da Cycle Capital (25/08): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9db89ee82ca5eccb2334930354dfd33a.webp(
Do ponto de vista da posição das ações, no início do verão, os fundos de estratégia subjetiva tiveram um desempenho bastante bom, reduziram as posições a tempo e tiveram uma oportunidade de ataque em agosto. Na imagem abaixo, pode-se ver que a linha verde dos fundos de estratégia subjetiva está a aumentar rapidamente a velocidade de recompra, com a posição já de volta ao percentil histórico de 91, enquanto os fundos de estratégia sistemática reagiram um pouco mais lentamente, estando atualmente apenas no percentil 51.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25/08): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro sobre o mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Os ursos do mercado de ações realizaram o fechamento durante a queda.
Na esfera política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair, a taxa de apoio nas apostas aumentou, e Trump recebeu no fim de semana o apoio do pequeno Kennedy. A negociação de Trump pode aquecer novamente, o que é em geral uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de fundos
O mercado de ações da China tem caído constantemente, mas os fundos com conceito chinês continuam a ter entradas líquidas. Esta semana, a entrada líquida de 4,9 bilhões de dólares atingiu um novo máximo em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Em comparação com outros países emergentes, a China também é a que mais recebeu entradas. Aqueles que ousam escolher aumentar suas posições em um mercado em queda atualmente são, provavelmente, ou a equipe nacional ou fundos de longo prazo, apostando que, desde que o mercado de ações não feche, eventualmente irá recuperar.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25/08): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
No entanto, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, a partir de fevereiro, houve uma redução contínua nas participações em ações A, e recentemente, o aumento foi principalmente em ações H e ações de empresas chinesas listadas no exterior.
![Relatório Semanal Macro da Cycle Capital (8.25): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários de baixo risco também teve entradas consecutivas durante quatro semanas, com um total a aumentar para 6,24 trilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua a ser bastante abundante.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macro (8.25): Tendência a desacelerar, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o resto do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Acompanhar a situação financeira dos Estados Unidos tem sido um tema de especulação praticamente todos os anos. Como mostrado na imagem abaixo, a dívida do governo dos Estados Unidos pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros alcançarão 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%, o que é claramente insustentável.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25/08): Tendência desacelerando, mas otimista neutro em relação ao mercado no restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
Dólar fraco
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, relacionada ao aumento das expectativas do mercado sobre cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juros para enfrentar a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumento das taxas do Federal Reserve estava prestes a chegar ao fim, e até mesmo começou a considerar a possibilidade de cortes nas taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição da demanda do mercado pelo dólar, enfraquecendo o dólar.
O mercado atual parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, exceto que na época a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda das taxas de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a liquidação das operações de arbitragem de longo prazo pode ressurgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana, inflação e Nvidia
Os principais dados de preços incluem a taxa de inflação das despesas de consumo pessoal dos EUA, o índice de preços ao consumidor preliminar da Europa para agosto, bem como o índice de preços ao consumidor de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, o foco estará no relatório da Nvidia após o fechamento do mercado de ações dos EUA na quarta-feira.
O índice de preços de despesas de consumo pessoal divulgado na sexta-feira é o último dado de PCE antes da próxima decisão do Fed em 18 de setembro. Economistas esperam que o crescimento mensal da inflação PCE central se mantenha em +0,2%, com a renda e o consumo pessoal crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em relação a junho, o que significa que o mercado espera que a inflação continue a manter um crescimento moderado e não caia ainda mais, o que deixa espaço para uma possível surpresa negativa.
Perspectiva do relatório financeiro da Nvidia --- Nuvens escuras dissipando, podendo injetar ânimo no mercado
O desempenho da Nvidia não é apenas um termômetro do sentimento do mercado financeiro, mas também das ações de IA e tecnologia. No caso da Nvidia, a demanda ainda não é um problema temporário; o tema mais crítico ainda é o impacto do atraso na arquitetura Blackwell. Depois de ler vários relatórios de análise de instituições, percebi que a opinião predominante em Wall Street considera esse impacto pequeno. Os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista em relação a este relatório financeiro, e, nos últimos quatro trimestres, os resultados efetivos divulgados pela Nvidia superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas de mercado são:
Receita de 28,6 bilhões de dólares, aumento de 110% ano a ano, aumento de 10% em relação ao trimestre anterior
Lucro por ação de 0,63 dólares, aumento de 133,3% em relação ao ano anterior e aumento de 5% em relação ao trimestre anterior.
Receita do data center de 24,5 bilhões de dólares, +137% em relação ao ano anterior, +8% em relação ao trimestre anterior.
Margem de lucro de 75,5% estável em relação ao primeiro trimestre
As questões que mais preocupam são:
A arquitetura Blackwell foi adiada?
Uma análise de uma instituição sugere que os primeiros chips Blackwell da NVIDIA podem atrasar a entrega em até 4-6 semanas, com previsão de adiamento para o final de janeiro de 2025. Muitos clientes estão optando por comprar o H200, que tem um prazo de entrega muito curto. Uma fábrica de semicondutores já começou a produzir os chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L utilizada nos B100 e B200, existem desafios de rendimento, resultando em uma produção inicial abaixo do planejado, enquanto os H100 e H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
No entanto, este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só deverá entrar em vendas no quarto trimestre de 2024 e no primeiro trimestre de 2025, e como a NVIDIA apenas fornece orientações de desempenho para um único trimestre, o adiamento não terá um grande impacto nas expectativas de desempenho para o segundo e terceiro trimestres de 2024. Na recente conferência SIG GRAPH, a NVIDIA não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode ser pequeno.
A demanda pelos produtos existentes aumentou?
Em segundo lugar, a queda do B100/B200 pode ser compensada pelo aumento do H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com a previsão de uma determinada instituição, a produção de placas B100/B200 foi corrigida em 44%. Embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, levando a uma redução nas quantidades enviadas no segundo semestre de 2024, os pedidos de placas H200 aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% no terceiro trimestre de 2024 até o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de receita de 19,5 bilhões de dólares associada ao B100 e GB200 --- equivalente a 500 mil GPUs B100 ou 15 bilhões de dólares em perdas de receita implícitas, além de uma perda adicional de receita de infraestrutura de 4,5 bilhões de dólares. Também observamos um forte impulso nas GPUs H20.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
9 gostos
Recompensa
9
4
Republicar
Partilhar
Comentar
0/400
ShadowStaker
· 18h atrás
eth a ter um desempenho inferior novamente... quando é que essas estratégias de rendimento l1 finalmente otimizarão para valor real smh
Ver originalResponder0
TopBuyerBottomSeller
· 18h atrás
Ações tipo A estão a cair assim e ainda não reduziu posição?
Ver originalResponder0
MainnetDelayedAgain
· 18h atrás
Segundo a base de dados de latência, a valorização da retração também está em atraso na elaboração.
Revisão e Perspectivas do Mercado Financeiro: A expectativa de corte de juros da A Reserva Federal (FED) aumenta, e os resultados financeiros da Nvidia tornam-se o foco.
Visão Geral do Mercado
Desde o terceiro trimestre, os ativos com melhor desempenho incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, as ações financeiras e os títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com pior desempenho incluem o Ethereum, o petróleo bruto e o dólar. O Bitcoin ficou praticamente estável, e o índice Nasdaq 100 também se manteve em um estado de lateralização.
No que diz respeito ao mercado de ações dos EUA, o mercado ainda está em um mercado em alta, com a principal tendência a subir. No entanto, nos meses que antecedem o final do ano, o ambiente de negociação será bastante carente de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado estarão limitados. O mercado continua a rever em baixa as expectativas de lucros do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação sofreu uma correção, mas a recuperação foi rápida, o múltiplo preço-lucro de 21 vezes ainda está muito acima da média de 5 anos.
93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que ficaram aquém das expectativas é inferior à média histórica.
A recompra é atualmente o suporte técnico mais forte no mercado acionário dos Estados Unidos, com as atividades de recompra das empresas nas últimas semanas atingindo o dobro do nível normal, cerca de 5 bilhões de dólares por dia ( anualmente 1 trilhão de dólares ), essa força de compra pode continuar até meados de setembro, após o que deverá diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias apresentaram um desempenho mais fraco no meio do verão, principalmente devido à redução nas expectativas de lucros e ao esfriamento do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços não devem cair.
Houve um tempo em que o mercado realmente estava muito otimista, por exemplo, do mês de outubro do ano passado até junho deste ano, passando por alguns dos melhores retornos ajustados ao risco desta geração, o índice Nasdaq 100 teve um índice de Sharpe de 4(. Hoje, o múltiplo de preço-lucro do mercado de ações está mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação ao Federal Reserve também são mais altas, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho como o dos últimos 3 trimestres. Além disso, observamos sinais de que grandes capitais estão gradualmente mudando para temas defensivos ), por exemplo, tanto estratégias subjetivas quanto passivas aumentaram suas posições no setor de saúde, que oferece defesa e crescimento não relacionado à IA (, espera-se que essa tendência não se inverta rapidamente, portanto, é mais prudente manter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações nos próximos meses.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre a redução das taxas de juro, afirmando que a redução em setembro é uma certeza. Ele também expressou que não deseja esfriar ainda mais o mercado de trabalho e que está mais confiante no caminho para que a inflação retorne a 2%. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
Portanto, eu pessoalmente acho que a declaração do Powell desta vez não foi uma postura dovish além do esperado, por isso não causou grandes repercussões no mercado financeiro tradicional. O que as pessoas mais se preocupam é se há alguma chance de um corte de 50 pontos-base ainda este ano, e Powell não deu nenhuma indicação a esse respeito. Portanto, as expectativas de cortes de juros para este ano praticamente não mudaram em relação ao que era antes.
Se os dados económicos futuros forem positivos, a expectativa atual de uma redução de 100 pontos base nas taxas de juro poderá até ser revista em baixa.
No entanto, o mercado de criptomoedas está reagindo de forma muito forte, o que pode ser resultado da acumulação excessiva de posições vendidas, levando a uma pressão ). Por exemplo, recentemente, o volume de posições aumentou rapidamente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas (. Além disso, o ritmo de compreensão das mensagens macroeconômicas pelos jogadores de criptomoedas não é tão unificado quanto no mercado tradicional, o que significa que a transmissão de informações é bastante amortecida. Muitas pessoas podem não saber que esta semana Powell vai discursar na conferência de Jackson Hole. Mas se o ambiente de mercado atual apoia um novo pico para o mercado de criptomoedas, isso ainda é uma questão. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico favorável, é necessário um sentimento mais arriscado, e os temas nativos das criptomoedas também não podem faltar. NFT, DeFi, liberação de ETFs em moeda corrente e a febre dos memes entram nessa conta. Atualmente, parece que o único tema com impulso forte é o crescimento do ecossistema do Telegram. Se isso tem potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens, e qual é a qualidade dos novos usuários que eles trazem?
A subida do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números de empregos não agrícolas do ano passado nos Estados Unidos esta semana. No entanto, já analisámos profundamente isso nos nossos vídeos anteriores, e essa revisão foi exagerada, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego. Quando o número de empregos foi inicialmente contabilizado, essas pessoas foram incluídas, por isso essa correção não tem grande significado. Como resultado, o mercado tradicional reagiu de forma morna, enquanto o mercado de criptomoedas vê isso como um sinal de grandes cortes nas taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes o preço está positivamente correlacionado com a quantidade de ativos em ETF, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou e a maioria dos investidores de varejo, até mesmo os investidores institucionais, perdeu o aumento do preço do ouro, enquanto o principal poder de compra tornou-se os bancos centrais.
A partir da imagem abaixo, pode-se ver que a velocidade de entrada do ETF de Bitcoin desacelerou significativamente após abril; em termos de Bitcoin, cresceu apenas 10% nos últimos 5 meses, o que corresponde ao seu pico de preço em março. Se a taxa de retorno sem risco diminuir, é muito provável que isso atraia mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin.
![Relatório Semanal Macroeconômico da Cycle Capital (25/08): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9db89ee82ca5eccb2334930354dfd33a.webp(
Do ponto de vista da posição das ações, no início do verão, os fundos de estratégia subjetiva tiveram um desempenho bastante bom, reduziram as posições a tempo e tiveram uma oportunidade de ataque em agosto. Na imagem abaixo, pode-se ver que a linha verde dos fundos de estratégia subjetiva está a aumentar rapidamente a velocidade de recompra, com a posição já de volta ao percentil histórico de 91, enquanto os fundos de estratégia sistemática reagiram um pouco mais lentamente, estando atualmente apenas no percentil 51.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25/08): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro sobre o mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Os ursos do mercado de ações realizaram o fechamento durante a queda.
Na esfera política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair, a taxa de apoio nas apostas aumentou, e Trump recebeu no fim de semana o apoio do pequeno Kennedy. A negociação de Trump pode aquecer novamente, o que é em geral uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de fundos
O mercado de ações da China tem caído constantemente, mas os fundos com conceito chinês continuam a ter entradas líquidas. Esta semana, a entrada líquida de 4,9 bilhões de dólares atingiu um novo máximo em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Em comparação com outros países emergentes, a China também é a que mais recebeu entradas. Aqueles que ousam escolher aumentar suas posições em um mercado em queda atualmente são, provavelmente, ou a equipe nacional ou fundos de longo prazo, apostando que, desde que o mercado de ações não feche, eventualmente irá recuperar.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25/08): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
No entanto, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, a partir de fevereiro, houve uma redução contínua nas participações em ações A, e recentemente, o aumento foi principalmente em ações H e ações de empresas chinesas listadas no exterior.
![Relatório Semanal Macro da Cycle Capital (8.25): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários de baixo risco também teve entradas consecutivas durante quatro semanas, com um total a aumentar para 6,24 trilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua a ser bastante abundante.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macro (8.25): Tendência a desacelerar, mas otimismo neutro em relação ao mercado para o resto do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Acompanhar a situação financeira dos Estados Unidos tem sido um tema de especulação praticamente todos os anos. Como mostrado na imagem abaixo, a dívida do governo dos Estados Unidos pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros alcançarão 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%, o que é claramente insustentável.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25/08): Tendência desacelerando, mas otimista neutro em relação ao mercado no restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
Dólar fraco
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, relacionada ao aumento das expectativas do mercado sobre cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juros para enfrentar a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumento das taxas do Federal Reserve estava prestes a chegar ao fim, e até mesmo começou a considerar a possibilidade de cortes nas taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição da demanda do mercado pelo dólar, enfraquecendo o dólar.
O mercado atual parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, exceto que na época a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda das taxas de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a liquidação das operações de arbitragem de longo prazo pode ressurgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana, inflação e Nvidia
Os principais dados de preços incluem a taxa de inflação das despesas de consumo pessoal dos EUA, o índice de preços ao consumidor preliminar da Europa para agosto, bem como o índice de preços ao consumidor de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, o foco estará no relatório da Nvidia após o fechamento do mercado de ações dos EUA na quarta-feira.
O índice de preços de despesas de consumo pessoal divulgado na sexta-feira é o último dado de PCE antes da próxima decisão do Fed em 18 de setembro. Economistas esperam que o crescimento mensal da inflação PCE central se mantenha em +0,2%, com a renda e o consumo pessoal crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em relação a junho, o que significa que o mercado espera que a inflação continue a manter um crescimento moderado e não caia ainda mais, o que deixa espaço para uma possível surpresa negativa.
Perspectiva do relatório financeiro da Nvidia --- Nuvens escuras dissipando, podendo injetar ânimo no mercado
O desempenho da Nvidia não é apenas um termômetro do sentimento do mercado financeiro, mas também das ações de IA e tecnologia. No caso da Nvidia, a demanda ainda não é um problema temporário; o tema mais crítico ainda é o impacto do atraso na arquitetura Blackwell. Depois de ler vários relatórios de análise de instituições, percebi que a opinião predominante em Wall Street considera esse impacto pequeno. Os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista em relação a este relatório financeiro, e, nos últimos quatro trimestres, os resultados efetivos divulgados pela Nvidia superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas de mercado são:
As questões que mais preocupam são:
Uma análise de uma instituição sugere que os primeiros chips Blackwell da NVIDIA podem atrasar a entrega em até 4-6 semanas, com previsão de adiamento para o final de janeiro de 2025. Muitos clientes estão optando por comprar o H200, que tem um prazo de entrega muito curto. Uma fábrica de semicondutores já começou a produzir os chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L utilizada nos B100 e B200, existem desafios de rendimento, resultando em uma produção inicial abaixo do planejado, enquanto os H100 e H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
No entanto, este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só deverá entrar em vendas no quarto trimestre de 2024 e no primeiro trimestre de 2025, e como a NVIDIA apenas fornece orientações de desempenho para um único trimestre, o adiamento não terá um grande impacto nas expectativas de desempenho para o segundo e terceiro trimestres de 2024. Na recente conferência SIG GRAPH, a NVIDIA não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode ser pequeno.
Em segundo lugar, a queda do B100/B200 pode ser compensada pelo aumento do H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com a previsão de uma determinada instituição, a produção de placas B100/B200 foi corrigida em 44%. Embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, levando a uma redução nas quantidades enviadas no segundo semestre de 2024, os pedidos de placas H200 aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% no terceiro trimestre de 2024 até o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de receita de 19,5 bilhões de dólares associada ao B100 e GB200 --- equivalente a 500 mil GPUs B100 ou 15 bilhões de dólares em perdas de receita implícitas, além de uma perda adicional de receita de infraestrutura de 4,5 bilhões de dólares. Também observamos um forte impulso nas GPUs H20.