新兴生息稳定币市场分析

近年来，加密货币市场的稳定币板块发展迅速，市值已超过2000亿美元。虽然USDT和USDC等中心化稳定币仍占据主导地位，但市场对去中心化稳定币的需求持续增长。从DAI到UST的演变过程中，去中心化稳定币在抵押品种类和锚定机制上不断创新。

Ethena推出的USDe开创了利用期现套利和质押产生收益的模式，其市值已跃升至全球第三，达59亿美元。最近，Ethena还与贝莱德合作推出了USDtb稳定币，通过实物资产提供稳定收益，进一步完善了其产品线。

受Ethena成功案例的启发，市场上涌现出越来越多生息稳定币项目。本文将重点介绍三个新兴协议：Usual、Anzen和Resolv，分析它们的锚定机制和收益来源。

Usual：强大团队背景的RWA生息稳定币

Usual推出的USD0稳定币以短期国债作为背后的生息资产。用户可以质押USD0获得USD0++，并以$USUAL作为额外奖励。该项目旨在将90%的价值返还给用户，打破传统中心化稳定币发行商的模式。

项目团队拥有强大的政商背景，CEO曾任法国国会议员和总统政治顾问，亚洲区高管也曾参与法国总统选举筹款工作。这种背景有助于项目在实体资产链上化过程中获得监管支持。

USD0的市值在过去一周增长66%，达到14亿美元，超越了PayPal的PyUSD。USD0++的年化收益率高达50%。近期，Usual还与Ethena达成合作，接受USDtb作为抵押品，并将部分USD0支持资产迁移到USDtb。

Anzen：信贷资产代币化的多链稳定币

Anzen发行的USDz稳定币支持多个网络，包括ETH、ARB、MANTA、BASE和BLAST。其背后资产是由私人信贷资产组成的投资组合，主要风险敞口在美国市场。用户质押USDz可获得sUSDz，从而享受实物资产收益。

Anzen与美国持牌经纪交易商Percent合作，投资组合高度分散，单一资产占比不超过15%。目前年化收益率约为10%。该项目还与多家知名金融机构建立了合作关系，包括贝莱德、摩根大通、高盛等。

在融资方面，Anzen完成了400万美元的种子轮融资，投资方包括Mechanism Capital、Circle Ventures等知名机构。项目还通过Fjord平台成功募集了300万美元。

Resolv：基于ETH的Delta中性稳定币协议

Resolv提供两款主要产品：USR和RLP。USR是以ETH为抵押品的超额抵押稳定币，由RPL保障价格挂钩。用户可以质押USR获得stUSR来获取收益。RLP则是由USR超额抵押部分支持的非稳定币资产。

Resolv采用Delta中性策略管理抵押品。大部分ETH抵押品直接存储在链上并进行质押，小部分由机构保管作为期货保证金。链上抵押品100%存入Lido，做空部分则分布在币安、Derlibit和Hyperliquid等平台。

收益来源包括链上质押和资金费率。70%的基础奖励分配给stUSR和RLP持有者，30%的风险溢价则分配给RLP。目前，stUSR的年化收益率为12.53%，RLP为21.7%。协议总锁仓价值（TVL）达1.83亿美元，抵押率为126%。

随着生息稳定币市场的不断发展，这些新兴项目为用户提供了多样化的选择，有望在未来的稳定币竞争中占据一席之地。