Robinhood et Coinbase : Deux futurs pour les applications financières
Une révolution financière silencieuse est en cours sur les appareils mobiles, mais la plupart des gens ne s'en rendent pas encore compte.
Deux applications financières de premier plan mènent des expériences totalement différentes sur des millions d'utilisateurs. Ces deux entreprises se classent respectivement 14ème et 20ème dans le classement des applications financières de l'App Store, avec une capitalisation boursière d'environ 80 milliards de dollars chacune. Bien qu'elles ciblent toutes deux le groupe des jeunes investisseurs, elles adoptent des stratégies très différentes.
Les deux expériences ont obtenu un certain degré de succès.
La différence essentielle entre les deux entreprises
Ces deux entreprises ne sont pas des concurrents au sens traditionnel, mais mènent des expériences différentes sur le même groupe d'utilisateurs.
Une des entreprises a identifié les points de douleur dans le secteur financier et a proposé une solution simplifiée : réparer tous les aspects ennuyeux. Ils offrent 15 types de cryptomonnaies, des transactions sans commission, et une interface permettant d'acheter facilement des actions sans avoir besoin de connaissances financières spécialisées. Leur philosophie est la suivante : vous n'avez pas besoin de savoir comment est fabriquée la saucisse pour profiter d'un délicieux hot-dog.
Une autre entreprise a adopté une approche complètement différente, proposant une idée audacieuse : reconstruire l'ensemble du système financier sur la base de la technologie blockchain. Bien que leurs frais soient supérieurs à ceux de leurs concurrents, ils ont créé une plateforme intégrée pour les utilisateurs souhaitant avoir un accès complet à l'écosystème des cryptomonnaies, offrant plus de 260 cryptomonnaies. Ils parient que la finance traditionnelle finira par migrer vers la blockchain et espèrent devenir un fournisseur d'infrastructure dans ce processus de transformation.
Le PDG de cette entreprise a déclaré : "Au cours des 5 à 10 prochaines années, notre objectif est de devenir l'application de services financiers leader mondialement, car nous croyons que les cryptomonnaies transforment le paysage des services financiers et que nous sommes un acteur de premier plan dans ce domaine. Toutes les catégories d'actifs - fonds du marché monétaire, immobilier, titres, dettes - seront mises sur la blockchain."
Ces deux entreprises ont été cotées en bourse en 2021, avec une capitalisation boursière atteignant chacune 80 milliards de dollars. Leur cible utilisateur est constituée de jeunes investisseurs préférant les appareils mobiles. Cependant, leurs philosophies de design de produit sont complètement différentes, comme si elles étaient conçues pour deux espèces différentes.
Ce n'est pas une guerre pour le pouvoir, mais une compétition pour différents visions d'un avenir financier.
Compétition d'expansion des produits cryptographiques
Les deux entreprises sont activement en train d'élargir leur gamme de produits cryptographiques, mais elles ont adopté des approches complètement différentes.
Une des entreprises a récemment annoncé qu'elle tentait de défier directement la position de ses concurrents. En juin, elle a lancé son propre réseau Layer-2, prenant en charge les actions tokenisées et les transactions cryptographiques, avec des plans futurs pour soutenir la tokenisation des actifs de grandes entreprises privées. Les utilisateurs européens peuvent déjà trader des actions américaines tokenisées 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, sans être limités par les horaires de marché traditionnels. Ce mode de trading 24/7 apporte la commodité familière aux utilisateurs de cryptomonnaies dans le domaine des actifs traditionnels.
Ils ont également lancé des services de staking crypto pour ETH et SOL, acquis une plateforme d'échange crypto historique en Europe et prévoient de proposer des contrats à terme perpétuels crypto pour les utilisateurs européens. L'infrastructure crypto qu'ils ont développée s'intègre parfaitement à l'expérience de trading d'actions existante, plutôt que de simplement greffer des fonctionnalités crypto à des activités de courtage traditionnelles.
Ces mesures - y compris une blockchain propre, des actions tokenisées, des frais bas, etc. - sont toutes conçues sur mesure pour la prochaine génération d'investisseurs qui hériteront de milliers de milliards de dollars de richesse.
En matière de concurrence sur les frais, les frais de transaction cryptographique de cette entreprise sont d'environ 0,4 %, tandis que ceux de ses concurrents pour des transactions équivalentes peuvent atteindre 1,4 % ou plus. Prenons l'exemple de l'achat de 1000 dollars de Bitcoin, le premier facture environ 4 dollars, tandis que le second dépasse 14 dollars.
Cette entreprise réalise principalement des bénéfices grâce aux paiements par flux d'ordres, les teneurs de marché payant des frais pour exécuter des transactions de détail, similaire à leur mode de négociation d'actions. Ce modèle mature leur permet d'offrir des transactions "gratuites" tout en continuant à réaliser des profits.
Cependant, ses concurrents offrent une fonctionnalité inégalée : la véritable propriété des cryptomonnaies. Sur la plateforme de ce dernier, ce que les utilisateurs achètent est en réalité un "reçu" de cryptomonnaie, qui n'est essentiellement qu'un reçu d'actif cryptographique que la plateforme doit aux utilisateurs. Les utilisateurs ne peuvent pas transférer de Bitcoin vers leur propre portefeuille, ni l'utiliser ailleurs, ils ne peuvent acheter et vendre que dans cette application. Les utilisateurs ne peuvent pas participer à la finance décentralisée, miser la plupart des jetons, ou utiliser les cryptomonnaies à d'autres fins que l'achat et la vente.
Pour la plupart des utilisateurs, cela peut sembler sans importance, ils veulent simplement avoir une exposition à l'investissement en cryptomonnaie, et non à son utilité. Mais pour les utilisateurs qui souhaitent effectuer des opérations cryptographiques complexes, ce dernier est la seule option viable parmi les principales plateformes américaines.
Analyse des résultats financiers du deuxième trimestre
Le rapport financier de cet été a révélé l'efficacité de deux stratégies.
Une des entreprises a affiché de très bons résultats. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 45 % par rapport à l'année précédente, atteignant 989 millions de dollars. Les revenus liés aux cryptomonnaies ont explosé de 98 %, atteignant 160 millions de dollars (passant de 10 % du chiffre d'affaires total l'année dernière à 16 % ce trimestre), malgré la relative stabilité du marché des cryptomonnaies dans son ensemble. Ils ont 26,5 millions de comptes actifs, gérant des actifs de 279 milliards de dollars, soit une augmentation de 99 % par rapport à l'année précédente. En acquérant une certaine plateforme d'échange de cryptomonnaies, environ 520 000 nouveaux utilisateurs de cryptomonnaies ont été ajoutés, la plateforme ayant généré un volume nominal de transactions en cryptomonnaies de 7 milliards de dollars après l'acquisition complétée en juin.
Les actifs de la plateforme atteignent 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente, avec des dépôts nets de 13,8 milliards de dollars. Le nombre de comptes actifs a augmenté de 10 % pour atteindre 26,5 millions, tandis que le solde en espèces a explosé de 56 % pour atteindre 32,7 milliards de dollars, montrant un renforcement de la part de portefeuille des clients.
Une autre entreprise a connu une "saison difficile". Les revenus totaux ont chuté de 26 % par rapport au premier trimestre, atteignant 1,5 milliard de dollars, ce qui est en deçà des attentes des analystes. Les revenus des transactions ont diminué de 39 %, principalement en raison d'un ralentissement des transactions de détail. Le jour de la publication des résultats financiers, le cours de l'action de l'entreprise a chuté de 16 %, les investisseurs tentant de déterminer s'il s'agit d'une baisse temporaire ou d'un signe que le modèle de frais élevé est confronté à des défis.
Cependant, définir simplement ce trimestre comme un échec pourrait occulter la réalité globale. L'entreprise a réalisé un revenu net de 1,4 milliard de dollars, supérieur à 512 millions de dollars d'EBITDA ajusté, principalement grâce à des gains non réalisés de 1,5 milliard de dollars provenant de son portefeuille et de sa stratégie de détention d'actifs cryptographiques. Même en excluant ces gains exceptionnels, le revenu net ajusté reste à 33 millions de dollars, montrant une véritable rentabilité.
Les frais d'exploitation ont augmenté principalement en raison de l'incident de fuite de données en mai, entraînant une perte unique de 307 millions de dollars. Les coûts principaux (technologie, administration, marketing) ont en réalité diminué, montrant ainsi la capacité de contrôle des coûts de l'entreprise. Les revenus des services de stablecoins USDC ont atteint 332 millions de dollars, avec une augmentation du solde moyen de 13 %. Les actifs sous gestion ont atteint un niveau record de 245,7 milliards de dollars. Le solde de financement institutionnel a également atteint un nouveau sommet, faisant partie des services institutionnels de l'entreprise, fournissant des services de garde, de trading, de prêt et de financement pour des hedge funds, des bureaux de famille, etc.
L'entreprise continue de lancer de nouveaux produits : de nouveaux dérivés, l'expansion du réseau blockchain, le lancement de nouvelles cartes de paiement. Bien que les revenus aient diminué, les fondamentaux de l'entreprise restent solides.
Un empire d'infrastructure
La stratégie d'infrastructure d'une des entreprises est plus complexe. Ils gèrent 245,7 milliards de dollars d'actifs pour des institutions, occupant une grande part du marché des cryptomonnaies pour les institutions. Lorsque les investisseurs achètent un ETF Bitcoin via un 401k, il est très probable qu'ils utilisent l'infrastructure de cette entreprise.
La société est le principal dépositaire de plus de 80 % des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, gérant environ 113,4 milliards de dollars d'actifs (représentant 1400 milliards de dollars d'actifs totaux des ETF cryptographiques). Lorsque de grandes institutions financières ont besoin de stocker des milliards de dollars de Bitcoin, c'est cette société qu'elles choisissent. Lorsqu'un géant des paiements lance un stablecoin ou qu'une grande banque a besoin de canaux de paiement cryptographiques, elles s'appuient également sur les services back-end de cette société.
L'entreprise compte plus de 240 clients institutionnels, plus de 420 fournisseurs de liquidité et bénéficie d'une licence réglementaire que la plupart de ses concurrents ne peuvent égaler. Son activité de garde a obtenu une charte du Département des services financiers de l'État de New York, cette approbation réglementaire nécessitant des années et étant difficile à reproduire pour les concurrents.
La stratégie de leur "plateforme de trading tout-en-un" commence à porter ses fruits. Ils ont lancé des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 10 fois, apportant des transactions de dérivés qui n'étaient auparavant disponibles que sur des plateformes de trading à l'étranger aux utilisateurs de détail américains. Ils ont intégré directement la plateforme de trading décentralisée dans l'application, permettant aux utilisateurs de trader des Ethereum ou tout autre jeton sur le réseau sans quitter la plateforme.
Le réseau Layer-2 de l'entreprise traite plus de 54 000 émissions de jetons par jour, surpassant certaines chaînes de blocs connues. Le véritable point fort de ce réseau réside dans son intégration avec d'autres activités de l'entreprise : les fournisseurs d'ETF peuvent être utilisés pour des règlements instantanés, les entreprises peuvent directement tokeniser des actifs, et les utilisateurs de détail peuvent accéder à une infrastructure de niveau institutionnel.
Cibler la nouvelle génération d'utilisateurs
En revanche, une autre entreprise met en œuvre la stratégie à long terme la plus intelligente du secteur financier : capturer les jeunes avant qu'ils ne s'enrichissent.
Cette stratégie a été un grand succès pour un géant du divertissement. Au début du XXe siècle, l'entreprise a su captiver le cœur des enfants grâce à l'animation et aux parcs à thème, établissant un lien émotionnel avant qu'ils ne puissent dépenser. Lorsque ces enfants ont grandi et ont commencé à gagner de l'argent, leur fidélité s'est traduite par des dépenses en films, produits dérivés, streaming et vacances, créant ainsi une machine à cash qui a traversé plusieurs générations.
Cette société financière domine parmi les jeunes investisseurs, les courtiers traditionnels devraient s'inquiéter :
Environ 50 % des clients sont des millénials, 25 % appartiennent à la génération Z et 20 % à la génération X.
Les utilisateurs de cette plateforme commencent à investir en moyenne entre 19 et 22 ans, ce qui est bien en dessous des 20 ans des millennials sur d'autres plateformes et des 30 ans de la génération du baby-boom.
L'entreprise guide les nouveaux utilisateurs à finaliser rapidement leur première vente, non pas pour encourager le trading fréquent, mais parce que verrouiller un bénéfice réel (même seulement 50 dollars) crée un lien émotionnel qui incite les utilisateurs à revenir.
Sa stratégie d'expansion "financière complète" correspond à cette logique. Le service d'abonnement des membres premium de l'entreprise (5 $ par mois) comprend une carte de crédit avec 3 % de remboursement, un compte d'épargne à haut rendement, un appariement de retraite et des réductions sur les marges. Le nombre de membres premium a augmenté de 60 % par rapport à l'année précédente, atteignant 2 millions. Ces utilisateurs utilisent la plateforme pour divers besoins financiers tels que les banques, les cartes de crédit et la retraite.
La plateforme gère actuellement 2790 milliards de dollars d'actifs, visant un "transfert de richesse massif" de 84 à 124 trillions de dollars sur 20 ans, alors que la génération des baby-boomers se transfère vers les jeunes générations. L'entreprise parie que si elle peut établir des habitudes d'utilisation tôt, il n'est pas nécessaire de prédire des modèles spécifiques de succession de richesse, il suffit de se positionner lorsque la richesse arrive.
Qui va gagner ?
Les deux entreprises ont une capitalisation boursière similaire : l'une à 81 milliards de dollars, l'autre à 85 milliards de dollars. En termes de performance cette année, la première a augmenté de 135 %, tandis que la seconde n'a augmenté que de 30 %, dont une grande partie provient du dernier mois.
Un analyste d'une grande banque a récemment relevé l'objectif de prix d'une entreprise à 119 dollars, tout en abaissant celui d'une autre de 383 dollars à 369 dollars, pour la raison suivante : "Le premier bénéficie d'une explosion des revenus en cryptomonnaie, tandis que le second dépend trop des échanges de petites cryptomonnaies volatiles que les utilisateurs de détail abandonnent."
La part de marché mondial de ce dernier est passée de 5,65 % à 4,56 %, avec une légère reprise en juillet, tandis qu'une autre plateforme de trading a connu une croissance significative de sa part de marché aux États-Unis cette année. Ce dernier fait face à un dilemme : réduire les frais pourrait nuire à la marge bénéficiaire, tandis que maintenir des frais élevés risque de faire fuir les traders. Ils ont choisi de maintenir la marge bénéficiaire, en commençant à facturer pour les transactions de stablecoins qui étaient auparavant gratuites, tandis que le taux de l'autre est inférieur d'environ 50 %.
Une banque d'investissement a réaffirmé un objectif de prix de 120 dollars après une rencontre avec le directeur général de la première société, louant la résilience de ses activités cryptographiques et la progression positive des actions tokenisées. Ils ont déclaré : "Les opportunités d'actions tokenisées en Europe, l'expansion vers le marché amont et les adolescents, 15 % des dépôts nets provenant de concurrents, l'accent sur la satisfaction client et l'efficacité, et la rigidité des prix des cryptomonnaies sont autant de performances impressionnantes."
Mais ce dernier a l'avantage de la réputation institutionnelle. Alors que d'autres plateformes de trading se livrent à une concurrence sur les frais de transaction, ce dernier a établi des relations solides avec des institutions qui détermineront l'intégration des crypto-monnaies et de la finance traditionnelle dans les dix prochaines années.
Les deux entreprises ne disparaîtront pas. Elles répondent à des besoins différents des utilisateurs, et ces besoins sont en croissance. Ce n'est pas une concurrence où un seul gagne tout, mais plutôt une segmentation du marché - l'une se concentre sur la finance traditionnelle, l'autre sur l'infrastructure cryptographique.
Cela révèle deux théories concurrentes sur la façon dont les gens interagiront avec l'argent à l'avenir :
Une partie estime que l'avenir de la finance sera "invisible", deviendra abstrait et simple, s'intégrant dans des applications de style de vie, la finance devenant une partie de l'environnement.
L'autre partie parie sur la construction de la confiance.
Il n'y a pas de bon ou de mauvais dans les deux cas.
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FalseProfitProphet
· 08-16 13:31
Encore une fois, une entreprise Internet utilise des pigeons pour des expérimentations.
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DaisyUnicorn
· 08-15 09:06
Le petit jardin a silencieusement commencé l'expérience ~ de nouvelles petites pousses financières sont plantées sur de jeunes utilisateurs.
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StealthDeployer
· 08-14 02:27
cb et rh veulent juste nous prendre pour des débutants.
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NonFungibleDegen
· 08-14 02:26
ser c'est un peu un cerveau de galaxie alpha... robinhood ngmi tho fr fr
Numérisation financière en concurrence : stratégies différenciées et perspectives futures des deux géants
Robinhood et Coinbase : Deux futurs pour les applications financières
Une révolution financière silencieuse est en cours sur les appareils mobiles, mais la plupart des gens ne s'en rendent pas encore compte.
Deux applications financières de premier plan mènent des expériences totalement différentes sur des millions d'utilisateurs. Ces deux entreprises se classent respectivement 14ème et 20ème dans le classement des applications financières de l'App Store, avec une capitalisation boursière d'environ 80 milliards de dollars chacune. Bien qu'elles ciblent toutes deux le groupe des jeunes investisseurs, elles adoptent des stratégies très différentes.
Les deux expériences ont obtenu un certain degré de succès.
La différence essentielle entre les deux entreprises
Ces deux entreprises ne sont pas des concurrents au sens traditionnel, mais mènent des expériences différentes sur le même groupe d'utilisateurs.
Une des entreprises a identifié les points de douleur dans le secteur financier et a proposé une solution simplifiée : réparer tous les aspects ennuyeux. Ils offrent 15 types de cryptomonnaies, des transactions sans commission, et une interface permettant d'acheter facilement des actions sans avoir besoin de connaissances financières spécialisées. Leur philosophie est la suivante : vous n'avez pas besoin de savoir comment est fabriquée la saucisse pour profiter d'un délicieux hot-dog.
Une autre entreprise a adopté une approche complètement différente, proposant une idée audacieuse : reconstruire l'ensemble du système financier sur la base de la technologie blockchain. Bien que leurs frais soient supérieurs à ceux de leurs concurrents, ils ont créé une plateforme intégrée pour les utilisateurs souhaitant avoir un accès complet à l'écosystème des cryptomonnaies, offrant plus de 260 cryptomonnaies. Ils parient que la finance traditionnelle finira par migrer vers la blockchain et espèrent devenir un fournisseur d'infrastructure dans ce processus de transformation.
Le PDG de cette entreprise a déclaré : "Au cours des 5 à 10 prochaines années, notre objectif est de devenir l'application de services financiers leader mondialement, car nous croyons que les cryptomonnaies transforment le paysage des services financiers et que nous sommes un acteur de premier plan dans ce domaine. Toutes les catégories d'actifs - fonds du marché monétaire, immobilier, titres, dettes - seront mises sur la blockchain."
Ces deux entreprises ont été cotées en bourse en 2021, avec une capitalisation boursière atteignant chacune 80 milliards de dollars. Leur cible utilisateur est constituée de jeunes investisseurs préférant les appareils mobiles. Cependant, leurs philosophies de design de produit sont complètement différentes, comme si elles étaient conçues pour deux espèces différentes.
Ce n'est pas une guerre pour le pouvoir, mais une compétition pour différents visions d'un avenir financier.
Compétition d'expansion des produits cryptographiques
Les deux entreprises sont activement en train d'élargir leur gamme de produits cryptographiques, mais elles ont adopté des approches complètement différentes.
Une des entreprises a récemment annoncé qu'elle tentait de défier directement la position de ses concurrents. En juin, elle a lancé son propre réseau Layer-2, prenant en charge les actions tokenisées et les transactions cryptographiques, avec des plans futurs pour soutenir la tokenisation des actifs de grandes entreprises privées. Les utilisateurs européens peuvent déjà trader des actions américaines tokenisées 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, sans être limités par les horaires de marché traditionnels. Ce mode de trading 24/7 apporte la commodité familière aux utilisateurs de cryptomonnaies dans le domaine des actifs traditionnels.
Ils ont également lancé des services de staking crypto pour ETH et SOL, acquis une plateforme d'échange crypto historique en Europe et prévoient de proposer des contrats à terme perpétuels crypto pour les utilisateurs européens. L'infrastructure crypto qu'ils ont développée s'intègre parfaitement à l'expérience de trading d'actions existante, plutôt que de simplement greffer des fonctionnalités crypto à des activités de courtage traditionnelles.
Ces mesures - y compris une blockchain propre, des actions tokenisées, des frais bas, etc. - sont toutes conçues sur mesure pour la prochaine génération d'investisseurs qui hériteront de milliers de milliards de dollars de richesse.
En matière de concurrence sur les frais, les frais de transaction cryptographique de cette entreprise sont d'environ 0,4 %, tandis que ceux de ses concurrents pour des transactions équivalentes peuvent atteindre 1,4 % ou plus. Prenons l'exemple de l'achat de 1000 dollars de Bitcoin, le premier facture environ 4 dollars, tandis que le second dépasse 14 dollars.
Cette entreprise réalise principalement des bénéfices grâce aux paiements par flux d'ordres, les teneurs de marché payant des frais pour exécuter des transactions de détail, similaire à leur mode de négociation d'actions. Ce modèle mature leur permet d'offrir des transactions "gratuites" tout en continuant à réaliser des profits.
Cependant, ses concurrents offrent une fonctionnalité inégalée : la véritable propriété des cryptomonnaies. Sur la plateforme de ce dernier, ce que les utilisateurs achètent est en réalité un "reçu" de cryptomonnaie, qui n'est essentiellement qu'un reçu d'actif cryptographique que la plateforme doit aux utilisateurs. Les utilisateurs ne peuvent pas transférer de Bitcoin vers leur propre portefeuille, ni l'utiliser ailleurs, ils ne peuvent acheter et vendre que dans cette application. Les utilisateurs ne peuvent pas participer à la finance décentralisée, miser la plupart des jetons, ou utiliser les cryptomonnaies à d'autres fins que l'achat et la vente.
Pour la plupart des utilisateurs, cela peut sembler sans importance, ils veulent simplement avoir une exposition à l'investissement en cryptomonnaie, et non à son utilité. Mais pour les utilisateurs qui souhaitent effectuer des opérations cryptographiques complexes, ce dernier est la seule option viable parmi les principales plateformes américaines.
Analyse des résultats financiers du deuxième trimestre
Le rapport financier de cet été a révélé l'efficacité de deux stratégies.
Une des entreprises a affiché de très bons résultats. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 45 % par rapport à l'année précédente, atteignant 989 millions de dollars. Les revenus liés aux cryptomonnaies ont explosé de 98 %, atteignant 160 millions de dollars (passant de 10 % du chiffre d'affaires total l'année dernière à 16 % ce trimestre), malgré la relative stabilité du marché des cryptomonnaies dans son ensemble. Ils ont 26,5 millions de comptes actifs, gérant des actifs de 279 milliards de dollars, soit une augmentation de 99 % par rapport à l'année précédente. En acquérant une certaine plateforme d'échange de cryptomonnaies, environ 520 000 nouveaux utilisateurs de cryptomonnaies ont été ajoutés, la plateforme ayant généré un volume nominal de transactions en cryptomonnaies de 7 milliards de dollars après l'acquisition complétée en juin.
Les actifs de la plateforme atteignent 279 milliards de dollars, en hausse de 99 % par rapport à l'année précédente, avec des dépôts nets de 13,8 milliards de dollars. Le nombre de comptes actifs a augmenté de 10 % pour atteindre 26,5 millions, tandis que le solde en espèces a explosé de 56 % pour atteindre 32,7 milliards de dollars, montrant un renforcement de la part de portefeuille des clients.
Une autre entreprise a connu une "saison difficile". Les revenus totaux ont chuté de 26 % par rapport au premier trimestre, atteignant 1,5 milliard de dollars, ce qui est en deçà des attentes des analystes. Les revenus des transactions ont diminué de 39 %, principalement en raison d'un ralentissement des transactions de détail. Le jour de la publication des résultats financiers, le cours de l'action de l'entreprise a chuté de 16 %, les investisseurs tentant de déterminer s'il s'agit d'une baisse temporaire ou d'un signe que le modèle de frais élevé est confronté à des défis.
Cependant, définir simplement ce trimestre comme un échec pourrait occulter la réalité globale. L'entreprise a réalisé un revenu net de 1,4 milliard de dollars, supérieur à 512 millions de dollars d'EBITDA ajusté, principalement grâce à des gains non réalisés de 1,5 milliard de dollars provenant de son portefeuille et de sa stratégie de détention d'actifs cryptographiques. Même en excluant ces gains exceptionnels, le revenu net ajusté reste à 33 millions de dollars, montrant une véritable rentabilité.
Les frais d'exploitation ont augmenté principalement en raison de l'incident de fuite de données en mai, entraînant une perte unique de 307 millions de dollars. Les coûts principaux (technologie, administration, marketing) ont en réalité diminué, montrant ainsi la capacité de contrôle des coûts de l'entreprise. Les revenus des services de stablecoins USDC ont atteint 332 millions de dollars, avec une augmentation du solde moyen de 13 %. Les actifs sous gestion ont atteint un niveau record de 245,7 milliards de dollars. Le solde de financement institutionnel a également atteint un nouveau sommet, faisant partie des services institutionnels de l'entreprise, fournissant des services de garde, de trading, de prêt et de financement pour des hedge funds, des bureaux de famille, etc.
L'entreprise continue de lancer de nouveaux produits : de nouveaux dérivés, l'expansion du réseau blockchain, le lancement de nouvelles cartes de paiement. Bien que les revenus aient diminué, les fondamentaux de l'entreprise restent solides.
Un empire d'infrastructure
La stratégie d'infrastructure d'une des entreprises est plus complexe. Ils gèrent 245,7 milliards de dollars d'actifs pour des institutions, occupant une grande part du marché des cryptomonnaies pour les institutions. Lorsque les investisseurs achètent un ETF Bitcoin via un 401k, il est très probable qu'ils utilisent l'infrastructure de cette entreprise.
La société est le principal dépositaire de plus de 80 % des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, gérant environ 113,4 milliards de dollars d'actifs (représentant 1400 milliards de dollars d'actifs totaux des ETF cryptographiques). Lorsque de grandes institutions financières ont besoin de stocker des milliards de dollars de Bitcoin, c'est cette société qu'elles choisissent. Lorsqu'un géant des paiements lance un stablecoin ou qu'une grande banque a besoin de canaux de paiement cryptographiques, elles s'appuient également sur les services back-end de cette société.
L'entreprise compte plus de 240 clients institutionnels, plus de 420 fournisseurs de liquidité et bénéficie d'une licence réglementaire que la plupart de ses concurrents ne peuvent égaler. Son activité de garde a obtenu une charte du Département des services financiers de l'État de New York, cette approbation réglementaire nécessitant des années et étant difficile à reproduire pour les concurrents.
La stratégie de leur "plateforme de trading tout-en-un" commence à porter ses fruits. Ils ont lancé des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 10 fois, apportant des transactions de dérivés qui n'étaient auparavant disponibles que sur des plateformes de trading à l'étranger aux utilisateurs de détail américains. Ils ont intégré directement la plateforme de trading décentralisée dans l'application, permettant aux utilisateurs de trader des Ethereum ou tout autre jeton sur le réseau sans quitter la plateforme.
Le réseau Layer-2 de l'entreprise traite plus de 54 000 émissions de jetons par jour, surpassant certaines chaînes de blocs connues. Le véritable point fort de ce réseau réside dans son intégration avec d'autres activités de l'entreprise : les fournisseurs d'ETF peuvent être utilisés pour des règlements instantanés, les entreprises peuvent directement tokeniser des actifs, et les utilisateurs de détail peuvent accéder à une infrastructure de niveau institutionnel.
Cibler la nouvelle génération d'utilisateurs
En revanche, une autre entreprise met en œuvre la stratégie à long terme la plus intelligente du secteur financier : capturer les jeunes avant qu'ils ne s'enrichissent.
Cette stratégie a été un grand succès pour un géant du divertissement. Au début du XXe siècle, l'entreprise a su captiver le cœur des enfants grâce à l'animation et aux parcs à thème, établissant un lien émotionnel avant qu'ils ne puissent dépenser. Lorsque ces enfants ont grandi et ont commencé à gagner de l'argent, leur fidélité s'est traduite par des dépenses en films, produits dérivés, streaming et vacances, créant ainsi une machine à cash qui a traversé plusieurs générations.
Cette société financière domine parmi les jeunes investisseurs, les courtiers traditionnels devraient s'inquiéter :
Sa stratégie d'expansion "financière complète" correspond à cette logique. Le service d'abonnement des membres premium de l'entreprise (5 $ par mois) comprend une carte de crédit avec 3 % de remboursement, un compte d'épargne à haut rendement, un appariement de retraite et des réductions sur les marges. Le nombre de membres premium a augmenté de 60 % par rapport à l'année précédente, atteignant 2 millions. Ces utilisateurs utilisent la plateforme pour divers besoins financiers tels que les banques, les cartes de crédit et la retraite.
La plateforme gère actuellement 2790 milliards de dollars d'actifs, visant un "transfert de richesse massif" de 84 à 124 trillions de dollars sur 20 ans, alors que la génération des baby-boomers se transfère vers les jeunes générations. L'entreprise parie que si elle peut établir des habitudes d'utilisation tôt, il n'est pas nécessaire de prédire des modèles spécifiques de succession de richesse, il suffit de se positionner lorsque la richesse arrive.
Qui va gagner ?
Les deux entreprises ont une capitalisation boursière similaire : l'une à 81 milliards de dollars, l'autre à 85 milliards de dollars. En termes de performance cette année, la première a augmenté de 135 %, tandis que la seconde n'a augmenté que de 30 %, dont une grande partie provient du dernier mois.
Un analyste d'une grande banque a récemment relevé l'objectif de prix d'une entreprise à 119 dollars, tout en abaissant celui d'une autre de 383 dollars à 369 dollars, pour la raison suivante : "Le premier bénéficie d'une explosion des revenus en cryptomonnaie, tandis que le second dépend trop des échanges de petites cryptomonnaies volatiles que les utilisateurs de détail abandonnent."
La part de marché mondial de ce dernier est passée de 5,65 % à 4,56 %, avec une légère reprise en juillet, tandis qu'une autre plateforme de trading a connu une croissance significative de sa part de marché aux États-Unis cette année. Ce dernier fait face à un dilemme : réduire les frais pourrait nuire à la marge bénéficiaire, tandis que maintenir des frais élevés risque de faire fuir les traders. Ils ont choisi de maintenir la marge bénéficiaire, en commençant à facturer pour les transactions de stablecoins qui étaient auparavant gratuites, tandis que le taux de l'autre est inférieur d'environ 50 %.
Une banque d'investissement a réaffirmé un objectif de prix de 120 dollars après une rencontre avec le directeur général de la première société, louant la résilience de ses activités cryptographiques et la progression positive des actions tokenisées. Ils ont déclaré : "Les opportunités d'actions tokenisées en Europe, l'expansion vers le marché amont et les adolescents, 15 % des dépôts nets provenant de concurrents, l'accent sur la satisfaction client et l'efficacité, et la rigidité des prix des cryptomonnaies sont autant de performances impressionnantes."
Mais ce dernier a l'avantage de la réputation institutionnelle. Alors que d'autres plateformes de trading se livrent à une concurrence sur les frais de transaction, ce dernier a établi des relations solides avec des institutions qui détermineront l'intégration des crypto-monnaies et de la finance traditionnelle dans les dix prochaines années.
Les deux entreprises ne disparaîtront pas. Elles répondent à des besoins différents des utilisateurs, et ces besoins sont en croissance. Ce n'est pas une concurrence où un seul gagne tout, mais plutôt une segmentation du marché - l'une se concentre sur la finance traditionnelle, l'autre sur l'infrastructure cryptographique.
Cela révèle deux théories concurrentes sur la façon dont les gens interagiront avec l'argent à l'avenir :
Une partie estime que l'avenir de la finance sera "invisible", deviendra abstrait et simple, s'intégrant dans des applications de style de vie, la finance devenant une partie de l'environnement.
L'autre partie parie sur la construction de la confiance.
Il n'y a pas de bon ou de mauvais dans les deux cas.