Desde la locura de emitir moneda de Pump.fun, observa la evolución del mercado de MEME

Recientemente, la emisión de token más llamativa en el mercado de criptomonedas (TGE) es sin duda Pump.fun. Este evento comenzó a desarrollarse en junio y, entre varias expectativas y cuestionamientos, finalmente se concretó el 12 de julio. A pesar de las numerosas dudas sobre su valoración de 4 mil millones de dólares, los datos reales indican que el entusiasmo de los inversores sigue en aumento. La cuota de la oferta pública se agotó en solo 12 minutos, e incluso hay inversores que expresaron su descontento en las redes sociales por no haber podido comprar.

En la actualidad, se puede decir que el rendimiento de Pump.fun es relativamente satisfactorio. Después de su lanzamiento, su precio ha mostrado una tendencia de aumento constante. Más notablemente, Pump.fun ha comenzado a utilizar las comisiones de transacción para la recompra de monedas. Sin embargo, si el precio de la moneda puede mantenerse a largo plazo sigue siendo una cuestión pendiente.

En este ciclo alcista, Pump.fun es sin duda una de las aplicaciones más exitosas. Ha llevado el token MEME a nuevas alturas, su concepto de lanzamiento justo y su facilidad de uso han roto por completo las altas barreras del modelo de emisión tradicional. Incluso hoy, cuando la fiebre del MEME está disminuyendo, la atractiva perspectiva de poder crear una moneda por solo 3 dólares sigue siendo muy atractiva.

Desde el punto de vista del mecanismo, Pump.fun no tiene preventa ni ronda de inversión privada, todo está fijado por contratos inteligentes, e incluso se ha establecido un mecanismo de "graduación". Cuando la capitalización de mercado alcanza los 69,000 dólares, el sistema crea automáticamente un pool de liquidez en un intercambio descentralizado, este proceso de listado casi totalmente automático es muy bien recibido en el mercado, lo que también convierte a Pump.fun en la "máquina de imprimir dinero" más poderosa de este ciclo de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, el número total de tokens emitidos de Pump.fun ha alcanzado los 11.44 millones, con más de 22 millones de direcciones utilizadas, y los ingresos acumulados se acercan a los 720 millones de dólares. Entre ellos, los ingresos por comisiones en un solo día alcanzaron los 5.43 millones de dólares, y el pico de ingresos diarios llegó a los 15.88 millones de dólares. Se puede decir que los beneficios del mercado de MEME en esta ronda han sido prácticamente capturados por Pump.fun, impulsando aún más el desarrollo del ecosistema de Solana.

Sin embargo, este proyecto que comenzó con MEME anunció de repente la emisión de moneda, lo que generó una amplia discusión en el mercado. Los rumores sobre la emisión de moneda de Pump.fun aparecieron por primera vez en febrero de este año, cuando hubo informes de que planeaban emitir moneda en un intercambio centralizado, e incluso ya tenían listos los documentos completos para la emisión de moneda. Pero debido a la frecuente emisión de MEME por parte de la familia Trump, que llevó a la falta de liquidez, este plan finalmente fue suspendido. En junio, los rumores sobre la emisión de moneda resurgieron con fuerza. Los medios citaron a personas informadas que informaron que Pump.fun planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de la venta de moneda, con una valoración de 4,000 millones de dólares, y la moneda se venderá tanto al público como a inversores privados.

El 10 de julio, Pump.fun finalmente anunció oficialmente que lanzará la venta pública del token nativo PUMP el 12 de julio de 2025 a las 22:00, y el airdrop de PUMP también está por llegar. Se emitirán 150 mil millones de monedas, con un precio unitario de 0.004 USDT, lo que representa el 15% del suministro total (1 billón de monedas). Con una valoración de 4 mil millones de dólares, el monto de financiamiento es de 600 millones de dólares. Cabe destacar que, por razones de cumplimiento, los inversores de Reino Unido y Estados Unidos están excluidos de esta venta.

En el diseño económico del token PUMP, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna al equipo, el 2.4% se utiliza para el fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se distribuye a los inversionistas existentes, el 3% se destina a actividades relacionadas con transmisiones en vivo, y el 2.6% se utiliza para el suministro de liquidez y la cotización en intercambios.

Sin embargo, en comparación con las expectativas anteriores de emitir moneda, cuando realmente llegó el momento de emitir moneda, el mercado apareció con algunas voces pesimistas. La controversia se centra principalmente en la valoración de 40 mil millones de dólares. Hay que tener en cuenta que incluso el líder de las stablecoins, Circle, que cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York, tiene una valoración de solo 70 mil millones de dólares. Un plataforma de apuestas en cadena que se atreve a anunciar una valoración de 40 mil millones de dólares, incluso superando a la mayoría de los protocolos DeFi de primera línea actuales, hace que el mercado se pregunte si ha sobrestimado en exceso la liquidez.

Es aún más crítico que el entorno del mercado actual ha cambiado drásticamente. Observando el mercado de criptomonedas actual, a excepción de un ligero repunte en los últimos días, la mayoría de las monedas alternativas y el mercado de MEME se pueden describir como deprimidos. Esto se puede ver claramente en el volumen de transacciones; según las estadísticas de la plataforma de análisis de datos, el volumen de transacciones de Pump.fun alcanzó un pico de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025 y luego mostró una tendencia de caída abrupta. El volumen diario de transacciones recientes se ha mantenido básicamente por debajo de 700,000 dólares, lo que representa una caída del 87.2% desde el pico. En cuanto a la creación de tokens, la cantidad de tokens creados en un solo día ha disminuido de un pico de 70,000 a 30,000, casi a la mitad. La "tasa de graduación" de los tokens es aún más sorprendente, cayendo del 1.6% que había en 2024 a menos del 1% en la actualidad. Estos datos demuestran plenamente que el efecto de enriquecimiento del mercado de MEME está disminuyendo, el mercado se está enfriando gradualmente y el entusiasmo de los usuarios también se está desvaneciendo rápidamente.

Por otro lado, a pesar de que el mercado en general está en contracción, los competidores de Pump.fun están surgiendo. Pump.fun, que alguna vez dominó el mercado, también enfrenta una gran presión recientemente. Hace poco, el competidor letsbonk.fun, que tiene como base a BONK, ha crecido rápidamente y ha superado a Pump.fun en varias ocasiones en cuanto a la cantidad de emisión de tokens, llegando a ocupar el primer lugar en la cuota de mercado. Aunque Pump.fun ha respondido rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo muy intensa, y la posición de liderazgo en el mercado de Pump.fun está siendo desafiada severamente.

Fue bajo la influencia de estos factores que la valoración de 4,000 millones de dólares de Pump.fun fue objeto de un estricto cuestionamiento. Después de que surgieron rumores sobre la emisión de moneda en junio, el mercado experimentó temporalmente una sensación de aversión al riesgo, y los populares MEME en el ecosistema de Solana sufrieron una gran corrección, con un rápido flujo de capital fuera. Algunos expertos de la industria incluso afirmaron que esta emisión de tokens se parece más a un medio para retirar liquidez que a un plan de desarrollo a largo plazo. Algunos investigadores de criptomonedas incluso señalaron que Pump.fun podría estar llevando a cabo una "acción de cosecha" completa.

Curiosamente, en marzo de 2024, el cofundador de Pump.fun declaró en las redes sociales que cada preventa era una estafa. Sin embargo, por el contrario, Pump.fun eligió precisamente la forma de preventa para emitir la moneda, lo que no deja de hacer que uno reflexione sobre lo impredecible de la vida. Esta emisión de moneda recaudó el 33% del suministro total, de los cuales el 18% corresponde a la ronda de capital privado dirigida a instituciones y el 15% a la ronda pública, y todas las monedas se desbloquearon completamente el primer día de lanzamiento.

A pesar de que los profesionales del sector tienen una actitud generalmente pesimista, los partidarios e inversores institucionales parecen no compartir esta opinión. Según la situación de la oferta pública, el token PUMP logró completar un monto de 500 millones de dólares en solo 12 minutos. Varios grandes intercambios participaron en la oferta pública de PUMP. Según la plataforma de análisis de datos, el número de direcciones de billetera que participaron en la preventa en el sitio web de Pump.fun y completaron el KYC fue de 23,959, y el número de direcciones de billetera que compraron con éxito fue de 10,145, con un monto promedio de suscripción de 44,209 dólares. El 89.7% de la preventa del token PUMP se completó a través del sitio web, mientras que el monto total vendido en intercambios centralizados solo representó el 10.3%. En las direcciones de preventa del sitio web, los usuarios de bajo monto son el grupo principal, con 5,758 usuarios que suscribieron PUMP por menos de 1,000 dólares, mientras que el número de direcciones con suscripciones que superan el millón de dólares fue de 202, lo que muestra el entusiasmo de los inversores institucionales.

Este proceso ilustra perfectamente el fenómeno único del mercado de criptomonedas conocido como "hablar mal y actuar bien". Debido a problemas técnicos en algunas plataformas de intercambio durante el proceso de oferta pública, algunos usuarios tuvieron dificultades para completar su suscripción, e incluso hubo usuarios que expresaron su descontento en las redes sociales. En cuanto al desempeño posterior de PUMP, también ha surgido una gran controversia en la comunidad. Una opinión sostiene que su valoración es demasiado alta y que, tras la desaparición del efecto foco, enfrentará inevitablemente un colapso; otra opinión considera que Pump, como el producto más representativo en el ámbito de los MEME, tiene una lógica de ingresos y una base de conocimiento completa, por lo que no fracasará fácilmente.

A partir de la situación actual, parece que la segunda opinión ha tomado la delantera por el momento. Después de que PUMP se lanzara en el intercambio descentralizado el 15 de julio, aunque cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, pronto comenzó una tendencia de aumento, cotizando actualmente a 0.0066 dólares, lo que representa un aumento del 55% en comparación con el precio de emisión de 0.004 dólares. La capitalización de mercado, calculada con el suministro total en circulación actual, también ha aumentado de 4 mil millones de dólares a 6.6 mil millones de dólares, lo que ha proporcionado a los inversionistas que participaron en la suscripción un rendimiento considerable.

Por supuesto, esta parte del aumento también puede incluir algunos factores humanos. Según el análisis de datos en cadena, hasta hace poco, Pump.fun comenzó a utilizar los ingresos por tarifas para recomprar PUMP después de emitir moneda. En las últimas 7 horas, el equipo del proyecto transfirió ingresos por tarifas de 187,770 SOL a una dirección designada para comprar PUMP, y luego transfirió los tokens adquiridos a otra dirección para su almacenamiento. Hasta ahora, se han utilizado 111,953 SOL (aproximadamente 1.83 millones de dólares) para adquirir 30.4 mil millones de PUMP, con un precio promedio de 0.006 dólares. Aunque esta conducta de recompra puede sostener el precio, no se puede evitar que surjan dudas sobre la transferencia de mano izquierda a mano derecha. Sin embargo, para los poseedores de tokens, sin importar el propósito, siempre que logre elevar el precio, al final es algo positivo.

Ya sea para salir de la liquidez o simplemente para construir un ecosistema, la controversia en torno a la valoración de Pump.fun refleja la situación actual del mercado. El mercado de MEME, que alguna vez fue conocido por su liquidez, está cayendo colectivamente en dificultades, y la economía de la atención, que alguna vez fue explosiva, parece estar convirtiéndose gradualmente en un concepto erróneo. Hasta hoy, incluso las aplicaciones más representativas se ven obligadas a optar por emitir moneda, lo que parece insinuar que cierta narrativa está a punto de terminar. La dirección futura del mercado de MEME dependerá del rendimiento del token PUMP, que se convertirá en un indicador importante. Las apuestas del mercado sobre esto se convertirán en una observación efectiva del juicio de valor sobre la economía de la atención. Si el precio del token sigue subiendo, al menos indicará que el mercado acepta su valoración; mientras que si el precio del token baja, la gente tendrá que replantearse el verdadero significado del mercado de MEME, lo que podría provocar más sentimientos de venta. Esta podría ser también una de las razones por las que Pump.fun ha decidido recomprar.

Volviendo a la pregunta inicial: en la emisión de tokens de Pump.fun, ¿quiénes son los mayores beneficiarios? Sin duda, el equipo del proyecto es el mayor ganador. Los inversores que participaron en la oferta pública y privada también parecen haber obtenido buenos rendimientos, y los inversores que han apostado a corto plazo también han ganado mucho. Pero, ¿cuánto tiempo puede mantenerse esta situación? ¿A qué nivel puede el equipo del proyecto mantener el precio de la moneda? Sigue siendo una gran incógnita. Ya hay algunos grandes inversores que han optado por asegurar ganancias en el momento oportuno. Según el monitoreo, un gran inversor gastó 5 millones de USDC a través de 5 billeteras para participar en la venta pública de PUMP, comprando 1.25 mil millones de PUMP, y hoy vendió todo a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia de 3.416 millones de dólares.

Por otro lado, volviendo al contexto real, la mejora del mercado macro actual también influirá en cierta medida en el mercado de MEME. La narrativa relacionada con Ethereum se ha fortalecido, y los tokens principales liderados por Ethereum continúan aumentando, lo que impulsa directamente la explosión de proyectos de calidad en el ecosistema de Ethereum. Tomando como ejemplo a ENS, hoy su aumento ha superado el 18%, alcanzando un nuevo máximo desde febrero de este año. A largo plazo, aunque la incertidumbre en el mercado sigue siendo alta, ya se prevé una política de reducción de tasas en camino, y el mercado de altcoins podría esperar un pequeño auge. El mercado de MEME podría mostrar una tendencia aún más polarizada, y los proyectos de MEME de calidad podrían beneficiarse del movimiento sectorial.