سوق التقاعد الذي تبلغ قيمته 9 تريليونات قد يشهد تغييرات كبيرة

مؤخراً، وردت أنباء تفيد بأن الرئيس الأمريكي يفكر في توقيع أمر تنفيذي يسمح لخطط التقاعد مثل 401(k) بالاستثمار في العملات المشفرة، الذهب، والأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة. ويُقال إن هذا الأمر سيتطلب من الهيئات التنظيمية إعادة النظر في القيود الحالية على استثمارات التقاعد، مما يمهد الطريق لدخول الأصول الرقمية إلى سوق التقاعد الأمريكي الذي تبلغ قيمته 8.7 تريليون دولار.

لم يكن هذا الاتجاه بلا علامات. في 28 مايو، ألغى وزارة العمل الأمريكية الوثيقة التوجيهية السابقة التي تتعامل مع "الأصول المشفرة بحذر شديد"، قائلة إنها تحتوي على "تجاوز في التنظيم". في وقت سابق من عام 2022، اقترح نائب جمهوري مشروع قانون "تحديث مدخرات التقاعد"، في محاولة لإدراج الأصول الرقمية ضمن إطار قانون حماية دخل التقاعد للموظفين (ERISA) لعام 1974، ورغم عدم تمريره، إلا أنه أعدّ الأرضية لتحول السياسات اليوم.

النية الأساسية للمرسوم الإداري

النية الأساسية لهذا الأمر التنفيذي هي كسر الوضع الراهن الذي يركز منذ فترة طويلة على الأسهم والسندات التقليدية في خطة 401(k)، ومنحها مرونة أوسع في تخصيص الأصول.

ستوجه الأوامر الوكالات التنظيمية في واشنطن إلى دراسة متعمقة وبدء إزالة الحواجز الحالية التي تعيق الأصول البديلة، وخاصة الأصول الرقمية والمعادن الثمينة، بالإضافة إلى الصناديق التي تركز على عمليات الدمج والاستحواذ، والقروض الخاصة، وصفقات البنية التحتية، والتي يتم تضمينها في الحواجز الحالية لصناديق الإدارة المهنية 401(k).

أدلى البيت الأبيض ببيان حذر لوسائل الإعلام: "الرئيس ملتزم باستعادة الازدهار للأمريكيين العاديين وضمان مستقبلهم الاقتصادي. ولكن يجب أن يُعتبر أي قرار سياسة رسمية فقط بعد أن يعلنه الرئيس شخصيًا." ومع ذلك، فإن هذه التصريحات لم تخفِ الإشارات القوية من الحكومة لدفع العملات المشفرة نحو التيار الرئيسي.

حجم وهيكل سوق المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة

سوق المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة هو أحد أكبر أنظمة المعاشات التقاعدية في العالم، حيث يصل إجمالي حجمه إلى 9 تريليون دولار. اعتبارًا من 31 مارس 2025، بلغ إجمالي أصول جميع خطط التقاعد المحددة المساهمة (DC) التي يقودها أصحاب العمل 12.2 تريليون دولار. من بين هذه الخطط، يملك برنامج 401(k) الأكثر شهرة 8.7 تريليون دولار.

تأتي هذه الأموال الضخمة بشكل رئيسي من عشرات الملايين من الطبقة العاملة الأمريكية. تعتبر خطة 401(k) كمعاش تقاعدي مهني برعاية أصحاب العمل، وهي محور المدخرات طويلة الأجل لمعظم الأسر العاملة بسبب خصومات الرواتب، والمزايا الضريبية، ومساهمات المطابقة من أصحاب العمل.

تقليديًا، تتجه هذه المعاشات التقاعدية بشكل رئيسي نحو الأوراق المالية المتداولة علنًا. اعتبارًا من نهاية مارس 2025، كان هناك 5.3 تريليون دولار (61%) من إجمالي 401(k) يتم إدارتها بواسطة صناديق مشتركة. من بينها، كانت صناديق الأسهم هي الأكثر شيوعًا بحجم 3.2 تريليون دولار، تليها الصناديق المختلطة (بما في ذلك صناديق التاريخ المستهدف) التي تدير 1.4 تريليون دولار.

فرص جديدة للعمالقة في الاكتتاب الخاص

بالإضافة إلى العملات المشفرة، فإن هذا الأمر التنفيذي يمثل أيضًا وليمة محتملة لأكبر مجموعة من رأس المال الخاص في العالم. لقد وضع هؤلاء العمالقة آمال نموهم المستقبلية إلى حد كبير على إدارة الأموال من المدخرين العاديين للتقاعد.

تتوقع مجموعة رأس المال الخاص أنه بمجرد الدخول الناجح إلى سوق خطط التقاعد 401(k)، من الممكن أن تجذب آلاف المليارات من الأصول الجديدة في الصناعة.

لذلك ، قاموا بالاستعداد مسبقًا ، بنشاط إقامة شراكات مع شركات إدارة الأصول الكبرى: وقد تعاونت بعض شركات الأسهم الخاصة الكبرى مع شركات إدارة الأصول المعروفة لتقديم خدمات الاستثمار لخطط التقاعد.

مع اقتراب صياغة السياسات على المستوى الفيدرالي، بدأت بعض الحكومات على مستوى الولايات في إجراء تجارب سابقة. وقد أفيد أن المشرعين في ولاية كارولينا الشمالية قدموا مشروع قانون يسمح لبعض صناديق التقاعد بتخصيص ما يصل إلى 5% من أرصدتها للعملات المشفرة. كما استثمرت أنظمة التقاعد في ولاية ميتشيغان وويسكونسن فعليًا في بيتكوين والإيثيريوم ETF، مما يوفر مرجعًا للسياسات على المستوى الفيدرالي.

التحديات والمخاطر

على الرغم من أن التشريعات تقدم أخبارًا جيدة، لا يزال السوق يواجه تحديات. استثمار المدخرات التقاعدية في أصول خاصة ذات سيولة منخفضة ليس بدون مخاطر، فالمشاكل مثل التكاليف المرتفعة، والرفع المالي الكلي المرتفع، وانخفاض شفافية تقييم أصول الصناديق، هي عوامل يجب على الهيئات التنظيمية والمستثمرين أخذها في الاعتبار بعناية.

عندما تواجه هذه التوجيهات السوق التقاعدي الذي تبلغ قيمته 90 ألف مليار دولار، قد يعيد هذا التجربة تعريف معنى "توفير التقاعد" - هل هو تمكين الناس العاديين من مشاركة فوائد التكنولوجيا في العصر الرقمي؟ أم تعريض المعاشات التقاعدية لمخاطر جديدة؟ ربما يعتمد الجواب على كيفية العثور على توازن بين الابتكار والحماية من قبل المنظمين.