إعادة تشكيل مشهد العملات المستقرة عالميًا، وتحول سياسات عدة دول لدعم التنمية

مؤخراً، أقرّ مجلس النواب الأمريكي ثلاثة مشاريع قوانين تتعلق بالتشفير، ومن المتوقع أن يصبح مشروع قانون "GENIUS" قانوناً رسمياً قريباً. ويشكل هذا علامة على أن الولايات المتحدة قد أسست لأول مرة إطاراً تنظيمياً وطنياً للعملة المستقرة، مما يطلق إشارات على أن العملة المستقرة تدخل تدريجياً النظام المالي السائد. في الوقت نفسه، تسارعت مراكز المال الرئيسية مثل هونغ كونغ والصين والاتحاد الأوروبي في خطوات التشريع ذات الصلة، مما يدل على تحول كبير في مشهد العملة المستقرة العالمي.

خلال الأشهر القليلة الماضية، تحولت العملة المستقرة من متغير مالي تحت اهتمام الهيئات التنظيمية إلى بنية تحتية جديدة معترف بها رسميًا. لم تكن هذه التحول صدفة، بل كان مدفوعًا بتحول هيكلي تقوده القوى السياسية. لعبت التغييرات الأخيرة في السياسات الأمريكية دورًا حاسمًا في ذلك.

بعض الشخصيات السياسية أعربت بوضوح عن دعمها لمسار الدولار الرقمي المعتمد على السوق، معارضةً عملة البنك المركزي الرقمية (CBDC). وقد أدى ذلك مباشرةً إلى إعادة تقييم الهيئات التنظيمية العالمية لمكانة العملات المستقرة. في غضون بضعة أشهر، قفزت العملات المستقرة من موضوع هامشي في مجال التشفير إلى نقطة نقاش رئيسية على مستوى الاستراتيجيات الوطنية. باستثناء هونغ كونغ، بدأت اقتصادات رئيسية مثل الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية أيضًا في تسريع وضع أطر تنظيمية واضحة للعملات المستقرة.

من الناحية الموضوعية، فإن تمرير القوانين ذات الصلة في الولايات المتحدة لا يمثل فقط تخفيف الرقابة على العملات المستقرة، بل يعد أيضًا خيارًا واضحًا في مسار الدولار الرقمي - التخلي عن العملات الرقمية للبنك المركزي، والتحول نحو دعم العملات المستقرة بالدولار التي تصدرها القطاع الخاص. من المحتمل أن تصبح هذه التصريحات نموذجًا مرجعيًا لتصميمات الرقابة في دول أخرى، مما يعزز دخول العملات المستقرة في إطار النقاش العام للسياسات المالية العالمية.

على مدى السنوات الأخيرة، كان هيكل سوق العملات المستقرة مهيمنًا لفتر طويلة من قبل اثنين من القادة الرئيسيين، يمثلان مسارين تنمويين مختلفين هما "كفاءة التداول" و"الامتثال والشفافية". يركز أحدهما على التداول عبر المنصات وكفاءة المطابقة، ويسيطر على البورصات وشبكات التسوية؛ بينما يبرز الآخر أهمية امتثال الأصول وشفافيتها، ويعمل على تطوير سيناريوهات صديقة للتنظيم ونظام العملاء المؤسسي.

من حيث الحجم الكلي، لا تزال العملات المستقرة تحتفظ باتجاه نمو منذ 2025. وفقاً لإحصائيات منصة البيانات، اعتباراً من 18 يوليو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة في جميع الشبكات حوالي 262 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 20% مقارنة ببداية العام. وهذا يدل على أنه خلال عملية انتعاش سوق التشفير، لا تزال العملات المستقرة هي "مدخل السيولة" الأكثر مركزية، حيث لا يزال التوزيع الأولي للهيمنة بين اثنين من اللاعبين الرئيسيين مستقرًا، مع حصة سوقية إجمالية تقارب 90%.

اعتبارًا من عام 2024، بدأت المزيد من شركات التمويل Web2 والقوى المالية التقليدية في الدخول إلى السوق، مستخدمةً العملات المستقرة لبناء أدوات تسوية على السلسلة. هذه المشاريع الناشئة للعملات المستقرة تدفع الوظيفة الخاصة بالعملات المستقرة من "أدوات السيولة Web3" إلى التطور لتصبح جسر قيمة يربط بين Web3 ونظام الاقتصاد الحقيقي. كما أن سيناريوهات استخدامها تتسرب تدريجياً من البورصات والمحافظ إلى الاستخدامات المتنوعة مثل تمويل سلسلة التوريد، التجارة عبر الحدود، تسوية المستقلين، والتداول خارج البورصة.

ومع ذلك، على الرغم من أن القوانين ذات الصلة قد منحت العملات المستقرة اعترافًا مؤسسيًا، إلا أنها جلبت أيضًا المزيد من متطلبات الامتثال، مما وضع قواعد واضحة لتطويرها. هذا يعني أن العملات المستقرة قد حصلت على هوية قانونية، لكنها دخلت رسميًا في "دور العملة الخاضعة للتنظيم".

في المستقبل، سيكون ما إذا كان يمكن للعملة المستقرة تجاوز قيود تطبيقات Web3 هو المفتاح لتحقيق الإطلاق التدريجي. في الواقع، إن أكبر إمكانات نمو العملة المستقرة لا تكمن في دائرة التشفير الداخلية، بل في أوسع نطاق في Web2 والاقتصاد العالمي الحقيقي. لم يعد المصدر الرئيسي لنموها يأتي من مستخدمي التفاعل على السلسلة، بل من الشركات الصغيرة والمتوسطة والتجار الأفراد الذين لديهم طلب قوي على التسويات عبر الحدود، والأسواق الناشئة والمناطق المالية الضعيفة التي لا يمكنها الوصول إلى الشبكات المالية التقليدية، والسكان في الدول التي تعاني من التضخم ويرغبون في التخلص من تقلبات العملة المحلية، والمبدعين المستقلين والموظفين المستقلين الذين لا يستطيعون استخدام أدوات الدفع الرئيسية.

بعبارة أخرى، فإن التطبيق القاتل الحقيقي للعملة المستقرة ليس "البروتوكول المالي اللامركزي التالي"، بل هو "استبدال حسابات الدولار التقليدية". وهذا يعني أنه بمجرد أن تصبح العملة المستقرة هي الحامل الأساسي للدولار الرقمي على مستوى العالم، فمن المؤكد أنها ستؤثر على السيادة النقدية، والعقوبات المالية، والترتيب الجغرافي السياسي، وغيرها من القضايا الحساسة.

لذلك، فإن المرحلة التالية من نمو العملات المستقرة ستكون مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالخريطة الجديدة للعولمة بالدولار الأمريكي، وستصبح أيضًا ساحة جديدة للصراع بين الحكومات الوطنية والمؤسسات الدولية والعمالقة الماليين.

جوهر إصدار العملات هو دائمًا امتداد للسلطة. ما يعتمد عليه من وراء ذلك ليس فقط احتياطي الأصول وكفاءة التسوية، بل أيضًا ضمان الدولة والترخيص التنظيمي والمكانة الدولية. العملات المستقرة ليست استثناءً، فإذا أرادت حقًا أن تتسلل من عالم التشفير إلى النظام الاقتصادي الواقعي، فإن الاعتماد فقط على آلية السوق أو المنطق التجاري لن يكون كافيًا في النهاية. إن التحول السياسي العالمي في عام 2025 الذي يجلب الدعم التنظيمي هو بلا شك أحد المحفزات الهامة لتحول العملات المستقرة إلى التيار الرئيسي، لكنه يعني أيضًا أنه سيتعين عليها البقاء في لعبة أكثر تعقيدًا.

هذه لعبة طويلة الأمد، ونحن في المرحلة التي بدأت فيها حقًا.