退職資金市場は重大な変革を迎える可能性がある

アメリカの退職基金市場は重大な変革を迎えようとしています。私募株式、不動産、デジタル資産などの代替投資が401(k)退職口座に入ることを許可する政策が準備中であるという情報があります。この措置は、資本市場のルールを再構築するための重要なステップであるだけでなく、アメリカの金融業界の深層における論理の変化を反映しています。

報道によると、この政策は行政命令の形で発表される予定です。この命令は、労働省に対して、1974年の従業員退職収入保障法に従う退職プランにおける代替資産投資のガイドラインを再評価するよう指示します。同時に、労働省は代替資産を含む資産配分ファンドの提供に関する政府の受託責任の立場を明確にする責任も負います。

特に注目すべきは、部門間協力メカニズムの構築です。関連部門は財務省や証券取引委員会（SEC）などの機関と協力し、この作業を推進するためにルールの修正が必要かどうかを検討し、特にSECに対して参加者が自主管理する退職プランが代替資産にアクセスするための便利なルートを提供するよう求めています。このような多機関の協調的な指示は、明らかに既存の規制の壁を突破し、代替資産が退職市場に大規模に参入するための障害を取り除くことを目的としています。

401(k)プランは、アメリカで最も主要な雇用主スポンサー型退職貯蓄プランです。投資会社協会（ICI）が今年6月に発表した報告によると、2025年3月31日現在、アメリカの退職資産総額は43.4兆ドルで、アメリカの家庭金融資産総額の34%を占めています。その中で、401(k)プランは8.7兆ドルの資金を保有しています。

新しい政策がデジタル資産への投資の割合、種類、または通貨を制限するかどうかは、まだわかりません。しかし、政策が実施されると仮定した場合、1%の401(k)の資金がデジタル資産市場に流入すると、870億ドルの資金流入をもたらし、これは市場に重大な影響を与える可能性があります。

この措置は資本市場の「民主化」プロセスと見なされており、支持者はこれにより給与所得者が経済成長の恩恵を共有する機会が得られると考えています。また、代替資産業界に長期的で安定した資金を注入し、新興資産に主流化の機会を提供することもできます。

しかし、この政策は課題にも直面しています。退職口座の本質的な属性は価値の保持と増加であり、代替資産の高リスク性とは根本的な対立があります。多くの労働者階級は金融の専門知識が不足しており、資産の真のリスクを認識することが難しく、雇用主や金融機関が推薦する「パッケージ商品」に依存する可能性があります。しかし、機関は利益に駆動され、収益を誇張しリスクを軽視する傾向があるため、労働者階級は情報の非対称性の中で過度なリスクを受動的に負担することになります。

特に言及すべきは、以前アメリカの複数の州がデジタル資産準備法案の草案を提出し、退職基金、退職制度、または退職基金を含む公共基金の一部をデジタル資産に投資することを認可する計画を立てたことです。ほとんどの州はこの投資比率を10%に制限していますが、ほとんどの法案は否決されるか、休会により停滞しています。

401(k)アカウントがシンプルな株式債券のポートフォリオから、プライベートエクイティやデジタル資産を含む複雑な製品に進化する際、金融リテラシーが投資の成功と失敗を決定する重要な変数となる。規制システムが利害の供給とシステミックリスクを防ぐための効果的なファイアウォールを構築できるかどうかは、アメリカの資本市場のガバナンス能力に対する究極の試練となる。

12.5兆ドルの巨大なケーキの前で、すべての参加者がこの資本ゲームの最終的な動向を待っています。