Platform Tokenisasi Saham: Bagaimana Membangun Model yang Mematuhi Kepatuhan dan Ditujukan untuk Investor Ritel

Pendahuluan

Seiring dengan RWA (aset dunia nyata yang di-chain) menjadi topik hangat di bidang Web3, tokenisasi saham (Tokenized Stocks) secara bertahap menjadi salah satu arah dengan potensi implementasi yang paling besar. Alasan utama dari tren ini meliputi: aset dasar yang matang, ambang teknologi yang relatif terkendali, serta lingkungan regulasi yang semakin jelas, terutama di Eropa dan beberapa wilayah lepas pantai yang telah memiliki proyek nyata.

Namun, ketika menyebut istilah "saham", banyak orang langsung teringat pada masalah regulasi yang terkait dengan sekuritas. Namun, pada kenyataannya, sudah ada proyek yang berhasil menemukan keseimbangan antara persyaratan kepatuhan dan menarik investor ritel untuk berpartisipasi. Artikel ini akan berfokus pada bagaimana membangun platform tokenisasi saham yang ditujukan untuk investor ritel dan mampu mengendalikan risiko kepatuhan.

Analisis Dua Mode Utama

Sebuah platform sekuritas investor ritel yang terkenal

Meskipun platform ini bukan proyek on-chain yang khas, model operasinya memberikan wawasan penting untuk desain produk Web3:

1. Fitur Utama:

   • Antarmuka pengguna yang sederhana
   • Kebijakan setoran dengan nol komisi dan ambang batas rendah
   • Penyelesaian dan kustodian sekuritas dilakukan oleh lembaga mitra

2. Lokasi pendaftaran dan struktur kepatuhan:

   • Perusahaan induk terdaftar di California, Amerika Serikat
   • Anak perusahaan memegang lisensi perdagangan sekuritas yang relevan, tunduk pada pengawasan ganda dari lembaga regulasi
   • Layanan perdagangan saham hanya tersedia untuk pengguna di Amerika Serikat

3. Alasan pembatasan wilayah:

   • Menghindari menghadapi persyaratan izin penjualan sekuritas yang rumit di daerah lain
   • Menghindari biaya kepatuhan yang tinggi dan risiko ketidakpastian yang ditimbulkan oleh tren lokalisasi yang menghindari regulasi sekuritas di berbagai daerah

model platform tokenisasi saham

Ini adalah salah satu platform yang memetakan harga saham menjadi Token dan menyediakan perdagangan, memungkinkan investor ritel untuk berpartisipasi, sekaligus secara cerdik menghindari batasan pengenalan sekuritas:

1. Struktur inti:

   • Token dan saham 1:1 dipetakan, sebenarnya dimiliki oleh lembaga pihak ketiga
   • Token tidak memiliki hak suara, hak dividen, atau hak pengelolaan
   • Dividen diberikan dalam bentuk "reinvestasi otomatis" dalam bentuk Token
   • Pengguna harus menyelesaikan KYC dasar, koin dapat diperdagangkan di blockchain

2. Struktur entitas dan lokasi pendaftaran:

   • Penerbit Token terdaftar di Jersey, tidak terikat langsung oleh regulasi terkait Uni Eropa.
   • Entitas layanan terdaftar di Bermuda, yang merupakan daerah dengan pengawasan keuangan yang relatif longgar
   • Menerbitkan melalui entitas non-AS, menghindari penerapan hukum AS

3. Wilayah pembatasan layanan:

   • Menegaskan tidak memberikan layanan ke Amerika Serikat, Uni Eropa, Inggris, Kanada, Jepang, Australia, dan daerah lainnya
   • Secara proaktif menghindari daerah pengawasan risiko tinggi melalui pembatasan IP dan langkah-langkah KYC

Perbedaan Esensial dan Inspirasi dari Dua Mode

Kedua mode ini mewakili strategi kepatuhan yang berbeda:

• Sebuah platform sekuritas investor ritel yang terkenal: "Beroperasi dalam kerangka kepatuhan untuk bisnis sekuritas"
• Sebuah platform tokenisasi saham: "Menghindari pengawasan sekuritas melalui desain struktural"

Pengusaha tidak harus memilih salah satu, tetapi harus belajar bagaimana membangun platform yang dapat diluncurkan, tumbuh, dan menghindari risiko melalui struktur hukum, jalur teknologi, dan kepatuhan yang terpisah.

Elemen Kunci dalam Platform Tokenisasi Saham

Untuk membangun sebuah platform tokenisasi saham, perlu merancang pembagian peran sebagai berikut:

1. Tanggung jawab platform:

   • Pemetaan harga
   • Token issuance
   • Antarmuka pengguna

2. Tanggung jawab mitra:

   • Kepemilikan Saham
   • Laporan data
   • Pemisahan risiko

Kunci utamanya adalah mencapai interaksi kedua belah pihak melalui mekanisme sinkronisasi protokol dan informasi, sekaligus memastikan tanggung jawab pengawasan terpisah dengan jelas.

Mitra dan Perjanjian yang Diperlukan

Platform tokenisasi saham memerlukan dukungan sumber daya berikut:

1. Mitra:

   • Pialang berlisensi (bertanggung jawab atas penyimpanan saham atau eksekusi perdagangan yang sebenarnya)
   • Platform penerbitan blockchain dan penyedia teknologi
   • Konsultan hukum
   • Penyedia layanan KYC/AML
   • Lembaga audit kontrak pintar

2. Protokol Kunci:

   • Dokumen putih penerbitan Token dan penjelasan pengungkapan hukum
   • Perjanjian Layanan Custodian Aset
   • Perjanjian Pengguna Platform dan Pernyataan Pengungkapan Risiko
   • Kepatuhan layanan integrasi perjanjian
   • Token dan dokumen penjelasan kontrak terkait platform

Poin Pertimbangan Kepatuhan Kunci

Berikut adalah beberapa poin penting terkait kepatuhan yang harus diperhatikan saat membangun platform tokenisasi saham:

• Token tidak boleh memberikan janji keuntungan, hak tata kelola, atau hak klaim.
• Menghindari membuka layanan ke yurisdiksi yang sangat sensitif
• Hati-hati menggunakan kata-kata sensitif seperti "saham", "hak pemegang saham", "dividen"
• Menggunakan teknologi dan protokol ganda untuk mengontrol wilayah dan identitas pengguna
• Siapkan opini hukum, penjelasan pengungkapan risiko, dan catatan verifikasi KYC untuk referensi

Kesimpulan

Tokenisasi saham adalah arah proyek yang memiliki potensi untuk diterapkan tetapi memerlukan perancangan yang cermat. Kunci keberhasilan terletak pada menemukan lokasi yang tepat, merancang struktur yang jelas, menentukan makna nyata dari token, dan menghindari melanggar batasan pengguna, pasar, dan hukum.

Saat ini, pasar ini masih berada pada tahap di mana institusi tertarik tetapi bertindak dengan hati-hati, sementara pengusaha tertarik tetapi ragu untuk melangkah. Bagi pengusaha yang berminat, sekarang adalah waktu yang tepat untuk memasuki bidang ini. Kuncinya adalah merancang model platform yang dapat diterima secara regulasi, bersedia diikuti oleh pengguna, dan dapat diwujudkan secara teknis sejak awal.