ソラナ上のMEV暴利：暗い森の中の資本権力ゲームの秘密

過去一年、Memecoinの熱潮によってソラナはトレーダーの目に金鉱のように映りました。無数の人々が暴騰暴落するMemeコインを追い求め、取引ボットを使って先手を打とうとしました。しかし、実際に確実に利益を得られるビジネスはKラインチャート上には現れず、ブロックチェーンの暗い森の奥深くに隠れています—それがMEV（最大可抽出価値）です。

公開されているロボットの利益と比較して、MEVの利益はしばしばブロックの構築とソートメカニズムの中に隠れており、チェーン上の権力とインフラを掌握する「見えない手」によって制御されています。このシステムの運営には高いハードルがあり、情報が極度に非対称で、支配者が高度に集中しているため、多くの人々はこれについてほとんど知らない。

一般のユーザーがロボットを使ってインサイダー取引や防止策に取り組んでいるとき、MEVキャッチャーは裏で取引の並び順を操作し、アービトラージの機会を正確に捉えています。個人投資家がスピードと戦略を競っている間に、ステーキングの利点とノード権限を持つ大規模な機関は、構造的な優位性によって利益の頂点に安定して座っています。

ソラナ生態系において、MEVは単なる取引機会ではなく、インフラストラクチャーの権力でもあります—ごく少数の人々によって掌握されており、高い障壁、高い独占、高い暴利の資本ゲームを形成しています。本稿では、ソラナ上のMEVという大ビジネスを深く分析します。

! 暗い森のソラナ法:MEV独占暴利の背後にある資本権力ゲームの謎を解き明かす

1. MEVの定義と種類

MEVはマイナーが抽出可能な価値を指し、マイナーがブロックをパッケージ化する際に、取引を含めたり、省略したり、並べ替えたりすることで追加の収益を得る能力を指します。Memecoinの熱潮とDeFiの活発化により、MEVの規模は非常に大きくなっています。

ビジネスの観点から、MEVは主に清算、アービトラージ、サンドイッチ攻撃を含みます：

• 清算：デフォルトの危機にある貸出ポジションを清算して報酬を得る。
• アービトラージ：異なるDEX間で同時に売買し、価格差を利用して利益を得る。
• サンドイッチ攻撃：ターゲット取引の前に購入し、その後売却して利益を得る。

動作に関しては、MEVは通常、フロントラン(フロントラン)とポストトレード(バックラン)に分けられます。

• アーリートレード：他のトレーダーよりも先に同じ注文を出して、価格影響から利益を得る。
• 後置取引：他者の取引によって生じる一時的な価格の不均衡を利用してアービトラージを行う。

2. ソラナ上MEVの規模

ネットワークの活発度が上昇し、2024年のMemecoinブームが到来する中、ソラナ上のMEV収益が急激に上昇しています。Heliusの報告によれば、過去1年間でJitoのアービトラージ検出アルゴリズムは9044万件の成功したアービトラージ取引を特定し、平均1件あたりの利益は1.58ドル、最高の単一取引の利益は370万ドルでした。これらのアービトラージによって合計1.428億ドルの利益が生み出され、そのうち88.7%がSOL建てであるとのことです。

3. ソラナ上MEVの特徴

ソラナ上のMEVはイーサリアムよりも激しく集中化されており、これはその基盤設計に起因しています：

• ソラナは高性能で知られ、ブロック時間はわずか400ミリ秒ですが、一部の非中央集権性を犠牲にしています。
• ソラナはメモリプールが不足しており、他のノードは現在のブロック生成者を通じてデータを取得し、取引を提出しなければならない。
• この設計はブロック検証者に大きな権限を与え、チェックアンドバランスのメカニズムが欠如しています。

対照的に、イーサリアムのMEV市場はより競争が激しく、MEVサーチャーとブロックビルダーの間に高度な競争が存在し、全体のMEV収益が押し下げられています。

4. ジト:ソラナのMEVオーバーロード

JitoはソラナのMEVリーダーです。2022年8月にJito-Solanaクライアントを導入した後、その採用率は最初の10％未満から急速に増加しました。2024年末までに、94％以上のソラナのバリデーター（ステークウェイトに基づく）がJito-Solanaクライアントを使用しており、絶対的な優位性を形成しています。

Jitoのコア機能はBundlesサービスを提供することです：

• トレーダーはチップを支払ってバンドルを提出し、取引の順序の優位性を得ます。
• バリデーターがJitoクライアントを実行すると、Jito連盟に参加し、ノードの収益能力が大幅に向上します。

Jitoは質権協定も導入し、ユーザーがSOLをJitoノードに委託して、ブロック報酬とMEV収益を共有し、完全なMEV利益の閉じたサイクルを形成することを許可しています。

5. MEVの主な特徴

1. 情報の優位性：誰が最も早くアービトラージのチャンスを発見し、正確にブロックに打ち込むことができるか、それが利益を得ることができます。これには迅速な情報の同期とトランザクションのオンチェーン能力が必要です。

2. 独占効果：Jitoのバンドルサービスは強いネットワーク効果を持っています。カバレッジが高いほど、サービスは安定し、競合他社はその地位を揺るがすことが難しくなります。

3. 資本の壁：ソラナはPoSチェーンであり、ステーキング量がブロック生成の確率を決定します。大規模ノードは多くをステーキングし、ブロック生成が頻繁で、情報の同期が早く、アービトラージ能力が強く、非常に集中した資本の壁が形成されます。

6. MEVの収益フロー

ソラナ上のMEV収益は主に三方に流れます:

1. Jitoプロトコル：基盤インフラとしての納税者は、過去1年間で約3500万ドルの収益を得ました。

2. 高質押ノード：これらの「トップバリデーター」は、基本的なブロック報酬を得るだけでなく、Jito Bundlesから大量の取引手数料を得ることができます。一部のノードは年率20％以上の利益を得ることができます。

3. ブロックスペース販売ブローカー：ユーザーが支払う高額なチップと自ら組み込んだアービトラージ取引から利益を得るブロックスペースの二次販売業者の役割を果たします。

7. ソラナクライアント競争状況

現在、ソラナ上には主に以下の種類のクライアントがあります：

• ソラナノード：基本クライアント、ほぼ周辺化されています。
• Jitoノード：主流の選択肢で、MEV最適化とバンドルサービスをサポートします。
• パラディンノード：Jito改良版、より公平な取引優先オンチェーンメカニズムを提供することを目的としています。
• Firedancerノード：Jump Cryptoによって開発された高性能クライアントで、Jitoプロトコルとの互換性を持ち始めました。

未来のクライアント競争は「Jitoを実行すれば多くの利益が得られる」から「高性能Jitoを実行しなければ淘汰される」へと移行する可能性があります。

8. 大機関のソラナの布陣

ソラナの利益操盤者となる大機関がどのように浸透するか、ソラナの戦略を例に挙げて見ることができる。

1. ノードを取得し、市場シェアとエコシステムの主導権を拡大する。
2. ガバナンス提案を推進し、インフレーションメカニズムを調整しようとしています。
3. ソラナ ETFの上場を進め、ETFのステーキングプロバイダーとなる。

ソラナのアーキテクチャ特性は大規模な機関主導のエコシステムに有利な条件を提供しており、将来的にはより多くの機関が同様の道を通じてブロックチェーンガバナンスの主権を争う可能性があります。