香港のステーブルコインに関する新ルール施行後のOTC市場の変化の分析

香港のステーブルコインに関する新しい規制条例は2025年8月1日に正式に施行されます。この条例はステーブルコインの発行と運営に厳格なルールを定めており、無免許のステーブルコイン関連活動を明確に禁止しており、移行期間は設けられていません。

主要なステーブルコインと法定通貨の交換ビジネスを行う機関として、香港のローカル暗号通貨取引サービスプロバイダーが真っ先に影響を受けました。条例が施行された後、複数のOTC取引サービスプロバイダーがステーブルコインに関連する業務を一時停止すると発表し、ライセンスの申請を待っています。

この記事では、香港のOTC取引業者(HKVAOTC)のアドレスにおける約70日間のTRC20-USDTの流出データを分析することで、新しい規制が市場に与える影響をオンチェーンの視点から評価することを目的としています。

データ概要

私たちは、香港に位置する、または主に香港の顧客にサービスを提供するVAOTC実体のビジネスアドレスのトラフィックを長期的に監視しています。これらの実体には、主に対面または実名の顧客にサービスを提供する店舗型サービスプロバイダーと、主にオンラインまたは匿名の顧客にサービスを提供する非店舗型サービスプロバイダーが含まれます。

本分析は、2025年6月1日から7月31日、8月1日から8月8日までの2つの期間におけるすべてのサービスプロバイダーのTRC20-USDTの送金データをカバーしています。データは、事業者間の非業務的な中継活動を除外しています。

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ステーブルコイン取引規模が著しく減少

6月1日から7月31日までの期間、全ての業務アドレスから合計3.17B USDTが転送され、日平均52.04M USDTでした。8月1日から8月8日までの期間、全ての業務アドレスから合計279M USDTが転送され、日平均34.90M USDTでした。

規則が施行される前と比較して、8月1日以降のステーブルコイン取引市場全体の規模は32.94%減少しました。この顕著な変化は、新しい規制が香港のローカル暗号産業に与える深遠な影響を反映しています。

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店舗型サービスプロバイダーの影響が大きい

店舗型と非店舗型サービスプロバイダーの業務住所に対して、それぞれトラフィック統計を行った結果がわかりました：

• 規制が施行された後、1日の平均USDT送金スケールは43.20%減少しました(9.47M -> 5.38M)
• 非店舗サービスプロバイダーの事業所住所は30.65%減少しました(42.57M -> 29.52M)

店舗型サービス業者が受ける影響は、非店舗型よりも明らかに高い。これは、条例施行後、香港のOTC取引サービス業界の一部の事業者が短期間で地下経営に転向する可能性があることを示している。

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まとめ

香港の《ステーブルコイン条例》の施行は、現地の暗号業界のコンプライアンスプロセスにおける重要なマイルストーンを示しています。短期的には、この政策が地元のOTC取引サービス業界に顕著な影響を与えました。関連する業者は異なる選択肢に直面しています：一部はコンプライアンスを遵守するためにライセンスを申請することを選択し、一部は地下運営に転向する可能性があり、差別化された対応策が見られます。