De mal compris à l'essor, pourquoi l'ETH peut-il devenir un actif de réserve pour l'économie off-chain ?
Récemment, l'intérêt pour Ethereum a de nouveau augmenté, surtout après l'apparition des actifs de réserve ETH. Cet article explorera en profondeur le cadre d'évaluation de l'ETH et construira des prévisions de marché haussier à long terme.
points clés
Ethereum (ETH) est en train de se transformer en un actif de réserve rare et programmable, fournissant sécurité et dynamisme à un écosystème off-chain conforme et rapide.
La politique monétaire adaptative de l'ETH prévoit une baisse du taux d'inflation. Même si 100 % de l'ETH est staké, le taux d'inflation atteindra un maximum d'environ 1,52 %, et chutera à environ 0,89 % d'ici la 100e année (2125). Cela est bien inférieur à la croissance annuelle moyenne de 6,36 % de l'offre monétaire M2 des États-Unis (1998-2024), et peut même rivaliser avec le taux de croissance de l'offre d'or.
L'adoption par les institutions s'accélère, certaines grandes entreprises construisent sur Ethereum, ce qui stimule la demande continue pour ETH afin d'assurer et de régler la valeur off-chain.
La corrélation annuelle entre la croissance des actifs on-chain et le staking d'ETH natif dépasse 88 %, soulignant une forte cohérence économique.
La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a publié le 29 mai 2025 une note politique sur le staking, réduisant ainsi l'incertitude réglementaire. Les documents d'enregistrement de l'ETF Ethereum incluent désormais des clauses de staking, augmentant ainsi les rendements et renforçant la cohérence institutionnelle.
La profonde modularité de l'ETH en fait un actif productif ------ pouvant être utilisé pour le staking/le re-staking, comme garantie dans la DeFi, pour la liquidité AMM, ainsi qu'en tant que jeton de gaz natif sur Layer 2.
Bien que Solana ait attiré l'attention lors de l'événement Memecoin, la plus grande décentralisation et sécurité d'Ethereum lui permettent de dominer l'émission d'actifs de grande valeur ------ un marché plus vaste et plus durable.
L'essor des transactions d'actifs de réserve Ethereum a commencé avec Sharplink Gaming en mai 2025 ($SBET), ce qui a conduit les entreprises cotées à détenir plus de 730 000 ETH. Cette nouvelle tendance de demande ressemble à la vague de transactions d'actifs de réserve Bitcoin en 2020 et a contribué à la récente surperformance de l'ETH par rapport au BTC.
Dévaluation de la monnaie légale : pourquoi le monde a-t-il besoin de solutions de remplacement
Pour comprendre pleinement le rôle monétaire en constante évolution de l'ETH, il est essentiel de le placer dans un contexte économique plus large, notamment à l'époque de la dévaluation des monnaies fiduciaires et de l'expansion monétaire. Sous l'impulsion des stimuli gouvernementaux et des dépenses, le taux d'inflation est souvent sous-estimé. Bien que les données officielles de l'IPC montrent que le taux d'inflation tourne autour de 2 % par an, cet indicateur pourrait être ajusté et pourrait masquer la véritable diminution du pouvoir d'achat.
Entre 1998 et 2024, le taux d'inflation de l'IPC a été en moyenne de 2,53 % par an. En comparaison, la croissance annuelle moyenne de l'offre monétaire M2 aux États-Unis était de 6,36 %, dépassant le taux d'inflation et les prix de l'immobilier, et se rapprochant du rendement de 8,18 % de l'indice S&P 500. Cela indique même que la croissance nominale du marché boursier pourrait en grande partie provenir de l'expansion monétaire, plutôt que d'une augmentation de la productivité.
La croissance rapide de l'offre monétaire reflète une dépendance croissante du gouvernement à l'égard des mesures de stimulation monétaire et des plans de dépenses fiscales pour faire face à l'instabilité économique. Récemment, une législation a introduit de nouvelles mesures de dépenses radicales, largement considérées comme susceptibles de provoquer de l'inflation. Ces développements ont amené à un consensus croissant selon lequel le système monétaire actuel est insuffisant et qu'il est urgent de trouver un actif de stockage de valeur ou une forme de monnaie plus fiable.
Qu'est-ce qui constitue une réserve de valeur ------ et le positionnement de l'ETH
Un stockage de valeur fiable répond généralement à quatre critères :
Durabilité ------ elle doit résister à l'épreuve du temps sans se dégrader.
Préservation de la valeur ------ elle devrait maintenir son pouvoir d'achat tout au long du cycle de marché.
Liquidité ------ doit être facilement négociable sur un marché actif.
Adoption et confiance ------ doit obtenir une large confiance ou adoption.
Aujourd'hui, l'ETH se distingue par son excellente durabilité et sa liquidité. Sa durabilité provient du réseau décentralisé et sécurisé d'Ethereum. Sa liquidité est également très élevée : l'ETH est le deuxième actif cryptographique en termes de volume d'échanges, possédant un marché riche tant sur les échanges centralisés que décentralisés.
Cependant, lorsqu'on évalue l'ETH sous l'angle pur traditionnel du "stockage de valeur", sa capacité à maintenir sa valeur, son application et son niveau de confiance restent des critères controversés. C'est pourquoi le concept de "réserve d'actifs programmables rares" est d'autant plus approprié, soulignant le rôle positif de l'ETH dans la préservation de la valeur et la construction de la confiance ainsi que son mécanisme unique.
ETH politique monétaire : rare mais adaptable
L'un des aspects les plus controversés du rôle de l'ETH en tant que moyen de stockage de valeur est sa politique monétaire, en particulier sa manière de contrôler l'offre et l'inflation. Les sceptiques soulignent souvent le manque de limite d'offre fixe d'Ethereum. Cependant, cette critique ignore la complexité architecturale du modèle d'émission adaptatif d'Ethereum.
L'émission d'ETH est dynamiquement liée à la quantité d'ETH staké. Bien que l'émission augmente avec une participation accrue au staking, cette relation est sous-linéaire : la vitesse de croissance du taux d'inflation est inférieure à la vitesse de croissance du montant total staké. Cela est dû au fait que l'émission est inversement proportionnelle à la racine carrée du montant total d'ETH staké, ce qui a un effet régulateur naturel sur l'inflation.
Ce mécanisme introduit un plafond d'inflation souple, qui, même si le taux de participation au staking augmente, verra le taux d'inflation diminuer progressivement au fil du temps. Dans le pire des cas simulé (c'est-à-dire 100 % d'ETH stakés), le plafond du taux d'inflation annuel est d'environ 1,52 %.
Il est important de noter que même dans ce scénario pessimiste de taux d'émission, celui-ci diminuera avec l'augmentation de l'offre totale d'ETH, suivant une courbe de déclin exponentiel. En supposant 100 % de mise en jeu et aucune destruction d'ETH, la tendance à l'inflation est attendue comme suit :
Année 1 (2025) : ~1,52%
20e année (2045 année ) : ~1,33 %
Année 50 (2075 ): ~1,13%
Année 100 (2125) : ~0,89 %
Même dans ces hypothèses conservatrices, la courbe d'inflation en constante baisse d'Ethereum reflète ses lois monétaires intrinsèques ------ ce qui renforce sa crédibilité en tant que moyen de stockage de valeur à long terme. Si l'on considère le mécanisme de destruction introduit par Ethereum via l'EIP-1559, la situation s'améliore encore. Une partie des frais de transaction sera définitivement retirée de la circulation, ce qui signifie que le taux d'inflation net pourrait être bien inférieur à l'offre totale, et parfois même tomber en déflation. En réalité, depuis qu'Ethereum est passé de la preuve de travail à la preuve d'enjeu, le taux d'inflation net est resté inférieur à l'offre, et a périodiquement chuté à des valeurs négatives.
Comparé aux monnaies légales comme le dollar (dont le taux de croissance annuel de l'offre monétaire M2 dépasse 6 %), les contraintes structurelles de l'Ethereum (ainsi que la déflation potentielle) renforcent son attrait en tant qu'actif de réserve de valeur. Il est à noter que le taux de croissance maximal de l'offre d'Ethereum est actuellement comparable à celui de l'or, voire légèrement inférieur à celui de l'or, ce qui renforce davantage sa position en tant qu'actif monétaire solide.
Adoption et confiance des institutions
Bien que la conception monétaire de l'ETH résolve efficacement le problème de la dynamique d'approvisionnement, son utilité réelle en tant que couche de règlement est désormais le principal moteur de l'adoption et de la confiance institutionnelle. De grandes institutions financières construisent directement sur l'ETH : certaines entreprises développent des plateformes d'actions tokenisées, lancent des jetons de dépôt sur l'ETH Layer 2, ou tokenisent des fonds de marché monétaire sur le réseau ETH.
Ce processus off-chain est propulsé par une proposition de valeur puissante, capable de résoudre les problèmes d'efficacité hérités et de libérer de nouvelles opportunités :
Efficacité et réduction des coûts : La finance traditionnelle repose sur des intermédiaires, des étapes manuelles et des processus de règlement lents. La blockchain simplifie ces processus grâce à l'automatisation et aux contrats intelligents, ce qui réduit les coûts, diminue les erreurs et raccourcit le temps de traitement de plusieurs jours à quelques secondes.
Liquidité et propriété partielle : la tokenisation permet la propriété partielle d'actifs illiquides tels que l'immobilier ou les œuvres d'art, élargissant l'accès des investisseurs et libérant du capital verrouillé.
Transparence et conformité : le registre immuable de la blockchain garantit une traçabilité d'audit vérifiable, simplifiant la conformité et réduisant la fraude grâce à la visualisation en temps réel des transactions et de la propriété des actifs.
Innovation et accès au marché : les actifs en chaîne combinables permettent la création de nouveaux produits (comme les prêts automatiques ou les actifs synthétiques) qui génèrent de nouvelles sources de revenus et élargissent le champ financier au-delà des systèmes traditionnels.
ETH staked comme garantie de sécurité et de coordination économique
La migration on-chain des actifs financiers traditionnels met en évidence deux principaux moteurs de la demande pour l'ETH. Tout d'abord, la croissance continue des actifs du monde réel (RWA) et des stablecoins a augmenté l'activité on-chain, faisant monter la demande pour l'ETH en tant que jeton de Gas. Plus important encore, les institutions pourraient avoir besoin d'acheter et de staker de l'ETH pour garantir la sécurité de l'infrastructure sur laquelle elles s'appuient, alignant ainsi leurs intérêts avec la sécurité à long terme d'Ethereum. Dans ce contexte, les stablecoins représentent le "moment ChatGPT" d'Ethereum, un cas d'utilisation révolutionnaire majeur qui démontre le potentiel transformateur et l'utilité étendue de cette plateforme.
Avec de plus en plus de valeur réglée off-chain, la cohérence entre la sécurité d'Ethereum et sa valeur économique devient de plus en plus importante. Le mécanisme de détermination finale d'Ethereum, Casper FFG, garantit qu'un bloc ne peut être définitivement validé que lorsque la grande majorité (deux tiers ou plus) des ETH stakés parviennent à un consensus. Bien que les attaquants contrôlant au moins un tiers des ETH stakés ne puissent pas valider définitivement des blocs malveillants, ils peuvent complètement compromettre la détermination finale en perturbant le consensus. Dans ce cas, Ethereum peut toujours proposer et traiter des blocs, mais en raison du manque de détermination finale, ces transactions peuvent être annulées ou réorganisées, ce qui entraîne des risques de règlement importants pour les cas d'utilisation institutionnels.
Même en fonctionnant sur une couche 2 dépendant d'ETH pour le règlement final, les participants institutionnels s'appuient sur la sécurité de la couche sous-jacente. La couche 2 ne nuit pas à ETH, mais au contraire, elle augmente la valeur d'ETH en stimulant la demande de sécurité de la couche de base et de Gas. Ils soumettent des preuves à Ethereum, paient des frais de base et utilisent généralement ETH comme leur jeton Gas natif. À mesure que l'échelle d'exécution des Rollups s'élargit, Ethereum continue d'accumuler de la valeur grâce à son rôle fondamental dans la fourniture de règlements sécurisés.
À long terme, de nombreuses institutions pourraient aller au-delà de la pratique du staking passif via des custodians et commencer à exploiter leurs propres validateurs. Bien que les solutions de staking tierces offrent de la commodité, l'exploitation d'un validateur permet aux institutions d'avoir un plus grand contrôle, une sécurité accrue et de participer directement au consensus. Cela est particulièrement précieux pour les émetteurs de stablecoins et d'actifs réels, car cela leur permet d'accéder au MEV, d'assurer l'inclusion fiable des transactions et de tirer parti de l'exécution privée ------ ces fonctionnalités sont essentielles pour maintenir la fiabilité des opérations et l'intégrité des transactions.
Il est important que la participation institutionnelle plus large dans l'exploitation des nœuds de validation aide à résoudre l'un des défis actuels d'Ethereum : la concentration des droits entre les mains de quelques grands opérateurs. En diversifiant l'ensemble des nœuds de validation, la participation institutionnelle contribue à améliorer la décentralisation d'Ethereum.
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airdrop_whisperer
· Il y a 15h
l'univers de la cryptomonnaie vieux pigeons enfin j'ai attendu l'occasion
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ContractHunter
· 08-13 07:26
off-chain搞事情多年 ne sait pas écrire smart contracts
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JustHodlIt
· 08-13 07:24
1,52 par an c'est encore cher ? Vraiment délicieux.
Le chemin de transformation de l'ETH : de la remise en question à devenir l'actif de réserve central de l'économie off-chain.
De mal compris à l'essor, pourquoi l'ETH peut-il devenir un actif de réserve pour l'économie off-chain ?
Récemment, l'intérêt pour Ethereum a de nouveau augmenté, surtout après l'apparition des actifs de réserve ETH. Cet article explorera en profondeur le cadre d'évaluation de l'ETH et construira des prévisions de marché haussier à long terme.
points clés
Dévaluation de la monnaie légale : pourquoi le monde a-t-il besoin de solutions de remplacement
Pour comprendre pleinement le rôle monétaire en constante évolution de l'ETH, il est essentiel de le placer dans un contexte économique plus large, notamment à l'époque de la dévaluation des monnaies fiduciaires et de l'expansion monétaire. Sous l'impulsion des stimuli gouvernementaux et des dépenses, le taux d'inflation est souvent sous-estimé. Bien que les données officielles de l'IPC montrent que le taux d'inflation tourne autour de 2 % par an, cet indicateur pourrait être ajusté et pourrait masquer la véritable diminution du pouvoir d'achat.
Entre 1998 et 2024, le taux d'inflation de l'IPC a été en moyenne de 2,53 % par an. En comparaison, la croissance annuelle moyenne de l'offre monétaire M2 aux États-Unis était de 6,36 %, dépassant le taux d'inflation et les prix de l'immobilier, et se rapprochant du rendement de 8,18 % de l'indice S&P 500. Cela indique même que la croissance nominale du marché boursier pourrait en grande partie provenir de l'expansion monétaire, plutôt que d'une augmentation de la productivité.
La croissance rapide de l'offre monétaire reflète une dépendance croissante du gouvernement à l'égard des mesures de stimulation monétaire et des plans de dépenses fiscales pour faire face à l'instabilité économique. Récemment, une législation a introduit de nouvelles mesures de dépenses radicales, largement considérées comme susceptibles de provoquer de l'inflation. Ces développements ont amené à un consensus croissant selon lequel le système monétaire actuel est insuffisant et qu'il est urgent de trouver un actif de stockage de valeur ou une forme de monnaie plus fiable.
Qu'est-ce qui constitue une réserve de valeur ------ et le positionnement de l'ETH
Un stockage de valeur fiable répond généralement à quatre critères :
Aujourd'hui, l'ETH se distingue par son excellente durabilité et sa liquidité. Sa durabilité provient du réseau décentralisé et sécurisé d'Ethereum. Sa liquidité est également très élevée : l'ETH est le deuxième actif cryptographique en termes de volume d'échanges, possédant un marché riche tant sur les échanges centralisés que décentralisés.
Cependant, lorsqu'on évalue l'ETH sous l'angle pur traditionnel du "stockage de valeur", sa capacité à maintenir sa valeur, son application et son niveau de confiance restent des critères controversés. C'est pourquoi le concept de "réserve d'actifs programmables rares" est d'autant plus approprié, soulignant le rôle positif de l'ETH dans la préservation de la valeur et la construction de la confiance ainsi que son mécanisme unique.
ETH politique monétaire : rare mais adaptable
L'un des aspects les plus controversés du rôle de l'ETH en tant que moyen de stockage de valeur est sa politique monétaire, en particulier sa manière de contrôler l'offre et l'inflation. Les sceptiques soulignent souvent le manque de limite d'offre fixe d'Ethereum. Cependant, cette critique ignore la complexité architecturale du modèle d'émission adaptatif d'Ethereum.
L'émission d'ETH est dynamiquement liée à la quantité d'ETH staké. Bien que l'émission augmente avec une participation accrue au staking, cette relation est sous-linéaire : la vitesse de croissance du taux d'inflation est inférieure à la vitesse de croissance du montant total staké. Cela est dû au fait que l'émission est inversement proportionnelle à la racine carrée du montant total d'ETH staké, ce qui a un effet régulateur naturel sur l'inflation.
Ce mécanisme introduit un plafond d'inflation souple, qui, même si le taux de participation au staking augmente, verra le taux d'inflation diminuer progressivement au fil du temps. Dans le pire des cas simulé (c'est-à-dire 100 % d'ETH stakés), le plafond du taux d'inflation annuel est d'environ 1,52 %.
Il est important de noter que même dans ce scénario pessimiste de taux d'émission, celui-ci diminuera avec l'augmentation de l'offre totale d'ETH, suivant une courbe de déclin exponentiel. En supposant 100 % de mise en jeu et aucune destruction d'ETH, la tendance à l'inflation est attendue comme suit :
Même dans ces hypothèses conservatrices, la courbe d'inflation en constante baisse d'Ethereum reflète ses lois monétaires intrinsèques ------ ce qui renforce sa crédibilité en tant que moyen de stockage de valeur à long terme. Si l'on considère le mécanisme de destruction introduit par Ethereum via l'EIP-1559, la situation s'améliore encore. Une partie des frais de transaction sera définitivement retirée de la circulation, ce qui signifie que le taux d'inflation net pourrait être bien inférieur à l'offre totale, et parfois même tomber en déflation. En réalité, depuis qu'Ethereum est passé de la preuve de travail à la preuve d'enjeu, le taux d'inflation net est resté inférieur à l'offre, et a périodiquement chuté à des valeurs négatives.
Comparé aux monnaies légales comme le dollar (dont le taux de croissance annuel de l'offre monétaire M2 dépasse 6 %), les contraintes structurelles de l'Ethereum (ainsi que la déflation potentielle) renforcent son attrait en tant qu'actif de réserve de valeur. Il est à noter que le taux de croissance maximal de l'offre d'Ethereum est actuellement comparable à celui de l'or, voire légèrement inférieur à celui de l'or, ce qui renforce davantage sa position en tant qu'actif monétaire solide.
Adoption et confiance des institutions
Bien que la conception monétaire de l'ETH résolve efficacement le problème de la dynamique d'approvisionnement, son utilité réelle en tant que couche de règlement est désormais le principal moteur de l'adoption et de la confiance institutionnelle. De grandes institutions financières construisent directement sur l'ETH : certaines entreprises développent des plateformes d'actions tokenisées, lancent des jetons de dépôt sur l'ETH Layer 2, ou tokenisent des fonds de marché monétaire sur le réseau ETH.
Ce processus off-chain est propulsé par une proposition de valeur puissante, capable de résoudre les problèmes d'efficacité hérités et de libérer de nouvelles opportunités :
ETH staked comme garantie de sécurité et de coordination économique
La migration on-chain des actifs financiers traditionnels met en évidence deux principaux moteurs de la demande pour l'ETH. Tout d'abord, la croissance continue des actifs du monde réel (RWA) et des stablecoins a augmenté l'activité on-chain, faisant monter la demande pour l'ETH en tant que jeton de Gas. Plus important encore, les institutions pourraient avoir besoin d'acheter et de staker de l'ETH pour garantir la sécurité de l'infrastructure sur laquelle elles s'appuient, alignant ainsi leurs intérêts avec la sécurité à long terme d'Ethereum. Dans ce contexte, les stablecoins représentent le "moment ChatGPT" d'Ethereum, un cas d'utilisation révolutionnaire majeur qui démontre le potentiel transformateur et l'utilité étendue de cette plateforme.
Avec de plus en plus de valeur réglée off-chain, la cohérence entre la sécurité d'Ethereum et sa valeur économique devient de plus en plus importante. Le mécanisme de détermination finale d'Ethereum, Casper FFG, garantit qu'un bloc ne peut être définitivement validé que lorsque la grande majorité (deux tiers ou plus) des ETH stakés parviennent à un consensus. Bien que les attaquants contrôlant au moins un tiers des ETH stakés ne puissent pas valider définitivement des blocs malveillants, ils peuvent complètement compromettre la détermination finale en perturbant le consensus. Dans ce cas, Ethereum peut toujours proposer et traiter des blocs, mais en raison du manque de détermination finale, ces transactions peuvent être annulées ou réorganisées, ce qui entraîne des risques de règlement importants pour les cas d'utilisation institutionnels.
Même en fonctionnant sur une couche 2 dépendant d'ETH pour le règlement final, les participants institutionnels s'appuient sur la sécurité de la couche sous-jacente. La couche 2 ne nuit pas à ETH, mais au contraire, elle augmente la valeur d'ETH en stimulant la demande de sécurité de la couche de base et de Gas. Ils soumettent des preuves à Ethereum, paient des frais de base et utilisent généralement ETH comme leur jeton Gas natif. À mesure que l'échelle d'exécution des Rollups s'élargit, Ethereum continue d'accumuler de la valeur grâce à son rôle fondamental dans la fourniture de règlements sécurisés.
À long terme, de nombreuses institutions pourraient aller au-delà de la pratique du staking passif via des custodians et commencer à exploiter leurs propres validateurs. Bien que les solutions de staking tierces offrent de la commodité, l'exploitation d'un validateur permet aux institutions d'avoir un plus grand contrôle, une sécurité accrue et de participer directement au consensus. Cela est particulièrement précieux pour les émetteurs de stablecoins et d'actifs réels, car cela leur permet d'accéder au MEV, d'assurer l'inclusion fiable des transactions et de tirer parti de l'exécution privée ------ ces fonctionnalités sont essentielles pour maintenir la fiabilité des opérations et l'intégrité des transactions.
Il est important que la participation institutionnelle plus large dans l'exploitation des nœuds de validation aide à résoudre l'un des défis actuels d'Ethereum : la concentration des droits entre les mains de quelques grands opérateurs. En diversifiant l'ensemble des nœuds de validation, la participation institutionnelle contribue à améliorer la décentralisation d'Ethereum.