De la frénésie d'émission d'un jeton de Pump.fun à l'évolution du marché des MEME

Récemment, l'émission d'un jeton la plus remarquée sur le marché des cryptomonnaies, sans aucun doute, est Pump.fun, avec (TGE). Cet événement a commencé à faire parler de lui en juin et, entre attentes et doutes, s'est finalement concrétisé le 12 juillet. Bien que le marché ait de nombreuses réserves sur son évaluation à 4 milliards de dollars, les données réelles montrent que l'enthousiasme des investisseurs reste élevé. Le quota de l'offre publique a été épuisé en seulement 12 minutes, et certains investisseurs ont même exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux pour ne pas avoir pu acheter.

Pour l'instant, on peut dire que la performance de Pump.fun est relativement satisfaisante. Après son lancement, son prix a montré une tendance à la hausse régulière. Plus remarquablement, Pump.fun a déjà commencé à utiliser les frais de transaction pour le rachat de jetons. Cependant, la question de savoir si le prix du jeton peut se maintenir à long terme reste une question en suspens.

Dans ce cycle haussier, Pump.fun est sans aucun doute l'une des applications les plus réussies. Elle a réussi à propulser le jeton MEME vers de nouveaux sommets, avec son concept de lancement équitable et sa méthode d'opération simple, brisant totalement les barrières élevées des modèles d'émission traditionnels. Même aujourd'hui, alors que la folie du MEME s'estompe progressivement, la perspective séduisante de pouvoir créer un jeton pour seulement 3 dollars reste extrêmement attrayante.

D'un point de vue mécanique, Pump.fun n'a pas d'étape de prévente ou de vente privée, tout est fixé par un contrat intelligent, et un mécanisme de "diplôme" a même été mis en place. Lorsque la capitalisation boursière atteint 69 000 dollars, le système crée automatiquement un pool de liquidités sur un échange décentralisé, ce processus d'ajout de jetons presque entièrement automatique est très apprécié sur le marché, et a également fait de Pump.fun la "machine à imprimer" la plus puissante de ce cycle de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, le nombre total de jetons émis par Pump.fun a atteint 11,44 millions, avec plus de 22 millions d'adresses utilisées, et des revenus cumulés proches de 720 millions de dollars. Parmi eux, les revenus de frais de transaction d'une seule journée ont atteint un maximum de 5,43 millions de dollars, et le pic des revenus d'une seule journée a même atteint 15,88 millions de dollars. On peut dire que les bénéfices de ce cycle du marché MEME ont presque été entièrement captés par Pump.fun, ce qui a également favorisé le développement de l'écosystème Solana.

Cependant, ce projet, qui a débuté avec des MEME, a soudainement annoncé l'émission d'un jeton, suscitant de vives discussions sur le marché. Les rumeurs concernant l'émission de jeton de Pump.fun sont apparues pour la première fois en février de cette année, lorsque des informations ont indiqué qu'il prévoyait d'émettre un jeton sur une bourse centralisée, et qu'il avait même préparé l'ensemble des documents nécessaires à l'émission d'un jeton. Cependant, en raison des fréquentes émissions de MEME par la famille Trump qui ont entraîné une épuisement de la liquidité, ce plan a finalement été suspendu. En juin, les rumeurs d'émission de jeton ont de nouveau pris de l'ampleur. Des médias ont cité des sources proches du dossier en rapportant que Pump.fun prévoyait de lever 1 milliard de dollars par la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars, les jetons étant destinés à être vendus au public et aux investisseurs privés.

Le 10 juillet, Pump.fun a enfin officiellement annoncé le lancement de la vente publique de son jeton natif PUMP le 12 juillet 2025 à 22h00, tandis que l'airdrop de PUMP est également à venir. Cette vente concernera 150 milliards de jetons, avec un prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15 % de l'offre totale (1 000 milliards de jetons). Sur la base d'une évaluation de 4 milliards de dollars, le montant du financement s'élèvera à 600 millions de dollars. Il est à noter qu'en raison de considérations de conformité, les investisseurs britanniques et américains sont exclus de cette vente.

Dans la conception économique du jeton PUMP, 33% sont destinés à la vente publique, 24% aux incitations communautaires et écologiques, 20% sont attribués à l'équipe, 2,4% au fonds écologique, 2% appartiennent à la fondation, 13% sont répartis entre les investisseurs existants, 3% sont utilisés pour des activités liées aux diffusions en direct, et 2,6% pour l'approvisionnement en liquidités et le listing sur les échanges.

Cependant, par rapport à l'anticipation précédente de l'émission d'un jeton, lorsque le moment de l'émission d'un jeton est vraiment arrivé, le marché a plutôt vu surgir certaines voix pessimistes. La controverse se concentre principalement sur une valorisation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir que même le leader des stablecoins, Circle, coté à la Bourse de New York, n'a qu'une valorisation de 7 milliards de dollars. Une plateforme de jeux en ligne affiche une valorisation de 4 milliards de dollars, dépassant même la plupart des protocoles DeFi de premier plan actuels, ce qui pousse le marché à se demander si elle n'a pas exagéré sa liquidité.

Il est encore plus crucial de noter que l'environnement actuel du marché a subi d'énormes changements. En examinant le marché actuel des cryptomonnaies, à l'exception d'un léger rebond au cours des derniers jours, la plupart des altcoins et des jetons MEME peuvent être décrits comme étant dans une phase de stagnation. Cela se voit dans le volume des transactions ; selon les statistiques de la plateforme d'analyse de données, le volume de transactions de Pump.fun a atteint un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier 2025, avant d'afficher une tendance de déclin abrupt. Le volume quotidien des transactions a récemment été stable en dessous de 700 000 dollars, soit une baisse de 87,2 % par rapport au pic. En ce qui concerne le nombre de créations de jetons, le nombre quotidien de créations de jetons est passé d'un pic de 70 000 à 30 000, presque divisé par deux. Le "taux de réussite" des jetons est même incroyablement bas, tombant de 1,6 % en 2024 à moins de 1 % aujourd'hui. Ces données montrent clairement que l'effet d'enrichissement du marché MEME s'affaiblit, le marché se refroidit progressivement et l'enthousiasme des utilisateurs s'estompe rapidement.

D'une part, bien que le marché dans son ensemble soit en contraction, les concurrents de Pump.fun sont en pleine ascension. Autrefois unique sur le marché, Pump.fun fait récemment face à une pression considérable. Il n'y a pas si longtemps, le concurrent letsbonk.fun, axé sur le BONK, s'est développé rapidement, dépassant plusieurs fois Pump.fun en termes de quantité d'émission d'un jeton, atteignant un moment le sommet du classement des parts de marché. Bien que Pump.fun ait rapidement riposté, la concurrence entre les deux reste très intense, et la position de leader de Pump.fun sur le marché est mise à rude épreuve.

C'est sous l'influence de ces facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question. Après l'apparition des rumeurs d'émission d'un jeton en juin, le marché a connu une certaine aversion au risque, avec un important recul des MEME jetons populaires dans l'écosystème Solana et un rapide flux de capitaux. Certains professionnels du secteur n'ont pas hésité à dire que cette émission de jeton ressemblait davantage à un moyen de sortir de la liquidité qu'à un plan de développement à long terme. Certains chercheurs en cryptomonnaie ont même souligné que Pump.fun pourrait être en train de réaliser une "action de récolte" totale.

Il est intéressant de noter qu'en mars 2024, le cofondateur de Pump.fun a déclaré sur les réseaux sociaux que chaque prévente était une arnaque. Cependant, c'est tout le contraire, Pump.fun a justement choisi la forme de prévente pour émettre son jeton, ce qui fait réfléchir sur l'imprévisibilité des choses. Cette émission de jeton a levé 33% de l'offre totale, dont 18% pour le tour privé destiné aux institutions et 15% pour le tour public, tous les jetons étant débloqués en totalité le jour du lancement.

Bien que les professionnels de l'industrie aient généralement une attitude pessimiste, les partisans et les investisseurs institutionnels ne semblent pas partager ce point de vue. D'après les résultats de l'émission publique, le jeton PUMP a atteint un montant de 500 millions de dollars en seulement 12 minutes. Plusieurs grandes bourses ont participé à l'émission publique de PUMP. Selon une plateforme d'analyse de données, le nombre d'adresses de portefeuille ayant participé à la prévente sur le site officiel Pump.fun et ayant complété le KYC est de 23 959, tandis que le nombre d'adresses de portefeuille ayant réussi à acheter est de 10 145, avec un montant moyen de souscription de 44 209 dollars. 89,7 % de la prévente du jeton PUMP a été réalisée via le site officiel, tandis que la part des ventes dans les bourses centralisées représente seulement 10,3 %. Parmi les adresses de prévente sur le site officiel, les petits utilisateurs constituent le principal groupe, avec 5 758 utilisateurs ayant souscrit pour moins de 1 000 dollars en PUMP, tandis que le nombre d'adresses avec des souscriptions dépassant un million de dollars est de 202, ce qui montre l'enthousiasme des investisseurs institutionnels.

Ce processus illustre parfaitement le phénomène particulier du marché des cryptomonnaies appelé "la bouche mécontente mais le corps satisfait". En raison de problèmes techniques sur certains échanges lors du processus de vente publique, certains utilisateurs ont eu du mal à finaliser leur souscription, et même des utilisateurs se sont exprimés sur les réseaux sociaux pour faire part de leur mécontentement. Concernant la performance ultérieure de PUMP, la communauté a également généré de vives controverses. Une opinion estime que sa valorisation est trop élevée et qu'elle fera face à un effondrement une fois que l'effet de projecteur se sera estompé ; une autre opinion considère que Pump, en tant que produit le plus représentatif du domaine MEME, possède une logique de revenus complète et une base de reconnaissance, et ne échouera pas facilement.

D'après la situation actuelle, il semble que ce dernier point de vue ait temporairement le dessus. Après son lancement sur les échanges décentralisés le 15 juillet, le PUMP a bien que brièvement chuté de 0,0065 dollars à 0,0042 dollars, mais a rapidement commencé à augmenter, se négociant actuellement à 0,0066 dollars, ce qui représente une hausse de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 dollars. La capitalisation boursière, calculée sur la base de l'offre en circulation actuelle, est également passée de 4 milliards de dollars à 6,6 milliards de dollars, offrant ainsi des rendements considérables aux investisseurs ayant participé à l'achat.

Bien sûr, cette partie de l'augmentation peut également inclure certains facteurs humains. Selon l'analyse des données en chaîne, jusqu'à récemment, Pump.fun a commencé à utiliser les revenus des frais de transaction pour racheter PUMP après l'émission d'un jeton. Au cours des dernières 7 heures, l'équipe du projet a transféré 187,770 SOL de revenus de frais à une adresse spécifiée pour acheter PUMP, puis a transféré les jetons achetés à une autre adresse pour stockage. À ce jour, 111,953 SOL (environ 1,83 million de dollars) ont été utilisés pour acquérir 30,4 milliards de PUMP, à un prix moyen de 0,006 dollar. Bien que ce comportement de rachat puisse soutenir le prix, il est inévitable qu'il suscite des doutes sur un transfert de main à main. Cependant, pour les détenteurs de jetons, peu importe le but, tant que cela peut faire monter le prix, c'est finalement une bonne chose.

Que ce soit pour sortir de la liquidité ou simplement pour construire un écosystème, cette controverse autour de l'évaluation de Pump.fun reflète l'état actuel du marché. Le marché des MEME, autrefois réputé pour sa liquidité, est en train de sombrer collectivement dans la difficulté, et l'économie de l'attention, qui était autrefois en plein essor, semble progressivement devenir une fausse question. Aujourd'hui, même les applications les plus représentatives doivent emprunter la voie de l'émission d'un jeton, ce qui semble indiquer qu'un certain récit est sur le point de se terminer. L'avenir du marché des MEME et la performance du jeton PUMP deviendront un indicateur important. Les paris du marché sur celui-ci constitueront une observation valable du jugement de valeur de l'économie de l'attention. Si le prix du jeton continue d'augmenter, cela indique au moins que le marché reconnaît son évaluation ; tandis que si le prix du jeton baisse, les gens devront repenser la véritable signification du marché des MEME, ce qui pourrait engendrer davantage de sentiments de vente. Cela pourrait également être l'une des raisons pour lesquelles Pump.fun a choisi de racheter.

Revenons à la question initiale : qui est le plus grand bénéficiaire de l'émission d'un jeton de Pump.fun ? Il ne fait aucun doute que l'équipe du projet est le plus grand gagnant. Les investisseurs ayant participé à l'offre publique et à l'offre privée ont également, à première vue, réalisé de bons bénéfices, tout comme les investisseurs qui ont pris des positions longues à court terme. Mais combien de temps cette situation pourra-t-elle durer ? À quel niveau l'équipe du projet pourra-t-elle maintenir le prix du jeton ? C'est encore une grande inconnue. Certains gros investisseurs ont déjà choisi de prendre leurs bénéfices. Selon les observations, un gros investisseur a dépensé 5 millions de jetons USDC à travers 5 portefeuilles pour participer à la vente publique de PUMP, achetant 1,25 milliard de jetons PUMP, qui ont été vendus aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'un autre côté, en revenant au contexte réel, l'amélioration actuelle du marché macroéconomique influencera également dans une certaine mesure le marché des MEME. Le récit autour d'Ethereum se renforce, les jetons majeurs dirigés par Ethereum continuent d'augmenter, ce qui propulse directement l'explosion des projets de qualité dans l'écosystème Ethereum. Prenons l'ENS comme exemple, aujourd'hui l'augmentation dépasse 18%, atteignant un nouveau sommet depuis février de cette année. À long terme, bien que l'incertitude actuelle du marché reste forte, une politique de réduction des taux d'intérêt prévisible est en route, et le marché des altcoins pourrait connaître un petit pic. Le marché des MEME pourrait présenter une tendance encore plus polarisée, les projets MEME de qualité pourraient bénéficier de la rotation sectorielle.