DeFi市場の現状:TVLは90%急落機会とリスクは共存しています

2025-08-13 16:44:41

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DeFi市場の現在と未来:チャンスと課題が共存

2020年の分散型金融分野の繁栄は過去のものとなったようです。当時は新しいプロジェクトが次々と登場し、"流動性マイニング"の熱潮がもたらす高いリターンが多くのユーザーと資金を引き寄せました。しかし、熊市が訪れると、分散型金融プロジェクトの総ロックバリュー(TVL)は、2021年11月の1791億ドルの高値から現在の370億ドルに落ち込みました。

たとえ主要な分散型金融プロジェクトのガバナンストークンであるUNIでさえ、価格は高値から90%下落しています。実際の収益を生み出すプロジェクトのいくつかは、合理的なバリュエーションゾーンに落ち込んでいるようです。このような状況に直面して、業界の専門家たちは分散型金融の将来の発展について自分なりの見解を示しました。

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分散型金融プロジェクトが直面する課題

分散型金融プロジェクトはTVLが減少しているだけでなく、ガバナンストークンの価格も継続的に下落し、利回りが低下しています。CurveやBalancerのように最も安全と見なされているプロジェクトでさえ問題が発生し、資金流出が悪化しています。一部のプロジェクト（Saddle Finance、Algofi、Friktionなど）は、積極的な清算と停止を選択しています。

業界の専門家は、分散型金融トークンの価格が下落する理由として以下を挙げています：

2020年以降、多くのプロジェクトが設立され、トークンのロック解除が大きな売り圧力を引き起こした。
一部のポンジスキームに過度に依存しているプロジェクトは市場から排除されました
規制問題がプロジェクト運営に深刻な影響を与える

別のアナリストは、分散型金融のトークンがブルマーケットで優れたパフォーマンスを示すのは、流動性プレミアムを享受しているためだと考えています。しかし、ベアマーケットでは資金が過小評価されているイーサリアムに再び流れるため、そのプレミアムは消失します。

さらに、流動性マイニングメカニズムにより、分散型金融のトークンが上昇または下降の螺旋に陥りやすくなります。トークン価格が上昇すると、マイニングの利回りが向上し、より多くの資金を引き付けます；逆に下落すると、利回りの低下により資金が流出し、さらなる下落を加速させます。

バリュエーション&投資機会

デファイトークンは今回のベアマーケットで大幅に下落しましたが、一部のプロジェクトは依然として実際の利益を生み出すことができます。市場は費用やPERなどの指標により多くの関心を寄せ始めており、特定のプロジェクトの評価が魅力的である可能性があります。

しかし、専門家たちはすべてのプロジェクトが「ゴールデンピット」から外れたわけではないと考えています。少数のプロジェクトのみが明確にPERを計算でき、主に分散型金融（DeFi）プロジェクトに関連しています。PoSメカニズムを採用したパブリックチェーンでは、ETHがこの評価体系の下で良好なパフォーマンスを示しています。一部のDeFi資産、例えばMKRのPERは25以下に低下しています。

業界関係者は、Web3業界において、文化、コンセンサス、そして感情的価値がしばしば拡大されることを指摘しています。分散型金融プロジェクトの成功は、コミュニティの支持に大きく依存しており、これが資産価格とそのファンダメンタルズとの乖離を引き起こす可能性があります。

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現在の収益戦略

熊市では、安全に収益を得る機会が減少します。MakerのDAI預金利率（DSR）は、良い選択肢を提供します。最近、Makerはこのメカニズムを通じて年間約7000万ドルの純利益を得ています。Fraxも類似のsFRAXを導入しており、現在6.85%の利回りを提供しています。

いくつかの投資家がETHの流動性ステーキングとMaker DSRを組み合わせた戦略を共有しました。たとえば、Lidoを通じてETHをwstETHとしてステーキングし、MakerDAOでwstETHを担保にDAIを発行し、そのDAIをDSRに預け入れることで、かなりの利益を得ることができます。

そのほか、成熟したDEXで特定の流動性プールを提供したり、新しいブロックチェーン上の機会を探ることも考慮できます。しかし、リターンが高いほどリスクも大きくなることに注意が必要です。実世界資産（RWA）プロジェクトについては、投資家は慎重に識別し、長期にわたって運営されており、背景がしっかりしたプロジェクトを優先して選ぶべきです。