# 金利ゲームから財政圧力まで、FRBの独立性は挑戦されているかつて、連邦準備制度（FED）の議長たちは、政治家たちの無責任な支出習慣を自由に批判できた、それは懐かしい時代であった。例えば、1990年、アラン・グリーンスパンは議会に対して、金利を下げるつもりだが、その前提として議会が赤字を削減しなければならないと述べました。1985年には、ポール・ボルカーが具体的な数字を示し、連邦準備制度（FED）の「安定した」金融政策は、議会が連邦予算赤字を約500億ドル削減することに依存していると述べました。この二つのケースにおいて、連邦準備制度（FED）の議長たちは、議会とホワイトハウスに対して景気後退のリスクをほのめかしていました：あなたたちは今、良い経済状況を持っているが、もし何かが起こったら非常に残念なことになる。しかし、今や状況は逆転しました。アメリカのトランプ大統領が金利に関する連邦準備制度（FED）について批判しています。最近数週間、トランプは連邦基金金利が「少なくとも3ポイント高い」と主張し、「インフレはない」と断言し、連邦準備制度の議長ジェローム・パウエルを「遅すぎるパウエル」と嘲笑しました。これは同様に圧力の一種です：あなたたちは素晴らしい中央銀行の独立性を持っています......トランプは彼の最初の任期中に金利の引き下げを求めてロビー活動を行った。ほぼすべての現代アメリカ大統領と同様に、彼は連邦準備制度（FED）が経済を刺激することを望んでいた。しかし、今回はそれだけではなく、トランプは連邦準備制度（FED）に赤字の資金調達を求めていた。トランプとパウエルの対決は表面的には現在の金利水準についてのものである（連邦公開市場委員会は今日金利を据え置いたため、大統領は不満を抱くかもしれない）。しかし、大統領が常に脅かしているのは「財政主導」——つまり、貨幣政策が政府支出の需要に従属する状態である。"私たちの金利は現在よりも3ポイント低くなるべきで、毎年国家に1兆ドルの節約をもたらすだろう。" 大統領は最近、彼の特徴的なカジュアルな大文字スタイルでソーシャルメディアに書き込んだ。! [金利ゲームから財政誘拐まで、FRBの独立性は維持できるのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c74c087b6a78ad318a2a1ea2f2a82527)このような発言を繰り返すことで、トランプ氏は歴史を作り、財政主導を明確に呼びかけた初めてのアメリカ大統領となった。しかし、彼はこの可能性を認めた最初の人物では決してない。フォルカーとグリーンスパンが金利引き上げの脅威で議会を脅かしたとき、通貨政策と財政政策の間に通常隠れている関係が浮上しました。これは彼らに効果をもたらしました：両名の連邦準備制度（FED）議長は、経済不況の脅威を利用して、議会が赤字支出問題に取り組むよう促し、これは希望に満ちた前例となりました。しかし、この戦略は今回うまくいく可能性が低いようです。パウエル議長は、赤字の増加のリスクについてしばしば警告しており、さらには高い赤字が長期的な金利の上昇を意味する可能性があると説明しています。しかし、彼がボルカーやグリーンスパンのように明確な脅威を発するとは考えにくいです。おそらく、彼は自分が明らかに不利な交渉地位にあることを知っているからでしょう。1980年代において、金利の引き上げが最も懸念された影響はリセッションであり、連邦準備制度（FED）は、国会にその浪費的な支出習慣を変えさせるためにそのリスクを冒す用意があった。当時、立法者は膨張する国防予算と停滞する経済という二つの側面に直面しており、どちらもコントロール可能に思えた。連邦債務のGDPに対する比率は35%に過ぎず、管理しやすいように見えた。現在、連邦債務はGDPの120%を占めており、アメリカの利息支払いにかかる費用は国防費を上回っています。これにより、連邦準備制度（FED）は進退窮まった状況に陥っています：金利を引き上げるという手段で政府の財政問題を"治癒"したいと考えていますが、政府の債務規模がすでに非常に大きいため、金利を引き上げることが"毒薬"となり、財政問題をさらに悪化させることになります。もちろん、連邦準備制度（FED）はリスクを冒すことができます。しかし、金利の引き上げが赤字をさらに増加させる場合、誰が先に目を閉じるのか：連邦準備制度（FED）なのか、それともホワイトハウスなのか？回答する前に、現在73%の連邦支出が非裁量的支出であり、1980年代にはわずか45%であったことを考慮してください。もし連邦準備制度（FED）が赤字問題に関する対決で勝利できると信じるなら、それは国会が社会保障や医療保険のような非裁量的支出を大幅に削減することに同意することを信じることと同じです。これは、うーん、信じがたいようです。特に今、こうした大統領がいて、彼は国の増大する負債状況に全く動じていないようです。これは彼が1990年代に過剰な負債を抱えた不動産開発業者としての経験に起因している可能性があります。"これは銀行の問題だと思う、私の問題ではない、"トランプは後に債務不履行について言及しながら書いた。"私は何を気にする？私はある銀行に言った、私は君に言った、私にお金を貸してはいけない、私は君にそのクソ取引は全くうまくいかないと言った。"現在、大統領として、トランプがパウエルに金利はもっと低くあるべきだと言ったとき、彼が本当に言いたかったのは、国債は連邦準備制度（FED）の問題であって、彼の問題ではないということだ。彼は間違っていなかった。"債務の金利支払いが上昇し、財政の余剰が政治的に実行不可能な場合、"前米国財務省の経済学者デイビッド・ベクワースは書いています、"犠牲が必要です。この犠牲とは、より多くの債務、より多くの貨幣創造、またはその両方です。"はい、連邦準備制度（FED）はウォール街の手法を再び用いて、より高い金利で議会を脅かすことができます。しかし、パウエルはおそらく、もし本当にそうすれば、最終的に連邦準備制度（FED）が解決しなければならない問題を悪化させるだけだと知っています——そして、それが問題を解決する必要に迫られる時間を加速させることになります。"もし債務水準が過度に高く、持続的に増加し続けるなら、"ベックワースは説明した。"連邦準備制度（FED）の責任は迎合することに変わる——金利を引き下げたり、債務を貨幣化したりすることだ。"彼は警告した、それが連邦準備制度（FED）の本当の生存の脅威であり、トランプではない："中央銀行が財政的な要求に迎合せざるを得なくなったとき、それは経済的独立性を失う。"ベクウォースはまだ希望を抱いており、そのような事態には至らないかもしれないと考えています。実際にそうならないかもしれません。私たちはインフレがどれほど嫌われているかを見てきましたので、もし再びインフレが起こるなら、有権者は立法者に赤字問題の解決を強いるかもしれません。しかし、彼が絶望を感じているのは、トランプが金利を引き下げるよう要求することに焦点を当てることが目を逸らすことだということです："私たちが目にしているのは、トランプ本人についてというよりも、増大し避けられない財政的必要が連邦準備制度（FED）に対して圧力をかけているということです。"トランプはこれらの要求を明確に提起した最初の人物であり、その理由はアメリカ政府の現在の財政政策が持続可能でないことを彼が知っていたからだ。しかし、誰もがそのことを知っているし、政府自身もそれを知っている。今唯一の問題は：誰がそれを処理するのか？! [金利ゲームから財政誘拐まで、FRBの独立性は維持できるのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c4c664738dc89d9ef5b01ac2db4406f3)
FRBの独立性は挑戦にさらされている:金利ゲームから財政ストレスまで
金利ゲームから財政圧力まで、FRBの独立性は挑戦されている
かつて、連邦準備制度（FED）の議長たちは、政治家たちの無責任な支出習慣を自由に批判できた、それは懐かしい時代であった。
例えば、1990年、アラン・グリーンスパンは議会に対して、金利を下げるつもりだが、その前提として議会が赤字を削減しなければならないと述べました。1985年には、ポール・ボルカーが具体的な数字を示し、連邦準備制度（FED）の「安定した」金融政策は、議会が連邦予算赤字を約500億ドル削減することに依存していると述べました。この二つのケースにおいて、連邦準備制度（FED）の議長たちは、議会とホワイトハウスに対して景気後退のリスクをほのめかしていました：あなたたちは今、良い経済状況を持っているが、もし何かが起こったら非常に残念なことになる。
しかし、今や状況は逆転しました。アメリカのトランプ大統領が金利に関する連邦準備制度（FED）について批判しています。最近数週間、トランプは連邦基金金利が「少なくとも3ポイント高い」と主張し、「インフレはない」と断言し、連邦準備制度の議長ジェローム・パウエルを「遅すぎるパウエル」と嘲笑しました。これは同様に圧力の一種です：あなたたちは素晴らしい中央銀行の独立性を持っています......
トランプは彼の最初の任期中に金利の引き下げを求めてロビー活動を行った。ほぼすべての現代アメリカ大統領と同様に、彼は連邦準備制度（FED）が経済を刺激することを望んでいた。しかし、今回はそれだけではなく、トランプは連邦準備制度（FED）に赤字の資金調達を求めていた。
トランプとパウエルの対決は表面的には現在の金利水準についてのものである（連邦公開市場委員会は今日金利を据え置いたため、大統領は不満を抱くかもしれない）。しかし、大統領が常に脅かしているのは「財政主導」——つまり、貨幣政策が政府支出の需要に従属する状態である。
"私たちの金利は現在よりも3ポイント低くなるべきで、毎年国家に1兆ドルの節約をもたらすだろう。" 大統領は最近、彼の特徴的なカジュアルな大文字スタイルでソーシャルメディアに書き込んだ。
! 金利ゲームから財政誘拐まで、FRBの独立性は維持できるのか?
このような発言を繰り返すことで、トランプ氏は歴史を作り、財政主導を明確に呼びかけた初めてのアメリカ大統領となった。しかし、彼はこの可能性を認めた最初の人物では決してない。
フォルカーとグリーンスパンが金利引き上げの脅威で議会を脅かしたとき、通貨政策と財政政策の間に通常隠れている関係が浮上しました。これは彼らに効果をもたらしました：両名の連邦準備制度（FED）議長は、経済不況の脅威を利用して、議会が赤字支出問題に取り組むよう促し、これは希望に満ちた前例となりました。
しかし、この戦略は今回うまくいく可能性が低いようです。パウエル議長は、赤字の増加のリスクについてしばしば警告しており、さらには高い赤字が長期的な金利の上昇を意味する可能性があると説明しています。しかし、彼がボルカーやグリーンスパンのように明確な脅威を発するとは考えにくいです。おそらく、彼は自分が明らかに不利な交渉地位にあることを知っているからでしょう。
1980年代において、金利の引き上げが最も懸念された影響はリセッションであり、連邦準備制度（FED）は、国会にその浪費的な支出習慣を変えさせるためにそのリスクを冒す用意があった。当時、立法者は膨張する国防予算と停滞する経済という二つの側面に直面しており、どちらもコントロール可能に思えた。連邦債務のGDPに対する比率は35%に過ぎず、管理しやすいように見えた。
現在、連邦債務はGDPの120%を占めており、アメリカの利息支払いにかかる費用は国防費を上回っています。これにより、連邦準備制度（FED）は進退窮まった状況に陥っています：金利を引き上げるという手段で政府の財政問題を"治癒"したいと考えていますが、政府の債務規模がすでに非常に大きいため、金利を引き上げることが"毒薬"となり、財政問題をさらに悪化させることになります。
もちろん、連邦準備制度（FED）はリスクを冒すことができます。しかし、金利の引き上げが赤字をさらに増加させる場合、誰が先に目を閉じるのか：連邦準備制度（FED）なのか、それともホワイトハウスなのか？
回答する前に、現在73%の連邦支出が非裁量的支出であり、1980年代にはわずか45%であったことを考慮してください。もし連邦準備制度（FED）が赤字問題に関する対決で勝利できると信じるなら、それは国会が社会保障や医療保険のような非裁量的支出を大幅に削減することに同意することを信じることと同じです。これは、うーん、信じがたいようです。
特に今、こうした大統領がいて、彼は国の増大する負債状況に全く動じていないようです。これは彼が1990年代に過剰な負債を抱えた不動産開発業者としての経験に起因している可能性があります。
"これは銀行の問題だと思う、私の問題ではない、"トランプは後に債務不履行について言及しながら書いた。"私は何を気にする？私はある銀行に言った、私は君に言った、私にお金を貸してはいけない、私は君にそのクソ取引は全くうまくいかないと言った。"
現在、大統領として、トランプがパウエルに金利はもっと低くあるべきだと言ったとき、彼が本当に言いたかったのは、国債は連邦準備制度（FED）の問題であって、彼の問題ではないということだ。彼は間違っていなかった。
"債務の金利支払いが上昇し、財政の余剰が政治的に実行不可能な場合、"前米国財務省の経済学者デイビッド・ベクワースは書いています、"犠牲が必要です。この犠牲とは、より多くの債務、より多くの貨幣創造、またはその両方です。"
はい、連邦準備制度（FED）はウォール街の手法を再び用いて、より高い金利で議会を脅かすことができます。しかし、パウエルはおそらく、もし本当にそうすれば、最終的に連邦準備制度（FED）が解決しなければならない問題を悪化させるだけだと知っています——そして、それが問題を解決する必要に迫られる時間を加速させることになります。
"もし債務水準が過度に高く、持続的に増加し続けるなら、"ベックワースは説明した。"連邦準備制度（FED）の責任は迎合することに変わる——金利を引き下げたり、債務を貨幣化したりすることだ。"彼は警告した、それが連邦準備制度（FED）の本当の生存の脅威であり、トランプではない："中央銀行が財政的な要求に迎合せざるを得なくなったとき、それは経済的独立性を失う。"
ベクウォースはまだ希望を抱いており、そのような事態には至らないかもしれないと考えています。実際にそうならないかもしれません。私たちはインフレがどれほど嫌われているかを見てきましたので、もし再びインフレが起こるなら、有権者は立法者に赤字問題の解決を強いるかもしれません。
しかし、彼が絶望を感じているのは、トランプが金利を引き下げるよう要求することに焦点を当てることが目を逸らすことだということです："私たちが目にしているのは、トランプ本人についてというよりも、増大し避けられない財政的必要が連邦準備制度（FED）に対して圧力をかけているということです。"
トランプはこれらの要求を明確に提起した最初の人物であり、その理由はアメリカ政府の現在の財政政策が持続可能でないことを彼が知っていたからだ。しかし、誰もがそのことを知っているし、政府自身もそれを知っている。
今唯一の問題は：誰がそれを処理するのか？
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