RWA国債利回りの新オプション:TProtocol V2分析

現在の市場には、一般ユーザーに適した純粋な資産の国債トークンが不足しています。TProtocol V2はこの問題を解決するために登場しました。本記事では、RWA国債トークンの痛点とTProtocolのソリューションについて探ります。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

TProtocolは表面的には貸付商品です。サポートされているMatrixdockプールの例を挙げると、それはRWA分野でランキング上位3位のMatrixdockが発行する国債トークンSTBTを担保として使用し、USDCを借り入れることを許可します。USDCの預金ユーザーは、AAVEのaUSDCに似た利息を生むトークンrUSDPを受け取ります。

この製品の大きな特徴は、STBT貸出のLTVが100.5%に達し、理論上の利用率が99.5%に達することです。これは、99.5%の国債収益がrUSDP保有者に配分されることを意味します。これほど高い利用率に直面して、TProtocolは借り手のOTCモデルを採用して大口の引き出しを処理し、国債を売却してローンを返済するための一定の時間を与えます。小口の引き出しは、通常の引き出しまたはDEXでのUSDP販売を通じて実現できます。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

現在、一部の国債トークンであるOndo-OUSGやMatrixdoc-STBTは、適格な投資家にのみ開放されています。条件が比較的緩やかなUSDYでさえ、KYCと最大2ヶ月のミントサイクルが必要です。TProtocolの価値は、機関の担保貸出モデルを通じて国債トークンの収益を最大化し、USDC預金者に伝達することで、一般ユーザーも国債の利益を享受できるようにすることです。

以前頻繁に問題が発生していた機関信用貸しとは異なり、TProtocolは特定の目的に特化した製品に焦点を当てています。たとえば、STBTの条項は投資対象を短期国債および国債逆回購と明記しており、定期的に資産報告を公開し、あるデータプラットフォームと提携して準備証明を提供しています。

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証明メカニズムがあるにもかかわらず、全体としては基盤となる国債資産の保管機関への信頼に依存しています。したがって、TProtocolはリスクを分離するために異なるRWA資産向けに独立したプールを導入しています。将来的に他のプラットフォームと提携する場合、リスク分離を実現するためにrUSDP-Ondoなどの新しい独立したプールを設立します。

TProtocolの他の側面の設計も非常に革新です。ガバナンストークンTPS/esTPSのデザインは、ある有名なプロジェクトに似ており、保管時間が長いほど、配当が高くなります。さらに、iUSDP/USDPの二層構造も設計されており、これはある有名なプロジェクトのアーキテクチャに似ています。iUSDPは利益が自動的に蓄積されるrUSDPのバージョンですが、USDPには利益がなく、DEXなどのプラットフォームで流動性を提供するために使用されます。

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このモデルは、TProtocolが他のプロトコルに対してBribeを通じて資本効率とiUSDPの収益を向上させることを可能にし、一般的な国債の収益を超える可能性を持っています。これは、ある著名なプロジェクトの収益向上モデルに似ています。

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現在、RWA分野は競争が激化しており、ある有名なプロトコルが絶対的な優位性を占めています。しかし、過剰担保されたステーブルコインとして、その基盤は国債を購入するための資産比率が限られています。このプロトコルは、PSMモジュール内のUSDCを引き出して国債を購入することを一貫して行っていますが、その余地はあまりありません。このプロトコルにステーブルコインを預けて利息を受け取るユーザーが多すぎると、利息が国債利率を下回る可能性すらあります。

要するに、TProtocolは機関がRWA資産を担保にして貸し出すモデルを通じて、KYCを必要としない一般ユーザーに純粋な国債トークンの収益を伝えます。同時に、ある有名プロジェクトのデザインパターンを参考にすることで、その収益が基本的な国債の収益を超えるチャンスを持たせます。

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