Kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang memicu penurunan langka dolar, emas, dan Bitcoin secara bersamaan
Pandangan Utama
Setelah publikasi data makro Juli, dolar, emas, dan Bitcoin mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan, yang kontras dengan pola pergerakan yang biasanya berlawanan dari ketiga aset ini.
Fenomena abnormal ini terutama disebabkan oleh lonjakan permintaan likuiditas akibat penutupan posisi carry trade yen, di mana banyak posisi emas dan Bitcoin terpaksa ditutup untuk mendapatkan likuiditas dolar.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang kali ini mencerminkan tekadnya untuk menjaga nilai tukar yen, meskipun tidak ada hubungan sebab-akibat jangka panjang yang jelas dengan harga aset, tetapi mungkin memiliki dampak mendalam pada ekonomi makro Jepang, terutama dalam hal dampaknya terhadap perdagangan luar negeri Jepang dan rekonstruksi industri manufaktur kelas atas.
I. Analisis Fenomena Jarang Turunnya Dolar AS, Emas, dan Bitcoin Secara Bersamaan di Bulan Juli
Data sejarah menunjukkan bahwa penurunan tajam harga emas dan Bitcoin yang dihitung dalam dolar AS adalah hal yang sangat jarang terjadi. Dalam keadaan normal, kedua aset ini memiliki hubungan negatif dengan indeks dolar, di mana mereka cenderung lemah ketika dolar menguat. Selain itu, sebagai aset mata uang non-pemerintah, Bitcoin dan emas memiliki karakteristik tahan inflasi dan likuiditas tinggi, sehingga pergerakan harga mereka sering kali menunjukkan hubungan positif.
Namun, pada awal Agustus 2024, muncul fenomena yang aneh. Meskipun data pekerjaan non-pertanian AS untuk bulan Juli dan indikator ekonomi penting lainnya seperti CPI kuartal kedua jauh di bawah ekspektasi, tanda-tanda perlambatan ekonomi bahkan resesi semakin jelas, penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan September hampir menjadi kepastian, indeks dolar jatuh tajam, tetapi harga emas dan Bitcoin tidak meningkat seperti yang diharapkan, melainkan mengalami penurunan besar.
Analisis menunjukkan bahwa fenomena aneh ini terutama disebabkan oleh pengumuman Bank Sentral Jepang pada akhir Juli untuk keluar dari kebijakan kontrol kurva imbal hasil (YCC) dan untuk pertama kalinya menaikkan suku bunga. Keputusan ini menyebabkan terjadinya pembalikan dalam perdagangan carry yen. Selama ini, karena Jepang menerapkan kebijakan suku bunga ultra rendah, banyak investor meminjam yen dengan biaya rendah, mengonversinya menjadi dolar untuk berinvestasi di aset berimbal hasil tinggi, dan menikmati keuntungan selisih suku bunga lebih dari 3% (baru-baru ini bahkan mencapai 5%) antara Jepang dan AS.
Keputusan mengejutkan Bank Sentral Jepang untuk menaikkan suku bunga, ditambah dengan pernyataan hawkish yang jelas dari Gubernur Ueda Kazuo, menyebabkan suku bunga pasar Jepang, nilai tukar yen, dan imbal hasil obligasi Jepang melonjak secara bersamaan, selisih suku bunga Jepang-Amerika dengan cepat menyusut, dan perdagangan carry kehilangan daya tarik bahkan berbalik menjadi kerugian. Untuk menghindari likuidasi, banyak investor terpaksa mencairkan posisi aset safe haven seperti emas dan Bitcoin, untuk menukarnya dengan dolar guna menambah margin, proses ini menyebabkan Bitcoin dan emas menghadapi tekanan jual yang sangat besar, yang akhirnya menyebabkan indeks dolar, emas, dan Bitcoin secara langka jatuh bersamaan.
Saat ini, selisih suku bunga jangka panjang antara AS dan Jepang telah turun di bawah 3%, dan nilai tukar dolar terhadap yen terus merosot setelah Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga, yang meningkatkan biaya dan kesulitan dalam pertukaran carry trade yen. Diperkirakan tren penurunan perdagangan tersebut mungkin akan berlangsung sekitar 3-5 bulan.
Dua, Analisis Data Historis: Dampak Pembalikan Perdagangan Arbitrase terhadap Harga Aset
Melihat sejarah, kecuali yen dan obligasi negara Jepang, dampak jangka panjang dari pembalikan carry trade terhadap harga aset lainnya tidak signifikan, dan tidak ada pola atau hubungan sebab-akibat yang jelas. Sejak pecahnya gelembung ekonomi Jepang pada tahun 90-an, ketika yen menjadi mata uang utama untuk carry trade, pasar global telah mengalami 5 putaran pembalikan carry trade:
1998, 2002, dan 2007: Jepang dan Amerika Serikat menurunkan suku bunga secara bersamaan, tetapi Bank Sentral Jepang menurunkan suku bunga dengan kekuatan yang lebih rendah dibandingkan dengan Federal Reserve, yang menyebabkan selisih suku bunga Jepang dan Amerika menyusut.
2015: Pasar memperkirakan Bank Sentral AS akan menghentikan proses kenaikan suku bunga.
2022: Bank Sentral Jepang menaikkan target YCC dan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun.
Dalam lima putaran perdagangan arbitrase ini, respons pasar saham global tidak konsisten. Pasar saham global berkinerja lebih baik pada tahun 1998 dan 2022, sementara tiga kali lainnya berkinerja buruk, sehingga sulit untuk menarik kesimpulan yang dapat diandalkan.
Tiga, Potensi Dampak Mendalam dari Pembalikan Perdagangan Arbitraj pada Ekonomi Makro Jepang
Ada hubungan siklik yang memperkuat antara nilai tukar yen dan pembalikan carry trade. Kenaikan suku bunga Bank Sentral menyebabkan penyempitan selisih suku bunga dan pembalikan carry trade; pembalikan carry trade kemudian memicu arus kembali dana dan penguatan yen; ekspansi pengembalian aset yang dihargai dalam yen semakin melemahkan motivasi carry trade, membentuk siklus yang memperkuat.
Menghadapi penurunan terus-menerus nilai tukar yen tahun ini, Bank Sentral Jepang telah menerapkan kenaikan suku bunga untuk menjaga stabilitas daya beli mata uang lokal, dan secara tegas menyatakan ingin melindungi nilai tukar yen. Namun, terkait dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh penguatan yen terhadap ekonomi Jepang, sepertinya pembuat kebijakan Jepang belum mengajukan strategi respons yang efektif.
Di sini perlu dibahas sebuah "paradoks" yang umum: meskipun proporsi perdagangan luar negeri Jepang dalam GDP tidak menonjol, mengapa sering kali ditekankan pengaruh nilai tukar terhadap perdagangan luar negeri Jepang, dan mengapa Jepang dianggap sebagai ekonomi yang ekstensif?
Alasannya adalah karena Jepang mengekspor produk industri, terutama di sektor otomotif. Rantai industri otomotif sangat panjang, mampu menciptakan banyak lapangan kerja langsung (seperti pabrik suku cadang hulu) dan lapangan kerja di sektor jasa terkait. Efisiensi produksi industri otomotif Jepang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan sektor non-perdagangan lainnya, berdasarkan efek Balassa-Samuelson, tingkat upah yang tinggi di sektor perdagangan manufaktur akan cepat mengalir ke sektor non-perdagangan, mendorong perkembangan ekonomi Jepang secara keseluruhan. Pengaruh efek ini jauh melebihi peran yang hanya tercermin dalam proporsi PDB perdagangan luar negeri. Selain itu, merek otomotif besar Jepang seperti Toyota, Honda, dan lainnya yang mendirikan pabrik di luar negeri dan langsung menjual di lokasi tersebut tidak dihitung dalam PDB, yang menyebabkan peran sektor ekspor dalam mendukung ekonomi Jepang terabaikan.
Oleh karena itu, dalam konteks permintaan domestik Jepang yang terus melemah, kenaikan tajam nilai tukar yen merupakan tantangan yang serius bagi industri otomotif Jepang yang sedang bersaing ketat secara global dengan produsen mobil China, serta bagi industri semikonduktor Jepang yang berusaha menghidupkan kembali kejayaannya.
Selama 30 tahun terakhir, ekonomi Jepang dan para pembuat kebijakan telah berjuang keras melawan tekanan deflasi. Bahkan tanpa menerapkan kebijakan pengetatan apa pun, hanya dengan langkah pelonggaran yang relatif lebih lambat dibandingkan dengan Federal Reserve, dapat menyebabkan penurunan ekonomi yang signifikan. Kali ini, Bank Sentral Jepang menunjukkan sikap hawkish yang jelas untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, tidak diragukan lagi memberi bayangan pada prospek jangka pendek ekonomi Jepang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GasBandit
· 19jam yang lalu
Ah, ini Operasi sangat baik dan Jepang Tutup Posisi sudah selesai.
Lihat AsliBalas0
WhaleStalker
· 19jam yang lalu
Aduh, BTC dibantai habis-habisan, memang menyedihkan.
Lihat AsliBalas0
GateUser-0717ab66
· 19jam yang lalu
Posisi Short躺平真舒服
Lihat AsliBalas0
SeeYouInFourYears
· 19jam yang lalu
Tampaknya bahkan tempat berlindung dolar juga tidak berfungsi ya~
Lihat AsliBalas0
AirdropSweaterFan
· 19jam yang lalu
Tiga kaki berdiri bersama masih bisa turun, kali ini agak keras ya.
Kenaikan suku bunga bank sentral Jepang memicu fenomena langka: Dolar, emas, dan Bitcoin semuanya turun
Kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang memicu penurunan langka dolar, emas, dan Bitcoin secara bersamaan
Pandangan Utama
Setelah publikasi data makro Juli, dolar, emas, dan Bitcoin mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan, yang kontras dengan pola pergerakan yang biasanya berlawanan dari ketiga aset ini.
Fenomena abnormal ini terutama disebabkan oleh lonjakan permintaan likuiditas akibat penutupan posisi carry trade yen, di mana banyak posisi emas dan Bitcoin terpaksa ditutup untuk mendapatkan likuiditas dolar.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang kali ini mencerminkan tekadnya untuk menjaga nilai tukar yen, meskipun tidak ada hubungan sebab-akibat jangka panjang yang jelas dengan harga aset, tetapi mungkin memiliki dampak mendalam pada ekonomi makro Jepang, terutama dalam hal dampaknya terhadap perdagangan luar negeri Jepang dan rekonstruksi industri manufaktur kelas atas.
I. Analisis Fenomena Jarang Turunnya Dolar AS, Emas, dan Bitcoin Secara Bersamaan di Bulan Juli
Data sejarah menunjukkan bahwa penurunan tajam harga emas dan Bitcoin yang dihitung dalam dolar AS adalah hal yang sangat jarang terjadi. Dalam keadaan normal, kedua aset ini memiliki hubungan negatif dengan indeks dolar, di mana mereka cenderung lemah ketika dolar menguat. Selain itu, sebagai aset mata uang non-pemerintah, Bitcoin dan emas memiliki karakteristik tahan inflasi dan likuiditas tinggi, sehingga pergerakan harga mereka sering kali menunjukkan hubungan positif.
Namun, pada awal Agustus 2024, muncul fenomena yang aneh. Meskipun data pekerjaan non-pertanian AS untuk bulan Juli dan indikator ekonomi penting lainnya seperti CPI kuartal kedua jauh di bawah ekspektasi, tanda-tanda perlambatan ekonomi bahkan resesi semakin jelas, penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan September hampir menjadi kepastian, indeks dolar jatuh tajam, tetapi harga emas dan Bitcoin tidak meningkat seperti yang diharapkan, melainkan mengalami penurunan besar.
Analisis menunjukkan bahwa fenomena aneh ini terutama disebabkan oleh pengumuman Bank Sentral Jepang pada akhir Juli untuk keluar dari kebijakan kontrol kurva imbal hasil (YCC) dan untuk pertama kalinya menaikkan suku bunga. Keputusan ini menyebabkan terjadinya pembalikan dalam perdagangan carry yen. Selama ini, karena Jepang menerapkan kebijakan suku bunga ultra rendah, banyak investor meminjam yen dengan biaya rendah, mengonversinya menjadi dolar untuk berinvestasi di aset berimbal hasil tinggi, dan menikmati keuntungan selisih suku bunga lebih dari 3% (baru-baru ini bahkan mencapai 5%) antara Jepang dan AS.
Keputusan mengejutkan Bank Sentral Jepang untuk menaikkan suku bunga, ditambah dengan pernyataan hawkish yang jelas dari Gubernur Ueda Kazuo, menyebabkan suku bunga pasar Jepang, nilai tukar yen, dan imbal hasil obligasi Jepang melonjak secara bersamaan, selisih suku bunga Jepang-Amerika dengan cepat menyusut, dan perdagangan carry kehilangan daya tarik bahkan berbalik menjadi kerugian. Untuk menghindari likuidasi, banyak investor terpaksa mencairkan posisi aset safe haven seperti emas dan Bitcoin, untuk menukarnya dengan dolar guna menambah margin, proses ini menyebabkan Bitcoin dan emas menghadapi tekanan jual yang sangat besar, yang akhirnya menyebabkan indeks dolar, emas, dan Bitcoin secara langka jatuh bersamaan.
Saat ini, selisih suku bunga jangka panjang antara AS dan Jepang telah turun di bawah 3%, dan nilai tukar dolar terhadap yen terus merosot setelah Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga, yang meningkatkan biaya dan kesulitan dalam pertukaran carry trade yen. Diperkirakan tren penurunan perdagangan tersebut mungkin akan berlangsung sekitar 3-5 bulan.
Dua, Analisis Data Historis: Dampak Pembalikan Perdagangan Arbitrase terhadap Harga Aset
Melihat sejarah, kecuali yen dan obligasi negara Jepang, dampak jangka panjang dari pembalikan carry trade terhadap harga aset lainnya tidak signifikan, dan tidak ada pola atau hubungan sebab-akibat yang jelas. Sejak pecahnya gelembung ekonomi Jepang pada tahun 90-an, ketika yen menjadi mata uang utama untuk carry trade, pasar global telah mengalami 5 putaran pembalikan carry trade:
Dalam lima putaran perdagangan arbitrase ini, respons pasar saham global tidak konsisten. Pasar saham global berkinerja lebih baik pada tahun 1998 dan 2022, sementara tiga kali lainnya berkinerja buruk, sehingga sulit untuk menarik kesimpulan yang dapat diandalkan.
Tiga, Potensi Dampak Mendalam dari Pembalikan Perdagangan Arbitraj pada Ekonomi Makro Jepang
Ada hubungan siklik yang memperkuat antara nilai tukar yen dan pembalikan carry trade. Kenaikan suku bunga Bank Sentral menyebabkan penyempitan selisih suku bunga dan pembalikan carry trade; pembalikan carry trade kemudian memicu arus kembali dana dan penguatan yen; ekspansi pengembalian aset yang dihargai dalam yen semakin melemahkan motivasi carry trade, membentuk siklus yang memperkuat.
Menghadapi penurunan terus-menerus nilai tukar yen tahun ini, Bank Sentral Jepang telah menerapkan kenaikan suku bunga untuk menjaga stabilitas daya beli mata uang lokal, dan secara tegas menyatakan ingin melindungi nilai tukar yen. Namun, terkait dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh penguatan yen terhadap ekonomi Jepang, sepertinya pembuat kebijakan Jepang belum mengajukan strategi respons yang efektif.
Di sini perlu dibahas sebuah "paradoks" yang umum: meskipun proporsi perdagangan luar negeri Jepang dalam GDP tidak menonjol, mengapa sering kali ditekankan pengaruh nilai tukar terhadap perdagangan luar negeri Jepang, dan mengapa Jepang dianggap sebagai ekonomi yang ekstensif?
Alasannya adalah karena Jepang mengekspor produk industri, terutama di sektor otomotif. Rantai industri otomotif sangat panjang, mampu menciptakan banyak lapangan kerja langsung (seperti pabrik suku cadang hulu) dan lapangan kerja di sektor jasa terkait. Efisiensi produksi industri otomotif Jepang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan sektor non-perdagangan lainnya, berdasarkan efek Balassa-Samuelson, tingkat upah yang tinggi di sektor perdagangan manufaktur akan cepat mengalir ke sektor non-perdagangan, mendorong perkembangan ekonomi Jepang secara keseluruhan. Pengaruh efek ini jauh melebihi peran yang hanya tercermin dalam proporsi PDB perdagangan luar negeri. Selain itu, merek otomotif besar Jepang seperti Toyota, Honda, dan lainnya yang mendirikan pabrik di luar negeri dan langsung menjual di lokasi tersebut tidak dihitung dalam PDB, yang menyebabkan peran sektor ekspor dalam mendukung ekonomi Jepang terabaikan.
Oleh karena itu, dalam konteks permintaan domestik Jepang yang terus melemah, kenaikan tajam nilai tukar yen merupakan tantangan yang serius bagi industri otomotif Jepang yang sedang bersaing ketat secara global dengan produsen mobil China, serta bagi industri semikonduktor Jepang yang berusaha menghidupkan kembali kejayaannya.
Selama 30 tahun terakhir, ekonomi Jepang dan para pembuat kebijakan telah berjuang keras melawan tekanan deflasi. Bahkan tanpa menerapkan kebijakan pengetatan apa pun, hanya dengan langkah pelonggaran yang relatif lebih lambat dibandingkan dengan Federal Reserve, dapat menyebabkan penurunan ekonomi yang signifikan. Kali ini, Bank Sentral Jepang menunjukkan sikap hawkish yang jelas untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, tidak diragukan lagi memberi bayangan pada prospek jangka pendek ekonomi Jepang.