Perbandingan Mekanisme Perdagangan Futures Perpetual CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, dan OKX
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di suatu platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kolam likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian mengambang yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat besar dengan cepat meluncurkan perdagangan Perpetual Futures JELLYJELLY.
Di saat krisis akan meledak, para validator di platform terdesentralisasi melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penarikan, penutupan posisi, dan membekukan perdagangan. Peristiwa ini memicu diskusi luas di komunitas kripto tentang esensi dari bursa "terdesentralisasi", serta mengungkapkan sebuah masalah inti: di platform terdesentralisasi, siapa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar netral?
Artikel ini akan menganalisis secara mendalam perbedaan algoritma pada tiga platform utama dalam mekanisme inti Perpetual Futures—harga indeks, harga penanda, dan suku bunga pendanaan, serta membahas filosofi keuangan dan mekanisme penyaluran risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana hal itu mempengaruhi kemampuan bertahan trader dalam badai pasar.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Perpetual terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga Indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan patokan teoritis.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan Perdagangan Futures, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke pasar spot.
Perbandingan Algoritma Tiga Platform
mekanisme harga indeks
Indeks harga dari suatu platform terdesentralisasi disebut harga oracle, yang dibangun secara independen oleh node validator. Ini menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, meningkatkan kemampuan anti-manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (setiap 3 detik sekali). Desain ini bertujuan untuk mengeluarkan nilai-nilai anomali dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus.
Mekanisme Harga Tanda
Algoritma harga acuan dari sebuah bursa terpusat besar didasarkan pada median dari tiga jenis harga: harga tengah dari tawaran/jual kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Harga dampak mencerminkan biaya likuiditas yang nyata dengan mensimulasikan pengaruh dari order pasar besar terhadap buku pesanan. Kombinasi median yang diproses dengan rata-rata bergerak eksponensial membuat perubahan harga acuan menjadi halus, tahan terhadap lonjakan, cocok untuk penempatan dana besar yang stabil dan strategi arbitrase institusi.
Bursa terpusat lainnya menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah bid/ask sebagai sumber harga acuan. Algoritma ini sangat sensitif terhadap perdagangan kecil, mudah mengalami fluktuasi yang tajam karena pesanan besar yang menyerap order book. Meskipun volatilitasnya lebih tinggi, harga kembali ke spot lebih cepat, lebih cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari platform terdesentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini menggabungkan harga oracle, median dari harga beli/jual terakhir dari platform itu sendiri, serta rata-rata tertimbang dari harga tengah kontrak permanen dari beberapa bursa terpusat. Mekanisme ini menciptakan tingkat tertentu dari "demokrasi algoritmik" di platform, meningkatkan kemampuan tahan manipulasi.
Algoritma Biaya Modal
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premium dalam algoritma biaya modal, dengan pengambilan sampel setiap 5 detik dan dihitung berdasarkan rata-rata per jam, untuk mencegah fluktuasi tajam dalam waktu singkat. Untuk menangani situasi di mana harga kontrak dan harga spot menyimpang, platform ini menggunakan tiga pengaturan khas:
Tingkat biaya dana hingga 4% per jam dalam kondisi ekstrem.
Tingkat biaya dana dihitung berdasarkan harga oracle, bukan harga mark.
Meskipun tarif biaya dihitung berdasarkan periode 8 jam, tetapi setiap jam dikenakan 1/8, mempercepat pemulihan harga.
Biaya pendanaan dari bursa terpusat besar bergantung pada siklus penyelesaian yang lebih panjang (biasanya 8 jam), yang dihitung dengan mempertimbangkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman tetap, untuk memberikan biaya modal yang lebih halus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritma biaya pendanaan dari bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi antara harga beli dan harga jual di order book, dengan periode penyelesaian yang lebih panjang. Desain ini menyebabkan fluktuasi biaya pendanaan yang tajam, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan di Berbagai Platform
Sebuah bursa terpusat besar: desain para rasionalis sistem.
Konsep Inti: Membuat Pasar Dapat Diprediksi
Ciri-ciri mekanisme: harga tanda yang halus, model biaya dana yang rinci, mekanisme penyangga risiko
Kelompok yang cocok: Investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mengejar pengembalian stabil dan risiko yang terkontrol
Pertukaran terpusat lainnya: desain bagi para trader intuitif
Ide Inti: Pasar adalah cerminan dari sifat manusia
Ciri-ciri mekanisme: harga tanda sensitif, fluktuasi biaya modal besar, mekanisme likuidasi cepat
Kelompok yang cocok: Trader frekuensi tinggi, trader jangka pendek
Ciri-ciri mekanisme: harga konsensus validator, dana likuiditas on-chain, biaya dana frekuensi tinggi, transparansi on-chain
Kelompok yang cocok: Trader yang mencari kode yang dapat diverifikasi dan pemerintahan terdistribusi, pelaku arbitrase di blockchain
Kesimpulan
Desain mekanisme perdagangan Perpetual Futures mencerminkan pemahaman dan nilai yang berbeda dari berbagai platform terhadap esensi pasar. Baik melalui penyangga sistem, orientasi perilaku pasar, atau konsensus on-chain, masing-masing platform berusaha menyelesaikan masalah bagaimana membangun kepercayaan di pasar yang tidak terlihat.
Namun, dalam kondisi pasar yang ekstrem, intervensi manusia tetap tidak terhindarkan. Sistem yang sempurna mungkin tidak ada, tetapi kita dapat merancang sistem yang dapat terus memperbaiki diri dalam ketidaksempurnaan. Di masa depan, dunia keuangan, algoritma akan terus memperluas pengaruhnya, tetapi di balik setiap algoritma terkandung penilaian nilai.
Akhirnya, trader tidak hanya mengejar harga, tetapi juga ilusi sebuah tatanan. Dalam pasar yang kompleks dan berubah-ubah, menjaga rasa kagum sangat penting.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
3
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
OnchainDetective
· 21jam yang lalu
Di mana sebenarnya Desentralisasi?
Lihat AsliBalas0
LiquidationWizard
· 21jam yang lalu
Lihat saya tidak melakukan short order Semua untuk menghancurkan ta
Perbandingan mendalam antara mekanisme kontrak berjangka CEX dan DEX: analisis algoritme harga indeks, harga mark, dan funding rate.
Perbandingan Mekanisme Perdagangan Futures Perpetual CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, dan OKX
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di suatu platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kolam likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian mengambang yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat besar dengan cepat meluncurkan perdagangan Perpetual Futures JELLYJELLY.
Di saat krisis akan meledak, para validator di platform terdesentralisasi melakukan pemungutan suara darurat untuk memaksa penarikan, penutupan posisi, dan membekukan perdagangan. Peristiwa ini memicu diskusi luas di komunitas kripto tentang esensi dari bursa "terdesentralisasi", serta mengungkapkan sebuah masalah inti: di platform terdesentralisasi, siapa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar netral?
Artikel ini akan menganalisis secara mendalam perbedaan algoritma pada tiga platform utama dalam mekanisme inti Perpetual Futures—harga indeks, harga penanda, dan suku bunga pendanaan, serta membahas filosofi keuangan dan mekanisme penyaluran risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana hal itu mempengaruhi kemampuan bertahan trader dalam badai pasar.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Perpetual terutama terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga Indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan patokan teoritis.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan Perdagangan Futures, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke pasar spot.
Perbandingan Algoritma Tiga Platform
mekanisme harga indeks
Indeks harga dari suatu platform terdesentralisasi disebut harga oracle, yang dibangun secara independen oleh node validator. Ini menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, meningkatkan kemampuan anti-manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (setiap 3 detik sekali). Desain ini bertujuan untuk mengeluarkan nilai-nilai anomali dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus.
Mekanisme Harga Tanda
Algoritma harga acuan dari sebuah bursa terpusat besar didasarkan pada median dari tiga jenis harga: harga tengah dari tawaran/jual kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Harga dampak mencerminkan biaya likuiditas yang nyata dengan mensimulasikan pengaruh dari order pasar besar terhadap buku pesanan. Kombinasi median yang diproses dengan rata-rata bergerak eksponensial membuat perubahan harga acuan menjadi halus, tahan terhadap lonjakan, cocok untuk penempatan dana besar yang stabil dan strategi arbitrase institusi.
Bursa terpusat lainnya menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah bid/ask sebagai sumber harga acuan. Algoritma ini sangat sensitif terhadap perdagangan kecil, mudah mengalami fluktuasi yang tajam karena pesanan besar yang menyerap order book. Meskipun volatilitasnya lebih tinggi, harga kembali ke spot lebih cepat, lebih cocok untuk trader frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari platform terdesentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini menggabungkan harga oracle, median dari harga beli/jual terakhir dari platform itu sendiri, serta rata-rata tertimbang dari harga tengah kontrak permanen dari beberapa bursa terpusat. Mekanisme ini menciptakan tingkat tertentu dari "demokrasi algoritmik" di platform, meningkatkan kemampuan tahan manipulasi.
Algoritma Biaya Modal
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premium dalam algoritma biaya modal, dengan pengambilan sampel setiap 5 detik dan dihitung berdasarkan rata-rata per jam, untuk mencegah fluktuasi tajam dalam waktu singkat. Untuk menangani situasi di mana harga kontrak dan harga spot menyimpang, platform ini menggunakan tiga pengaturan khas:
Biaya pendanaan dari bursa terpusat besar bergantung pada siklus penyelesaian yang lebih panjang (biasanya 8 jam), yang dihitung dengan mempertimbangkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman tetap, untuk memberikan biaya modal yang lebih halus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritma biaya pendanaan dari bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi antara harga beli dan harga jual di order book, dengan periode penyelesaian yang lebih panjang. Desain ini menyebabkan fluktuasi biaya pendanaan yang tajam, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan di Berbagai Platform
Sebuah bursa terpusat besar: desain para rasionalis sistem.
Pertukaran terpusat lainnya: desain bagi para trader intuitif
Platform terdesentralisasi: desain strukturalis on-chain
Kesimpulan
Desain mekanisme perdagangan Perpetual Futures mencerminkan pemahaman dan nilai yang berbeda dari berbagai platform terhadap esensi pasar. Baik melalui penyangga sistem, orientasi perilaku pasar, atau konsensus on-chain, masing-masing platform berusaha menyelesaikan masalah bagaimana membangun kepercayaan di pasar yang tidak terlihat.
Namun, dalam kondisi pasar yang ekstrem, intervensi manusia tetap tidak terhindarkan. Sistem yang sempurna mungkin tidak ada, tetapi kita dapat merancang sistem yang dapat terus memperbaiki diri dalam ketidaksempurnaan. Di masa depan, dunia keuangan, algoritma akan terus memperluas pengaruhnya, tetapi di balik setiap algoritma terkandung penilaian nilai.
Akhirnya, trader tidak hanya mengejar harga, tetapi juga ilusi sebuah tatanan. Dalam pasar yang kompleks dan berubah-ubah, menjaga rasa kagum sangat penting.