De mal interpretado a emergente, por que o ETH conseguiu se tornar o ativo de reserva da economia na cadeia?
Recentemente, o interesse das pessoas pelo Ethereum aumentou novamente, especialmente após a emergência do ativo de reserva ETH. Este artigo irá explorar em profundidade a estrutura de avaliação do ETH e construir previsões de mercado em alta a longo prazo.
ponto-chave
Ethereum (ETH) está se transformando em um ativo de reserva escasso e programável, proporcionando segurança e impulso para um ecossistema na cadeia em rápida conformidade.
A política monetária adaptativa do ETH prevê que a taxa de inflação diminuirá. Mesmo que 100% do ETH seja colocado em stake, a taxa de inflação será de cerca de 1,52% no máximo, e até o 100º ano (2125), cairá para cerca de 0,89%. Isso está muito abaixo da taxa média de crescimento anual da oferta monetária M2 dos EUA de 6,36% (1998-2024), podendo até ser comparável à taxa de crescimento da oferta de ouro.
A adoção institucional está a acelerar, com algumas grandes empresas a construir na Ethereum, impulsionando assim a demanda contínua por ETH para garantir e liquidar valor na cadeia.
O crescimento dos ativos na cadeia tem uma correlação anual superior a 88% com o staking nativo de ETH, destacando uma forte consistência econômica.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) publicou uma declaração de política sobre a staking em 29 de maio de 2025, reduzindo a incerteza regulatória. Os documentos de registro do ETF de Ethereum agora incluem termos de staking, melhorando o retorno e fortalecendo a consistência institucional.
A profundidade de composição do ETH torna-o um ativo produtivo------pode ser utilizado para staking/re-staking, como colateral DeFi, liquidez AMM e como token nativo de gás na Layer 2.
Embora a Solana tenha recebido atenção nas atividades de Memecoin, a maior descentralização e segurança do Ethereum permitem-lhe dominar a emissão de ativos de alto valor------um mercado maior e mais duradouro.
A ascensão do comércio de ativos de reserva ETH começou com a Sharplink Gaming ($SBET) em maio de 2025, levando as empresas de capital aberto a deter mais de 730.000 ETH. Esta nova tendência de demanda é semelhante à onda de comércio de ativos de reserva de Bitcoin em 2020 e contribuiu para que o ETH superasse recentemente o BTC.
desvalorização da moeda fiduciária: por que o mundo precisa de alternativas
Para compreender plenamente o papel monetário em constante evolução do ETH, é necessário colocá-lo em um contexto econômico mais amplo, especialmente em uma era de desvalorização das moedas fiduciárias e expansão monetária. Impulsionada por estímulos e gastos governamentais contínuos, a taxa de inflação tende a ser subestimada. Embora os dados oficiais do IPC mostrem que a taxa de inflação ronda os 2% ao ano, esse indicador pode ser ajustado e pode ocultar a verdadeira diminuição do poder de compra.
Entre 1998 e 2024, a taxa média de inflação do CPI foi de 2,53% ao ano. Em comparação, a taxa média de crescimento da oferta monetária M2 nos Estados Unidos foi de 6,36% ao ano, superando a taxa de inflação e os preços das habitações, e aproximando-se do retorno de 8,18% do índice S&P 500. Isso até sugere que o crescimento nominal do mercado de ações pode, em grande parte, ser mais resultado da expansão monetária do que do aumento da produtividade.
O rápido crescimento da oferta monetária reflete a crescente dependência do governo em estímulos monetários e planos de gastos fiscais para enfrentar a instabilidade econômica. Recentemente, a legislação introduziu medidas de gastos radicais, que são amplamente consideradas como causadoras de inflação. Esses desenvolvimentos levaram a um consenso crescente de que o sistema monetário atual é insuficiente, havendo uma necessidade urgente de um ativo ou forma de moeda mais confiável para armazenamento de valor.
O que constitui um armazenamento de valor ------ e a posição do ETH
Um armazenamento de valor confiável geralmente atende a quatro critérios:
Durabilidade------tem de resistir ao teste do tempo sem se degradar.
Preservação de valor------deve manter o poder de compra ao longo de todo o ciclo de mercado.
Liquidez ------ deve ser facilmente negociável em um mercado ativo.
Adoção e confiança ------ deve obter ampla confiança ou adoção.
Atualmente, o ETH apresenta um desempenho excelente em termos de durabilidade e liquidez. A sua durabilidade provém da rede descentralizada e segura do Ethereum. A sua liquidez também é muito alta: o ETH é o segundo ativo criptográfico com maior volume de negociação, possuindo um mercado robusto tanto em bolsas centralizadas quanto descentralizadas.
No entanto, quando avaliamos o ETH sob a perspectiva pura e tradicional de "armazenamento de valor", a sua capacidade de manter valor, aplicação e nível de confiança ainda é um padrão controverso. É por isso que o conceito de "ativo de reserva escasso e programável" se torna mais apropriado, destacando o papel positivo do ETH na manutenção de valor e na construção de confiança, bem como o seu mecanismo único.
ETH a política monetária: escassa mas adaptável
Sobre o papel do ETH como meio de armazenamento de valor, um dos aspectos mais controversos é a sua política monetária, especialmente a forma como controla a oferta e a inflação. Os críticos frequentemente apontam a falta de um limite de oferta fixo do Ethereum. No entanto, essa crítica ignora a complexidade da arquitetura do modelo de emissão adaptativa do Ethereum.
A emissão de ETH está dinamicamente relacionada à quantidade de ETH em staking. Embora a emissão aumente à medida que a participação no staking aumenta, essa relação é sub-linear: a taxa de inflação cresce a uma velocidade inferior à taxa de crescimento do total de ETH em staking. Isso se deve ao fato de que a emissão é inversamente proporcional à raiz quadrada do total de ETH em staking, resultando em um efeito regulador natural sobre a inflação.
Este mecanismo introduz um limite suave de inflação, que mesmo com o aumento da participação em staking, a taxa de inflação diminuirá gradualmente ao longo do tempo. No pior cenário simulado (ou seja, 100% do ETH em staking), o limite da taxa de inflação anual é de cerca de 1,52%.
É importante notar que, mesmo nesta taxa de emissão mais pessimista, ela diminuirá à medida que o fornecimento total de ETH aumentar, seguindo uma curva de decaimento exponencial. Supondo 100% de staking e sem ETH destruído, a tendência de inflação é a seguinte:
Ano 1 (2025): ~1,52%
20º ano (2045 ano )：~1,33%
Ano 50 (2075 Ano ): ~1,13%
Ano 100 (2125)：~0,89%
Mesmo sob essas suposições conservadoras, a curva de inflação em constante queda do Ethereum reflete suas leis monetárias intrínsecas------isso aumenta sua credibilidade como um meio de armazenamento de valor a longo prazo. Se considerarmos o mecanismo de queima introduzido pelo EIP-1559, a situação melhora ainda mais. Uma parte das taxas de transação será permanentemente retirada de circulação, o que significa que a taxa de inflação líquida pode estar muito abaixo do total da emissão, e às vezes até entrar em deflação. Na verdade, desde que o Ethereum fez a transição de Proof of Work para Proof of Stake, a taxa de inflação líquida tem permanecido abaixo da emissão e periodicamente caiu para valores negativos.
Em comparação com moedas fiduciárias como o dólar (cuja taxa de crescimento média anual da oferta monetária M2 ultrapassa 6%), as restrições estruturais do Ethereum (e a potencial deflação) aumentam sua atratividade como ativo de reserva de valor. Vale a pena notar que a taxa de crescimento do fornecimento máximo do Ethereum atualmente rivaliza com a do ouro, e é até ligeiramente inferior à do ouro, o que consolida ainda mais sua posição como um ativo monetário robusto.
Adoção e confiança institucional
Embora o design monetário do Ethereum resolva efetivamente o problema da dinâmica de oferta, sua utilidade real como camada de liquidação tornou-se hoje o principal motor para a adoção e a confiança institucional. Grandes instituições financeiras estão construindo diretamente sobre o Ethereum: algumas empresas estão desenvolvendo plataformas de ações tokenizadas, lançando tokens de depósito na camada 2 do Ethereum, ou tokenizando fundos do mercado monetário na rede Ethereum.
Este processo na cadeia é impulsionado por uma proposta de valor poderosa, capaz de resolver problemas de baixa eficiência herdados e liberar novas oportunidades:
Eficiência e redução de custos: As finanças tradicionais dependem de intermediários, etapas manuais e processos de liquidação lentos. A blockchain simplifica esses processos por meio da automação e de contratos inteligentes, reduzindo custos, minimizando erros e encurtando o tempo de processamento de dias para segundos.
Liquidez e propriedade parcial: a tokenização possibilita a propriedade parcial de ativos não líquidos, como imóveis ou obras de arte, ampliando o acesso dos investidores e liberando capital bloqueado.
Transparência e conformidade: o livro-razão imutável da na cadeia garante uma trilha de auditoria verificável, simplificando a conformidade e reduzindo fraudes por meio da visualização em tempo real de transações e propriedade de ativos.
Inovação e acesso ao mercado: ativos na cadeia combináveis permitem que novos produtos (como empréstimos automáticos ou ativos sintéticos) criem novas fontes de receita e expandam o alcance financeiro além dos sistemas tradicionais.
ETH staking como garantia de segurança e coordenação econômica
A migração de ativos financeiros tradicionais na cadeia destaca dois principais fatores que impulsionam a demanda por ETH. Primeiro, o crescimento contínuo de ativos do mundo real (RWA) e stablecoins aumentou a atividade na cadeia, elevando a demanda por ETH como token de Gas. Mais importante ainda, as instituições podem precisar comprar e fazer staking de ETH para garantir a segurança da infraestrutura de que dependem, alinhando assim seus interesses com a segurança de longo prazo do Ethereum. Nesse contexto, as stablecoins representam o "momento ChatGPT" do Ethereum, um caso de uso inovador significativo que demonstra o potencial transformador da plataforma e sua ampla utilidade.
Com o crescente valor a ser liquidado na cadeia, a consistência entre a segurança do Ethereum e seu valor econômico tornou-se cada vez mais importante. O mecanismo de finalização do Ethereum, Casper FFG, garante que um bloco só pode ser finalmente confirmado quando a grande maioria (dois terços ou mais) do ETH em stake chega a um consenso. Embora um atacante que controle pelo menos um terço do ETH em stake não consiga confirmar blocos maliciosos, ele pode comprometer a finalização ao quebrar o consenso. Nesse caso, o Ethereum ainda pode propor e processar blocos, mas devido à falta de finalização, essas transações podem ser revertidas ou reordenadas, o que traz riscos significativos de liquidação para os casos de uso institucional.
Mesmo operando em Layer 2 que depende da Ethereum para a liquidação final, os participantes institucionais confiam na segurança da camada base. O Layer 2 não apenas não prejudica o ETH, mas, ao contrário, aumenta o valor do ETH ao impulsionar a demanda pela segurança da camada base e pelo Gas. Eles enviam provas para a Ethereum, pagam taxas básicas e geralmente usam ETH como seu token nativo de Gas. À medida que a escala da execução do Rollup se expande, a Ethereum continua a acumular valor por seu papel fundamental em fornecer liquidações seguras.
A longo prazo, muitas instituições podem superar a prática de staking passivo através de custodiante e começar a operar seus próprios validadores. Embora as soluções de staking de terceiros ofereçam conveniência, operar um validador permite que as instituições tenham maior controle, segurança aprimorada e participação direta no consenso. Isso é especialmente valioso para emissores de stablecoins e RWA, pois lhes permite capturar MEV, garantir a inclusão confiável de transações e aproveitar a execução de privacidade ------ essas funcionalidades são essenciais para manter a confiabilidade operacional e a integridade das transações.
É importante que uma participação mais ampla de instituições na operação de nós validadores ajude a resolver um dos desafios atuais do Ethereum: a concentração de participação nas mãos de poucos grandes operadores. Através da diversificação do conjunto de nós validadores, a participação institucional ajuda a melhorar a descentralização do Ethereum.
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ContractHunter
· 14h atrás
na cadeia搞事情多年 不会写 contratos inteligentes
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JustHodlIt
· 14h atrás
Um preço médio anual de 1,52 ainda é considerado caro? É realmente tentador.
A trajetória de transformação do ETH: de ser questionado a se tornar o ativo de reserva central da economia na cadeia
De mal interpretado a emergente, por que o ETH conseguiu se tornar o ativo de reserva da economia na cadeia?
Recentemente, o interesse das pessoas pelo Ethereum aumentou novamente, especialmente após a emergência do ativo de reserva ETH. Este artigo irá explorar em profundidade a estrutura de avaliação do ETH e construir previsões de mercado em alta a longo prazo.
ponto-chave
desvalorização da moeda fiduciária: por que o mundo precisa de alternativas
Para compreender plenamente o papel monetário em constante evolução do ETH, é necessário colocá-lo em um contexto econômico mais amplo, especialmente em uma era de desvalorização das moedas fiduciárias e expansão monetária. Impulsionada por estímulos e gastos governamentais contínuos, a taxa de inflação tende a ser subestimada. Embora os dados oficiais do IPC mostrem que a taxa de inflação ronda os 2% ao ano, esse indicador pode ser ajustado e pode ocultar a verdadeira diminuição do poder de compra.
Entre 1998 e 2024, a taxa média de inflação do CPI foi de 2,53% ao ano. Em comparação, a taxa média de crescimento da oferta monetária M2 nos Estados Unidos foi de 6,36% ao ano, superando a taxa de inflação e os preços das habitações, e aproximando-se do retorno de 8,18% do índice S&P 500. Isso até sugere que o crescimento nominal do mercado de ações pode, em grande parte, ser mais resultado da expansão monetária do que do aumento da produtividade.
O rápido crescimento da oferta monetária reflete a crescente dependência do governo em estímulos monetários e planos de gastos fiscais para enfrentar a instabilidade econômica. Recentemente, a legislação introduziu medidas de gastos radicais, que são amplamente consideradas como causadoras de inflação. Esses desenvolvimentos levaram a um consenso crescente de que o sistema monetário atual é insuficiente, havendo uma necessidade urgente de um ativo ou forma de moeda mais confiável para armazenamento de valor.
O que constitui um armazenamento de valor ------ e a posição do ETH
Um armazenamento de valor confiável geralmente atende a quatro critérios:
Atualmente, o ETH apresenta um desempenho excelente em termos de durabilidade e liquidez. A sua durabilidade provém da rede descentralizada e segura do Ethereum. A sua liquidez também é muito alta: o ETH é o segundo ativo criptográfico com maior volume de negociação, possuindo um mercado robusto tanto em bolsas centralizadas quanto descentralizadas.
No entanto, quando avaliamos o ETH sob a perspectiva pura e tradicional de "armazenamento de valor", a sua capacidade de manter valor, aplicação e nível de confiança ainda é um padrão controverso. É por isso que o conceito de "ativo de reserva escasso e programável" se torna mais apropriado, destacando o papel positivo do ETH na manutenção de valor e na construção de confiança, bem como o seu mecanismo único.
ETH a política monetária: escassa mas adaptável
Sobre o papel do ETH como meio de armazenamento de valor, um dos aspectos mais controversos é a sua política monetária, especialmente a forma como controla a oferta e a inflação. Os críticos frequentemente apontam a falta de um limite de oferta fixo do Ethereum. No entanto, essa crítica ignora a complexidade da arquitetura do modelo de emissão adaptativa do Ethereum.
A emissão de ETH está dinamicamente relacionada à quantidade de ETH em staking. Embora a emissão aumente à medida que a participação no staking aumenta, essa relação é sub-linear: a taxa de inflação cresce a uma velocidade inferior à taxa de crescimento do total de ETH em staking. Isso se deve ao fato de que a emissão é inversamente proporcional à raiz quadrada do total de ETH em staking, resultando em um efeito regulador natural sobre a inflação.
Este mecanismo introduz um limite suave de inflação, que mesmo com o aumento da participação em staking, a taxa de inflação diminuirá gradualmente ao longo do tempo. No pior cenário simulado (ou seja, 100% do ETH em staking), o limite da taxa de inflação anual é de cerca de 1,52%.
É importante notar que, mesmo nesta taxa de emissão mais pessimista, ela diminuirá à medida que o fornecimento total de ETH aumentar, seguindo uma curva de decaimento exponencial. Supondo 100% de staking e sem ETH destruído, a tendência de inflação é a seguinte:
Mesmo sob essas suposições conservadoras, a curva de inflação em constante queda do Ethereum reflete suas leis monetárias intrínsecas------isso aumenta sua credibilidade como um meio de armazenamento de valor a longo prazo. Se considerarmos o mecanismo de queima introduzido pelo EIP-1559, a situação melhora ainda mais. Uma parte das taxas de transação será permanentemente retirada de circulação, o que significa que a taxa de inflação líquida pode estar muito abaixo do total da emissão, e às vezes até entrar em deflação. Na verdade, desde que o Ethereum fez a transição de Proof of Work para Proof of Stake, a taxa de inflação líquida tem permanecido abaixo da emissão e periodicamente caiu para valores negativos.
Em comparação com moedas fiduciárias como o dólar (cuja taxa de crescimento média anual da oferta monetária M2 ultrapassa 6%), as restrições estruturais do Ethereum (e a potencial deflação) aumentam sua atratividade como ativo de reserva de valor. Vale a pena notar que a taxa de crescimento do fornecimento máximo do Ethereum atualmente rivaliza com a do ouro, e é até ligeiramente inferior à do ouro, o que consolida ainda mais sua posição como um ativo monetário robusto.
Adoção e confiança institucional
Embora o design monetário do Ethereum resolva efetivamente o problema da dinâmica de oferta, sua utilidade real como camada de liquidação tornou-se hoje o principal motor para a adoção e a confiança institucional. Grandes instituições financeiras estão construindo diretamente sobre o Ethereum: algumas empresas estão desenvolvendo plataformas de ações tokenizadas, lançando tokens de depósito na camada 2 do Ethereum, ou tokenizando fundos do mercado monetário na rede Ethereum.
Este processo na cadeia é impulsionado por uma proposta de valor poderosa, capaz de resolver problemas de baixa eficiência herdados e liberar novas oportunidades:
ETH staking como garantia de segurança e coordenação econômica
A migração de ativos financeiros tradicionais na cadeia destaca dois principais fatores que impulsionam a demanda por ETH. Primeiro, o crescimento contínuo de ativos do mundo real (RWA) e stablecoins aumentou a atividade na cadeia, elevando a demanda por ETH como token de Gas. Mais importante ainda, as instituições podem precisar comprar e fazer staking de ETH para garantir a segurança da infraestrutura de que dependem, alinhando assim seus interesses com a segurança de longo prazo do Ethereum. Nesse contexto, as stablecoins representam o "momento ChatGPT" do Ethereum, um caso de uso inovador significativo que demonstra o potencial transformador da plataforma e sua ampla utilidade.
Com o crescente valor a ser liquidado na cadeia, a consistência entre a segurança do Ethereum e seu valor econômico tornou-se cada vez mais importante. O mecanismo de finalização do Ethereum, Casper FFG, garante que um bloco só pode ser finalmente confirmado quando a grande maioria (dois terços ou mais) do ETH em stake chega a um consenso. Embora um atacante que controle pelo menos um terço do ETH em stake não consiga confirmar blocos maliciosos, ele pode comprometer a finalização ao quebrar o consenso. Nesse caso, o Ethereum ainda pode propor e processar blocos, mas devido à falta de finalização, essas transações podem ser revertidas ou reordenadas, o que traz riscos significativos de liquidação para os casos de uso institucional.
Mesmo operando em Layer 2 que depende da Ethereum para a liquidação final, os participantes institucionais confiam na segurança da camada base. O Layer 2 não apenas não prejudica o ETH, mas, ao contrário, aumenta o valor do ETH ao impulsionar a demanda pela segurança da camada base e pelo Gas. Eles enviam provas para a Ethereum, pagam taxas básicas e geralmente usam ETH como seu token nativo de Gas. À medida que a escala da execução do Rollup se expande, a Ethereum continua a acumular valor por seu papel fundamental em fornecer liquidações seguras.
A longo prazo, muitas instituições podem superar a prática de staking passivo através de custodiante e começar a operar seus próprios validadores. Embora as soluções de staking de terceiros ofereçam conveniência, operar um validador permite que as instituições tenham maior controle, segurança aprimorada e participação direta no consenso. Isso é especialmente valioso para emissores de stablecoins e RWA, pois lhes permite capturar MEV, garantir a inclusão confiável de transações e aproveitar a execução de privacidade ------ essas funcionalidades são essenciais para manter a confiabilidade operacional e a integridade das transações.
É importante que uma participação mais ampla de instituições na operação de nós validadores ajude a resolver um dos desafios atuais do Ethereum: a concentração de participação nas mãos de poucos grandes operadores. Através da diversificação do conjunto de nós validadores, a participação institucional ajuda a melhorar a descentralização do Ethereum.