暗号市場の現状分析:流動性不足と高バリュエーションのジレンマ

市場投機の法則の見直し

過去の牛市を振り返ると、A株市場でも暗号資産市場でも、似たような投機の規則が見られる。最初にコア資産と質の高いブルーチップ株が上昇し、次に様々な人気テーマや概念株が順番に投機され、最後に小型株やゴミ株が狂ったように上昇する。2021年の暗号牛市を例に挙げると、DeFi Summerが始まった後、BTCとETHが一方的に上昇し、様々なテーマが順番に投機され、最後はMemeコイン、チェーンゲーム、メタバース概念で締めくくられた。

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このラウンドのブルマーケットの変化

以前と比べて、今回の牛市は新しい特徴を見せています：

1. 流動性不足:ビットコインETFの承認が市場に流動性を注入したにもかかわらず、この流動性は他のセクターに伝導されにくく、コア資産が上昇する一方で他の暗号資産のパフォーマンスは平凡である。

2. 稼ぎ効果の減少: 多くの投資家が予想よりも利益が少ないと感じており、人気のある分野でも持続的な上昇が難しい。

3. 資金の伝導が阻害される: ETFの資金は主にBTCとETHに流入し、以前のように他のセクターに段階的に流れ出ることが難しい。

4. 一次市場が打撃を受ける: 二次市場の流動性不足により、一次市場でのエアドロップ取得が難しくなり、一般投資家が利益を得ることが困難になっています。

5. 高評価の新コインが流動性を圧迫: 一部の新規上場トークンの評価が高すぎて、市場資金をさらに圧迫しています。

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高FDV(完全希薄化のバリュエーション)発行

最近上場した多くの新しいコインは、高いFDVと低い流動性の特徴を示しています。このようなモデルは短期的にはコイン価格を押し上げることができますが、長期的には大量の流動性が必要です。高いFDVはプロジェクト側とベンチャーキャピタルに有利ですが、個人投資家を引き付けるには不利です。これにより「互いに接手しない」状況が生じています - 個人投資家は高評価のためにVCコインを引き受けたがらず、機関はMemeコインに投資価値が欠けていると考えています。

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まとめ

現在の暗号資産市場が直面している核心的な問題は資金不足と高評価低流動性です。これらの要因が二次市場の疲弊を引き起こし、結果的に一次市場のパフォーマンスに影響を与えています。これらの問題が解決されることで、真のブル市場が到来する可能性があります。投資家は戦略を調整し、新しい市場環境に適応する必要があります。

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