La obsesión de Solana con el libro de órdenes: los desafíos y el futuro de AMM de futuros perpetuos en cadena
Después de investigar el Drift Protocol, entendí profundamente la insistencia de Solana en el libro de órdenes (CLOB). Implementar AMM de futuros perpetuos en la cadena es realmente excepcionalmente difícil, hasta el punto de tener que optar por abrazar a los creadores de mercado centralizados.
A pesar de que el vAMM( virtual AMM) creado por Perpetual Protocol resolvió el problema de apalancamiento basado en el AMM de spot X * Y = K, la falta de creadores de mercado centralizados significa que el AMM de futuros perpetuos debe resolver problemas como contrapartida, profundidad y desviaciones de precios a través de reglas preestablecidas. Esto ha llevado a que Drift v1 sea extremadamente complejo en términos de parámetros ajustables y expresiones de fórmulas.
Por ejemplo, Drift v1 necesita definir varias condiciones del mercado según el estado de desviación del precio del contrato (, como el mercado más saludable, el mercado sub-saludable, etc. ), evaluar el estado de desequilibrio entre largos y cortos, y establecer los correspondientes planes de liquidación y ajuste. En comparación, el libro de órdenes parece ser más intuitivo y sencillo.
Más tarde, Drift lanzó la función de órdenes limitadas, pero la experiencia aún es diferente a la de un libro de órdenes tradicional. Actualmente, las transacciones en Drift son soportadas por tres mecanismos: subastas JIT, libro de órdenes limitadas ( proporcionadas por creadores de mercado ) y AMM ( que, sin la intervención de creadores de mercado, son proporcionadas por Drift ). Sin embargo, a partir del 7 de agosto, Drift abandonará por completo el modo AMM, confiando completamente en creadores de mercado centralizados.
Los problemas centrales que enfrenta vAMM incluyen:
La tasa de financiamiento sigue disminuyendo, el fondo de seguro del protocolo está en realidad haciendo short de la volatilidad.
Es difícil mantener el anclaje de precios, se requieren subsidios continuos para mantener la coherencia entre los precios de futuros y los precios al contado.
Problema de dependencia del camino, cuanto más se aleja el precio, mayor es el costo de mantenimiento.
Incluso los fundadores de vAMM, Perpetual Protocol, están buscando nuevas direcciones, considerando adoptar estrategias de creación de mercado más activas e integrar las funciones de Uniswap V3, creyendo que la solución para los contratos perpetuos descentralizados radica en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM.
Esta transformación es esencialmente un cambio del vAMM, que originalmente dependía de fórmulas matemáticas para su precio, a un modelo en el que los creadores de mercado ofrecen precios activamente, trasladando el riesgo del protocolo al mercado. Actualmente, parece que el modelo AMM podría ser aplicable solo para el comercio al contado, mientras que el comercio de contratos on-chain aún necesita buscar un equilibrio entre la descentralización y la centralización.
vAMM(análisis profundo de AMM)
El vAMM de Perpetual Protocol utiliza la misma fórmula de producto constante X * Y = K que Uniswap. Sin embargo, a diferencia del AMM spot, el vAMM tiene una estructura de dos capas: los LP actúan como colateral, y los activos reales se almacenan en una bóveda de contrato inteligente. El vAMM es esencialmente un mecanismo de descubrimiento de precios después de que los usuarios abren apalancamiento.
Por ejemplo, supongamos que el precio actual de ETH es de 4000 USDT, el pool vAMM inicial es de 100 ETH y 400,000 USDT. Cuando Alice utiliza 100 U como margen y apalanca 10 veces para comprar ETH, ella deposita 1000 U como margen en el contrato inteligente. Perpetual Protocol acreditará 10,000 U en vAMM, y vAMM calculará que Alice debe recibir aproximadamente 2.44 ETH según la fórmula de producto constante.
vAMM utiliza un mecanismo de tasa de financiación similar a los Futuros perpetuos de CEX. Sin embargo, a diferencia de CEX, no cada posición larga en vAMM tiene un correspondiente corto. vAMM es esencialmente un comercio basado en curvas de precios, en lugar de contrapartes reales. Esto provoca que, al enfrentar un desbalance entre largos y cortos, el protocolo necesite atraer contrapartes reales mediante subsidios, lo que hace que la estabilidad de la fuente de subsidios y del fondo de liquidez sea crucial.
Drift ha innovado sobre la base de vAMM con el lanzamiento de dAMM(, un AMM dinámico ), que introduce parámetros configurables para abordar problemas como la desviación de precios, la asimetría de posiciones largas y cortas, y la profundidad. Los principales parámetros configurables incluyen:
Peg( multiplicador de precio ): controla la desviación del precio del contrato con respecto al precio al contado.
K: Controlar la profundidad de la liquidez, afecta el tamaño del deslizamiento.
Fondo de tarifas: se utiliza principalmente para ajustar el Peg y K, y complementar las ganancias de las posiciones de los usuarios.
Sin embargo, este modelo sigue teniendo problemas a largo plazo: el crecimiento de los ingresos es lineal, mientras que en situaciones extremas, los gastos pueden crecer de manera exponencial, lo que lleva a subsidios netos a posiciones desbalanceadas en el protocolo.
Conclusión
Actualmente, parece que es difícil tener éxito controlando la ruta del AMM en cadena solo a través de fórmulas matemáticas. La esencia de los futuros perpetuos aún depende de los creadores de mercado centralizados para equilibrar las contrapartes. La dirección futura del desarrollo puede estar en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM, buscando un equilibrio entre la descentralización y la centralización.
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notSatoshi1971
· hace3h
¿Qué hay de complicado en este AMM?
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BrokenDAO
· hace8h
¿Creadores de mercado centralizados? Otro caso de fracaso sistémico que cede a la centralización.
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RektCoaster
· 08-14 15:25
Diviértete, pero no arruines tu casa.
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SolidityStruggler
· 08-13 14:01
¿No es atractivo el libro de pedidos tradicional? ¿Por qué complicarse tanto?
La dilema de los Futuros perpetuos AMM en Solana: de vAMM a creadores de mercado centralizados
La obsesión de Solana con el libro de órdenes: los desafíos y el futuro de AMM de futuros perpetuos en cadena
Después de investigar el Drift Protocol, entendí profundamente la insistencia de Solana en el libro de órdenes (CLOB). Implementar AMM de futuros perpetuos en la cadena es realmente excepcionalmente difícil, hasta el punto de tener que optar por abrazar a los creadores de mercado centralizados.
A pesar de que el vAMM( virtual AMM) creado por Perpetual Protocol resolvió el problema de apalancamiento basado en el AMM de spot X * Y = K, la falta de creadores de mercado centralizados significa que el AMM de futuros perpetuos debe resolver problemas como contrapartida, profundidad y desviaciones de precios a través de reglas preestablecidas. Esto ha llevado a que Drift v1 sea extremadamente complejo en términos de parámetros ajustables y expresiones de fórmulas.
Por ejemplo, Drift v1 necesita definir varias condiciones del mercado según el estado de desviación del precio del contrato (, como el mercado más saludable, el mercado sub-saludable, etc. ), evaluar el estado de desequilibrio entre largos y cortos, y establecer los correspondientes planes de liquidación y ajuste. En comparación, el libro de órdenes parece ser más intuitivo y sencillo.
Más tarde, Drift lanzó la función de órdenes limitadas, pero la experiencia aún es diferente a la de un libro de órdenes tradicional. Actualmente, las transacciones en Drift son soportadas por tres mecanismos: subastas JIT, libro de órdenes limitadas ( proporcionadas por creadores de mercado ) y AMM ( que, sin la intervención de creadores de mercado, son proporcionadas por Drift ). Sin embargo, a partir del 7 de agosto, Drift abandonará por completo el modo AMM, confiando completamente en creadores de mercado centralizados.
Los problemas centrales que enfrenta vAMM incluyen:
Incluso los fundadores de vAMM, Perpetual Protocol, están buscando nuevas direcciones, considerando adoptar estrategias de creación de mercado más activas e integrar las funciones de Uniswap V3, creyendo que la solución para los contratos perpetuos descentralizados radica en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM.
Esta transformación es esencialmente un cambio del vAMM, que originalmente dependía de fórmulas matemáticas para su precio, a un modelo en el que los creadores de mercado ofrecen precios activamente, trasladando el riesgo del protocolo al mercado. Actualmente, parece que el modelo AMM podría ser aplicable solo para el comercio al contado, mientras que el comercio de contratos on-chain aún necesita buscar un equilibrio entre la descentralización y la centralización.
vAMM(análisis profundo de AMM)
El vAMM de Perpetual Protocol utiliza la misma fórmula de producto constante X * Y = K que Uniswap. Sin embargo, a diferencia del AMM spot, el vAMM tiene una estructura de dos capas: los LP actúan como colateral, y los activos reales se almacenan en una bóveda de contrato inteligente. El vAMM es esencialmente un mecanismo de descubrimiento de precios después de que los usuarios abren apalancamiento.
Por ejemplo, supongamos que el precio actual de ETH es de 4000 USDT, el pool vAMM inicial es de 100 ETH y 400,000 USDT. Cuando Alice utiliza 100 U como margen y apalanca 10 veces para comprar ETH, ella deposita 1000 U como margen en el contrato inteligente. Perpetual Protocol acreditará 10,000 U en vAMM, y vAMM calculará que Alice debe recibir aproximadamente 2.44 ETH según la fórmula de producto constante.
vAMM utiliza un mecanismo de tasa de financiación similar a los Futuros perpetuos de CEX. Sin embargo, a diferencia de CEX, no cada posición larga en vAMM tiene un correspondiente corto. vAMM es esencialmente un comercio basado en curvas de precios, en lugar de contrapartes reales. Esto provoca que, al enfrentar un desbalance entre largos y cortos, el protocolo necesite atraer contrapartes reales mediante subsidios, lo que hace que la estabilidad de la fuente de subsidios y del fondo de liquidez sea crucial.
Drift ha innovado sobre la base de vAMM con el lanzamiento de dAMM(, un AMM dinámico ), que introduce parámetros configurables para abordar problemas como la desviación de precios, la asimetría de posiciones largas y cortas, y la profundidad. Los principales parámetros configurables incluyen:
Sin embargo, este modelo sigue teniendo problemas a largo plazo: el crecimiento de los ingresos es lineal, mientras que en situaciones extremas, los gastos pueden crecer de manera exponencial, lo que lleva a subsidios netos a posiciones desbalanceadas en el protocolo.
Conclusión
Actualmente, parece que es difícil tener éxito controlando la ruta del AMM en cadena solo a través de fórmulas matemáticas. La esencia de los futuros perpetuos aún depende de los creadores de mercado centralizados para equilibrar las contrapartes. La dirección futura del desarrollo puede estar en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM, buscando un equilibrio entre la descentralización y la centralización.