تحليل عميق لبروتوكول Drift: تحديات وتطور العقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة AMM
بعد دراسة عميقة لبروتوكول Drift، يمكننا أن نفهم بشكل أفضل لماذا تعتبر سولانا متشبثة بسجل الطلبات (CLOB). إن تحقيق العقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة AMM يعد تحديًا كبيرًا، لدرجة أن العديد من المشاريع اضطرت إلى التحول نحو تبني نمط صانعي السوق المركزي.
على الرغم من أن بروتوكول Perpetual قد أطلق vAMM( AMM الافتراضي الذي يحل مشكلة الرفع المالي بناءً على AMM الفوري X * Y = K، إلا أن نقص صانعي السوق المركزيين يجعل العقود الآجلة الدائمة AMM يجب أن تحل العديد من التحديات مثل الطرف المقابل، العمق، والانحراف عن الأسعار من خلال قواعد محددة مسبقًا. وقد أدى ذلك إلى أن تكون Drift v1 معقدة للغاية من حيث المعلمات القابلة للتعديل والتعبير عن الصيغ.
على سبيل المثال، يحتاج Drift v1 إلى تحديد حالات سوق متعددة بناءً على حالة انحراف سعر العقد مثل السوق الأكثر صحة، والسوق شبه الصحي، وما إلى ذلك )، وتقييم حالة عدم التوازن بين الشراء والبيع، ووضع خطط تصفية المراكز وتعديل المعاملات المقابلة. هذه التعقيدات تجعل نموذج دفتر الطلبات يبدو أكثر بساطة ووضوحًا، كما تجعل من السهل علينا فهم تفضيل Solana لدفتر الطلبات.
أطلقت Drift لاحقًا ميزة الطلبات المحددة، لكن التجربة لا تزال مختلفة عن دفتر الطلبات التقليدي. حاليًا، يتم دعم التداول على Drift بثلاث آليات سيولة:
مزاد JIT: يتم توفير السيولة من قبل صانعي السوق
دفتر الطلبات المحدودة: يوفر السيولة أيضًا من قبل صانعي السوق
AMM: عندما لا يتدخل صناع السوق، يوفر AMM الخاص بـ Drift السيولة
ومع ذلك، اعتبارًا من 7 أغسطس 2023، ستتخلى Drift تمامًا عن نمط AMM، وتحتضن بشكل كامل صانعي السوق المركزيين. تأتي هذه التحولة نتيجة لعدة مشكلات أساسية تواجه vAMM:
معدل تكلفة التمويل يتراجع باستمرار، وصندوق التأمين البروتوكولي يقوم فعلياً ببيع تقلبات الأسعار، مما يسهل على المتداولين استغلاله.
من الصعب الحفاظ على ربط الأسعار، ويجب تقديم الدعم المستمر للحفاظ على اتساق أسعار العقود الآجلة مع الأسعار الفورية.
مشكلة الاعتماد على المسار، كلما زادت انحرافات السعر، زادت تكاليف الصيانة.
حتى مبتكر vAMM بروتوكول بيربتوال يستكشف اتجاهات جديدة. يخططون لتبني استراتيجيات سوق أكثر نشاطًا في الإصدار V2، ودمج ميزات Uniswap V3 لحل مشكلة فقدان رسوم التمويل في نموذج V1. يعتقدون أن مستقبل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية يكمن في الجمع العضوي بين نموذج CLOB وAMM.
هذا التحول هو أساسًا تحويل vAMM الذي يعتمد في الأصل على تسعير المعادلات الرياضية إلى نموذج تسعير نشط من قبل صانعي السوق، مما ينقل المخاطر من البروتوكول إلى السوق. يبدو أن نموذج AMM قد يكون مناسبًا فقط للتداول الفوري، بينما لا يزال يتعين على تداول العقود داخل السلسلة السعي لتحقيق التوازن بين اللامركزية والمركزية.
!
vAMM( تحليل عميق لـ AMM)
تستخدم vAMM الخاصة بـ Perpetual Protocol نفس صيغة المنتج الثابت X * Y = K كما هو الحال في Uniswap. لكن على عكس AMM الفوري، فإن vAMM هي في الواقع هيكل ذو طبقتين: يتم استخدام LP كضمان، بينما يتم تخزين الأصول الحقيقية داخل خزينة العقود الذكية. تعتبر vAMM في جوهرها آلية اكتشاف الأسعار بعد استخدام المستخدمين للرافعة المالية.
مثال على ذلك:
افترض أن سعر ETH الحالي هو 4000 USDT، ومسبح vAMM الأولي هو 100 ETH و 400,000 USDT.
تستخدم أليس 100 U كضمان، مع رافعة مالية 10 مرات لشراء ETH:
أليس أودع 1000 U كضمان في العقد الذكي
ستقوم بروتوكول العقود الآجلة الدائمة بإدخال 10,000 U(100 U × 10 أضعاف الرافعة المالية) إلى vAMM
vAMM تحسب ETH الذي ينبغي أن تحصل عليه أليس بناءً على X * Y = K
الحالة الأولية:100 ETH * 400,000 U = 40,000,000
بعد إيداع أليس: X = 40,000,000 / 410,000 ≈ 97.5609 ETH
حصلت أليس على حوالي 2.44 ETH
تحديث حالة vAMM إلى 97.5609 ETH و410,000 U
استخدم بوب بعدها 1000 U كضمان، وفتح مركز بيع على ETH برافعة مالية 10x:
بوب أودع 1000 U في العقود الآجلة الدائمة
سيتم تسجيل -10,000 vDAI في vAMM عبر بروتوكول العقود الآجلة الدائمة
بوب قام ببيع 2.4391 ETH على المكشوف
استعادة حالة vAMM إلى 100 ETH و400,000 U
تستخدم vAMM آلية رسوم التمويل مشابهة للعقود الآجلة الدائمة في CEX، والصيغة المحددة تستند إلى تصميم منصة FTX.
فهم الفرق الرئيسي بين vAMM والعقود الآجلة الدائمة التقليدية هو: في CEX، كل مركز طويل يقابل مركزاً قصيراً، وتقوم البورصة بتوفير المكان فقط ولا تتحمل المخاطر. بينما في vAMM، يتاجر المستخدم فعليًا مع منحنى الأسعار، وليس مع طرف حقيقي.
هذا يؤدي إلى مواجهة عدم التوازن بين المشترين والبائعين، حيث يحتاج البروتوكول إلى جذب خصوم حقيقيين من خلال الدعم. لذلك، تعتبر استقرار مصدر الدعم وحجم صندوق التمويل أمرين حاسمين، حيث يرتبطان مباشرة بحياة المشروع أو موته. خاصة في الأسواق ذات الاتجاه الواحد أو خلال التقلبات الشديدة، يصبح صندوق التمويل بمثابة بيع تقلبات الأسعار، مما يسهل حدوث "ربح صغير في الأوقات العادية، وخسارة كبيرة أثناء التقلبات".
تبتكر Drift على أساس vAMM بروتوكول العقود الآجلة الدائمة، حيث أطلقت dAMM( AMM الديناميكي)، مما يسمح بتكوين المعلمات للتعامل مع مشاكل انحراف الأسعار، وعدم التماثل بين الشراء والبيع، والعمق، وغيرها. ولكن لا تزال هناك بعض المشاكل الأساسية التي لا يمكن حلها.
الانجراف AMM بالتفصيل
تعتمد Drift على AMM الديناميكي، وتم تحسينها بناءً على vAMM، حيث تم إدخال المعلمات القابلة للتكوين التالية:
Peg: مضاعف السعر، يتحكم في تباعد سعر العقد عن سعر السوق
K: التحكم في عمق السيولة، كلما زادت قيمة K كان العمق أفضل، وانخفض انزلاق السعر.
حوض الرسوم: يتم استخدام الإيرادات بشكل رئيسي لضبط Peg و K
بناءً على أربع حالات من انحراف سعر العقود الآجلة الدائمة المرتبط بسعر السوق وسعر العلامة، وضعت Drift استراتيجيات تعديل مناسبة.
( 1. Peg) المربوط بالعدد (
يستخدم لضبط الأسعار بسرعة، مما يجعل سعر العقد قريبًا من سعر السوق.
الصيغة: السعر = )Y / X( * Peg
تعديل الخطة:
تحقق من انحراف السعر بعد كل صفقة
عند الانحراف عن العتبة، هناك خياران:
تكلفة البركة كافية: ضبط مباشر لتثبيت Peg مرة أخرى
عدم كفاية حوض الرسوم: مقارنة تكلفة التحكيم وتكلفة إعادة الربط، عادة ما يتم تقليل قيمة K أولاً.
) 2. K### عمق السيولة (
تحديد حجم الانزلاق. كلما زادت قيمة K، انخفض الانزلاق. نظرًا لأن X * Y = K في vAMM تستخدم بشكل رئيسي للتسعير، وليس للأصول الحقيقية لـ LP، فإن قيمة K قابلة للتعديل.
خلاصة:
التحكم في قيمة K لحساسية السعر لحجم التداول
مستوى السعر المطلق لتعديل Peg
) 3. 池 الرسوم
ليس فقط مصدر دخل، بل هو أيضًا أداة لتنظيم السوق. الاستخدامات الرئيسية:
تعديل قيمة Peg وقيمة K بعد تزويد المتداولين بالأرباح
عدم توازن معدل تكلفة التمويل
مصدر الدخل الرئيسي:
رسوم أخذ الطلب ( سعر الأساس 0.05-0.1% )
رسوم التسوية ### 50% إلى صندوق الرسوم (
إيرادات سعر التمويل
يعتمد هذا النموذج بشكل كبير على صحة صندوق الرسوم، مما قد يؤدي إلى فقدان Drift لميزتها في رسوم المعاملات. المشكلة الجوهرية هي أن زيادة الإيرادات خطية ) حجم المعاملات * رسوم المعاملات ###، بينما قد ترتفع النفقات بشكل أسي في حالة الاتجاه الواحد ( مربع انحراف السعر * حجم المراكز * الوقت ). على المدى الطويل، من الصعب أن تغطي النفقات الإيرادات بالكامل.
هذا هو السبب الجذري وراء قرار Drift في النهاية التخلي عن vAMM والانتقال إلى السوق المركزي.
!
ملخص
في وضع vAMM، يحتاج المستخدمون إلى إيداع ضمان لتداول العقود الآجلة الدائمة، بينما يتم استخدام صيغة X * Y = K فعليًا للتسعير. قامت Drift بتغيير طريقة التسعير على هذا الأساس، حيث أدخلت مضاعف التثبيت Peg وجعلت قيمة K قابلة للتعديل، لتحقيق ربط سعر العقد بسعر السوق. يتم تعويض أرباح مراكز المستخدمين الناتجة عن عملية التعديل من خلال صندوق الرسوم.
ومع ذلك، فإن هذا يجعل حوض الرسوم أمرًا حيويًا. على المدى الطويل، قد تنمو النفقات بشكل أسي في ظل ظروف السوق المتطرفة، بينما يمكن أن تنمو الإيرادات فقط بشكل خطي، مما يؤدي إلى دعم صافي للمواضع غير المتوازنة في البروتوكول.
حالياً، يبدو أنه من الصعب تحقيق التحكم في مسار AMM داخل السلسلة فقط من خلال الصيغ الرياضية. لا تزال طبيعة العقود الآجلة الدائمة تعتمد على وسطاء مركزيين للتوفيق لتحقيق التوازن بين الأطراف.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
FlippedSignal
· منذ 1 س
خارج السلسلة做市又赢麻了
شاهد النسخة الأصليةرد0
NoodlesOrTokens
· منذ 5 س
اللعب هو اللعب، لكن لا أستطيع تحمل الخسارة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletDoomsDay
· 08-14 02:41
لقد زادت طرق اللعب بشكل كبير.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MevHunter
· 08-14 02:39
داخل السلسلة نهائياً لا يمكن أن يتغلب على المركزية للجد الأكبر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
JustHereForMemes
· 08-14 02:39
أشعر أن amm لم يعد شيئًا الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImaginaryWhale
· 08-14 02:31
فقط اعلم أن الحفاظ على السوق يتطلب أموالاً كبيرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
OffchainOracle
· 08-14 02:28
داخل السلسلة صانع السوق لا يمكنه الاستمرار ، إنه حقيقي جداً
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiHeir
· 08-14 02:28
من المهم الإشارة إلى أن Drift قد أثبتت مرة أخرى رؤية ساتوشي ناكاموتو - فاللامركزية مكلفة ولكن لها معنى عميق. انظر إلى بيانات داخل السلسلة وستفهم، في النهاية، سيستيقظ جميع الكائنات...
تخلت Drift Protocol عن AMM داخل السلسلة واحتضنت بالكامل صناع السوق المركزيين.
تحليل عميق لبروتوكول Drift: تحديات وتطور العقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة AMM
بعد دراسة عميقة لبروتوكول Drift، يمكننا أن نفهم بشكل أفضل لماذا تعتبر سولانا متشبثة بسجل الطلبات (CLOB). إن تحقيق العقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة AMM يعد تحديًا كبيرًا، لدرجة أن العديد من المشاريع اضطرت إلى التحول نحو تبني نمط صانعي السوق المركزي.
على الرغم من أن بروتوكول Perpetual قد أطلق vAMM( AMM الافتراضي الذي يحل مشكلة الرفع المالي بناءً على AMM الفوري X * Y = K، إلا أن نقص صانعي السوق المركزيين يجعل العقود الآجلة الدائمة AMM يجب أن تحل العديد من التحديات مثل الطرف المقابل، العمق، والانحراف عن الأسعار من خلال قواعد محددة مسبقًا. وقد أدى ذلك إلى أن تكون Drift v1 معقدة للغاية من حيث المعلمات القابلة للتعديل والتعبير عن الصيغ.
على سبيل المثال، يحتاج Drift v1 إلى تحديد حالات سوق متعددة بناءً على حالة انحراف سعر العقد مثل السوق الأكثر صحة، والسوق شبه الصحي، وما إلى ذلك )، وتقييم حالة عدم التوازن بين الشراء والبيع، ووضع خطط تصفية المراكز وتعديل المعاملات المقابلة. هذه التعقيدات تجعل نموذج دفتر الطلبات يبدو أكثر بساطة ووضوحًا، كما تجعل من السهل علينا فهم تفضيل Solana لدفتر الطلبات.
أطلقت Drift لاحقًا ميزة الطلبات المحددة، لكن التجربة لا تزال مختلفة عن دفتر الطلبات التقليدي. حاليًا، يتم دعم التداول على Drift بثلاث آليات سيولة:
ومع ذلك، اعتبارًا من 7 أغسطس 2023، ستتخلى Drift تمامًا عن نمط AMM، وتحتضن بشكل كامل صانعي السوق المركزيين. تأتي هذه التحولة نتيجة لعدة مشكلات أساسية تواجه vAMM:
حتى مبتكر vAMM بروتوكول بيربتوال يستكشف اتجاهات جديدة. يخططون لتبني استراتيجيات سوق أكثر نشاطًا في الإصدار V2، ودمج ميزات Uniswap V3 لحل مشكلة فقدان رسوم التمويل في نموذج V1. يعتقدون أن مستقبل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية يكمن في الجمع العضوي بين نموذج CLOB وAMM.
هذا التحول هو أساسًا تحويل vAMM الذي يعتمد في الأصل على تسعير المعادلات الرياضية إلى نموذج تسعير نشط من قبل صانعي السوق، مما ينقل المخاطر من البروتوكول إلى السوق. يبدو أن نموذج AMM قد يكون مناسبًا فقط للتداول الفوري، بينما لا يزال يتعين على تداول العقود داخل السلسلة السعي لتحقيق التوازن بين اللامركزية والمركزية.
!
vAMM( تحليل عميق لـ AMM)
تستخدم vAMM الخاصة بـ Perpetual Protocol نفس صيغة المنتج الثابت X * Y = K كما هو الحال في Uniswap. لكن على عكس AMM الفوري، فإن vAMM هي في الواقع هيكل ذو طبقتين: يتم استخدام LP كضمان، بينما يتم تخزين الأصول الحقيقية داخل خزينة العقود الذكية. تعتبر vAMM في جوهرها آلية اكتشاف الأسعار بعد استخدام المستخدمين للرافعة المالية.
مثال على ذلك:
افترض أن سعر ETH الحالي هو 4000 USDT، ومسبح vAMM الأولي هو 100 ETH و 400,000 USDT.
تستخدم أليس 100 U كضمان، مع رافعة مالية 10 مرات لشراء ETH:
استخدم بوب بعدها 1000 U كضمان، وفتح مركز بيع على ETH برافعة مالية 10x:
تستخدم vAMM آلية رسوم التمويل مشابهة للعقود الآجلة الدائمة في CEX، والصيغة المحددة تستند إلى تصميم منصة FTX.
فهم الفرق الرئيسي بين vAMM والعقود الآجلة الدائمة التقليدية هو: في CEX، كل مركز طويل يقابل مركزاً قصيراً، وتقوم البورصة بتوفير المكان فقط ولا تتحمل المخاطر. بينما في vAMM، يتاجر المستخدم فعليًا مع منحنى الأسعار، وليس مع طرف حقيقي.
هذا يؤدي إلى مواجهة عدم التوازن بين المشترين والبائعين، حيث يحتاج البروتوكول إلى جذب خصوم حقيقيين من خلال الدعم. لذلك، تعتبر استقرار مصدر الدعم وحجم صندوق التمويل أمرين حاسمين، حيث يرتبطان مباشرة بحياة المشروع أو موته. خاصة في الأسواق ذات الاتجاه الواحد أو خلال التقلبات الشديدة، يصبح صندوق التمويل بمثابة بيع تقلبات الأسعار، مما يسهل حدوث "ربح صغير في الأوقات العادية، وخسارة كبيرة أثناء التقلبات".
تبتكر Drift على أساس vAMM بروتوكول العقود الآجلة الدائمة، حيث أطلقت dAMM( AMM الديناميكي)، مما يسمح بتكوين المعلمات للتعامل مع مشاكل انحراف الأسعار، وعدم التماثل بين الشراء والبيع، والعمق، وغيرها. ولكن لا تزال هناك بعض المشاكل الأساسية التي لا يمكن حلها.
الانجراف AMM بالتفصيل
تعتمد Drift على AMM الديناميكي، وتم تحسينها بناءً على vAMM، حيث تم إدخال المعلمات القابلة للتكوين التالية:
بناءً على أربع حالات من انحراف سعر العقود الآجلة الدائمة المرتبط بسعر السوق وسعر العلامة، وضعت Drift استراتيجيات تعديل مناسبة.
( 1. Peg) المربوط بالعدد (
يستخدم لضبط الأسعار بسرعة، مما يجعل سعر العقد قريبًا من سعر السوق.
الصيغة: السعر = )Y / X( * Peg
تعديل الخطة:
) 2. K### عمق السيولة (
تحديد حجم الانزلاق. كلما زادت قيمة K، انخفض الانزلاق. نظرًا لأن X * Y = K في vAMM تستخدم بشكل رئيسي للتسعير، وليس للأصول الحقيقية لـ LP، فإن قيمة K قابلة للتعديل.
خلاصة:
) 3. 池 الرسوم
ليس فقط مصدر دخل، بل هو أيضًا أداة لتنظيم السوق. الاستخدامات الرئيسية:
مصدر الدخل الرئيسي:
يعتمد هذا النموذج بشكل كبير على صحة صندوق الرسوم، مما قد يؤدي إلى فقدان Drift لميزتها في رسوم المعاملات. المشكلة الجوهرية هي أن زيادة الإيرادات خطية ) حجم المعاملات * رسوم المعاملات ###، بينما قد ترتفع النفقات بشكل أسي في حالة الاتجاه الواحد ( مربع انحراف السعر * حجم المراكز * الوقت ). على المدى الطويل، من الصعب أن تغطي النفقات الإيرادات بالكامل.
هذا هو السبب الجذري وراء قرار Drift في النهاية التخلي عن vAMM والانتقال إلى السوق المركزي.
!
ملخص
في وضع vAMM، يحتاج المستخدمون إلى إيداع ضمان لتداول العقود الآجلة الدائمة، بينما يتم استخدام صيغة X * Y = K فعليًا للتسعير. قامت Drift بتغيير طريقة التسعير على هذا الأساس، حيث أدخلت مضاعف التثبيت Peg وجعلت قيمة K قابلة للتعديل، لتحقيق ربط سعر العقد بسعر السوق. يتم تعويض أرباح مراكز المستخدمين الناتجة عن عملية التعديل من خلال صندوق الرسوم.
ومع ذلك، فإن هذا يجعل حوض الرسوم أمرًا حيويًا. على المدى الطويل، قد تنمو النفقات بشكل أسي في ظل ظروف السوق المتطرفة، بينما يمكن أن تنمو الإيرادات فقط بشكل خطي، مما يؤدي إلى دعم صافي للمواضع غير المتوازنة في البروتوكول.
حالياً، يبدو أنه من الصعب تحقيق التحكم في مسار AMM داخل السلسلة فقط من خلال الصيغ الرياضية. لا تزال طبيعة العقود الآجلة الدائمة تعتمد على وسطاء مركزيين للتوفيق لتحقيق التوازن بين الأطراف.