世界のステーブルコイン規制フレームワークの解析: EU、アラブ首長国連邦、シンガポール

近年、ステーブルコインが暗号通貨分野で急速に発展する中、各国の規制当局は関連する政策や法律を次々と制定しています。本稿では、EU、アラブ首長国連邦、シンガポールの三地域のステーブルコイン規制フレームワークを重点的に分析し、その違いと共通点を比較します。

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I. 欧州連合

1. 規制プロセスと規範文書

EUは2023年6月に《暗号資産市場規制法案》(MiCA)を発表し、統一された暗号資産の規制フレームワークを確立することを目的としています。その中で、ステーブルコインの発行に関するルールは2024年6月30日に正式に施行されました。

2. 規制当局

ヨーロッパ銀行管理局(EBA)とヨーロッパ証券市場管理局(ESMA)は規制枠組みを策定し、重要なステーブルコイン発行者を監督する責任を負っています。各加盟国の監督当局も一部の監督権限を持っています。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコイン定義

MiCAはステーブルコインを2つのカテゴリに分けます:

• 電子通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために唯一の公式通貨を参照する暗号資産
• 資産参考トークン(ART):複数の公式通貨または他の資産の組み合わせを参照して価値を安定させる暗号資産

b. 発行者エントリのしきい値

ART発行者は、加盟国の主管当局の承認を得るか、一定の条件を満たす信用機関でなければならない。

平均流通価値が500万ユーロ未満であるか、または適格投資家のみを対象とするARTについては、発行者の資格要件が免除されるが、ホワイトペーパーを作成し、登録する必要がある。

c. 引当金資産管理

ART発行者は常に十分な準備資産を維持し、リスクをカバーし、償還要求を満たす必要があります。準備資産は発行者の資産から隔離され、第三者によって保管される必要があります。

d. 循環要件

ART保有者はいつでも償還する権利があります。発行者は償還ポリシーを定め、トークンの最大流通量に制限を設ける必要があります。

e. 重要なART特別ルール

特定の基準を満たすARTは「重要ART」と分類され、EBAによって直接監視され、追加の義務を負う必要があります。

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次に、アラブ首長国連邦

1. 規制プロセスと規範文書

アラブ首長国連邦中央銀行は2024年6月に《支払いトークンサービス規則》を発表し、ステーブルコインの定義と規制フレームワークを明確にしました。

2. 規制機関

アラブ首長国連邦は「連邦-首長国」二重並行規制システムを採用しています。中央銀行は連邦レベルの規制を担当し、DIFCやADGMなどの金融自由区は独立した規制システムを持っています。

3. 規制フレームワークの主要内容

a. ステーブルコイン定義

規則では、ステーブルコインを「法定通貨または同じ通貨建ての別のステーブルコインの価値を参照することによって安定した価値を維持することを目的とした仮想資産」と定義しています。

b. 発行者エントリのしきい値

発行者は、アラブ首長国連邦で登録設立し、中央銀行の許可を取得し、初期資本要件を満たす必要があります。

c. 引当金資産管理

発行者は、準備資産を管理するための有効なシステムを構築し、それを独立した保管口座に保管し、十分な準備を維持する必要があります。

d. 循環要件

ステーブルコインは支払い手段としてのみ使用でき、利息を支払うことはできません。保有者はいつでも償還できます。発行者はマネーロンダリング防止などの規定を遵守する必要があります。

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三、シンガポール

1. 規制プロセスと規範文書

シンガポールは2019年に《支払いサービス法》を制定し、2023年8月に《ステーブルコイン規制フレームワーク》を発表しました。これはシンガポールドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨のステーブルコインに適用されます。

2. 規制機関

シンガポール金融管理局(MAS)が監督を担当しています。

3. 規制フレームワークの主要内容

a. ステーブルコイン定義

新元またはG10通貨に連動した単一のステーブルコインのみを規定します。

b. 発行者エントリのしきい値

発行者は資本要件、業務制限および支払能力要件を満たす必要があります。

c. 引当金資産管理

準備資産は、現金、現金同等物、短期債券などの低リスク資産に限られます。隔離口座を設立し、十分な準備金を維持する必要があります。

d. 循環要件

発行者は法定の償還義務を負い、5営業日以内に額面で償還する必要があります。

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まとめ

三地域の規制フレームワークにはそれぞれの特徴があります: 欧州連合のシステムは最も包括的で、異なるタイプのステーブルコインに対して差別化された規制を行っています; アラブ首長国連邦は比較的緩和されており、自由貿易地域にイノベーションの余地を与えています; シンガポールは準備資産の管理要件が最も厳格です。全体的に見て、規制のトレンドは発行者の資格審査、準備資産の管理、および流通プロセスの規制を強化し、同時に保有者の権益を保障することです。

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