روبنهوود وكوينبייס: مستقبلان لتطبيقات التمويل

في الأجهزة المحمولة، تحدث ثورة مالية صامتة بينما لا يدرك معظم الناس ذلك.

تجري شركتان رائدتان في التطبيقات المالية تجارب مختلفة تمامًا على ملايين المستخدمين. تحتل الشركتان المرتبتين الرابعة عشرة والعشرين في تصنيف التطبيقات المالية في متجر التطبيقات، وتبلغ قيمتهما السوقية حوالي 80 مليار دولار لكل منهما. على الرغم من أنهما تستهدفان مجموعة المستثمرين الشباب، إلا أنهما تتبعان استراتيجيات مختلفة تمامًا.

لقد حققت كلا التجربتين درجة معينة من النجاح.

الفرق الجوهري بين الشركتين

هذان الشركتان ليسا منافسين بالمعنى التقليدي، بل يجريان تجارب مختلفة على نفس مجموعة المستخدمين.

حددت إحدى الشركات نقاط الألم في المجال المالي، وقدمت حلاً مبسطًا: إصلاح جميع الخطوات المزعجة. يقدمون 15 نوعًا من العملات المشفرة، وتداول بدون عمولة، وواجهة تسهل شراء الأسهم دون الحاجة إلى معرفة مالية متخصصة. فلسفتهم هي: لا تحتاج إلى معرفة كيفية صنع النقانق لتستمتع بهوت دوغ لذيذ.

شركة أخرى اتخذت مسارًا مختلفًا تمامًا، حيث اقترحت فكرة جريئة: إعادة بناء النظام المالي بالكامل على أساس تقنية البلوكشين. على الرغم من أن رسومهم أعلى من المنافسين، إلا أنهم أنشأوا منصة شاملة للمستخدمين الذين يأملون في الوصول الكامل إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، حيث يقدمون أكثر من 260 عملة مشفرة. إنهم يراهنون على أن المالية التقليدية ستنتقل في النهاية إلى البلوكشين، ويأملون أن يصبحوا مزودين للبنية التحتية خلال هذه العملية التحولية.

قال الرئيس التنفيذي لهذه الشركة: "على مدى السنوات الخمس إلى العشر القادمة، هدفنا هو أن نصبح التطبيق الرائد عالميًا في الخدمات المالية، لأننا نعتقد أن العملات المشفرة تغير مشهد الخدمات المالية، ونحن الرواد في هذا المجال. جميع فئات الأصول - صناديق سوق المال، العقارات، الأوراق المالية، الديون - سيتم نقلها إلى سلسلة الكتل."

تم إدراج هاتين الشركتين في عام 2021 ، حيث بلغت قيمة كل منهما السوقية 80 مليار دولار ، وكان جمهور المستخدمين المستهدف يميل إلى المستثمرين الشباب الذين يفضلون الهواتف المحمولة. ومع ذلك ، فإن فلسفة تصميم منتجاتهم مختلفة تمامًا ، كما لو كانت مصممة لنوعين مختلفين.

هذه ليست حربًا على الهيمنة، بل هي منافسة لخدمة رؤى مستقبلية مالية مختلفة.

مسابقة توسيع المنتجات المشفرة

تقوم شركتان بتوسيع خط منتجاتهما المشفرة بنشاط، لكنهما اتخذتا نهجين مختلفين تمامًا.

أظهرت إعلان إحدى الشركات مؤخرًا أنها تحاول تحدي مكانة المنافسين مباشرة. في يونيو، أطلقت شبكتها Layer-2 الخاصة بها، التي تدعم الأسهم المرمّزة والتداول بالعملات المشفرة، ولديها خطط مستقبلية لدعم توكينز الأصول للشركات الخاصة المعروفة. يمكن للمستخدمين في أوروبا الآن تداول الأسهم الأمريكية المرمّزة على مدار الساعة، دون أن يتقيدوا بأوقات التداول التقليدية. ستجلب هذه الوضعية للتداول على مدار 24/7 الراحة التي اعتاد عليها مستخدمو العملات المشفرة إلى مجال الأصول التقليدية.

لقد أطلقوا أيضًا خدمات رهن التشفير لـ ETH و SOL، واستحوذوا على منصة تداول تشفير قديمة في أوروبا، ويخططون لتقديم عقود مستقبلية دائمة للعملات المشفرة للمستخدمين الأوروبيين. البنية التحتية للتشفير التي أنشأوها تندمج بسلاسة مع تجربة تداول الأسهم الحالية، بدلاً من مجرد دمج وظائف التشفير مع الأعمال التقليدية للسمسرة.

تتضمن هذه السلسلة من الإجراءات - بما في ذلك blockchain الخاص، والأسهم المرمزة، والرسوم المنخفضة - تخصيصًا لجيل المستثمرين التالي، الذين سيرثون تريليونات الدولارات من الثروة.

فيما يتعلق بمنافسة الرسوم، فإن رسوم تداول العملات المشفرة لهذه الشركة تبلغ حوالي 0.4%، بينما قد تصل رسوم التداول المماثلة لدى منافسيها إلى 1.4% أو أكثر. على سبيل المثال، عند شراء بيتكوين بقيمة 1000 دولار، فإن الرسوم من الأولى تبلغ حوالي 4 دولارات، بينما تتجاوز الرسوم من الثانية 14 دولاراً.

تربح هذه الشركة بشكل رئيسي من خلال دفع رسوم تدفق الطلبات، حيث يدفع صانعو السوق في السوق تكاليف تنفيذ الصفقات التجزئة، وهو ما يشبه نموذج تداول الأسهم الخاص بهم. تتيح لهم هذه النموذج الناضج تقديم "تداول مجاني"، بينما لا يزال بإمكانهم تحقيق أرباح.

ومع ذلك، تقدم منافسوها ميزة لا يمكن منافستها: الملكية الحقيقية للعملات المشفرة. على منصة الأولى، ما يشتريه المستخدمون هو في الواقع "إيصال" للعملات المشفرة، وهو في جوهره مجرد إيصال للأصول المشفرة التي تدين بها المنصة للمستخدمين. لا يمكن للمستخدمين نقل البيتكوين إلى محفظتهم الخاصة، ولا يمكنهم استخدامه في أماكن أخرى، بل يمكنهم فقط شراء وبيع داخل التطبيق. لا يمكن للمستخدمين المشاركة في التمويل اللامركزي، أو رهن معظم الرموز، أو استخدام العملات المشفرة لأغراض غير البيع والشراء.

بالنسبة لمعظم المستخدمين، قد لا تكون هذه قضية ذات أهمية، فهم فقط يريدون الحصول على تعرض استثماري للعملات المشفرة، بدلاً من فائدتها العملية. ولكن بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في إجراء عمليات تشفير معقدة، فإن الخيار الأخير هو الخيار الوحيد القابل للتطبيق في المنصات الرئيسية في الولايات المتحدة.

تحليل تقرير الأرباح للربع الثاني

أظهرت التقارير المالية الصيفية لهذا العام فعالية استراتيجيتين.

من بين الشركات، تميزت إحدى الشركات. زادت إيراداتها الإجمالية بنسبة 45% على أساس سنوي، لتصل إلى 989 مليون دولار. وارتفعت إيرادات التشفير بنسبة 98%، لتصل إلى 160 مليون دولار (من 10% من إجمالي الإيرادات العام الماضي إلى 16% في هذا الربع)، على الرغم من أن السوق العامة للتشفير كانت مستقرة نسبيًا. لديهم 26.5 مليون حساب نشط، يديرون أصولًا بقيمة 279 مليار دولار، بزيادة قدرها 99% على أساس سنوي. من خلال الاستحواذ على منصة تداول تشفير معينة، أضافوا حوالي 520,000 مستخدم تشفير، وقد حققت هذه المنصة 7 مليارات دولار من حجم تداول التشفير الاسمي بعد اكتمال الاستحواذ في يونيو.

بلغت أصول المنصة 279 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 99%، وبلغت الودائع الصافية 13.8 مليار دولار. زاد عدد الحسابات النشطة بنسبة 10% ليصل إلى 26.5 مليون، بينما قفز الرصيد النقدي بنسبة 56% ليصل إلى 32.7 مليار دولار، مما يدل على تعزيز حصة محفظة العملاء.

!

واجهت شركة أخرى "فترة صعبة". انخفضت الإيرادات الإجمالية بنسبة 26% مقارنة بالربع الأول لتصل إلى 1.5 مليار دولار، وهو ما لم يحقق توقعات المحللين. انخفضت إيرادات التداول بنسبة 39%، ويرجع ذلك أساسًا إلى انكماش التداول بالتجزئة. في يوم نشر التقرير المالي، انخفض سعر سهم الشركة بنسبة 16%، حيث حاول المستثمرون تحديد ما إذا كان هذا الركود مؤقتًا أو علامة على أن نموذج التكاليف العالية يواجه تحديات.

ومع ذلك، قد يؤدي تعريف هذا الربع ببساطة كفشل إلى تجاهل الصورة الكاملة. حققت الشركة صافي دخل قدره 1.4 مليار دولار، بزيادة عن 512 مليون دولار من EBITDA المعدل، وذلك بفضل 1.5 مليار دولار من الأرباح غير المحققة من حافظة الأصول الرقمية والاستراتيجية. حتى مع استبعاد هذه الأرباح غير المتكررة، لا يزال صافي الدخل المعدل يبلغ 33 مليون دولار، مما يظهر فعالية الربحية الحقيقية.

تزايدت نفقات التشغيل بشكل رئيسي بسبب حادثة تسرب البيانات في مايو ، مما أدى إلى خسارة لمرة واحدة قدرها 307 ملايين دولار. انخفضت التكاليف الأساسية (التكنولوجيا والإدارة والتسويق) فعليًا ، مما يدل على قدرة الشركة على التحكم في التكاليف. بلغت إيرادات أعمال عملة USDC المستقرة 332 مليون دولار ، وزاد متوسط الرصيد بنسبة 13٪. سجلت الأصول تحت الإدارة أعلى مستوى تاريخي لها ، حيث بلغت 245.7 مليار دولار. كما سجل رصيد التمويل المؤسسي أعلى مستوى له على الإطلاق ، وهو جزء من خدمات الشركة المؤسسية التي تقدم خدمات الحفظ والتداول والإقراض والتمويل لصناديق التحوط ومكاتب العائلات وما إلى ذلك.

تواصل الشركة إطلاق منتجات جديدة: مشتقات جديدة، توسيع شبكة البلوكشين، وإطلاق بطاقات دفع جديدة. على الرغم من تراجع الإيرادات، لا تزال الأسس قوية.

إمبراطورية البنية التحتية

تتمتع إحدى الشركات باستراتيجية بنية تحتية أكثر تعقيدًا. لديهم وصاية على أصول بقيمة 245.7 مليار دولار، مما يمنحهم حصة كبيرة في سوق العملات المشفرة المؤسسية. عندما يقوم المستثمرون بشراء ETF بيتكوين من خلال 401k، فمن المحتمل أن يستخدموا بنية الشركة التحتية.

تعتبر الشركة الوصي الرئيسي لأكثر من 80% من صناديق الاستثمار المتداولة لعملة البيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة، حيث تدير أصولًا تبلغ حوالي 113.4 مليار دولار (تشكل 140 مليار دولار من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة). عندما تحتاج المؤسسات المالية الكبيرة إلى تخزين مليارات الدولارات من البيتكوين، فإنهم يختارون هذه الشركة. وعندما تطلق عمالقة الدفع عملات مستقرة أو تحتاج البنوك الكبرى إلى قنوات دفع مشفرة، فإنهم يعتمدون أيضًا على خدمات هذه الشركة الخلفية.

تمتلك الشركة أكثر من 240 عميل مؤسسي و420 مزود سيولة، بالإضافة إلى تراخيص تنظيمية يصعب على معظم المنافسين تحقيقها. وقد حصلت خدمات الحفظ الخاصة بها على ترخيص من وزارة خدمات المالية في ولاية نيويورك، وهو نوع من الموافقات التنظيمية التي تتطلب سنوات عديدة من العمل، مما يجعل من الصعب على المنافسين تقليدها.

استراتيجية "منصة التداول الشاملة" بدأت تؤتي ثمارها. لقد أطلقوا عقود مستقبلية دائمة برافعة تصل إلى 10 أضعاف، مما جعل تداول المشتقات المتاحة سابقًا فقط على المنصات الأجنبية متاحًا لمستخدمي التجزئة في الولايات المتحدة. لقد قاموا بدمج منصة التداول اللامركزية مباشرة في التطبيق، مما يتيح للمستخدمين تداول الإيثيريوم أو أي رموز أخرى على الشبكة دون الحاجة لمغادرة المنصة.

تجاوزت شبكة Layer-2 الخاصة بالشركة معالجة أكثر من 54,000 إصدار رمز في يوم واحد، متجاوزة بعض سلاسل الكتل المعروفة. الميزة الحقيقية لهذه الشبكة تكمن في تكاملها مع الأعمال الأخرى للشركة: يمكن لمقدمي ETFs استخدامها للتسوية الفورية، ويمكن للشركات توكن الأصول مباشرة، ويمكن لمستخدمي التجزئة الوصول إلى بنية تحتية على مستوى المؤسسات.

استهداف الجيل الجديد من المستخدمين

بالمقارنة، تقوم شركة أخرى بتنفيذ أذكى استراتيجية طويلة الأمد في عالم المال: استهداف الشباب قبل أن يصبحوا أغنياء.

استراتيجية كهذه جلبت نجاحًا هائلًا لشركة ترفيهية كبرى. في أوائل القرن العشرين، استحوذت الشركة على قلوب الأطفال من خلال الرسوم المتحركة والحدائق الترفيهية، مما أدى إلى إنشاء روابط عاطفية قبل أن يصبح لديهم القدرة على الإنفاق. وعندما كبر هؤلاء الأطفال وبدأوا في كسب المال، تحولت ولاءاتهم إلى إنفاق على الأفلام والسلع والبث والإجازات، مما أسفر عن آلة تدفق نقدي تمتد عبر أجيال.

تحتل هذه الشركة المالية مكانة رائدة بين المستثمرين الشباب، ويجب أن تشعر الوسطاء التقليديون بالقلق:

• حوالي 50% من العملاء من جيل الألفية، 25% من الجيل Z، و 20% من الجيل X.
• يبدأ متوسط مستخدمي المنصة في الاستثمار بين 19 و 22 عامًا، وهو أقل بكثير من مستخدمي المنصات الأخرى من جيل الألفية الذين في العشرينات من العمر ومن جيل الطفرة الذين في الثلاثينات.
• تساعد الشركة المستخدمين الجدد على إتمام أول عملية بيع بسرعة، وليس ذلك من أجل تشجيع تداول متكرر، بل لأن تأمين الأرباح الفعلية (حتى لو كانت 50 دولارًا فقط) سيشكل رابطًا عاطفيًا يجعل المستخدمين يعودون باستمرار.

تتوافق استراتيجية "التمويل الكامل" مع هذه المنطق. تشمل خدمات الأعضاء المتميزين في الشركة (اشتراك شهري بقيمة 5 دولارات) بطاقة ائتمان مع استرداد نقدي بنسبة 3%، ومدخرات عالية العائد، ومطابقة التقاعد، وخصومات على الهامش. زاد عدد الأعضاء المتميزين بنسبة 60% على أساس سنوي ليصل إلى 2 مليون. يستخدم هؤلاء المستخدمون المنصة لتلبية مجموعة متنوعة من الاحتياجات المالية مثل البنوك، بطاقات الائتمان، والتقاعد.

تدير المنصة الآن أصولًا بقيمة 2790 مليار دولار، وتهدف إلى "نقل الثروة الضخمة" التي تتراوح بين 84-124 تريليون دولار من جيل الطفرة السكانية إلى الأجيال الشابة خلال العشرين عامًا القادمة. تعتمد الشركة على الرهان: إذا تمكنت من بناء عادات المستخدمين مبكرًا، فلن تحتاج إلى التنبؤ بنمط وراثة الثروة المحدد، بل يكفي أن تكون لها موطئ قدم عندما تصل الثروة.

من يحقق الفوز؟

الشركتان لهما قيمة سوقية متقاربة: إحداهما 81 مليار دولار، والأخرى 85 مليار دولار. في الأداء السنوي، ارتفعت الأولى بنسبة 135%، بينما الثانية فقط 30%، ومعظمها جاء من الشهر الماضي.

رفع أحد محللي بنك كبير مؤخرًا السعر المستهدف لشركة إلى 119 دولارًا، بينما خفض سعر شركة أخرى من 383 دولارًا إلى 369 دولارًا، وذلك بسبب: "الأولى شهدت زيادة هائلة في إيرادات التشفير، بينما الثانية تعتمد بشكل زائد على تداول العملات الصغيرة المتقلبة التي يتخلى عنها المستخدمون الأفراد."

انخفضت حصة السوق العالمية للأخيرة من 5.65% إلى 4.56%، وارتفعت قليلاً في يوليو، بينما شهدت منصة تداول أخرى زيادة ملحوظة في حصتها السوقية في الولايات المتحدة هذا العام. تواجه الأخيرة معضلة: خفض الرسوم سيؤثر سلبًا على هوامش الربح، بينما التمسك بالرسوم العالية يعرضهم لخطر فقدان المتداولين. لقد اختاروا الحفاظ على هوامش الربح، وبدؤوا في فرض رسوم على تداول العملات المستقرة الذي كان مجانيًا سابقًا، بينما كانت الرسوم للأولى أقل بحوالي 50%.

أعادت إحدى بنوك الاستثمار تأكيد سعر الهدف البالغ 120 دولارًا بعد اجتماعها مع الرئيس التنفيذي السابق، مشيدةً بمرونة أعمالها في مجال التشفير والتقدم الإيجابي في الأسهم المرمزة. وأفادت: "فرص الأسهم المرمزة في أوروبا، التوسع في السوق العليا وأسواق المراهقين، 15% من الودائع الصافية تأتي من المنافسين، التركيز على رضا العملاء والقدرة على التنفيذ، وعدم مرونة أسعار التشفير، كلها أمور مثيرة للإعجاب."

!

لكن الأخيرة تتمتع بميزة سمعة المؤسسات. عندما تتنافس منصات التداول الأخرى على رسوم التداول، أقامت الأخيرة علاقات وثيقة مع المؤسسات التي ستحدد دمج العملات المشفرة مع المالية التقليدية في العقد القادم.

لن تختفي الشركتان. إنهما تلبيان احتياجات مستخدمين مختلفين، وهذه الاحتياجات في تزايد. لا يشبه هذا المنافسة التي يفوز فيها واحد فقط، بل هو أقرب إلى تقسيم السوق - شركة تستهدف التمويل التقليدي، وأخرى تركز على البنية التحتية للعملات الرقمية.

هذا يكشف عن نظريتين متنافستين حول كيفية تفاعل الناس مع المال في المستقبل:

تعتقد إحدى الجهات أن مستقبل المالية سيكون "غير مرئي"، وسيصبح أكثر تجريدًا وبساطة، ويُدمَج في تطبيقات نمط الحياة، بحيث تصبح المالية جزءًا من البيئة.

الطرف الآخر يراهن على كسب الثقة من خلال الهيكل.

لا يوجد فرق بينهما في الصواب والخطأ