From Rise to Fall: Pump.fun の興亡

"王は死んだ、王万歳。"この古い宣言は18世紀のフランスのヴェルサイユ宮殿で響き渡り、永遠の真理を明らかにしました: 権力は決して誰のものでもなく、水のように流動し、常に新しい容器を探し求めるのです。この古代の儀式は、現在Solanaチェーンのmemecoin Launchpadの分野で上演されています。

かつての覇者Pump.funは、1か月前には市場の88％を掌握していましたが、現在はわずか13％に減少しました。新たな挑戦者Let'sBONKは86％の市場を占めています。これは単なる暗号の世界の変動性のもう一つの表れであり、典型的な帝国崩壊のケースです: 注意を最終的な堀として無視すると、どんなに大きな先発優位も瞬時に消えてしまうのです。

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Pump.fun 帝国の台頭

Pump.funの衰退を理解するには、まずそのかつての強大さを理解する必要があります。2024年1月、20代の若者3人がこのプラットフォームを立ち上げ、memeコインの発行ロジックを完全に覆しました。「画像をアップロードし、名前を付け、数回クリックするだけでコインを発行でき、コストは2ドル未満、コーディングも不要です。」

これは「無価値なもの」を「いくらかの価値」に変えるという根底にある衝動を満たすものです。暗号の世界では、これは幻想ではなく、ビジネスモデルです。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収益を上げ、新しいコインが毎日数千個登場し、ピーク時の日収入は700万ドルを突破しました。

より重要なのは、それが注意の戦場で勝利し、Solanaのメムコイン文化の代名詞となったことです。暗号ソーシャルメディアでは、トークンの発行はほぼPump.funを使用することがデフォルトです。それはインフラを占有するだけでなく、文化的な発言権もしっかりと握っています。

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帝国の衰退

悲劇はその最も革新的な機能の一つ、ライブストリーミングから始まりました。本来は発行者に宣伝のプラットフォームを提供するものでしたが、事態はすぐに制御を失いました。2024年11月から、注目を集めるために、ある者はライブ中に極端な行動を取るようになりました: 自傷行為の模倣、自殺の脅迫、動物虐待、さらには未成年のユーザーがカメラの前で銃を持って家族を脅す状況が発生しました。

Pump.funはライブ配信機能を緊急に閉鎖せざるを得なくなり、評判が大きく傷つきました。その週の収入は66%急落し、世間は騒然となり、競合他社が隙を突いて参入し始めました。収入の減少と競争の圧力に直面し、Pump.funは一見賢明で実際には致命的な決定を下しました: トークン(ICO)を発行して自救を図ることです。

今回のICOは技術的には成功といえる: 12分以内に1万以上のウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートセールがあった。しかし、深く分析すると古い問題が再発していることがわかる: 200以上のウォレットが100万ドルの上限に達し、最初の340人の購入者が60%のシェアを占めた。販売されるすべてのトークンは全額ロック解除されており、48〜72時間の送金制限期間だけが設けられている。

トークンの価格は最初に75%急騰し0.007ドルになりましたが、熱気はすぐに冷めました。数週間で60%下落し、新たな安値を更新し、典型的な「デススパイラル」の動きを示しました。トークン経済学の設計は過激で、33%が公募と私募に配分され、67%はプロジェクトチームが掌握しており、配分のタイムテーブルは不明です。

ユーザーがプラットフォームに約7.5億ドルの収益をもたらしたにもかかわらず、即時のコミュニティ報酬はありませんでした。同時に、プライベート投資家は取引所に1.6億ドル相当のトークンを売却し、大きな売り圧力をもたらしました。

雪上加霜なのは、共同創設者が公開で、長期的に約束されていたエアドロップが「近い将来には発生しない」と発表したことです。プロジェクトは以前、業界内の誰よりも「豊富な」報酬をまもなく配布することを示唆しており、大きな市場の期待を生んでいました。コミュニティの信頼が最も脆弱な時期に、エアドロップの中止決定はトークン価格を24時間以内に15％急落させました。

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Let'sBONKの台頭

Pump.funが連続して失敗している間、Let'sBONKは対戦相手が欠いているすべて、透明性、コミュニティ指向、そして明確なコミュニケーションを静かに構築しています。

現在、Let'sBONKの1日の収入は130万ドルに達しており、Pump.funは25.4万ドルで、差は5倍です。年率換算すると、Let'sBONKの1ヶ月の収入は43.492億ドル、Pump.funは26.725億ドルです。

5月からほぼゼロだった収入が、7月には日収100万ドルを安定して突破し、Let'sBONKの収入は着実に上昇しています。一方、Pump.funの収入は1月のピークで700万ドルを超えた後、2024年9月の水準まで急落しました。

ICO後、PUMPトークンは60%の時価総額を失い、BONKは比較的安定しており、時価総額は21億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週1%の収益をBONKの自己買戻しに使用し、プラットフォームの誕生よりも早く、基盤のあるエコトークンをサポートします。

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アテンション・エコノミーの影響

Pump.funはネットワーク効果を利用して先行していました: 開発者がそこでコインを発行するのは、トレーダーがそこにいるからです; トレーダーがそこにいるのは、最も人気のあるメームコインがそこに初めて登場するからです。このフライホイール効果はますます加速し、止められないようです。

しかし、注意力は脆弱です。それは伝統的な企業の競争優位性、すなわち規模の経済、切り替えコスト、規制の障壁のようではありません。一度信頼が崩壊すると、ユーザーのメンタリティは瞬時に崩れ去ります。一度のライブ配信事故がユーザーに代替プラットフォームを試す理由を与えました。Let'sBONKはすぐに"クリーン"な選択肢となり、歴史的な負担のないプラットフォームとなりました。

これは、かつてMyspaceがFacebookに敗北したようなものです。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的な物語を失いました。Facebookは「リアルユーザー」のプラットフォームとなり、Myspaceはスパム、混沌としたインターフェース、そして周縁化の代名詞となりました。

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生死存亡の危機を認識した後、Pump.funはほぼ絶望的な反撃を開始しました。まず、彼らはトークンの買い戻し比率を日々の収入の25%から100%に引き上げました。毎日約25.4万ドルが買い戻しに使われており、これはLet'sBONKの毎日の1.3万ドルの買い戻し(の1%の割合を大幅に上回っていますが、これはPump.funが全ての収益を買い戻しに使い、プラットフォームの成長には使わないことを意味します。

次に、彼らは30日間のインセンティブプログラムを開始し、取引活動に基づいてPUMPトークンを報酬として提供します。しかし、初期のフィードバックは、この戦略が競争状況を変えることには至っていないことを示しています。

問題は戦術的な側面にはなく、戦略的な側面にあります。いくら買い戻しやインセンティブプランがあっても、失われた信頼を取り戻すことはできず、移転したユーザーの注意を再び集めることもできません。

Pump.funの報酬メカニズムは取引量のみに基づいていますが、Let'sBONKはユーザーの利益と結びついた真のエコシステム報酬システムを構築しています。BONK報酬プログラムでは、ユーザーは6か月から12か月の間にロックアップし、製品エコシステムの収益分配を比例的に受け取ることができます。ロックアップ期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良ければ良いほど、ユーザーへのリターンも増えます。これは「お金を使って取引させる」のではなく、「お金を使ってユーザーと共に構築する」ことです。

ユーザーは、取引、購入、またはトークン発行などの方法で「Bonkポイント」を獲得できます。これらのポイントは将来的に実物や権利と交換できると予想されており、積極的な参加をさらに促進します。ゲーミフィケーションされた成長体験は、ユーザーがより大きな使命に参加していると感じさせます。

Pump.funがICOの模索やエアドロップの約束を果たせないでいる間に、Let'sBONKはコアユーザーに構造化された報酬システムを提供しました。暗号の世界では、資本は常により優れたインセンティブメカニズムに流れます。

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より大きな枠組み

伝統産業では、市場のリーダーが数十年にわたって地位を維持することがよくあります。しかし、デジタル市場では、ユーザーの切り替えコストはほぼゼロであり、覇権の地位は数ヶ月で消え去る可能性があります。

調査によると、Pump.funの共同創設者は2017年に「価格を上げて販売する」詐欺に関与していた——これはまさにPump.funが排除しようと主張している行為です。信頼とミームの上に成り立った業界では、信頼の崩壊は生存危機に等しい。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な瞬間に市場に参入したからです。注意経済においては、タイミングが技術よりも重要なことが多いです。

ネットワーク効果のウィナー・テイク・オールの論理が逆転し始めた。一度ユーザーがLet'sBONKに移行し始めると、Pump.funを盛り上げたフライホイールも逆回転し始める。開発者はトレーダーについて行き、トレーダーは最もホットなプロジェクトを追い求め、プラットフォームの滑落速度もそれに伴って加速する。

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Pump.funには逆転のチャンスはありますか？市場占有率は大幅に縮小しましたが、まだ退出する時期ではありません。

彼らには確かにいくつかの利点があります：12億ドルの資金調達は彼らに時間を与え、実験や競合に耐えるための資本を提供しました。彼らのプラットフォームは、崩壊することなく数十万のプロジェクトを支えてきました。これは、他の新しいプラットフォームが高圧下で失敗しやすい環境では特に重要です。市場シェアが減少しても、彼らは毎日25万ドル以上の収入を得ており、年換算で1億ドルに近づいています。さらに巨額の資金準備があるため、基盤は依然として強固です。

彼らはこのカテゴリーの先駆者です。コイン発行をプログラミングからマウスを数回クリックする操作に変えたことで、彼らは持続的なブランド認知を獲得しました。初回の優位性は、存在しないと言って消えるものではありません。

最近の動きは、彼らがあきらめていないことを示しています: Pump.fun 2.0はリアルタイムデータ更新とワンクリック取引を追加しました; 買戻し比率は100%に引き上げられました; ユーザーインセンティブが導入されました。これらは負けを認める姿勢ではなく、反撃です。

最も可能なシナリオは全面的な敗北ではなく、市場の断片化です。暗号分野では永続的な独占者が誕生することは稀です。より可能性が高いのは、Let'sBONKが主要なプラットフォームとなり、発行数量と収益を支配し、Pump.funは忠実なユーザーを持つニッチプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムによって地位を占めることです。

しかし、本当に巻き返すためには、Pump.funは単に技術的な問題を解決したり、お金を配って人を引き留めるだけではなく、信頼を再構築し、文化的な高地を再占領する必要があります。これは、公開透明でコミュニティ中心のトークン経済構造を実現することを意味し、過去の論争から完全に脱却するためにリーダーシップの全面的な交代が必要になる可能性もあります。

古代の宮廷の知恵は私たちに教えています: 支配者が正当性を失ったとき、どれだけの金銀や儀式も尊厳を取り戻すことはできません。新しいリーダーだけが古い尊敬を勝ち取ることができます。時には、王国の存続のために、冠は新しい者に渡さなければなりません。

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