Comparaison entre RWA et IPO : Analyse des nouveaux et anciens modèles de financement des entreprises

Ces dernières années, avec le développement de la technologie blockchain et l'amélioration des cadres réglementaires, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est progressivement devenue le point focal des marchés financiers. Parallèlement, l'introduction en bourse (IPO) traditionnelle reste un moyen important de financement pour les entreprises. Cet article examinera les similitudes et les différences entre RWA et IPO, et analysera chacun de leurs avantages, dans le but de fournir des références aux entreprises lors du choix de leur voie de financement.

Concepts de base des RWA et des IPO

RWA (tokenisation des actifs du monde réel)

RWA fait référence à la conversion d'actifs financiers traditionnels (tels que des créances, des biens immobiliers, des comptes à recevoir, des parts de fonds, des billets, etc.) en actifs numériques pouvant circuler sur la blockchain grâce à la technologie blockchain. Ce processus non seulement améliore la liquidité des actifs, mais permet également de réduire les coûts de transaction et d'accroître la transparence. Par exemple, une société de fonds peut regrouper les droits de revenu d'un projet immobilier qu'elle détient et les émettre sous forme de monnaie virtuelle sur la chaîne, permettant ainsi aux investisseurs du monde entier de participer à la transaction avec une barrière d'entrée plus faible.

IPO (première offre publique)

L'IPO est l'acte par lequel une entreprise émet des actions pour la première fois à des investisseurs publics et se fait coter en bourse. C'est le moyen de financement le plus formel, le plus ancien et le plus réglementé du marché des capitaux. L'IPO nécessite la participation de trois intermédiaires : des cabinets d'expertise comptable, des cabinets d'avocats et des courtiers, et fait l'objet d'un audit financier rigoureux, d'un examen de conformité juridique, ainsi que de la rédaction de documents tels que le prospectus, marquant l'entrée de l'entreprise sur le marché public.

Les principales différences entre RWA et IPO

1. Méthode d'émission : RWA est réalisé grâce à la technologie blockchain, l'IPO se fait par le biais du marché des valeurs mobilières traditionnel.
2. Type d'actif : RWA peut couvrir divers actifs réels, l'IPO concerne principalement les actions des entreprises.
3. Degré de réglementation : La réglementation RWA est relativement souple, tandis que l'IPO est soumise à une réglementation stricte.
4. Vitesse d'émission : La vitesse d'émission des RWA est relativement rapide, tandis que le processus d'introduction en bourse (IPO) est généralement plus long.
5. Seuil d'investissement : Le seuil d'investissement pour les RWA est relativement bas, tandis que le seuil d'investissement pour les IPO est relativement élevé.
6. Liquidité : RWA permet des transactions mondiales 24/7, tandis que l'IPO est limitée aux horaires d'ouverture des bourses.
7. Divulgation d'informations : Les exigences de divulgation d'informations RWA sont relativement faibles, tandis que l'IPO nécessite une divulgation d'informations complète et détaillée.
8. Protection des investisseurs : l'IPO dispose d'un mécanisme de protection des investisseurs bien établi, tandis que le RWA est relativement déficient à cet égard.

Les avantages respectifs de RWA et IPO

Avantages RWA

1. Faible barrière d'entrée et haute efficacité : possibilité de diviser le montant de l'investissement selon les besoins, adapté à un public d'investisseurs plus large.
2. Amélioration de la liquidité : des actifs qui étaient initialement difficiles à échanger peuvent désormais être négociés à l'échelle mondiale sur la chaîne.
3. Efficacité d'émission élevée : ne dépend pas des processus traditionnels des courtiers, peut être rapidement émis une fois la technologie mature.
4. Transparence sur la chaîne : tous les enregistrements de transactions sont traçables sur la chaîne, renforçant le mécanisme de confiance.

avantages de l'IPO

1. Montant de financement élevé : après une introduction en bourse réussie, il est possible d'atteindre des montants de financement de plusieurs centaines de millions, voire de plusieurs milliards.
2. Amélioration de la réputation de la marque : Être coté signifie avoir réussi des vérifications rigoureuses, ce qui a un impact très positif sur l'image de l'entreprise.
3. Grand espace de manœuvre en capital : il est possible d'habiliter l'entreprise de manière multidimensionnelle par le biais d'augmentations de capital, de fusions et acquisitions, d'incitations basées sur les actions, etc.
4. Mécanisme de protection des investisseurs amélioré : un environnement réglementaire normé et des systèmes matures garantissent les droits des investisseurs.
5. Une base d'investisseurs diversifiée : couvrant des investisseurs institutionnels, des particuliers et d'autres types d'investisseurs, avec une liquidité de marché abondante.

Différences de biais réglementaire - Exemple de Hong Kong

Hong Kong montre une orientation différenciée évidente en matière de réglementation des RWA et des IPO :

réglementation IPO

• Suivre le cadre strict des « Securities and Futures Ordinance »
• Régulé conjointement par la Bourse de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme.
• Couvre plusieurs étapes telles que le parrainage, la diligence raisonnable, l'examen des audits, la divulgation d'informations, etc.
• Assurez-vous que les entreprises cotées disposent d'une performance financière stable, d'une capacité d'exploitation durable et d'une bonne structure de gouvernance.

RWA régulation

• Adopter une attitude relativement ouverte, encourageant l'innovation tout en intégrant progressivement la réglementation.
• Établir un cadre réglementaire, système de licence pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels
• Inclure les tokens de type RWA dans le cadre des produits d'investissement éligibles pour tenter une régulation
• Exiger des fournisseurs de produits qu'ils soient responsables de la fiabilité de la gestion et de l'exploitation des arrangements de tokenisation.
• Chercher un équilibre entre le progrès financier et la protection des investisseurs

Les groupes de clients adaptés pour l'IPO et les RWA

entreprises adaptées à l'IPO

• Entreprises matures : ayant une capacité de profit stable et une bonne structure de gouvernance d'entreprise
• Grandes entreprises : nécessitent un financement important et ont la capacité de supporter des coûts d'introduction en bourse élevés.
• Entreprises orientées vers la marque : souhaitent améliorer la notoriété et la crédibilité de la marque grâce à une introduction en bourse.
• Entreprises de développement à long terme : prévoient d'utiliser le marché des capitaux pour atteindre des objectifs stratégiques à long terme

entreprises ou actifs adaptés aux RWA

• PME : besoin de financement rapide mais difficile de satisfaire aux exigences de l'IPO.
• Détenteurs d'actifs spécifiques : tels que les promoteurs immobiliers, les collectionneurs d'art, etc.
• Entreprises innovantes : entreprises technologiques souhaitant tirer parti des avantages de la technologie blockchain
• Entreprises à déploiement mondial : entreprises internationalisées nécessitant la circulation d'actifs transfrontaliers

Conclusion : Complémentaire et non substitut

RWA et IPO ne sont pas des substituts l'un de l'autre, mais plutôt un complément et une restructuration du système de financement traditionnel. RWA offre de nouvelles voies de financement pour les PME et les détenteurs d'actifs, améliorant ainsi l'inclusion financière ; tandis que l'IPO reste un chemin clé pour les entreprises vers la maturité, l'adhésion au marché public et le capital mondial. Les entreprises doivent choisir ou combiner raisonnablement RWA et IPO en fonction de leur stade de développement, de leurs besoins de financement, de leur structure d'actifs et de leur stratégie. À l'avenir, avec la maturation des mécanismes de réglementation, la réduction des barrières technologiques et l'augmentation de l'acceptation du marché, RWA et IPO devraient contribuer à construire un écosystème de financement plus diversifié, transparent et efficace.