Block terpilih dalam S&P 500: Langkah kunci untuk mendorong arus modal Wall Street ke dalam Bitcoin

Pada Juli 2025, perusahaan Block secara resmi menjadi anggota indeks S&P 500. Perusahaan fintech ini, yang memiliki raksasa pembayaran Square dan aplikasi keuangan mobile Cash App, berhasil masuk ke dalam daftar 500 perusahaan publik paling representatif di Amerika Serikat. Setelah pengumuman berita tersebut, harga saham Block naik 14% dalam waktu singkat.

Terpilihnya Block dalam S&P 500 berarti Block akan menjadi pilihan wajib dalam portofolio investasi arus utama global. Diperkirakan, ukuran dana pasif yang melacak S&P 500 melebihi 5 triliun dolar AS. Berdasarkan bobot Block dalam indeks, diperkirakan akan ada lebih dari 10 miliar dolar AS modal tradisional yang dialokasikan secara tidak langsung ke Bitcoin melalui kepemilikan saham Block.

Untuk memahami pengaruh Block, kita perlu melihat S&P 500 sebagai sebuah "protokol" alokasi modal, bukan sekadar daftar saham. Aturan dari "protokol" ini sangat sederhana: semua dana indeks yang mengikutinya memiliki satu tugas yaitu menyalin dengan tepat komponen dan bobot indeks. Mereka tidak memiliki ruang untuk penilaian subjektif, karena setiap penyimpangan berarti kegagalan dalam pelacakan.

Cara Block mendapatkan "tiket" masuk ke "protokol" ini adalah dengan melewati uji kelayakan profitabilitas yang paling ketat - perusahaan harus menunjukkan keuntungan dalam laporan keuangan kuartalan terakhir dan laporan keuangan selama setahun penuh. Tiket ini merupakan pengakuan tertinggi dari sistem keuangan tradisional terhadap kelayakan strategi bisnis "pro-Bitcoin".

Meninjau sejarah S&P 500, sebenarnya adalah sejarah evolusi yang terpaksa menerima industri baru dan mengakui model bisnis baru. Pada tahun 2006, masuknya Google (Alphabet) memaksa dana untuk membeli perusahaan dengan aset inti berupa algoritma tak berwujud dan data pengguna. Pada tahun 2013, masuknya Meta (dulu Facebook) menandai bahwa konsep abstrak Web2 seperti "jaringan sosial" secara resmi diterima oleh mesin kapital Wall Street. Masuknya Tesla pada tahun 2020 bahkan menunjukkan pengaruh besar dari mekanisme ini, diperkirakan memicu lebih dari 80 miliar USD dalam pembelian pasif.

Namun, pemilihan Block membawa lompatan kualitas. Ketika dana-dana dipaksa untuk membeli Block, mereka tidak hanya mendapatkan saham dari sebuah perusahaan pembayaran, tetapi juga eksposur risiko langsung terhadap 8.363 Bitcoin yang ada di neraca perusahaan tersebut. Perubahan ini memicu aliran modal yang mekanis dan tidak dapat dibalik.

Yang lebih menarik, sebagian besar dana ini berasal dari dana pensiun dan dana kekayaan negara yang sebelumnya tidak akan secara proaktif terlibat dengan aset kripto. Aliran modal mekanis semacam ini, melewati hambatan psikologis investor tradisional terhadap aset kripto.

Jika pemilihan Google dan Meta menandakan bahwa Wall Street terpaksa menerima model bisnis baru, pemilihan Tesla menunjukkan kekuatan besar Wall Street dalam menggerakkan modal, maka pemilihan Block berarti bahwa Wall Street untuk pertama kalinya terpaksa menerima aset mata uang non-kedaulatan terdesentralisasi di bawah dorongan aturan.

Untuk memahami mengapa Block begitu teguh bertaruh pada Bitcoin, kita harus terlebih dahulu memahami evolusi nilai-nilai pendirinya Jack Dorsey. Karirnya bukanlah tentang mengejar tren, tetapi berfokus pada menyelesaikan satu masalah inti: menghapus batasan lembaga terpusat terhadap hak individu.

Kelahiran Square (pendahulu Block) berasal dari sebuah kesempatan bisnis yang hilang. Jim McKelvey, salah satu pendiri Dorsey, kehilangan bisnis senilai 2000 dolar karena tidak bisa menerima pembayaran dengan kartu kredit. Pengalaman ini membuat kedua pendiri menyadari: mengapa di abad ke-21, para pedagang kecil masih terpinggirkan dari sistem pembayaran modern?

Inilah titik sakit yang melahirkan Square, sebuah perusahaan yang mengubah seluruh industri pembayaran dengan pembaca kartu putih kecil. Ketika bank-bank tradisional menetapkan banyak hambatan untuk usaha kecil dan mikro, Square memungkinkan siapa saja untuk menerima pembayaran kartu kredit dengan smartphone. Ini adalah pertama kalinya Dorsey berhasil memindahkan kekuasaan dari pusat ke pinggiran, mewujudkan apa yang dia sebut sebagai "demokratisasi pembayaran".

Namun, yang benar-benar membuatnya terobsesi dengan desentralisasi adalah pengalaman di Twitter. Platform yang dia dirikan bersama ini, awalnya mengusung visi ideal demokratisasi informasi — memungkinkan setiap orang untuk berbicara dengan bebas dan setara. Namun, seiring dengan meningkatnya pengaruh platform, tekanan realitas mulai muncul. Model bisnis mengharuskan pendapatan iklan, pemerintah menekan untuk sensor konten, dan publik menuntut platform untuk bertanggung jawab. Twitter terpaksa memainkan peran yang paling tidak ingin diambil Dorsey: sebagai arbiter konten.

Dorsey kemudian merenungkan: "Kekuatan untuk memutuskan siapa yang bisa berbicara dan konten apa yang bisa disebarkan oleh satu perusahaan terlalu besar dan berbahaya." Ia mencoba membangun Twitter di atas protokol terdesentralisasi melalui proyek "BlueSky", tetapi sudah terlambat. Kegagalan ini membuatnya menyadari sepenuhnya: desentralisasi yang sejati tidak terletak pada "anggaran perusahaan" yang baik, tetapi pada "protokol kode" yang dingin.

Justru dalam kekecewaan ini, Bitcoin memasuki pandangannya. Dalam perjanjian keuangan global yang tidak memerlukan izin, tahan terhadap sensor, dan tidak dimiliki oleh entitas tunggal manapun, ia melihat ideal yang tidak dapat diwujudkan oleh Twitter.

Pelukan Block terhadap Bitcoin dimulai dari tingkat produk. Pada tahun 2018, aplikasi Cash yang dimilikinya mulai mendukung transaksi Bitcoin, memungkinkan jutaan orang biasa Amerika untuk pertama kalinya membeli Bitcoin dengan mudah seperti membeli saham. Keputusan ini saat itu cukup kontroversial—kalangan keuangan tradisional menganggap cryptocurrency sebagai gelembung spekulatif, tetapi Dorsey melihatnya sebagai perpanjangan inklusivitas keuangan.

Perubahan terjadi pada Oktober 2020. Saat itu harga Bitcoin masih berfluktuasi sekitar 10.000 dolar AS, Block tiba-tiba mengumumkan akan menggunakan dana perusahaan untuk membeli 4.709 koin Bitcoin, dengan total investasi sebesar 50 juta dolar AS. Para analis Wall Street kebingungan, "Mengapa sebuah perusahaan pembayaran harus memiliki aset yang begitu 'spekulatif'?"

Pemikiran Dorsey sangat jelas: "Bitcoin mewakili mata uang asli yang dibutuhkan oleh internet."

Pada bulan Februari 2021, Block kembali bertindak, menginvestasikan 170 juta dolar untuk membeli 3.318 Bitcoin. Total investasi dari dua kali pembelian mencapai 220 juta dolar, dengan kepemilikan 8.027 Bitcoin. Pasar mulai menyadari bahwa ini bukan sekadar operasi keuangan sesaat, melainkan sebuah ungkapan keyakinan.

Kemudian, strategi Bitcoin semakin mendalam setelah tahun 2023. Block meluncurkan program "Blueprint Bitcoin", mengumumkan bahwa 10% dari laba kotor bisnis terkait Bitcoin mereka akan digunakan untuk membeli Bitcoin setiap bulan.

Apa artinya ini? Bitcoin bukan lagi investasi statis, tetapi menjadi mesin dinamis yang terikat erat dengan pertumbuhan bisnis perusahaan. Setiap transaksi Bitcoin di Cash App akan memberikan kontribusi tambahan untuk cadangan Bitcoin Block.

Strategi akumulasi yang terprogram dan dapat diprediksi ini mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: Komitmen Block terhadap Bitcoin adalah pada tingkat algoritmik, bukan didorong oleh emosi.

Tidak hanya itu, ambisi Block jauh melampaui sekadar kepemilikan. Selama beberapa tahun terakhir, perusahaan telah melakukan gerakan pembangunan infrastruktur di sekitar Bitcoin. Cash App mengintegrasikan jaringan Lightning, membuat pembayaran Bitcoin kecil menjadi semudah mengirim pesan teks; departemen TBD fokus mengembangkan protokol terdesentralisasi, berusaha membangun infrastruktur keuangan yang tidak bergantung pada entitas terpusat manapun; proyek dompet perangkat keras sumber terbuka memungkinkan pengguna biasa benar-benar menguasai Bitcoin mereka; bahkan berinvestasi dalam chip penambangan, berusaha membuat jaringan Bitcoin lebih terdesentralisasi.

"Kami bukan bertaruh bahwa Bitcoin akan naik, tetapi bertaruh bahwa Bitcoin akan menjadi bagian dari sistem keuangan global."

Jika taruhan ini berhasil, maka perusahaan yang membangun infrastruktur terkait akan mendapatkan keuntungan besar.

Investasi menyeluruh ini akhirnya membuahkan hasil. Ketika dewan indeks S&P Dow Jones mengevaluasi Block, mereka tidak melihatnya sebagai perusahaan sederhana yang hanya memiliki Bitcoin, tetapi sebagai "perusahaan asli Bitcoin" yang mengintegrasikan Bitcoin secara mendalam ke dalam model bisnisnya dan berkomitmen untuk mendorong adopsinya.

Bagi Jack Dorsey, masuknya Block ke dalam S&P 500 lebih seperti cara untuk mewujudkan visi akhir - menggunakan uang Wall Street untuk membangun masa depan yang pada akhirnya tidak dimiliki oleh Wall Street.

Dari Square yang memungkinkan pedagang kecil menerima kartu kredit, hingga Twitter yang berusaha memberikan kebebasan berpendapat kepada semua orang, dan kini Block yang sepenuhnya berinvestasi dalam Bitcoin, perjalanannya tidak pernah berubah: mendistribusikan kekuasaan dari pusat ke tepi.

Di dunia Bitcoin, dia menemukan utopia yang selalu dicari yang tidak akan terikat oleh kepentingan komersial.

Namun, untuk mewujudkan utopia ini, tidak hanya diperlukan idealisme, tetapi juga sumber daya yang nyata dan kemampuan untuk mengeksekusi.

Struktur bisnis Block jelas melayani visi Jack Dorsey.

Dua bisnis tradisional adalah mesin penghasil darah untuk mesin ini. Square menyediakan layanan pembayaran dan keuangan untuk jutaan pedagang, memberikan arus kas yang berkelanjutan. Cash App adalah aplikasi keuangan dengan pertumbuhan tinggi yang ditujukan untuk konsumen, yang sudah meluncurkan perdagangan Bitcoin sejak 2018, dan telah mengumpulkan basis pengguna yang besar dan setia.

Keuntungan ini dan pengguna terus-menerus disalurkan ke departemen masa depan di dalam Block:

Di tingkat perangkat lunak, dua departemen Spiral dan TBD fokus pada pembangunan infrastruktur dasar untuk Bitcoin. Mereka mengembangkan Lightning Development Kit (LDK), yang memungkinkan pengembang untuk dengan mudah mengintegrasikan fungsi pembayaran mikro Bitcoin ke dalam aplikasi mana pun; pada saat yang sama, mereka juga membangun Decentralized Identity (DID) dan protokol tbDEX, dengan tujuan untuk menghindari bursa terpusat dan mencapai pertukaran mata uang fiat dan Bitcoin yang mulus dan peer-to-peer.

Di tingkat perangkat keras, Dompet Bitkey berkomitmen untuk memecahkan masalah penyimpanan mandiri Bitcoin, dengan mencapai keseimbangan antara keamanan dan kemudahan penggunaan melalui teknologi "2 dari 3 multisignature". Selain itu, departemen Proto sedang mengembangkan sistem penambangan Bitcoin sumber terbuka, bertujuan untuk menantang monopoli raksasa mesin penambang yang ada dan mempertahankan karakter desentralisasi jaringan Bitcoin.

Ini bukanlah pemborosan uang yang sepihak, karena bisnis Bitcoin itu sendiri adalah mesin pertumbuhan pengguna dan pendapatan yang kuat. Pada puncak pasar bullish, hanya dari perdagangan Bitcoin saja, Cash App menciptakan pendapatan besar sebesar 10,02 miliar dolar AS, dengan proporsi yang mencapai 81,5% yang luar biasa, membuktikan bahwa model menggunakan bisnis Bitcoin untuk menarik pengguna dan menciptakan pendapatan memberikan dukungan dana yang kuat untuk investasi di "sektor masa depan" ini.

Dari sini terbentuklah sebuah lingkaran tertutup yang sempurna: menggunakan keuntungan dari bisnis keuangan tradisional untuk berinvestasi dan membangun infrastruktur Bitcoin; kemudian memanfaatkan daya tarik Bitcoin untuk mendapatkan pengguna baru, yang akan mendukung pertumbuhan bisnis tradisional.

Di balik narasi besar Block juga tersembunyi kekhawatiran.

Pertama, ketergantungan teknologinya adalah risiko utama. Ikatan mendalam dengan protokol Bitcoin berarti bahwa setiap black swan di tingkat protokol dapat memiliki dampak yang menghancurkan. Teknologi seperti jaringan Lightning yang bergantung pada bisnis pembayaran masih dalam tahap awal pengembangan, dan stabilitasnya perlu diuji oleh waktu.

Kedua, risiko eksekusinya juga tidak boleh dianggap remeh. Proyek seperti TBD, Proto, dan Bitkey menghadapi hambatan teknis yang tinggi, dan prospek komersialisasinya masih dalam ketidakpastian. Lembaga pemeringkat mempertahankan peringkat ketidakpastian "sangat tinggi" terhadap Block, dengan tegas menyatakan bahwa dimasukkannya ke dalam indeks "tidak mengubah fundamental perusahaan".

Sementara itu, kinerja keuangan Block juga menarik perhatian. Menurut laporan, pertumbuhan pendapatan Block melambat, dan margin laba operasionalnya di bawah rata-rata S&P 500. Para analis berpendapat bahwa perusahaan perlu mengubah visi "Bitcoin adalah masa depan" menjadi pengembalian nyata bagi pemegang saham.

Bagi dunia kripto, Block mewakili sebuah kemungkinan: bukan melalui perlawanan, tetapi melalui pembangunan dan penggabungan, mendorong Bitcoin dari pinggiran ke pusat. Penetrasi ala "kuda Troya" ini mungkin lebih efektif daripada revolusi radikal mana pun.

Tetapi ketika triliunan dolar dana pasif "terpaksa" menerima Bitcoin, selalu ada satu pertanyaan mendasar yang tidak bisa dihindari: Apakah ini benar-benar awal dari Bitcoin menaklukkan Wall Street, ataukah ini adalah awal dari Wall Street menjinakkan Bitcoin?