# 分散型無期限契約取引が直面する課題と機会最近、暗号通貨市場で注目を集める出来事がありました。一人のトレーダーがある無期限先物取引所で50倍のレバレッジをかけてETHをロングし、浮益が一時200万ドルを超えました。このトレーダーの行動は全市場の注目を集め、大多数の人が彼がポジションを追加するか、利益確定のためにポジションを閉じると予想していました。しかし、予想外にも、このトレーダーは独自の戦略を採用しました：証拠金を引き出して利益を得ると同時にシステムの清算を引き起こし、最終的に180万ドルの利益を上げました。この操作はプラットフォームの流動性プールに重大な影響を与えました。このプラットフォームの流動性プールは、マーケットメイキングを通じて資金手数料や清算利益を得ており、すべてのユーザーが流動性を提供できます。トレーダーの利益が過剰になると、通常の決済ではカウンターパートの流動性が不足する可能性があります。しかし、彼は積極的に清算をトリガーすることを選択し、この損失を流動性プールが負担することになりました。3月12日だけで、流動性プールは約400万ドルの資金を減少させました。この事件は、無期限先物分散化取引所（Perp DEX）が直面している厳しい課題、特に流動性プールメカニズムにおいての重要性を浮き彫りにしました。私たちは、いくつかの主流のPerp DEX（例えばHyperliquid、Jupiter Perp、GMX）のメカニズムを比較し、同様の攻撃を防ぐ方法について検討します。! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd)## ハイパーリキッドHyperliquidはコミュニティ流動性プール（HLP）を利用して資金を提供し、ユーザーはUSDCなどの資産を預け入れてマーケットメイキングに参加できます。プラットフォームは高性能なオンチェーン注文簿を使用してマッチングを行い、HLPはマーケットメイカーとしての深さを提供します。清算メカニズムにより、資本が十分なユーザーは誰でも参加でき、HLPは同時に清算保険庫の役割を果たします。リスク管理の面では、プラットフォームは複数の取引所価格オラクルを使用し、大口ポジションに対して最低証拠金要件を引き上げています。## ジュピターJupiterは多資産流動性プール（JLP）を使用して流動性を提供し、革新的なLP-to-Traderメカニズムを採用しています。取引はオラクルによって価格設定され、直接JLPと行われます。清算は自動的に行われ、マージン率が維持要件を下回ると、スマートコントラクトが自動的にポジションを決済します。リスク管理には、単一資産の総ポジションを制限することと、動的な借入手数料が含まれています。## GMXのGMXは多資産インデックスプール（GLP）を使用して流動性を提供します。プラットフォームには従来のオーダーブックがなく、オラクルの価格提示とプール資産が自動的にカウンターパーティーとして機能します。清算も自動的に行われ、Chainlinkインデックス価格を使用してポジションの価値を計算します。リスク管理措置には多元オラクルの使用、最大ポジションの上限設定、動的料金メカニズムが含まれます。! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007)## 比較して考えるこの3つのプラットフォームは、流動性提供、マーケットメイキングモデル、清算メカニズム、リスク管理の面でそれぞれ特色があります。Hyperliquidは従来のオーダーブックモデルを保持しており、JupiterとGMXはより革新的な流動性プールによる直接取引モデルを採用しています。清算に関しては、Hyperliquidはユーザーの参加を許可していますが、JupiterとGMXは完全に自動化されています。リスク管理は、これらのプラットフォームが直面する共通の課題です。彼らは皆、信頼できるオラクルの使用、大口ポジションの制限、動的な手数料の調整など、価格操作や過度の集中リスクを防ぐためのさまざまな対策を講じています。しかし、最近の出来事が示すように、これらのメカニズムには依然として欠陥があります。分散化プラットフォームの透明性とコードによって決定される性質は、一部のトレーダーがルールの抜け穴を利用して攻撃することを可能にしています。今後、これらのプラットフォームはリスク管理メカニズムをさらに改善する必要があるかもしれません。たとえば、自動減倉（ADL）などの措置を実施することが考えられます。同時に、これらの課題は分散化金融の発展過程での必然的な道であることを認識する必要があります。市場の成熟と流動性の増加に伴い、これらの問題は緩和される見込みです。最終的に、Perp DEXは分散化の本質を維持しつつ、リスク管理を強化するバランスを見つける必要があり、これが業界の未来の発展における鍵となるでしょう。! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c)
Perp DEXは流動性とリスク管理の二重の課題に直面しています
分散型無期限契約取引が直面する課題と機会
最近、暗号通貨市場で注目を集める出来事がありました。一人のトレーダーがある無期限先物取引所で50倍のレバレッジをかけてETHをロングし、浮益が一時200万ドルを超えました。このトレーダーの行動は全市場の注目を集め、大多数の人が彼がポジションを追加するか、利益確定のためにポジションを閉じると予想していました。しかし、予想外にも、このトレーダーは独自の戦略を採用しました：証拠金を引き出して利益を得ると同時にシステムの清算を引き起こし、最終的に180万ドルの利益を上げました。
この操作はプラットフォームの流動性プールに重大な影響を与えました。このプラットフォームの流動性プールは、マーケットメイキングを通じて資金手数料や清算利益を得ており、すべてのユーザーが流動性を提供できます。トレーダーの利益が過剰になると、通常の決済ではカウンターパートの流動性が不足する可能性があります。しかし、彼は積極的に清算をトリガーすることを選択し、この損失を流動性プールが負担することになりました。3月12日だけで、流動性プールは約400万ドルの資金を減少させました。
この事件は、無期限先物分散化取引所（Perp DEX）が直面している厳しい課題、特に流動性プールメカニズムにおいての重要性を浮き彫りにしました。私たちは、いくつかの主流のPerp DEX（例えばHyperliquid、Jupiter Perp、GMX）のメカニズムを比較し、同様の攻撃を防ぐ方法について検討します。
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX
ハイパーリキッド
Hyperliquidはコミュニティ流動性プール（HLP）を利用して資金を提供し、ユーザーはUSDCなどの資産を預け入れてマーケットメイキングに参加できます。プラットフォームは高性能なオンチェーン注文簿を使用してマッチングを行い、HLPはマーケットメイカーとしての深さを提供します。清算メカニズムにより、資本が十分なユーザーは誰でも参加でき、HLPは同時に清算保険庫の役割を果たします。リスク管理の面では、プラットフォームは複数の取引所価格オラクルを使用し、大口ポジションに対して最低証拠金要件を引き上げています。
ジュピター
Jupiterは多資産流動性プール（JLP）を使用して流動性を提供し、革新的なLP-to-Traderメカニズムを採用しています。取引はオラクルによって価格設定され、直接JLPと行われます。清算は自動的に行われ、マージン率が維持要件を下回ると、スマートコントラクトが自動的にポジションを決済します。リスク管理には、単一資産の総ポジションを制限することと、動的な借入手数料が含まれています。
GMXの
GMXは多資産インデックスプール（GLP）を使用して流動性を提供します。プラットフォームには従来のオーダーブックがなく、オラクルの価格提示とプール資産が自動的にカウンターパーティーとして機能します。清算も自動的に行われ、Chainlinkインデックス価格を使用してポジションの価値を計算します。リスク管理措置には多元オラクルの使用、最大ポジションの上限設定、動的料金メカニズムが含まれます。
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX
比較して考える
この3つのプラットフォームは、流動性提供、マーケットメイキングモデル、清算メカニズム、リスク管理の面でそれぞれ特色があります。Hyperliquidは従来のオーダーブックモデルを保持しており、JupiterとGMXはより革新的な流動性プールによる直接取引モデルを採用しています。清算に関しては、Hyperliquidはユーザーの参加を許可していますが、JupiterとGMXは完全に自動化されています。
リスク管理は、これらのプラットフォームが直面する共通の課題です。彼らは皆、信頼できるオラクルの使用、大口ポジションの制限、動的な手数料の調整など、価格操作や過度の集中リスクを防ぐためのさまざまな対策を講じています。
しかし、最近の出来事が示すように、これらのメカニズムには依然として欠陥があります。分散化プラットフォームの透明性とコードによって決定される性質は、一部のトレーダーがルールの抜け穴を利用して攻撃することを可能にしています。今後、これらのプラットフォームはリスク管理メカニズムをさらに改善する必要があるかもしれません。たとえば、自動減倉（ADL）などの措置を実施することが考えられます。
同時に、これらの課題は分散化金融の発展過程での必然的な道であることを認識する必要があります。市場の成熟と流動性の増加に伴い、これらの問題は緩和される見込みです。最終的に、Perp DEXは分散化の本質を維持しつつ、リスク管理を強化するバランスを見つける必要があり、これが業界の未来の発展における鍵となるでしょう。
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX