Metaのステーブルコイン新戦略:発行者から流通業者へ

MetaはかつてLibraプロジェクトを通じて中央銀行のようなデジタル通貨システムを構築しようとしましたが、最終的には規制の圧力の下で失敗しました。3年後、Metaは別の方法でステーブルコインの分野に戻ってきたようです。

報道によると、Metaはステーブルコインを支払いソリューションとして探求しており、特にそのプラットフォーム上のコンテンツクリエイターの収益決済に利用することを考えています。以前とは異なり、Metaは今回自らステーブルコインを発行するのではなく、USDCやUSDTを含む多様な既存のステーブルコインをサポートすることを検討しています。

この新しいメカニズムでは、Metaは直接的に準備金と清算に関与せず、コンテンツとアカウントシステム間の支払い調整のみを担当します。しかし、彼らは依然として3つの重要な環節を制御しています: 誰が受け取ることができるか、資金の出所、および帳簿の決済。この動きは再び規制の関心を引き起こし、アメリカの上院議員はザッカーバーグに対して質疑を行い、協力の名のもとに「私的通貨ネットワーク」を再開する意図があるかどうかを明らかにするよう求めています。

Metaの新しい道とDiem時代の最大の違いは、もはや自らステーブルコインを発行することに固執せず、既存のコンプライアンス通貨の流通に転換したことです。彼らはUSDCをドル決済モジュールとしてプラットフォームのアカウントシステムに組み込み、清算と準備金を第三者に委託し、流量の集約とアカウントシステムという最も馴染みのある2つの分野だけを残します。

このモデルでは、MetaはCircleなどの機関と交渉することで、自己のトラフィックの優位性を金融交渉の材料に変え、決済チャンネルからの利益を得る可能性があります。長く不確実な通貨発行の収益に比べて、このモデルは規制に準拠し、即座に収益として計上することができます。

技術スタックも軽減され、ブロックチェーン層と準備管理はUSDC発行者が担当し、Metaはユーザーに関連するモジュールのみを保持します。これにより、Metaはより慣れ親しんだ分野、すなわちアカウント関係、ソーシャルリンク、およびスムーズな支払い体験に集中することができます。

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クリエイター経済のマイクロペイメントシーンから切り込むことで、MetaはCircleとの手数料交渉を行うだけでなく、取引データを広告ターゲティングや金融価値追加サービスに利用することも可能です。この"少ない投資、迅速な決済、強い蓄積"の道筋は、インターネットプラットフォームの利益論理により適しています。

しかし、規制の警戒はそれによって消えることはありませんでした。上院議員たちは、たとえMetaが表面的にももはや自らステーブルコインを発行していなくても、アカウント、支払いエントリ、データの3つの重要な環境における制御権が、依然としてシステミックな金融リスクとプライバシーの懸念をもたらす可能性があると指摘しました。

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Metaの変化は孤立したものではなく、より大きな構造変化の一部です。規制が明確になるにつれて、プラットフォームはもはやステーブルコインの"発行権"を争わず、"トラフィックの入り口"を中心に新たな競争が展開されています。ステーブルコインはシステムの基盤に埋め込まれる決済モジュールとなり、ユーザーにとっては見えない"決済API"に変わる可能性があります。

この変化は、支払いのパラダイムの再構築を反映しています。資金の流れは、銀行中心のクローズドネットワークから、プラットフォーム主導の「インターフェース+決済」組み合わせネットワークへと移行しています。発行者は、準備金管理とオンチェーン決済を担当し、入口プラットフォームはアカウントシステム、支払いシーン、ユーザーインタラクションを構築します。

ステーブルコインが無感の基盤インフラになると、プラットフォーム間の競争は本質に戻ります: 誰が資金の流れをコントロールできるか、誰が利益を得て、ルールを制定し、次世代の決済インターフェース標準と手数料構造を決定することができるか。

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Metaの新しい試みは、金融の基盤となる論理がプラットフォームによって再定義されていることを反映しています。もはや直接ステーブルコインを発行することはありませんが、アイデンティティ認証、資金調達、支払い経路を管理することで、プラットフォームは中央銀行、清算機関、銀行によって分担されていた機能を担っています。

これにより新たな問題が浮上しました: プラットフォームが資金の流れ、アカウントの構築、データの蓄積を掌握する場合、それは果たしてツールの提供者なのか、それとも新しい世代の清算機関なのか? ステーブルコインがWeb2のビジネスプロセスに深く入り込むにつれて、規制はどのように効果的な管理の着地点を見つけるのでしょうか? これらの問題は、プラットフォームと金融の境界に関する議論が始まったばかりであることを示唆しているかもしれません。

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