Las monedas estables están siendo seguidas, pero ¿qué hay de la cadena de monedas estables?

Autor: Sean C, Fuente: Capital Control, Traducción: Shaw Jinse Caijing

Las stablecoins están de moda en este momento. Todo el mundo está hablando de ellas, y las discusiones sobre las blockchain de stablecoins están aumentando tanto en las finanzas tradicionales como en el ámbito de las criptomonedas.

Los últimos informes indican que Stripe está lanzando una blockchain. El emisor de USDC, Circle, ha anunciado que también lanzará su propia blockchain. Tether (USDT) ha invertido en varios equipos dedicados a construir cadenas relacionadas con Tether, como Plasma y Stable. Robinhood está lanzando una cadena (no específica para stablecoins).

JPMorgan ( y Fidelity ) también participarán.

Creo que el uso y la oferta de las stablecoins aumentarán significativamente. Pero no estoy tan seguro de si tiene sentido una cadena de liquidación y pago dedicada a las stablecoins.

Algunas ideas (in)estables:

• La mayoría de las actividades relacionadas con las stablecoins se pueden clasificar en una de las siguientes tres categorías: emisión, pago o liquidación.
• La emisión de esta moneda es muy atractiva, ya que el emisor puede retener los ingresos en dólares básicos, sin tener que pagar ninguna tarifa a los usuarios. En general, me gusta mucho la "Ley de los Genios", ya que facilita esto.
• En términos de emisión, la competencia de Tether será muy difícil. La liquidez generará liquidez, y Tether tiene una gran ventaja competitiva. Circle es relativamente débil, pero aún así está por delante de la mayoría de los nuevos entrantes.
• En términos de pagos y liquidaciones, es difícil entusiasmarse. En la cadena pública, el costo de transferir valor ya se acerca a cero. Con el tiempo, la competencia hará que las tarifas de pago se reduzcan a cero, tanto para pagos nacionales como internacionales. Esto es bueno para los usuarios, pero no es un negocio de alta rentabilidad.
• Si la mayoría de las stablecoins y aplicaciones ya existen en cadenas de bloques públicas principales como Ethereum y Solana, ¿por qué los usuarios deberían migrar a redes más pequeñas y con menor seguridad, solo para obtener una parte más limitada de las mismas funcionalidades?
• Para las cadenas nativas de criptomonedas, emitir tokens puede aprovechar parte del ciclo de especulación, pero la propuesta de valor fundamental del token en sí no está muy clara.
• Desde una perspectiva técnica, algunas de estas cadenas tienen problemas aún mayores. La cadena basada en USDC no tiene incentivos económicos para lograr una verificación pública y leal, por lo que se convierte en una alianza privada compuesta por validadores aprobados previamente. Estos validadores pueden reembolsar a través de un "acuerdo de disputa". La cadena propuesta por Circle se asemeja más a una base de datos de múltiples proveedores similar a PayPal, que por casualidad ejecuta código EVM, en lugar de ser realmente una Layer1.
• En todos los casos, Circle y Tether siguen siendo los árbitros finales de USDC y USDT. Pueden congelar, revocar o rechazar transacciones a su discreción. Las empresas fuera de la cadena siguen siendo los verdaderos registradores del libro mayor. Esto no cambiará porque ahora tengan "su propia" cadena.
• La cadena de Stripe probablemente sea solo el backend interno de su negocio de pagos. A nadie le importa mucho si alguien la usa. En cambio, a Circle le importa mucho cómo se adopta.
• Existen algunas situaciones razonables para cadenas de stablecoins específicas de aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi), pero no son la cadena de pagos o liquidaciones que la gente está considerando en este momento.
• La mayor oportunidad radica en que la blockchain ha permitido que el dólar se vuelva digital. Las monedas digitalizadas pueden transferirse sin intervención manual. Pueden fluir automáticamente hacia los lugares donde más pueden ser efectivas, desbloqueando así nuevos usos para el dólar. Tus fondos pueden trabajar para ti en segundo plano.
• Cuando toda la industria está luchando por negocios de bajos márgenes y homogeneizados, los verdaderos ganadores serán aquellas empresas que puedan ampliar la utilidad del capital.