アメリカの投資管理会社VanEckのデジタル資産研究責任者、マシュー・シゲルは最近、革新的な債務ツールの概念である「ビット債券」（BitBonds）を提案しました。このハイブリッド債券は、アメリカ国債とビットコイン（BTC）のエクスポージャーを組み合わせており、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再融資需要に対応することを目的としています。この概念は、主権の資金調達ニーズと投資家のインフレ保護の要求を同時に解決することを目的として、戦略的ビットコイン準備サミットで提唱されました。ビット債は10年満期の証券として設計されており、その90％が従来の米国国債に対するエクスポージャーで、10％がビットコインに対するエクスポージャーであり、後者は債券発行の収益によって資金提供されます。債券が満期になると、投資家は国債部分の全額価値（100ドルの債券を例にとると、この部分の価値は90ドル）とビットコインの配置の価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての価値増加の利益を得ます。この閾値を超えるいかなる利益は、政府と債券保有者が共同で分配します。Sigelは、この構造が債券投資家の利益を米国財務省が競争力のある金利で再融資するニーズと一致させることができ、同時に投資家がドルの価値下落と資産のインフレに対抗するニーズを満たすことができると考えています。Sigel の分析によれば、投資家の損益分岐点は債券の固定利率とビットコインの複合年成長率 (CAGR) に依存します。利率が 4% の債券に対するビットコイン CAGR の損益分岐点は 0% です。しかし、クーポン率が低い債券に対しては、損益分岐点のハードルが高くなります：2% のクーポン率の債券の CAGR は 13.1%、1% のクーポン率の債券の CAGR は 16.6% です。もしビットコインのCAGRが30%から50%の間で維持されるなら、モデルのリターンはすべてのクーポンレートのレベルで急激に上昇し、投資家の利益は最高で282%に達する可能性があります。しかし、ビットコインが価値を下げる場合、クーポンレートが低い債券は深刻な負のリターンを生む可能性があります。アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の核心的な利益は資金調達コストの削減となります。ビットコインがわずかに価値を上げるか、または価値が変わらなかったとしても、財務省は従来の4%固定金利債券を発行するよりも利息支出を節約できます。Sigelの分析によれば、政府の損益分岐率は約2.6%です。Sigelは、1000億ドルの発行、票面利率1%で、ビットコインの上昇による利益がないビット債券が、債券の存続期間中に政府に130億ドルの節約をもたらすと予測しています。ビットコインが30%のCAGRに達した場合、同様の発行量は400億ドルを超える追加価値を生む可能性があります。潜在な利益が存在するにもかかわらず、この構造にはいくつかの欠点があります。投資家はビットコインの下落リスクを負担しますが、ビットコインが異常に優れたパフォーマンスを示さない限り、上昇利益に十分に参加することはできません。低い表面利率の債券は魅力を欠くことになります。構造的には、財務省はビットコイン購入に使用される10%の利益を補うために、より多くの債務を発行する必要があります。この提案を改善するためには、投資家に対してビットコインの急激な下落から守るための部分的な下方保護を提供することを考慮する必要があるかもしれません。全体として、ビット債は革新的な資金調達の方法を代表していますが、その実施には依然として多くの課題とリスクが存在します。
VanEckがビットコインと米国債を組み合わせたビット債券を提案し、14兆ドルの再融資需要に対応
アメリカの投資管理会社VanEckのデジタル資産研究責任者、マシュー・シゲルは最近、革新的な債務ツールの概念である「ビット債券」（BitBonds）を提案しました。このハイブリッド債券は、アメリカ国債とビットコイン（BTC）のエクスポージャーを組み合わせており、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再融資需要に対応することを目的としています。
この概念は、主権の資金調達ニーズと投資家のインフレ保護の要求を同時に解決することを目的として、戦略的ビットコイン準備サミットで提唱されました。ビット債は10年満期の証券として設計されており、その90％が従来の米国国債に対するエクスポージャーで、10％がビットコインに対するエクスポージャーであり、後者は債券発行の収益によって資金提供されます。
債券が満期になると、投資家は国債部分の全額価値（100ドルの債券を例にとると、この部分の価値は90ドル）とビットコインの配置の価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての価値増加の利益を得ます。この閾値を超えるいかなる利益は、政府と債券保有者が共同で分配します。
Sigelは、この構造が債券投資家の利益を米国財務省が競争力のある金利で再融資するニーズと一致させることができ、同時に投資家がドルの価値下落と資産のインフレに対抗するニーズを満たすことができると考えています。
Sigel の分析によれば、投資家の損益分岐点は債券の固定利率とビットコインの複合年成長率 (CAGR) に依存します。利率が 4% の債券に対するビットコイン CAGR の損益分岐点は 0% です。しかし、クーポン率が低い債券に対しては、損益分岐点のハードルが高くなります：2% のクーポン率の債券の CAGR は 13.1%、1% のクーポン率の債券の CAGR は 16.6% です。
もしビットコインのCAGRが30%から50%の間で維持されるなら、モデルのリターンはすべてのクーポンレートのレベルで急激に上昇し、投資家の利益は最高で282%に達する可能性があります。しかし、ビットコインが価値を下げる場合、クーポンレートが低い債券は深刻な負のリターンを生む可能性があります。
アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の核心的な利益は資金調達コストの削減となります。ビットコインがわずかに価値を上げるか、または価値が変わらなかったとしても、財務省は従来の4%固定金利債券を発行するよりも利息支出を節約できます。Sigelの分析によれば、政府の損益分岐率は約2.6%です。
Sigelは、1000億ドルの発行、票面利率1%で、ビットコインの上昇による利益がないビット債券が、債券の存続期間中に政府に130億ドルの節約をもたらすと予測しています。ビットコインが30%のCAGRに達した場合、同様の発行量は400億ドルを超える追加価値を生む可能性があります。
潜在な利益が存在するにもかかわらず、この構造にはいくつかの欠点があります。投資家はビットコインの下落リスクを負担しますが、ビットコインが異常に優れたパフォーマンスを示さない限り、上昇利益に十分に参加することはできません。低い表面利率の債券は魅力を欠くことになります。構造的には、財務省はビットコイン購入に使用される10%の利益を補うために、より多くの債務を発行する必要があります。
この提案を改善するためには、投資家に対してビットコインの急激な下落から守るための部分的な下方保護を提供することを考慮する必要があるかもしれません。全体として、ビット債は革新的な資金調達の方法を代表していますが、その実施には依然として多くの課題とリスクが存在します。