Penjelasan Lengkap tentang BTCFi: Dari Lending ke Staking, Membangun Bank Bitcoin Mobile Anda Sendiri

Ringkasan

Seiring dengan semakin kokohnya posisi Bitcoin (BTC) di pasar keuangan, bidang BTCFi (Keuangan Bitcoin) dengan cepat menjadi ujung tombak inovasi cryptocurrency. BTCFi mencakup serangkaian layanan keuangan berbasis Bitcoin, termasuk pinjaman, staking, perdagangan, dan derivatif. Laporan ini secara mendalam menganalisis berbagai jalur kunci BTCFi, membahas stablecoin, layanan pinjaman (Lending), layanan staking (Staking), layanan restaking (Restaking), serta kombinasi keuangan terpusat dan terdesentralisasi (CeDeFi).

Laporan ini pertama-tama memperkenalkan ukuran dan potensi pertumbuhan pasar BTCFi, menekankan bagaimana partisipasi investor institusi membawa stabilitas dan kedewasaan ke pasar. Selanjutnya, dibahas secara rinci mekanisme stablecoin, termasuk berbagai jenis stablecoin terpusat dan terdesentralisasi, serta peran mereka dalam ekosistem BTCFi. Dalam bidang pinjaman, dianalisis bagaimana pengguna dapat memperoleh likuiditas melalui pinjaman Bitcoin, sambil mengevaluasi platform dan produk pinjaman utama.

Dalam hal layanan staking, laporan ini menyoroti proyek-proyek kunci seperti Babylon, yang menyediakan layanan staking untuk rantai PoS lainnya dengan memanfaatkan keamanan Bitcoin, sekaligus menciptakan peluang pendapatan bagi pemegang Bitcoin. Layanan restaking lebih lanjut membuka likuiditas aset yang dipertaruhkan, memberikan pengguna sumber pendapatan tambahan.

Selain itu, laporan penelitian juga membahas model CeDeFi, yaitu menggabungkan keamanan keuangan terpusat dan fleksibilitas keuangan terdesentralisasi, untuk memberikan pengalaman layanan keuangan yang lebih mudah bagi pengguna.

Akhirnya, laporan ini mengungkapkan keunggulan unik dan potensi risiko BTCFi dibandingkan dengan kategori aset lainnya melalui perbandingan keamanan, tingkat pengembalian, dan kekayaan ekosistem. Seiring perkembangan terus-menerus di bidang BTCFi, diharapkan akan ada lebih banyak inovasi dan aliran dana yang masuk, yang akan semakin memperkuat posisi Bitcoin di bidang keuangan.

Kata kunci: BTCFi, stablecoin, peminjaman, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin Finance

Gambaran Umum Jalur BTCfi

Sekarang bayangkan Anda memiliki sejumlah uang tunai, Anda sangat optimis tentang pasar cryptocurrency tetapi tidak ingin mengambil risiko terlalu besar, dan ingin memperoleh aset dengan ROI yang lebih tinggi, sehingga Anda memilih BTC yang dikenal sebagai "emas digital". Anda hanya ingin memegang BTC dalam jangka panjang, bukan melihat harga koin berfluktuasi dan melakukan operasi yang tidak perlu yang menyebabkan kerugian. Pada saat ini, Anda memerlukan sesuatu yang dapat memanfaatkan BTC Anda, menghadirkan likuiditas dan fungsi yang dibawanya, seperti Defi di Ethereum. Ini tidak hanya memungkinkan Anda untuk lebih lama memegang aset Anda, tetapi juga dapat membawa pendapatan tambahan, memanfaatkan likuiditas aset yang Anda miliki untuk kedua kalinya, bahkan ketiga kalinya, dengan banyak cara dan proyek yang sangat layak untuk kita teliti lebih dalam.

BTCFi (keuangan Bitcoin) seperti bank Bitcoin bergerak, merupakan serangkaian aktivitas keuangan yang berputar di sekitar Bitcoin, termasuk pinjaman Bitcoin, staking, perdagangan, futures, dan derivatif. Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, pada tahun 2023, ukuran pasar BTCFi telah mencapai sekitar 10 miliar USD. Berdasarkan data prediksi dari Defilama, pada tahun 2030, pasar BTCFi diperkirakan akan mencapai ukuran 1,2 triliun USD, data ini mencakup total nilai terkunci (TVL) Bitcoin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan yang terkait dengan Bitcoin. Selama sepuluh tahun terakhir, pasar BTCFi telah menunjukkan potensi pertumbuhan yang signifikan, menarik semakin banyak institusi untuk terlibat, seperti Grayscale, BlackRock, dan JPMorgan yang mulai memasuki pasar Bitcoin dan BTCFi. Partisipasi investor institusi tidak hanya membawa aliran dana yang besar, meningkatkan likuiditas dan stabilitas pasar, tetapi juga meningkatkan kedewasaan dan regulasi pasar, memberikan pengakuan dan kepercayaan yang lebih tinggi kepada pasar BTCFi.

Artikel ini akan membahas secara mendalam beberapa bidang populer dalam pasar keuangan cryptocurrency saat ini, termasuk Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, serta penggabungan keuangan terpusat dan terdesentralisasi yang dikenal sebagai CeDeFi. Melalui pengenalan dan analisis rinci tentang bidang-bidang ini, kita akan memahami mekanisme operasionalnya, perkembangan pasar, platform dan produk utama, langkah-langkah manajemen risiko, serta tren perkembangan di masa depan.

Bagian Kedua: Segmentasi Lintasan BTCFi

1. Stablecoin stabil

Ringkasan

Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil. Mereka biasanya terikat dengan mata uang fiat atau aset berharga lainnya untuk mengurangi volatilitas harga. Stablecoin mencapai stabilitas harga melalui dukungan aset cadangan atau penyesuaian pasokan secara algoritmik, yang banyak digunakan dalam perdagangan, pembayaran, dan transfer lintas batas, memungkinkan pengguna untuk menikmati keuntungan teknologi blockchain sambil menghindari volatilitas tajam cryptocurrency tradisional.

Dalam ekonomi, ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: sebuah negara berdaulat tidak mungkin mencapai sistem nilai tukar tetap, aliran modal yang bebas, dan kebijakan moneter yang independen secara bersamaan. Demikian pula, dalam konteks stablecoin Crypto, ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal tidak dapat dicapai secara bersamaan.

Klasifikasi stablecoin berdasarkan tingkat sentralisasi dan jenis jaminan adalah dua dimensi yang relatif intuitif. Di antara stablecoin yang mainstream saat ini, berdasarkan tingkat sentralisasi, dapat dibagi menjadi stablecoin terpusat (yang diwakili oleh USDT, USDC, FDUSD), dan stablecoin terdesentralisasi (yang diwakili oleh DAI, FRAX, USDe). Berdasarkan jenis jaminan, dapat dibagi menjadi jaminan fiat/fisik, jaminan aset kripto, dan jaminan yang tidak mencukupi.

Menurut data DefiLlama pada 14 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini mencapai 162,372 miliar USD. Dari segi kapitalisasi pasar, USDT dan USDC sangat mendominasi, di mana USDT jauh lebih unggul, menguasai 69,23% dari total kapitalisasi pasar stablecoin. DAI, USDe, dan FDUSD mengikuti di belakang, menduduki peringkat 3-5 dalam kapitalisasi pasar. Sementara itu, semua stablecoin lainnya saat ini memiliki pangsa kurang dari 0,5% dalam total kapitalisasi pasar.

Stablecoin terpusat umumnya merupakan jaminan fiat/aset fisik, pada dasarnya adalah RWA dari fiat/aset fisik lainnya, seperti USDT dan USDC yang terikat 1:1 dengan dolar AS, PAXG dan XAUT yang terikat dengan harga emas. Stablecoin terdesentralisasi umumnya dijamin dengan aset kripto atau tidak dijamin (atau kurang dijamin), DAI dan USDe adalah dijamin dengan aset kripto, di mana dapat dibagi lagi menjadi jaminan setara atau jaminan lebih. Tidak dijamin (atau kurang dijamin) biasanya disebut sebagai stablecoin algoritmik, dengan FRAX dan UST yang pernah ada sebagai wakil. Dibandingkan dengan stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi memiliki nilai pasar yang lebih rendah, desainnya sedikit lebih kompleks, dan juga melahirkan banyak proyek bintang. Dalam ekosistem BTC, proyek stablecoin yang layak diperhatikan adalah stablecoin terdesentralisasi, oleh karena itu berikut adalah penjelasan tentang mekanisme stablecoin terdesentralisasi.

mekanisme stablecoin terdesentralisasi

Selanjutnya, saya akan memperkenalkan mekanisme CDP (over-collateralized) yang diwakili oleh DAI dan mekanisme hedging kontrak yang diwakili oleh Ethena (equal collateral). Selain itu, ada juga mekanisme stablecoin algoritmik, yang tidak akan dijelaskan secara rinci di sini.

CDP ( Posisi Utang Terjamin ) mewakili posisi utang yang dijamin, adalah mekanisme dalam sistem keuangan terdesentralisasi untuk menghasilkan stablecoin melalui agunan aset kripto, yang telah diterapkan di berbagai proyek kategori DeFi, NFTFi, dll setelah diperkenalkan oleh MakerDAO.

DAI adalah stablecoin terdesentralisasi dan over-collateralized yang dibuat oleh MakerDAO, dirancang untuk mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS. Operasional DAI bergantung pada kontrak pintar dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) untuk menjaga stabilitasnya. Mekanisme inti meliputi over-collateralization, posisi utang yang dijaminkan (CDP), mekanisme likuidasi, serta peran token tata kelola MKR.

CDP adalah mekanisme kunci dalam sistem MakerDAO yang digunakan untuk mengelola dan mengontrol proses pembuatan DAI. Di MakerDAO, CDP sekarang dikenal sebagai Vaults, tetapi fungsi dan mekanisme intinya tetap sama. Berikut adalah proses operasi rinci dari CDP/Vault:

i. Menghasilkan DAI: Pengguna menyimpan aset kripto mereka (seperti ETH) ke dalam kontrak pintar MakerDAO, menciptakan CDP/Vault baru, dan kemudian menghasilkan DAI berdasarkan aset jaminan. DAI yang dihasilkan adalah bagian dari utang yang dipinjamkan oleh pengguna, sementara jaminan berfungsi sebagai jaminan untuk utang tersebut.

ii. Over-collateralization: Untuk mencegah likuidasi, pengguna harus menjaga rasio collateral dari CDP/Vault mereka di atas rasio collateral minimum yang ditetapkan oleh sistem (misalnya 150%). Ini berarti pengguna yang meminjam 100 DAI harus mengunci setidaknya collateral senilai 150 DAI.

iii. Pelunasan/Penyelesaian: Pengguna perlu melunasi DAI yang dihasilkan serta biaya stabil tertentu (dalam denominasi MKR), untuk menebus jaminan mereka. Jika pengguna gagal mempertahankan rasio jaminan yang cukup, jaminan mereka akan dilikuidasi.

Delta menunjukkan persentase perubahan harga derivatif relatif terhadap harga aset dasar. Misalnya, jika Delta dari suatu opsi adalah 0,5, ketika harga aset dasar naik 1 dolar, harga opsi diperkirakan akan naik 0,5 dolar. Posisi netral Delta adalah strategi investasi dengan memegang sejumlah aset dasar dan derivatif untuk mengimbangi risiko perubahan harga. Tujuannya adalah untuk membuat nilai total Delta dari portofolio menjadi nol, sehingga nilai posisi tetap tidak berubah saat harga aset dasar berfluktuasi. Misalnya, untuk sejumlah ETH spot, membeli kontrak perpetual short ETH senilai jumlah yang sama.

Ethena melakukan tokenisasi perdagangan arbitrase "Delta netral" untuk ETH dengan mengeluarkan stablecoin USDe yang mewakili nilai posisi Delta netral. Oleh karena itu, stablecoin mereka USDe memiliki dua sumber pendapatan sebagai berikut:

Hasil Staking

Selisih basis dan tarif biaya modal

Ethena mencapai jaminan yang setara dan keuntungan tambahan melalui lindung nilai.

Proyek Satu, Bitsmiley Protocol

Ringkasan proyek

Proyek stablecoin asli pertama dalam ekosistem BTC.

Pada 14 Desember 2023, OKX Ventures mengumumkan investasi strategis dalam protokol stablecoin bitSmiley di ekosistem BTC, yang memungkinkan pengguna untuk mencetak stablecoin bitUSD dengan menjaminkan BTC asli secara berlebihan di jaringan BTC. Selain itu, bitSmiley juga mencakup protokol pinjaman dan derivatif, bertujuan untuk menyediakan ekosistem keuangan baru untuk Bitcoin. Sebelumnya, bitSmiley terpilih sebagai proyek unggulan dalam hackathon BTC yang diselenggarakan bersama oleh ABCDE dan OKX Ventures pada November 2023.

Pada 28 Januari 2024, diumumkan bahwa putaran pertama pendanaan token telah diselesaikan, OKX Ventures dan ABCDE memimpin, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, serta pihak terkait dari Delphi Digital dan Particle Network berpartisipasi. Pada 2 Februari, perusahaan terdaftar di Hong Kong, Blueport Interactive, melalui LK Venture mengumumkan di platform X bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pendanaan pertama bitSmiley melalui dana pengelolaan investasi ekosistem jaringan Bitcoin BTC NEXT. Pada 4 Maret, KuCoin Ventures merilis tweet yang mengumumkan investasi strategis dalam proyek DeFi Bitcoin, bitSmiley.

Mekanisme Operasional

bitSmiley adalah proyek stablecoin asli Bitcoin yang berbasis pada kerangka Fintegra. Ini terdiri dari stablecoin over-collateralized terdesentralisasi bitUSD dan protokol pinjaman tanpa kepercayaan asli (bitLending). bitUSD didasarkan pada bitRC-20, merupakan modifikasi dari BRC-20, dan juga kompatibel dengan BRC-20. bitUSD menambahkan operasi Mint dan Burn untuk memenuhi kebutuhan pencetakan dan penghancuran stablecoin.

bitSmiley meluncurkan protokol DeFi baru bernama bitRC-20 pada bulan Januari. Aset pertama dari protokol ini adalah OG PASS NFT, yang juga dikenal sebagai bitDisc. bitDisc terbagi menjadi dua tingkat: kartu emas dan kartu hitam, di mana kartu emas dialokasikan untuk Bitcoin OG dan pemimpin industri, dengan total pemegang kurang dari 40. Mulai 4 Februari, kartu hitam akan dibuka untuk publik melalui kegiatan whitelist dan kegiatan minting publik dalam bentuk inskripsi BRC-20, yang sempat menyebabkan kemacetan di blockchain. Selanjutnya, pihak proyek menyatakan