Ethena創設者デプスインタビュー:ステーブルコインレースの台頭の道を解明する

最近、USDeという名のステーブルコインが市場で広く注目を集めており、その時価総額はわずか1年で1.4億ドルから72億ドルに急増し、50倍以上の上昇を見せています。アメリカの《GENIUS法案》が通過した後、Ethena Labsはすぐにアメリカの連邦暗号銀行と提携し、GENIUSのコンプライアンス基準に準拠した連邦規制のステーブルコインUSDtbを発表し、アメリカのユーザーにコンプライアンスを満たしたステーブルコインの選択肢を提供しました。

最近、Ethenaの創設者がデプスインタビューを受け、Ethenaがステーブルコイン分野で急速に台頭している理由と、現在の市場の状況についての見解を共有しました。

以下はインタビュー内容の要約です：

USDe資産に関する重要なお知らせで、Ethenaの創設者は、このプロジェクトが年初から準備されていると述べました。その時、市場はまだこれほど活況ではありませんでしたが、彼らは伝統的な市場におけるこの種のテーマへの巨大な需要を見ました。マクロ的な観点から見ると、暗号通貨におけるアルトコインの資金の流れは常に懸念される問題です。業界は成熟する必要があり、1.2兆ドルの時価総額の壁を突破するためには、大規模な資金を扱える株式市場の投資家を引きつけなければなりません。

USDe資産プロジェクトの総規模は約3.6億ドルで、そのうち2.6億ドルが現金です。他の類似プロジェクトと比較して、Ethenaの現金比率は遥かに高いです。これらの資金は公開市場でトークンを購入するために使用される予定で、トークン価格に著しい影響を与えると予想されます。

ステーブルコイン市場の競争状況について話すと、創業者は将来、各発行者が特定の細分市場に深く掘り下げると考えています。Ethenaの戦略は、特に貯蓄分野において他の参加者よりも優れたユースケースに焦点を当てることです。2024年、USDeの平均年利回りは18%に達し、他の競合商品を大きく上回ります。

収益源について、Ethenaは主にキャッシュアービトラージまたはベーシス取引によって利益を上げています：現物をロングし、先物または永続的な契約をショートするという方法です。この戦略は、暗号通貨のデリバティブ市場の投機的プレミアムを捉えています。

市場の動向について、創業者は、ETFやプロの資金管理者の参入がベースの圧縮を引き起こしているにもかかわらず、Ethenaは従来の金融市場をはるかに上回る利回りを提供できると指摘しました。彼らは、暗号通貨市場の資本コストを合理的なレベルまで引き下げることで、このプロセスで成長し続けることを望んでいます。

創業者は新たに安定した通貨市場に入る発行者に対して慎重な態度を持っており、既存の巨頭と競争するのは難しいと考えています。彼は安定した通貨の発行者の単位経済とビジネスモデルに懸念を示しており、成功するためには巨大な規模に達する必要があると考えています。

未来を見据え、創業者は依然としてETHや他のLayer 1ブロックチェーンに対して悲観的であり、これらが最も過大評価されている金融資産である可能性があると考えています。彼は、将来的にはLayer 1から独立した5から10のプロジェクトが株式投資のロジックに基づいて価格設定される可能性があると予測しています。

最後に、Ethenaの市場の潜在能力について、創業者はUSDeの規模が200億から300億ドルに達し、デリバティブ市場の20-25％を占める可能性があると考えています。しかし、彼はLayer 1の評価が下がった場合、それに依存する製品も影響を受けるだろうと警告しています。