Block sélectionné dans le S&P 500 : une étape clé pour attirer le capital de Wall Street vers le Bitcoin

En juillet 2025, la société Block est devenue officiellement membre de l'indice S&P 500. Cette société de technologie financière, qui possède le géant des paiements Square et l'application financière mobile Cash App, a réussi à se classer parmi les 500 entreprises cotées en bourse les plus représentatives des États-Unis. Après l'annonce, le prix de l'action de Block a grimpé de 14 % en quelques jours.

Être inclus dans le S&P 500 signifie que Block deviendra un choix incontournable pour les portefeuilles d'investissement grand public. On estime que la taille des fonds passifs suivant le S&P 500 dépasse 5 000 milliards de dollars. Selon le poids de Block dans l'indice, on s'attend à ce que plus de 10 milliards de dollars de capital traditionnel soient indirectement alloués au Bitcoin par la détention d'actions de Block.

Pour comprendre l'influence de Block, nous devons considérer le S&P 500 comme un "protocole" de répartition du capital, plutôt que comme une simple liste d'actions. Les règles de ce "protocole" sont extrêmement simples : tous les fonds indiciels qui le suivent ont pour unique tâche de reproduire avec précision la composition et le poids de l'indice. Ils n'ont pas d'espace de jugement subjectif, car toute déviation signifie un échec de suivi.

La manière dont Block a obtenu ce "ticket d'entrée" pour le "protocole" est précisément en ayant passé son examen de rentabilité le plus strict - l'entreprise devait avoir réalisé des bénéfices à la fois au cours du dernier trimestre et au cours de l'année précédente dans ses rapports financiers. Ce ticket d'entrée représente la plus haute reconnaissance de la faisabilité des stratégies commerciales "pro-Bitcoin" par le système financier traditionnel.

Revoir l'histoire du S&P 500 est en réalité une histoire d'évolution forcée à accepter les nouvelles industries émergentes et à reconnaître de nouveaux modèles commerciaux. En 2006, l'entrée de Google (Alphabet) a contraint les fonds à acheter une entreprise dont l'actif clé est un algorithme intangible et des données utilisateurs. En 2013, l'inclusion de Meta (anciennement Facebook) a marqué l'acceptation officielle par la machine à capitaux de Wall Street de concepts abstraits comme le "graphe social" dans le Web2. L'inclusion de Tesla en 2020 a encore démontré l'énorme influence de ce mécanisme, avec des achats passifs estimés à plus de 80 milliards de dollars.

Cependant, l'inclusion de Block a entraîné un bond qualitatif. Lorsque les fonds ont été contraints d'acheter Block, ils n'ont pas seulement acquis des actions d'une société de paiement, mais également une exposition directe au risque des 8 363 Bitcoins figurant sur son bilan. Ce changement a déclenché un flux de capitaux mécanique et irréversible.

Ce qui est encore plus intéressant, c'est que ces fonds proviennent pour la plupart de fonds de pension et de fonds souverains qui auparavant n'auraient pas activement abordé les actifs cryptographiques. Ce flux de capitaux mécanique contourne les barrières psychologiques des investisseurs traditionnels envers les actifs cryptographiques.

Si l'inclusion de Google et de Meta marque l'obligation pour Wall Street d'accepter de nouveaux modèles commerciaux, l'inclusion de Tesla démontre la puissance colossale de Wall Street pour mobiliser des capitaux, alors l'inclusion de Block signifie que Wall Street est, pour la première fois, contraint d'embrasser des actifs monétaires non souverains décentralisés sous l'effet des règles.

Pour comprendre pourquoi Block parie si fermement sur le Bitcoin, il faut d'abord comprendre l'évolution des valeurs de son fondateur Jack Dorsey. Sa carrière n'a pas été une poursuite des tendances, mais plutôt une quête pour résoudre le même problème central : briser les restrictions des institutions centralisées sur les droits individuels.

La naissance de Square (l'ancêtre de Block) provient d'une occasion manquée. Jim McKelvey, cofondateur de Dorsey, a perdu une affaire de 2000 dollars parce qu'il n'a pas pu accepter de paiements par carte de crédit. Cette expérience a fait prendre conscience aux deux fondateurs : pourquoi, au XXIe siècle, les petits commerçants sont-ils toujours exclus du système de paiement moderne ?

C'est cette douleur qui a donné naissance à Square, une entreprise qui a changé l'ensemble du secteur des paiements avec un petit lecteur de carte blanc. Alors que les banques traditionnelles imposaient de nombreux obstacles aux petites et micro-entreprises, Square permet à quiconque d'accepter les paiements par carte de crédit avec un smartphone. C'est la première fois que Dorsey a réussi à transférer le pouvoir du centre vers la périphérie, réalisant ce qu'il appelle "la démocratisation des paiements".

Cependant, ce qui l'a réellement poussé à s'obséder pour la décentralisation, c'est son expérience avec Twitter. Cette plateforme qu'il a cofondée portait à l'origine l'idéal de la démocratisation de l'information - permettre à chacun de s'exprimer librement et égalitairement. Mais à mesure que l'influence de la plateforme s'est accrue, la pression de la réalité a commencé à se manifester. Le modèle commercial exigeait des revenus publicitaires, le gouvernement exerçait des pressions pour la censure du contenu, et le public exigeait que la plateforme soit tenue responsable. Twitter a dû jouer le rôle que Dorsey détestait le plus : celui d'arbitre de contenu.

Dorsey a ensuite réfléchi : "Il est trop puissant et dangereux qu'une seule entreprise décide qui peut parler et quels contenus peuvent être diffusés." Il a tenté de construire Twitter sur des protocoles décentralisés avec le projet "BlueSky", mais il était trop tard. Cet échec lui a fait comprendre pleinement : la véritable décentralisation ne repose pas sur une "charte d'entreprise" bienveillante, mais sur un "protocole de code" froid.

C'est dans cette désillusion que le Bitcoin est entré dans son champ de vision. Dans ce protocole financier mondial sans autorisation, résistant à la censure et n'appartenant à aucune entité unique, il a vu l'idéal que Twitter n'a pas réussi à réaliser.

L'adoption de Bitcoin par Block a commencé au niveau des produits. En 2018, son application Cash a commencé à prendre en charge les transactions de Bitcoin, permettant à des millions d'Américains ordinaires d'acheter des Bitcoins aussi facilement que d'acheter des actions pour la première fois. Cette décision était à l'époque très controversée - le monde de la finance traditionnelle considérait les cryptomonnaies comme une bulle spéculative, mais Dorsey voyait une extension de l'inclusion financière.

Le tournant s'est produit en octobre 2020. À l'époque, le prix du Bitcoin stagnait autour de 10 000 dollars, lorsque Block a soudainement annoncé qu'il utiliserait des fonds de l'entreprise pour acheter 4 709 Bitcoins, pour un montant d'investissement de 50 millions de dollars. Les analystes de Wall Street étaient perplexes : "Pourquoi une entreprise de paiement détiendrait-elle un actif aussi 'spéculatif' ?"

L'idée de Dorsey est claire : "Bitcoin représente la monnaie native dont l'internet a besoin."

En février 2021, Block a de nouveau agi, dépensant 170 millions de dollars pour acquérir 3 318 Bitcoins. Les deux achats ont totalisé un investissement de 220 millions de dollars, détenant 8 027 Bitcoins. Le marché a commencé à réaliser que ce n'était pas une opération financière impulsive, mais une expression de foi.

Ensuite, la stratégie Bitcoin s'est approfondie après 2023. Block a lancé le plan "Bitcoin Blueprint" et a annoncé qu'il utiliserait 10 % de son bénéfice brut provenant des activités liées au Bitcoin chaque mois pour acheter des Bitcoins.

Que cela signifie-t-il ? Bitcoin n'est plus un investissement statique, mais un moteur dynamique profondément lié à la croissance des activités de l'entreprise. Chaque transaction de Bitcoin sur Cash App contribue à un accroissement des réserves de Bitcoin de Block.

Cette stratégie d'accumulation programmée et prévisible envoie un message clair au marché : l'engagement de Block envers Bitcoin est de niveau algorithmique et non motivé par l'émotion.

Non seulement cela, l'ambition de Block ne se limite pas à la détention. Au cours des dernières années, l'entreprise a mené une campagne de construction d'infrastructures autour du Bitcoin. Cash App a intégré le réseau Lightning, rendant les paiements Bitcoin de petite taille aussi simples que l'envoi de SMS ; le département TBD se concentre sur le développement de protocoles décentralisés, essayant de construire une infrastructure financière indépendante de toute entité centralisée ; le projet de portefeuille matériel open source permet aux utilisateurs ordinaires de vraiment contrôler leur Bitcoin ; ils ont même investi dans des puces de minage, essayant de rendre le réseau Bitcoin encore plus décentralisé.

"Nous ne parions pas sur le fait que le Bitcoin va augmenter, mais sur le fait que le Bitcoin va devenir une partie du système financier mondial."

Si ce pari se concrétise, les entreprises qui construisent les infrastructures pertinentes bénéficieront d'un avantage considérable.

Cet investissement à 360 degrés a finalement porté ses fruits. Lorsque le comité de l'indice S&P Dow Jones évalue Block, ils ne voient pas simplement une entreprise qui détient des Bitcoin, mais une "entreprise native Bitcoin" qui intègre profondément le Bitcoin dans son modèle commercial et s'engage à en promouvoir l'adoption.

Pour Jack Dorsey, le fait que Block soit inclus dans le S&P 500 ressemble davantage à un moyen d'atteindre une vision ultime : utiliser l'argent de Wall Street pour construire un avenir qui n'appartient finalement pas à Wall Street.

De Square, permettant aux petits commerçants d'accepter des cartes de crédit, à Twitter, essayant de permettre à chacun de s'exprimer librement, jusqu'à Block, s'investissant pleinement dans Bitcoin, son parcours n'a jamais changé : décentraliser le pouvoir du centre vers la périphérie.

Dans le monde de Bitcoin, il a trouvé cette utopie qu'il cherchait, qui ne serait pas soumise aux intérêts commerciaux.

Cependant, pour réaliser cette utopie, il ne suffit pas d'idéaux, mais il faut également des ressources concrètes et une capacité d'exécution.

La structure commerciale de Block sert clairement la vision de Jack Dorsey.

Les deux grandes activités traditionnelles sont le moteur de génération de revenus de cette machine. Square fournit des services de paiement et financiers à des millions de commerçants, contribuant à un flux de trésorerie constant. Cash App, quant à elle, est une application financière à forte croissance destinée aux consommateurs, ayant lancé les transactions Bitcoin dès 2018, et a constitué une base d'utilisateurs vaste et fidèle.

Ces profits et utilisateurs sont continuellement envoyés au département futur à l'intérieur de Block :

Sur le plan logiciel, les départements Spiral et TBD se concentrent sur la construction de l'infrastructure de base de Bitcoin. Ils développent le kit de développement du réseau Lightning (LDK), permettant aux développeurs d'intégrer facilement les fonctionnalités de micropaiement de Bitcoin dans n'importe quelle application ; en même temps, ils construisent l'identité décentralisée (DID) et le protocole tbDEX, dont l'objectif est de contourner les échanges centralisés pour réaliser des échanges sans friction et peer-to-peer entre les monnaies fiduciaires et Bitcoin.

Au niveau matériel, le portefeuille Bitkey s'efforce de résoudre le problème de l'auto-hébergement de Bitcoin, en atteignant un équilibre entre sécurité et facilité d'utilisation grâce à des technologies telles que "2 sur 3 multisignatures". De plus, le département Proto développe un système de minage de Bitcoin open source, visant à contester le monopole des géants des machines de minage et à maintenir la caractéristique décentralisée du réseau Bitcoin.

Ce n'est pas une dépense unilatérale, car l'activité liée au Bitcoin elle-même est un puissant moteur de croissance des utilisateurs et des revenus. Au sommet du marché haussier, les transactions Bitcoin à elles seules ont généré 10,02 milliards de dollars de revenus pour Cash App, représentant une part impressionnante de 81,5 %, prouvant que le modèle consistant à attirer des utilisateurs et à générer des revenus grâce à l'activité Bitcoin offre un soutien financier solide pour investir dans ces "secteurs d'avenir".

Cela a formé une boucle parfaite : utiliser les profits des activités financières traditionnelles pour investir et construire des infrastructures Bitcoin ; puis réutiliser l'attractivité du Bitcoin pour attirer de nouveaux utilisateurs, alimentant ainsi la croissance des activités traditionnelles.

Derrière le grand récit de la blockchain se cachent également des préoccupations.

Tout d'abord, la dépendance technologique est le principal risque. Le lien profond avec le protocole Bitcoin signifie que tout cygne noir au niveau du protocole pourrait avoir des conséquences dévastatrices. Les technologies comme le réseau Lightning, sur lequel s'appuie l'activité de paiement, sont encore en phase de développement précoce et leur stabilité doit être testée par le temps.

Deuxièmement, le risque d'exécution ne doit pas non plus être sous-estimé. Des projets comme TBD, Proto et Bitkey ont des barrières technologiques élevées, et leurs perspectives de commercialisation restent floues. Les agences de notation maintiennent une évaluation d'incertitude "très élevée" pour Block, affirmant sans ambages que le fait d'être inclus dans l'indice "n'a pas changé les fondamentaux de l'entreprise".

Dans le même temps, la performance financière de Block a suscité des inquiétudes. Selon les rapports, la croissance des revenus de Block ralentit et la marge bénéficiaire est inférieure à la moyenne du S&P 500. Les analystes estiment que l'entreprise doit transformer sa vision "Bitcoin est l'avenir" en retours concrets pour les actionnaires.

Pour le monde de la cryptographie, Block représente une possibilité : non pas par la confrontation, mais par la construction et l'intégration, amenant Bitcoin du bord vers le centre. Cette infiltration de type "cheval de Troie" pourrait s'avérer plus efficace que toute révolution radicale.

Mais quand des trillions de dollars de fonds passifs sont "contraints" d'embrasser Bitcoin, il y a toujours une question essentielle à laquelle on ne peut échapper : est-ce le début de la conquête de Bitcoin sur Wall Street, ou la préface de la domestication de Bitcoin par Wall Street ?