Pendle lance Boros : nouvel outil de Hedging du taux de funding des Futures Perpétuel off-chain
Pendle étend ses tentacules au marché des dérivés d'une valeur de mille milliards de dollars. Le 6 août 2025, son nouveau produit Boros a été lancé, réalisant la tokenisation et le hedging du taux de funding des futures perpétuels on-chain, marquant la transformation stratégique de Pendle de "protocole de gestion des revenus" à "infrastructure de taux DeFi".
Au cours de l'année écoulée, Pendle a connu une croissance rapide, avec une valeur totale des actifs verrouillés dépassant les dix milliards de dollars, et s'est engagé à construire une courbe de rendement off-chain complète. Une plateforme d'analyse de données a même souligné : "Pendle devient l'infrastructure des taux d'intérêt dans le domaine de la DeFi." La naissance de Boros est une étape clé pour atteindre cet objectif.
Mécanisme central de Boros : marché des "produits dérivés de taux d'intérêt" du taux de funding
Pendle a construit la plateforme Boros sur Arbitrum, dont la fonctionnalité principale est de transformer le taux de funding volatile des futures perpétuels en outils tokenisés négociables – les unités de rendement (Yield Units, YUs). Chaque YU représente le droit aux revenus d'un actif collatérisé sur une période déterminée. Boros s'inspire du YT (Yield Token) dans Pendle V2, dont la logique est similaire à celle des dérivés de taux d'intérêt en finance traditionnelle.
Boros a créé un marché d'échange de taux de funding flottant-fixe, permettant aux utilisateurs de couvrir leurs risques ou de parier sur les fluctuations des taux de funding selon leurs besoins. Pour les utilisateurs ayant des besoins de couverture de risque, Boros propose des outils efficaces off-chain. Dans le marché des Futures Perpétuel, les utilisateurs faisant face à un risque de taux de funding en raison de l'exécution d'arbitrages de base spot-Futures Perpétuel ou de stratégies Delta-Neutral peuvent payer un taux fixe via Boros et obtenir un taux flottant, compensant ainsi leur exposition au taux de funding sur les échanges, afin de générer des revenus à un taux de funding fixe ou de verrouiller le coût de détention maximal.
En même temps, Boros a créé de nouveaux types de transactions pour les utilisateurs ayant des besoins en trading. Les utilisateurs peuvent juger de l'évolution future des taux de funding, en pariant sur une hausse de YU avec un achat à découvert ou sur une baisse de YU avec une vente à découvert, afin de profiter des fluctuations des taux de funding. Il convient de noter que, sur la même période, la volatilité des taux de funding des contrats à terme perpétuels est généralement supérieure à celle de leur volatilité des prix.
L'équipe de Pendle a adopté une stratégie de gestion des risques prudente, en fixant la limite d'exposition des positions à une valeur nominale de 20 millions de dollars, avec un effet de levier contrôlé à 1,4x.
Cibler les points de douleur du marché : Injecter de la stabilité et de l'efficacité dans la DeFi
Dans le marché des cryptomonnaies, le volume des transactions sur les produits dérivés dépasse de loin celui des transactions au comptant, parmi lesquels les contrats à terme perpétuels sont les principaux produits échangés, avec une taille de transaction quotidienne d'environ 1 000 milliards de dollars. En se référant à la structure du marché des produits dérivés dans la finance traditionnelle, le marché des swaps de taux d'intérêt représente la majorité du volume des transactions. Les contrats à terme perpétuels constituent la pierre angulaire des produits dérivés des actifs cryptographiques, et le marché des produits dérivés liés aux taux de funding, qui lui est étroitement associé, pourrait devenir l'un des nouveaux marchés émergents potentiellement les plus vastes de l'écosystème DeFi.
Cependant, la forte volatilité du taux de funding et le manque d'outils de Hedging efficaces off-chain ont toujours été des points douloureux du marché des dérivés DeFi, augmentant non seulement l'exposition au risque des utilisateurs, mais aussi limitant l'entrée de fonds supplémentaires et la stabilité des stratégies DeFi.
L'émergence de Boros est particulièrement importante pour les protocoles Delta-Neutral. Prenons l'exemple d'un protocole bien connu, qui a une valeur totale de verrouillage de plus de dix milliards, et dont les stablecoins émis sont soutenus par des actifs volatils tels que BTC, ETH et LST. Pour atteindre les conditions Delta-Neutral, ce protocole utilise les garanties comme positions au comptant et ouvre une position courte sur les Futures Perpétuel sur les échanges pour couvrir les fluctuations de prix.
Bien que la position du protocole reste Delta-Neutre, il doit néanmoins supporter le taux de funding facturé par l'échange. Lorsque le taux de funding est positif, le protocole réalise un profit ; lorsque le taux de funding est négatif, le protocole subit une perte. À ce moment-là, Boros peut servir de "amortisseur" clé, aidant à atténuer les risques liés à un taux de funding négatif et à lisser la courbe des rendements.
Le cofondateur et PDG de Pendle souligne : "Des volumes de transactions quotidiens de plusieurs centaines de milliards de dollars sur le marché des contrats perpétuels, mais il n'y a jamais eu de moyen évolutif et sans autorisation d'effectuer des opérations de couverture ou de négocier le taux de funding. Boros va changer la donne." Cette infrastructure de niveau fondamental pourrait attirer davantage de fonds supplémentaires.
Proposition de valeur : autonomiser l'écosystème pour un gagnant-gagnant
Après le lancement de Boros, le prix de PENDLE a augmenté de plus de 40%, frôlant les 6 dollars. Cette forte hausse confirme la reconnaissance par le marché de son potentiel.
Boros renforcera la capacité de capture de valeur de PENDLE, 80 % des frais générés par le protocole seront alloués aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi le statut de vePENDLE en tant que module de capture de valeur central de l'écosystème. L'accumulation des frais de Boros vers vePENDLE créera un effet de retour positif. L'augmentation de l'utilisation de Boros pourra générer plus de frais pour vePENDLE, alimentant davantage le verrouillage de PENDLE et renforçant ainsi l'effet d'incitation.
Boros a ouvert un Vault dédié aux LP, où les LP peuvent gagner des rendements en fournissant de la liquidité au marché des swaps de taux de funding. Les sources de revenus incluent les incitations à l'émission PENDLE, les frais de transaction et les variations favorables du taux de rendement annualisé implicite, etc.
Vision future : couche de revenus intégrée à la finance off-chain
Boros a initialement ouvert un marché des taux de funding pour les contrats à terme perpétuels BTC et ETH sur une certaine plateforme de trading, avec l'intention d'étendre progressivement vers d'autres plateformes de contrats à terme perpétuels majeures et des actifs à forte liquidité. Un célèbre market maker a indiqué qu'il fournissait de la liquidité à Boros.
En principe, Boros peut être intégré dans tout l'écosystème DeFi, devenant le module de taux d'intérêt central, non seulement en tant que DApp indépendant, mais aussi comme un "lego" hautement composable pouvant être appelé sans effort par d'autres protocoles.
En outre, la conception de l'architecture sous-jacente de Boros offre une grande évolutivité, ce qui pourrait débloquer davantage de types de sources de revenus variables. En plus des revenus au sein des protocoles DeFi, il est également possible d'intégrer : 1) des produits de revenus financiers centralisés, tels que des produits structurés des échanges centralisés ; 2) des outils de revenus financiers traditionnels : tels que les actions, les obligations d'État, le marché monétaire et les taux hypothécaires ; 3) des actifs physiques : y compris le crédit tokenisé et la dette privée.
Boros a rendu la possibilité pour la plupart des formes de flux de revenus de devenir des instruments financiers négociables et des garanties, incitant DeFi à progresser vers un marché des taux d'intérêt en chaîne plus complet, améliorant l'efficacité du capital et ouvrant la voie à des stratégies de levier à risque contrôlé. À long terme, Boros pourrait non seulement évoluer en tant que couche de rendement pour DeFi, mais aussi potentiellement se développer en tant que couche de rendement pour un écosystème financier tokenisé plus large. Lorsque DeFi sera capable de reproduire le marché des taux d'intérêt le plus central de la finance traditionnelle, un véritable changement de paradigme sera imminent.
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ChainWallflower
· 08-13 14:38
Cent milliards de Position de verrouillée, pas de dumping et c'est déjà une victoire.
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MeaninglessApe
· 08-13 14:32
Encore une fois pour tondre la laine
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NFTFreezer
· 08-13 14:24
Ce qui est baissier, c'est le fond.
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LowCapGemHunter
· 08-13 14:11
La durabilité d'un environnement narratif interactif est un bon travail.
Pendle propose Boros : un outil de couverture des taux de funding des futures perpétuels off-chain.
Pendle lance Boros : nouvel outil de Hedging du taux de funding des Futures Perpétuel off-chain
Pendle étend ses tentacules au marché des dérivés d'une valeur de mille milliards de dollars. Le 6 août 2025, son nouveau produit Boros a été lancé, réalisant la tokenisation et le hedging du taux de funding des futures perpétuels on-chain, marquant la transformation stratégique de Pendle de "protocole de gestion des revenus" à "infrastructure de taux DeFi".
Au cours de l'année écoulée, Pendle a connu une croissance rapide, avec une valeur totale des actifs verrouillés dépassant les dix milliards de dollars, et s'est engagé à construire une courbe de rendement off-chain complète. Une plateforme d'analyse de données a même souligné : "Pendle devient l'infrastructure des taux d'intérêt dans le domaine de la DeFi." La naissance de Boros est une étape clé pour atteindre cet objectif.
Mécanisme central de Boros : marché des "produits dérivés de taux d'intérêt" du taux de funding
Pendle a construit la plateforme Boros sur Arbitrum, dont la fonctionnalité principale est de transformer le taux de funding volatile des futures perpétuels en outils tokenisés négociables – les unités de rendement (Yield Units, YUs). Chaque YU représente le droit aux revenus d'un actif collatérisé sur une période déterminée. Boros s'inspire du YT (Yield Token) dans Pendle V2, dont la logique est similaire à celle des dérivés de taux d'intérêt en finance traditionnelle.
Boros a créé un marché d'échange de taux de funding flottant-fixe, permettant aux utilisateurs de couvrir leurs risques ou de parier sur les fluctuations des taux de funding selon leurs besoins. Pour les utilisateurs ayant des besoins de couverture de risque, Boros propose des outils efficaces off-chain. Dans le marché des Futures Perpétuel, les utilisateurs faisant face à un risque de taux de funding en raison de l'exécution d'arbitrages de base spot-Futures Perpétuel ou de stratégies Delta-Neutral peuvent payer un taux fixe via Boros et obtenir un taux flottant, compensant ainsi leur exposition au taux de funding sur les échanges, afin de générer des revenus à un taux de funding fixe ou de verrouiller le coût de détention maximal.
En même temps, Boros a créé de nouveaux types de transactions pour les utilisateurs ayant des besoins en trading. Les utilisateurs peuvent juger de l'évolution future des taux de funding, en pariant sur une hausse de YU avec un achat à découvert ou sur une baisse de YU avec une vente à découvert, afin de profiter des fluctuations des taux de funding. Il convient de noter que, sur la même période, la volatilité des taux de funding des contrats à terme perpétuels est généralement supérieure à celle de leur volatilité des prix.
L'équipe de Pendle a adopté une stratégie de gestion des risques prudente, en fixant la limite d'exposition des positions à une valeur nominale de 20 millions de dollars, avec un effet de levier contrôlé à 1,4x.
Cibler les points de douleur du marché : Injecter de la stabilité et de l'efficacité dans la DeFi
Dans le marché des cryptomonnaies, le volume des transactions sur les produits dérivés dépasse de loin celui des transactions au comptant, parmi lesquels les contrats à terme perpétuels sont les principaux produits échangés, avec une taille de transaction quotidienne d'environ 1 000 milliards de dollars. En se référant à la structure du marché des produits dérivés dans la finance traditionnelle, le marché des swaps de taux d'intérêt représente la majorité du volume des transactions. Les contrats à terme perpétuels constituent la pierre angulaire des produits dérivés des actifs cryptographiques, et le marché des produits dérivés liés aux taux de funding, qui lui est étroitement associé, pourrait devenir l'un des nouveaux marchés émergents potentiellement les plus vastes de l'écosystème DeFi.
Cependant, la forte volatilité du taux de funding et le manque d'outils de Hedging efficaces off-chain ont toujours été des points douloureux du marché des dérivés DeFi, augmentant non seulement l'exposition au risque des utilisateurs, mais aussi limitant l'entrée de fonds supplémentaires et la stabilité des stratégies DeFi.
L'émergence de Boros est particulièrement importante pour les protocoles Delta-Neutral. Prenons l'exemple d'un protocole bien connu, qui a une valeur totale de verrouillage de plus de dix milliards, et dont les stablecoins émis sont soutenus par des actifs volatils tels que BTC, ETH et LST. Pour atteindre les conditions Delta-Neutral, ce protocole utilise les garanties comme positions au comptant et ouvre une position courte sur les Futures Perpétuel sur les échanges pour couvrir les fluctuations de prix.
Bien que la position du protocole reste Delta-Neutre, il doit néanmoins supporter le taux de funding facturé par l'échange. Lorsque le taux de funding est positif, le protocole réalise un profit ; lorsque le taux de funding est négatif, le protocole subit une perte. À ce moment-là, Boros peut servir de "amortisseur" clé, aidant à atténuer les risques liés à un taux de funding négatif et à lisser la courbe des rendements.
Le cofondateur et PDG de Pendle souligne : "Des volumes de transactions quotidiens de plusieurs centaines de milliards de dollars sur le marché des contrats perpétuels, mais il n'y a jamais eu de moyen évolutif et sans autorisation d'effectuer des opérations de couverture ou de négocier le taux de funding. Boros va changer la donne." Cette infrastructure de niveau fondamental pourrait attirer davantage de fonds supplémentaires.
Proposition de valeur : autonomiser l'écosystème pour un gagnant-gagnant
Après le lancement de Boros, le prix de PENDLE a augmenté de plus de 40%, frôlant les 6 dollars. Cette forte hausse confirme la reconnaissance par le marché de son potentiel.
Boros renforcera la capacité de capture de valeur de PENDLE, 80 % des frais générés par le protocole seront alloués aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi le statut de vePENDLE en tant que module de capture de valeur central de l'écosystème. L'accumulation des frais de Boros vers vePENDLE créera un effet de retour positif. L'augmentation de l'utilisation de Boros pourra générer plus de frais pour vePENDLE, alimentant davantage le verrouillage de PENDLE et renforçant ainsi l'effet d'incitation.
Boros a ouvert un Vault dédié aux LP, où les LP peuvent gagner des rendements en fournissant de la liquidité au marché des swaps de taux de funding. Les sources de revenus incluent les incitations à l'émission PENDLE, les frais de transaction et les variations favorables du taux de rendement annualisé implicite, etc.
Vision future : couche de revenus intégrée à la finance off-chain
Boros a initialement ouvert un marché des taux de funding pour les contrats à terme perpétuels BTC et ETH sur une certaine plateforme de trading, avec l'intention d'étendre progressivement vers d'autres plateformes de contrats à terme perpétuels majeures et des actifs à forte liquidité. Un célèbre market maker a indiqué qu'il fournissait de la liquidité à Boros.
En principe, Boros peut être intégré dans tout l'écosystème DeFi, devenant le module de taux d'intérêt central, non seulement en tant que DApp indépendant, mais aussi comme un "lego" hautement composable pouvant être appelé sans effort par d'autres protocoles.
En outre, la conception de l'architecture sous-jacente de Boros offre une grande évolutivité, ce qui pourrait débloquer davantage de types de sources de revenus variables. En plus des revenus au sein des protocoles DeFi, il est également possible d'intégrer : 1) des produits de revenus financiers centralisés, tels que des produits structurés des échanges centralisés ; 2) des outils de revenus financiers traditionnels : tels que les actions, les obligations d'État, le marché monétaire et les taux hypothécaires ; 3) des actifs physiques : y compris le crédit tokenisé et la dette privée.
Boros a rendu la possibilité pour la plupart des formes de flux de revenus de devenir des instruments financiers négociables et des garanties, incitant DeFi à progresser vers un marché des taux d'intérêt en chaîne plus complet, améliorant l'efficacité du capital et ouvrant la voie à des stratégies de levier à risque contrôlé. À long terme, Boros pourrait non seulement évoluer en tant que couche de rendement pour DeFi, mais aussi potentiellement se développer en tant que couche de rendement pour un écosystème financier tokenisé plus large. Lorsque DeFi sera capable de reproduire le marché des taux d'intérêt le plus central de la finance traditionnelle, un véritable changement de paradigme sera imminent.