Gelombang tokenisasi saham AS: Uji tekanan keuangan on-chain
Belakangan ini, tokenisasi saham di pasar saham AS menjadi topik terpanas di pasar kripto. Sebuah perusahaan sekuritas terkenal meluncurkan layanan tokenisasi saham di Eropa, sementara beberapa platform perdagangan juga memperkenalkan produk terkait. Beberapa ekosistem blockchain mulai menawarkan pasangan perdagangan token saham perusahaan seperti Apple dan Tesla, dengan cepat memicu gelombang narasi baru.
Namun, hanya fokus pada popularitas dan mengabaikan perubahan struktur di baliknya, dapat membuat investor terjebak dalam kesalahan. Sebenarnya, tokenisasi saham bukanlah sekadar menerbitkan sebuah Token, tetapi merupakan uji tekanan menyeluruh terhadap keuangan on-chain: Apakah ekosistem Web3 benar-benar dapat menampung penerbitan, perdagangan, penetapan harga, dan penukaran aset keuangan mainstream?
Tantangan struktural keuangan on-chain
Dari sudut pandang sejarah, narasi industri menunjukkan perkembangan yang bersifat siklis. Sejak tahun 2019, beberapa platform perdagangan telah mencoba tokenisasi saham AS, tetapi akhirnya dihentikan karena masalah regulasi. Sebuah protokol aset sintetis juga pernah mensimulasikan harga saham AS, tetapi dihentikan seiring dengan runtuhnya blockchain tempatnya berada dan tekanan regulasi. Upaya-upaya ini tidak dapat bertahan pada saat itu karena perkembangan industri yang belum cukup matang.
Dan tokenisasi saham hari ini telah berkembang dari eksperimen akar rumput menjadi jalur kepatuhan yang dipimpin oleh lembaga berlisensi. Ini adalah titik belok yang penting.
Sebagai contoh dari suatu perusahaan pialang terkenal, layanan tokenisasi saham yang diluncurkan di Eropa menggunakan model "pialang mandiri + penerbitan on-chain" yang tertutup. Perusahaan ini memiliki lisensi di Uni Eropa, membeli saham nyata, dan menerbitkan token yang dipetakan 1:1 di blockchain. Dari kustodian aset, penerbitan hingga penyelesaian dan interaksi pengguna, seluruh proses dirancang dengan cermat, memberikan pengalaman perdagangan yang mendekati penggabungan antara akun sekuritas dan dompet kripto.
Pada awalnya, token-token ini dikerahkan di jaringan lapisan dua yang efisien untuk memastikan kecepatan transaksi dan biaya yang dapat dikendalikan. Di masa depan, perusahaan tersebut juga berencana untuk memindahkan bisnisnya ke blockchain yang dibangun sendiri untuk sepenuhnya mengendalikan infrastruktur.
Meskipun hak suara belum dibuka saat ini untuk menghindari batasan regulasi terkait tata kelola, struktur keseluruhan telah terlihat: ini adalah bentuk awal dari "sistem perdagangan sekuritas on-chain" yang hampir dapat beroperasi secara independen.
Untuk industri kripto, ini adalah pertama kalinya melihat pialang internet tradisional tidak hanya memiliki kekuasaan di sisi penerbitan, tetapi juga telah melakukan dekonstruksi mendalam pada struktur aset yang on-chain.
Dari Eksperimen ke Kepatuhan: Resonansi Beberapa Faktor
Gelombang tokenisasi saham bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari beberapa faktor inti yang beresonansi pada titik waktu yang sama.
Pertama, lingkungan regulasi mulai melonggar, dan arah juga semakin jelas. Kerangka regulasi aset kripto di Eropa telah resmi diterapkan, dan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat juga mulai memberikan beberapa sinyal positif. Sebuah perusahaan pialang terkenal dapat dengan cepat meluncurkan layanan token saham di Uni Eropa, berkat lisensi sekuritas yang diperoleh di Lithuania. Platform lain juga dapat mengakses produk token saham secara bersamaan, tidak terlepas dari struktur kepatuhan yang dibangun di Swiss dan Jersey.
Sementara itu, dana on-chain sedang mencari saluran investasi baru, dan struktur dana telah berubah. Jarak antara pasar keuangan tradisional dan pasar cryptocurrency (kecuali Token spekulatif) semakin menyusut.
Saat ini, terdapat banyak proyek di blockchain yang kekurangan fundamentalisme tetapi memiliki valuasi yang sangat tinggi, dengan banyak likuiditas yang tidak memiliki tempat untuk pergi. Modal yang relatif stabil mulai mencari saluran alokasi aset yang "memiliki jangkar dan logika". Dalam konteks ini, pasukan resmi dengan struktur yang sesuai dan pengalaman transaksi yang berkualitas memasuki pasar, dan token saham secara alami menarik perhatian para investor. Ini akrab dan stabil, memiliki ruang narasi, dan dapat terhubung dengan stablecoin dan ekosistem keuangan terdesentralisasi.
Integrasi antara keuangan tradisional dan cryptocurrency semakin mendalam. Dari perusahaan manajemen aset besar hingga bank-bank utama, dari grup keuangan multinasional hingga lembaga pengatur, raksasa keuangan tradisional tidak lagi hanya menjadi pengamat, tetapi berpartisipasi aktif dalam pembangunan infrastruktur blockchain dan proyek percontohan. Sebagai aset yang paling utama dan paling dikenal, saham secara alami menjadi objek pilihan untuk tokenisasi.
Kesempatan dan tantangan berjalan berdampingan
Melihat ke depan, tokenisasi saham mungkin tidak akan menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif, tetapi diharapkan menjadi jalur evolusi infrastruktur yang tangguh di dunia Web3.
Makna dari tren ini terletak pada mendorong dua perubahan struktural penting: yang pertama adalah batasan aset mulai benar-benar berpindah ke on-chain, yang kedua adalah sistem keuangan tradisional bersedia mengadopsi cara on-chain untuk mengorganisir sebagian transaksi dan proses kustodian. Setelah dua perubahan ini terbentuk, maka akan menjadi tidak dapat dibalik.
Jadi, apakah masuknya saham ke pasar kripto untuk merebut likuiditas adalah peluang atau ancaman?
Ini jelas merupakan pedang bermata dua. Ini memperkenalkan aset berkualitas lebih tinggi, tetapi juga dapat mengubah struktur aliran dana on-chain.
Aspek positif:
"Aset blue-chip" dari keuangan tradisional memasuki pasar, memberikan tempat baru untuk dana on-chain, serta menambah pilihan untuk alokasi "aset stabil". Dalam pasar di mana narasi berputar cepat dan dana berpindah jangka panjang, aset-aset yang memiliki struktur jelas dan titik jangkar nyata ini dapat membantu likuiditas menemukan arah alokasi yang wajar.
Ini akan membawa "efek ikan lele". Penambahan aset kuat berupa tokenisasi saham AS ini meningkatkan tolok ukur aset on-chain secara keseluruhan, yang mungkin mendorong peningkatan kualitas keseluruhan proyek Web3 dan mempercepat penghapusan proyek berkualitas rendah di pasar.
Pengguna cryptocurrency dapat membeli saham dalam bentuk asli secara langsung, mengurangi penarikan likuiditas pasar cryptocurrency oleh saham AS.
Namun, tantangan juga ada pada saat yang sama:
Proyek asli kripto mungkin menghadapi tekanan. Tidak hanya narasi yang diambil alih, tetapi struktur pendanaan on-chain dan preferensi pengguna juga mungkin dibentuk ulang. Terutama ketika likuiditas saham tokenisasi meningkat, mulai memasuki bidang kontrak berkelanjutan, pinjaman, dan konfigurasi portofolio, itu akan langsung bersaing dengan aset asli untuk aliran stablecoin, pengguna mainstream, dan perhatian on-chain.
Bagi pihak proyek, pendanaan mungkin menjadi lebih sulit. Ketika muncul token saham dari perusahaan teknologi terkenal dalam kumpulan aset on-chain, bahkan mungkin termasuk tokenisasi ekuitas swasta dari perusahaan unicorn di masa depan, kriteria penilaian investor dan pengguna tentang "apa yang layak diinvestasikan", "apa yang memiliki jangkar harga" mungkin akan berubah.
Tokenisasi saham memicu pemikiran mendalam: Apakah Web3 benar-benar mampu menampung aset mainstream dan perilaku transaksi yang nyata? Dapatkah kita membangun sistem sekuritas yang memiliki gesekan lebih rendah dan transparansi lebih tinggi dibandingkan pasar tradisional melalui struktur keuangan terbuka? Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan terungkap seiring dengan perkembangan di masa depan.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-cff9c776
· 8jam yang lalu
Kecantikan gelembung yang terlihat lagi, di mana regulasi Schrödinger?
Tokenisasi saham AS: Uji tekanan menyeluruh terhadap keuangan on-chain
Gelombang tokenisasi saham AS: Uji tekanan keuangan on-chain
Belakangan ini, tokenisasi saham di pasar saham AS menjadi topik terpanas di pasar kripto. Sebuah perusahaan sekuritas terkenal meluncurkan layanan tokenisasi saham di Eropa, sementara beberapa platform perdagangan juga memperkenalkan produk terkait. Beberapa ekosistem blockchain mulai menawarkan pasangan perdagangan token saham perusahaan seperti Apple dan Tesla, dengan cepat memicu gelombang narasi baru.
Namun, hanya fokus pada popularitas dan mengabaikan perubahan struktur di baliknya, dapat membuat investor terjebak dalam kesalahan. Sebenarnya, tokenisasi saham bukanlah sekadar menerbitkan sebuah Token, tetapi merupakan uji tekanan menyeluruh terhadap keuangan on-chain: Apakah ekosistem Web3 benar-benar dapat menampung penerbitan, perdagangan, penetapan harga, dan penukaran aset keuangan mainstream?
Tantangan struktural keuangan on-chain
Dari sudut pandang sejarah, narasi industri menunjukkan perkembangan yang bersifat siklis. Sejak tahun 2019, beberapa platform perdagangan telah mencoba tokenisasi saham AS, tetapi akhirnya dihentikan karena masalah regulasi. Sebuah protokol aset sintetis juga pernah mensimulasikan harga saham AS, tetapi dihentikan seiring dengan runtuhnya blockchain tempatnya berada dan tekanan regulasi. Upaya-upaya ini tidak dapat bertahan pada saat itu karena perkembangan industri yang belum cukup matang.
Dan tokenisasi saham hari ini telah berkembang dari eksperimen akar rumput menjadi jalur kepatuhan yang dipimpin oleh lembaga berlisensi. Ini adalah titik belok yang penting.
Sebagai contoh dari suatu perusahaan pialang terkenal, layanan tokenisasi saham yang diluncurkan di Eropa menggunakan model "pialang mandiri + penerbitan on-chain" yang tertutup. Perusahaan ini memiliki lisensi di Uni Eropa, membeli saham nyata, dan menerbitkan token yang dipetakan 1:1 di blockchain. Dari kustodian aset, penerbitan hingga penyelesaian dan interaksi pengguna, seluruh proses dirancang dengan cermat, memberikan pengalaman perdagangan yang mendekati penggabungan antara akun sekuritas dan dompet kripto.
Pada awalnya, token-token ini dikerahkan di jaringan lapisan dua yang efisien untuk memastikan kecepatan transaksi dan biaya yang dapat dikendalikan. Di masa depan, perusahaan tersebut juga berencana untuk memindahkan bisnisnya ke blockchain yang dibangun sendiri untuk sepenuhnya mengendalikan infrastruktur.
Meskipun hak suara belum dibuka saat ini untuk menghindari batasan regulasi terkait tata kelola, struktur keseluruhan telah terlihat: ini adalah bentuk awal dari "sistem perdagangan sekuritas on-chain" yang hampir dapat beroperasi secara independen.
Untuk industri kripto, ini adalah pertama kalinya melihat pialang internet tradisional tidak hanya memiliki kekuasaan di sisi penerbitan, tetapi juga telah melakukan dekonstruksi mendalam pada struktur aset yang on-chain.
Dari Eksperimen ke Kepatuhan: Resonansi Beberapa Faktor
Gelombang tokenisasi saham bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari beberapa faktor inti yang beresonansi pada titik waktu yang sama.
Pertama, lingkungan regulasi mulai melonggar, dan arah juga semakin jelas. Kerangka regulasi aset kripto di Eropa telah resmi diterapkan, dan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat juga mulai memberikan beberapa sinyal positif. Sebuah perusahaan pialang terkenal dapat dengan cepat meluncurkan layanan token saham di Uni Eropa, berkat lisensi sekuritas yang diperoleh di Lithuania. Platform lain juga dapat mengakses produk token saham secara bersamaan, tidak terlepas dari struktur kepatuhan yang dibangun di Swiss dan Jersey.
Sementara itu, dana on-chain sedang mencari saluran investasi baru, dan struktur dana telah berubah. Jarak antara pasar keuangan tradisional dan pasar cryptocurrency (kecuali Token spekulatif) semakin menyusut.
Saat ini, terdapat banyak proyek di blockchain yang kekurangan fundamentalisme tetapi memiliki valuasi yang sangat tinggi, dengan banyak likuiditas yang tidak memiliki tempat untuk pergi. Modal yang relatif stabil mulai mencari saluran alokasi aset yang "memiliki jangkar dan logika". Dalam konteks ini, pasukan resmi dengan struktur yang sesuai dan pengalaman transaksi yang berkualitas memasuki pasar, dan token saham secara alami menarik perhatian para investor. Ini akrab dan stabil, memiliki ruang narasi, dan dapat terhubung dengan stablecoin dan ekosistem keuangan terdesentralisasi.
Integrasi antara keuangan tradisional dan cryptocurrency semakin mendalam. Dari perusahaan manajemen aset besar hingga bank-bank utama, dari grup keuangan multinasional hingga lembaga pengatur, raksasa keuangan tradisional tidak lagi hanya menjadi pengamat, tetapi berpartisipasi aktif dalam pembangunan infrastruktur blockchain dan proyek percontohan. Sebagai aset yang paling utama dan paling dikenal, saham secara alami menjadi objek pilihan untuk tokenisasi.
Kesempatan dan tantangan berjalan berdampingan
Melihat ke depan, tokenisasi saham mungkin tidak akan menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif, tetapi diharapkan menjadi jalur evolusi infrastruktur yang tangguh di dunia Web3.
Makna dari tren ini terletak pada mendorong dua perubahan struktural penting: yang pertama adalah batasan aset mulai benar-benar berpindah ke on-chain, yang kedua adalah sistem keuangan tradisional bersedia mengadopsi cara on-chain untuk mengorganisir sebagian transaksi dan proses kustodian. Setelah dua perubahan ini terbentuk, maka akan menjadi tidak dapat dibalik.
Jadi, apakah masuknya saham ke pasar kripto untuk merebut likuiditas adalah peluang atau ancaman?
Ini jelas merupakan pedang bermata dua. Ini memperkenalkan aset berkualitas lebih tinggi, tetapi juga dapat mengubah struktur aliran dana on-chain.
Aspek positif:
"Aset blue-chip" dari keuangan tradisional memasuki pasar, memberikan tempat baru untuk dana on-chain, serta menambah pilihan untuk alokasi "aset stabil". Dalam pasar di mana narasi berputar cepat dan dana berpindah jangka panjang, aset-aset yang memiliki struktur jelas dan titik jangkar nyata ini dapat membantu likuiditas menemukan arah alokasi yang wajar.
Ini akan membawa "efek ikan lele". Penambahan aset kuat berupa tokenisasi saham AS ini meningkatkan tolok ukur aset on-chain secara keseluruhan, yang mungkin mendorong peningkatan kualitas keseluruhan proyek Web3 dan mempercepat penghapusan proyek berkualitas rendah di pasar.
Pengguna cryptocurrency dapat membeli saham dalam bentuk asli secara langsung, mengurangi penarikan likuiditas pasar cryptocurrency oleh saham AS.
Namun, tantangan juga ada pada saat yang sama:
Proyek asli kripto mungkin menghadapi tekanan. Tidak hanya narasi yang diambil alih, tetapi struktur pendanaan on-chain dan preferensi pengguna juga mungkin dibentuk ulang. Terutama ketika likuiditas saham tokenisasi meningkat, mulai memasuki bidang kontrak berkelanjutan, pinjaman, dan konfigurasi portofolio, itu akan langsung bersaing dengan aset asli untuk aliran stablecoin, pengguna mainstream, dan perhatian on-chain.
Bagi pihak proyek, pendanaan mungkin menjadi lebih sulit. Ketika muncul token saham dari perusahaan teknologi terkenal dalam kumpulan aset on-chain, bahkan mungkin termasuk tokenisasi ekuitas swasta dari perusahaan unicorn di masa depan, kriteria penilaian investor dan pengguna tentang "apa yang layak diinvestasikan", "apa yang memiliki jangkar harga" mungkin akan berubah.
Tokenisasi saham memicu pemikiran mendalam: Apakah Web3 benar-benar mampu menampung aset mainstream dan perilaku transaksi yang nyata? Dapatkah kita membangun sistem sekuritas yang memiliki gesekan lebih rendah dan transparansi lebih tinggi dibandingkan pasar tradisional melalui struktur keuangan terbuka? Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan terungkap seiring dengan perkembangan di masa depan.