Dari Permainan Suku Bunga ke Tekanan Fiskal, Independensi The Federal Reserve (FED) Menghadapi Tantangan
Dahulu kala, para ketua The Federal Reserve (FED) dapat dengan bebas mengkritik kebiasaan pengeluaran yang tidak bertanggung jawab dari para politisi, itu adalah era yang dirindukan.
Misalnya, pada tahun 1990, Alan Greenspan memberi tahu Kongres bahwa dia akan menurunkan Suku Bunga, tetapi dengan syarat Kongres harus mengurangi defisit. Pada tahun 1985, Paul Volcker bahkan memberikan angka spesifik, dia menyatakan bahwa kebijakan moneter "stabil" The Federal Reserve (FED) bergantung pada Kongres yang mengurangi sekitar 50 miliar dolar dari defisit anggaran federal. Dalam kedua kasus ini, para ketua The Federal Reserve (FED) secara implisit mengancam Kongres dan Gedung Putih dengan risiko resesi: kalian sekarang memiliki ekonomi yang baik, sangat disayangkan jika terjadi sesuatu.
Namun, sekarang situasinya berbalik, Presiden Amerika Serikat Donald Trump sedang mengkritik The Federal Reserve (FED) mengenai masalah suku bunga. Dalam beberapa minggu terakhir, Trump menyatakan pendapat bahwa suku bunga dana federal "setidaknya lebih tinggi 3 poin persentase", bersikeras "tidak ada inflasi", dan mengejek ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell sebagai "Terlambat Powell". Ini juga merupakan bentuk tekanan: kalian memiliki independensi bank sentral yang baik......
Trump juga telah melobi untuk meminta penurunan Suku Bunga selama masa jabatannya yang pertama. Seperti hampir semua presiden modern Amerika, ia ingin The Federal Reserve (FED) mendorong ekonomi. Namun, kali ini, ini jauh lebih dari itu: Trump ingin The Federal Reserve (FED) membiayai defisit.
Pertarungan antara Trump dan Powell di permukaan adalah tentang tingkat suku bunga saat ini (Komite Pasar Terbuka Federal hari ini mempertahankan suku bunga tetap, yang mungkin membuat presiden tidak senang). Namun, yang selalu diancam presiden adalah "dominasi fiskal"—yaitu keadaan di mana kebijakan moneter tunduk pada permintaan pengeluaran pemerintah.
"Suku Bunga kita seharusnya tiga poin persentase lebih rendah daripada sekarang, menghemat $1 triliun untuk negara setiap tahun," kata Presiden baru-baru ini di platform sosial dengan gaya penulisan huruf kapital yang khas.
Dengan mengulang pernyataan semacam itu, Tuan Trump menciptakan sejarah, menjadi presiden Amerika Serikat pertama yang secara jelas menyerukan dominasi fiskal. Namun, dia bukanlah orang pertama yang mengakui kemungkinan ini.
Ketika Volcker dan Greenspan mengancam Kongres dengan kenaikan suku bunga, ini mengungkapkan hubungan yang biasanya tersembunyi antara kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Ini berhasil bagi mereka: kedua ketua The Federal Reserve (FED) berhasil memanfaatkan ancaman resesi untuk mendorong Kongres menyelesaikan masalah pengeluaran defisit, yang merupakan preseden yang menjanjikan.
Namun, strategi ini tampaknya tidak akan berhasil kali ini. Ketua Powell sering memperingatkan tentang risiko defisit yang terus meningkat, bahkan menjelaskan bahwa defisit yang lebih tinggi mungkin berarti suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi. Namun, sulit membayangkan dia akan mengeluarkan ancaman yang jelas seperti Volcker dan Greenspan—mungkin karena dia tahu bahwa dia berada dalam posisi tawar yang jelas lemah.
Pada tahun 1980-an, dampak paling mengkhawatirkan dari kenaikan suku bunga adalah resesi, The Federal Reserve (FED) bersedia mengambil risiko ini untuk mendorong Kongres mengubah kebiasaan pengeluaran mereka yang boros. Saat itu, para legislator menghadapi anggaran pertahanan yang terus membengkak dan ekonomi yang terhenti, keduanya tampak dapat dikendalikan. Rasio utang federal terhadap PDB hanya 35%, yang juga tampak mudah dikelola.
Saat ini, utang federal mencapai 120% dari PDB, dan pengeluaran AS untuk pembayaran bunga bahkan melebihi pengeluaran pertahanan. Ini membuat The Federal Reserve (FED) terjebak dalam dilema: mereka ingin menggunakan alat kenaikan suku bunga untuk "menyembuhkan" masalah keuangan pemerintah, tetapi ukuran utang pemerintah sudah begitu besar sehingga kenaikan suku bunga justru akan menjadi "racun" dan memperburuk masalah keuangan.
Tentu saja, The Federal Reserve (FED) dapat mengambil risiko untuk mencobanya. Tetapi jika kenaikan suku bunga menyebabkan defisit semakin meningkat, siapa yang akan berkedip lebih dulu: apakah The Federal Reserve (FED) atau Gedung Putih?
Sebelum menjawab, silakan pertimbangkan bahwa sekarang 73% dari pengeluaran federal adalah pengeluaran non-discretionary, sementara pada tahun 1980-an hanya 45%. Jika Anda percaya bahwa The Federal Reserve (FED) dapat menang dalam sebuah pertarungan mengenai masalah defisit, itu sama saja dengan percaya bahwa Kongres bersedia melakukan pemotongan besar-besaran terhadap pengeluaran non-discretionary seperti jaminan sosial dan perawatan kesehatan. Ini tampaknya, hmm, sulit dipercaya.
Terutama sekarang, ada seorang presiden seperti ini, yang tampaknya sama sekali tidak terpengaruh oleh situasi utang negara yang semakin meningkat. Hal ini mungkin berasal dari pengalamannya sebagai pengembang properti yang terlalu berutang pada tahun 1990-an.
"Saya rasa ini adalah masalah bank, bukan masalah saya," tulis Trump kemudian saat membahas ketidakmampuan untuk membayar utang, "Saya peduli apa? Saya bahkan memberi tahu sebuah bank, saya sudah memberitahu Anda, Anda seharusnya tidak meminjamkan uang kepada saya, saya sudah memberitahu Anda bahwa transaksi sialan itu sama sekali tidak berhasil."
Sekarang, sebagai presiden, ketika Trump memberi tahu Powell bahwa Suku Bunga seharusnya lebih rendah, yang dia maksudkan sebenarnya adalah bahwa utang negara adalah masalah The Federal Reserve (FED), bukan masalahnya. Dia tidak salah.
"Ketika pembayaran bunga utang meningkat, dan surplus fiskal secara politik tidak mungkin," tulis mantan ekonom Departemen Keuangan AS, David Beckworth, "harus ada pengorbanan. Pengorbanan ini adalah lebih banyak utang, lebih banyak penciptaan uang, atau keduanya."
Ya, The Federal Reserve (FED) dapat menerapkan kembali taktik Volcker/Greenspan dengan mengancam Kongres dengan suku bunga yang lebih tinggi. Tetapi Powell mungkin tahu bahwa jika dia benar-benar melakukannya, itu hanya akan memperburuk masalah yang pada akhirnya mungkin perlu diselesaikan oleh The Federal Reserve (FED) — dan mempercepat waktu ketika mereka terpaksa menyelesaikan masalah tersebut.
"Jika tingkat utang terlalu tinggi dan terus meningkat," kata Beckworth, "tugas The Federal Reserve (FED) menjadi untuk mengakomodasi—dengan menurunkan Suku Bunga atau memonetisasi utang." Dia memperingatkan bahwa itu adalah ancaman nyata bagi kelangsungan hidup The Federal Reserve (FED), bukan Trump: "Ketika bank sentral terpaksa mengakomodasi kebutuhan fiskal, ia kehilangan independensi ekonominya."
Bekworth masih memiliki harapan, percaya bahwa mungkin tidak akan sampai pada titik itu. Mungkin memang tidak. Kita telah melihat betapa tidak populernya inflasi, jadi jika ada putaran inflasi lagi, pemilih mungkin akan memaksa pembuat undang-undang untuk menangani masalah defisit.
Namun dia merasa putus asa bahwa fokus pada permintaan Trump untuk menurunkan Suku Bunga adalah pengalihan perhatian: "Apa yang kita saksikan, lebih dari sekadar tentang Trump, adalah tentang kebutuhan fiskal yang semakin meningkat dan tak terhindarkan yang sedang ditekan pada The Federal Reserve (FED)."
Trump adalah orang pertama yang secara jelas mengajukan tuntutan ini, mungkin karena dia tahu bahwa kebijakan fiskal pemerintah AS saat ini tidak berkelanjutan. Namun, setiap orang tahu hal ini, bahkan pemerintah itu sendiri juga tahu.
Sekarang satu-satunya masalah adalah: siapa yang akan menanganinya?
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
down_only_larry
· 6jam yang lalu
The Federal Reserve (FED) benar-benar menjadi boneka yang diatur oleh Trump.
Lihat AsliBalas0
WenMoon
· 08-13 20:37
Siapa peduli apakah dia sekarang tinggi atau tidak
Lihat AsliBalas0
DuskSurfer
· 08-13 20:36
Apakah ini yang kamu sebut kemandirian?
Lihat AsliBalas0
MainnetDelayedAgain
· 08-13 20:35
Menurut data arsip, empat puluh tahun yang lalu The Federal Reserve (FED) masih menjadi tokoh utama, sekarang berubah menjadi tokoh pendukung juga merupakan seni waktu.
Lihat AsliBalas0
CryptoComedian
· 08-13 20:33
Sebuah balasan epik yang luar biasa, dari pemburu menjadi mangsa!
Lihat AsliBalas0
ShitcoinConnoisseur
· 08-13 20:30
Benar-benar jadi ayah keuangan menjadi anak keuangan.
Independensi The Federal Reserve (FED) Ditantang: Dari Permainan Suku Bunga ke Tekanan Fiskal
Dari Permainan Suku Bunga ke Tekanan Fiskal, Independensi The Federal Reserve (FED) Menghadapi Tantangan
Dahulu kala, para ketua The Federal Reserve (FED) dapat dengan bebas mengkritik kebiasaan pengeluaran yang tidak bertanggung jawab dari para politisi, itu adalah era yang dirindukan.
Misalnya, pada tahun 1990, Alan Greenspan memberi tahu Kongres bahwa dia akan menurunkan Suku Bunga, tetapi dengan syarat Kongres harus mengurangi defisit. Pada tahun 1985, Paul Volcker bahkan memberikan angka spesifik, dia menyatakan bahwa kebijakan moneter "stabil" The Federal Reserve (FED) bergantung pada Kongres yang mengurangi sekitar 50 miliar dolar dari defisit anggaran federal. Dalam kedua kasus ini, para ketua The Federal Reserve (FED) secara implisit mengancam Kongres dan Gedung Putih dengan risiko resesi: kalian sekarang memiliki ekonomi yang baik, sangat disayangkan jika terjadi sesuatu.
Namun, sekarang situasinya berbalik, Presiden Amerika Serikat Donald Trump sedang mengkritik The Federal Reserve (FED) mengenai masalah suku bunga. Dalam beberapa minggu terakhir, Trump menyatakan pendapat bahwa suku bunga dana federal "setidaknya lebih tinggi 3 poin persentase", bersikeras "tidak ada inflasi", dan mengejek ketua The Federal Reserve (FED) Jerome Powell sebagai "Terlambat Powell". Ini juga merupakan bentuk tekanan: kalian memiliki independensi bank sentral yang baik......
Trump juga telah melobi untuk meminta penurunan Suku Bunga selama masa jabatannya yang pertama. Seperti hampir semua presiden modern Amerika, ia ingin The Federal Reserve (FED) mendorong ekonomi. Namun, kali ini, ini jauh lebih dari itu: Trump ingin The Federal Reserve (FED) membiayai defisit.
Pertarungan antara Trump dan Powell di permukaan adalah tentang tingkat suku bunga saat ini (Komite Pasar Terbuka Federal hari ini mempertahankan suku bunga tetap, yang mungkin membuat presiden tidak senang). Namun, yang selalu diancam presiden adalah "dominasi fiskal"—yaitu keadaan di mana kebijakan moneter tunduk pada permintaan pengeluaran pemerintah.
"Suku Bunga kita seharusnya tiga poin persentase lebih rendah daripada sekarang, menghemat $1 triliun untuk negara setiap tahun," kata Presiden baru-baru ini di platform sosial dengan gaya penulisan huruf kapital yang khas.
Dengan mengulang pernyataan semacam itu, Tuan Trump menciptakan sejarah, menjadi presiden Amerika Serikat pertama yang secara jelas menyerukan dominasi fiskal. Namun, dia bukanlah orang pertama yang mengakui kemungkinan ini.
Ketika Volcker dan Greenspan mengancam Kongres dengan kenaikan suku bunga, ini mengungkapkan hubungan yang biasanya tersembunyi antara kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Ini berhasil bagi mereka: kedua ketua The Federal Reserve (FED) berhasil memanfaatkan ancaman resesi untuk mendorong Kongres menyelesaikan masalah pengeluaran defisit, yang merupakan preseden yang menjanjikan.
Namun, strategi ini tampaknya tidak akan berhasil kali ini. Ketua Powell sering memperingatkan tentang risiko defisit yang terus meningkat, bahkan menjelaskan bahwa defisit yang lebih tinggi mungkin berarti suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi. Namun, sulit membayangkan dia akan mengeluarkan ancaman yang jelas seperti Volcker dan Greenspan—mungkin karena dia tahu bahwa dia berada dalam posisi tawar yang jelas lemah.
Pada tahun 1980-an, dampak paling mengkhawatirkan dari kenaikan suku bunga adalah resesi, The Federal Reserve (FED) bersedia mengambil risiko ini untuk mendorong Kongres mengubah kebiasaan pengeluaran mereka yang boros. Saat itu, para legislator menghadapi anggaran pertahanan yang terus membengkak dan ekonomi yang terhenti, keduanya tampak dapat dikendalikan. Rasio utang federal terhadap PDB hanya 35%, yang juga tampak mudah dikelola.
Saat ini, utang federal mencapai 120% dari PDB, dan pengeluaran AS untuk pembayaran bunga bahkan melebihi pengeluaran pertahanan. Ini membuat The Federal Reserve (FED) terjebak dalam dilema: mereka ingin menggunakan alat kenaikan suku bunga untuk "menyembuhkan" masalah keuangan pemerintah, tetapi ukuran utang pemerintah sudah begitu besar sehingga kenaikan suku bunga justru akan menjadi "racun" dan memperburuk masalah keuangan.
Tentu saja, The Federal Reserve (FED) dapat mengambil risiko untuk mencobanya. Tetapi jika kenaikan suku bunga menyebabkan defisit semakin meningkat, siapa yang akan berkedip lebih dulu: apakah The Federal Reserve (FED) atau Gedung Putih?
Sebelum menjawab, silakan pertimbangkan bahwa sekarang 73% dari pengeluaran federal adalah pengeluaran non-discretionary, sementara pada tahun 1980-an hanya 45%. Jika Anda percaya bahwa The Federal Reserve (FED) dapat menang dalam sebuah pertarungan mengenai masalah defisit, itu sama saja dengan percaya bahwa Kongres bersedia melakukan pemotongan besar-besaran terhadap pengeluaran non-discretionary seperti jaminan sosial dan perawatan kesehatan. Ini tampaknya, hmm, sulit dipercaya.
Terutama sekarang, ada seorang presiden seperti ini, yang tampaknya sama sekali tidak terpengaruh oleh situasi utang negara yang semakin meningkat. Hal ini mungkin berasal dari pengalamannya sebagai pengembang properti yang terlalu berutang pada tahun 1990-an.
"Saya rasa ini adalah masalah bank, bukan masalah saya," tulis Trump kemudian saat membahas ketidakmampuan untuk membayar utang, "Saya peduli apa? Saya bahkan memberi tahu sebuah bank, saya sudah memberitahu Anda, Anda seharusnya tidak meminjamkan uang kepada saya, saya sudah memberitahu Anda bahwa transaksi sialan itu sama sekali tidak berhasil."
Sekarang, sebagai presiden, ketika Trump memberi tahu Powell bahwa Suku Bunga seharusnya lebih rendah, yang dia maksudkan sebenarnya adalah bahwa utang negara adalah masalah The Federal Reserve (FED), bukan masalahnya. Dia tidak salah.
"Ketika pembayaran bunga utang meningkat, dan surplus fiskal secara politik tidak mungkin," tulis mantan ekonom Departemen Keuangan AS, David Beckworth, "harus ada pengorbanan. Pengorbanan ini adalah lebih banyak utang, lebih banyak penciptaan uang, atau keduanya."
Ya, The Federal Reserve (FED) dapat menerapkan kembali taktik Volcker/Greenspan dengan mengancam Kongres dengan suku bunga yang lebih tinggi. Tetapi Powell mungkin tahu bahwa jika dia benar-benar melakukannya, itu hanya akan memperburuk masalah yang pada akhirnya mungkin perlu diselesaikan oleh The Federal Reserve (FED) — dan mempercepat waktu ketika mereka terpaksa menyelesaikan masalah tersebut.
"Jika tingkat utang terlalu tinggi dan terus meningkat," kata Beckworth, "tugas The Federal Reserve (FED) menjadi untuk mengakomodasi—dengan menurunkan Suku Bunga atau memonetisasi utang." Dia memperingatkan bahwa itu adalah ancaman nyata bagi kelangsungan hidup The Federal Reserve (FED), bukan Trump: "Ketika bank sentral terpaksa mengakomodasi kebutuhan fiskal, ia kehilangan independensi ekonominya."
Bekworth masih memiliki harapan, percaya bahwa mungkin tidak akan sampai pada titik itu. Mungkin memang tidak. Kita telah melihat betapa tidak populernya inflasi, jadi jika ada putaran inflasi lagi, pemilih mungkin akan memaksa pembuat undang-undang untuk menangani masalah defisit.
Namun dia merasa putus asa bahwa fokus pada permintaan Trump untuk menurunkan Suku Bunga adalah pengalihan perhatian: "Apa yang kita saksikan, lebih dari sekadar tentang Trump, adalah tentang kebutuhan fiskal yang semakin meningkat dan tak terhindarkan yang sedang ditekan pada The Federal Reserve (FED)."
Trump adalah orang pertama yang secara jelas mengajukan tuntutan ini, mungkin karena dia tahu bahwa kebijakan fiskal pemerintah AS saat ini tidak berkelanjutan. Namun, setiap orang tahu hal ini, bahkan pemerintah itu sendiri juga tahu.
Sekarang satu-satunya masalah adalah: siapa yang akan menanganinya?