Pendle تطلق Boros: أداة جديدة للتحوط من معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة
تقوم Pendle بمد أذرعها إلى سوق المشتقات الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات. في 6 أغسطس 2025، تم إطلاق منتجها الجديد Boros، الذي حقق توكنية على السلسلة لمعدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة والتحوط، مما يمثل تحول Pendle الاستراتيجي من "بروتوكول إدارة العائدات" إلى "البنية التحتية لمعدلات DeFi."
على مدار العام الماضي، حققت Pendle نموًا سريعًا، وتجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة 10 مليارات دولار، وتهدف إلى بناء منحنى عائدات كامل داخل السلسلة. وقد أشارت منصة تحليل بيانات معينة إلى أن: "Pendle أصبحت تُعتبر البنية التحتية لأسعار الفائدة في مجال DeFi." وولادة Boros هي خطوة حاسمة لتحقيق هذا الهدف.
!
آلية Boros الأساسية: سوق "المشتقات المالية" لمعدل التمويل
تم بناء منصة Boros من قبل Pendle على Arbitrum، وتتمثل الميزة الأساسية لها في تحويل معدلات التمويل المتقلبة في العقود الآجلة الدائمة إلى أدوات رمزية قابلة للتداول - وحدات العائد (Yield Units، YUs). تمثل كل وحدة YU حق العائد لوحدة واحدة من الأصول المرهونة خلال فترة محددة. تستند Boros إلى YT (رمز العائد) في Pendle V2 الذي يمثل حقوق العائد المستقبلية، وتعمل منطقته بشكل مشابه للمشتقات المالية التقليدية.
أنشأت بوروس سوقًا لتبادل معدل التمويل الثابت والمتحرك، حيث يمكن للمستخدمين التحوط من المخاطر أو المراهنة على ارتفاع أو انخفاض معدلات التمويل حسب الحاجة. للمستخدمين الذين لديهم حاجة للتحوط من المخاطر، توفر بوروس أدوات فعالة داخل السلسلة. في سوق العقود الآجلة الدائمة، يمكن للمستخدمين الذين يواجهون مخاطر معدل التمويل بسبب تنفيذ استراتيجية التحوط من الفارق بين العقود الآجلة الدائمة والعقود الفورية أو استراتيجية Delta-Neutral دفع معدل ثابت من بوروس والحصول على معدل متغير، مما يسمح لهم بالتعويض عن مكشوف معدل التمويل في البورصة، وكسب العائد بمعدل تمويل ثابت أو تأمين أقصى تكلفة حيازة.
في الوقت نفسه، أنشأت Boros أنواعًا جديدة من التداول لتلبية احتياجات المستخدمين. يمكن للمستخدمين تقييم اتجاه معدل التمويل المستقبلي، من خلال الشراء الطويل لـ YU للمراهنة على ارتفاعه أو البيع القصير لـ YU للمراهنة على انخفاضه، لتحقيق الأرباح من تقلبات معدل التمويل. ومن الجدير بالذكر أن تقلبات معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة عادة ما تكون أعلى من تقلبات سعرها خلال نفس الفترة الزمنية.
تتبع فريق Pendle استراتيجية إدارة المخاطر بحذر، حيث تم تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز عند قيمة اسمية تبلغ 20 مليون دولار، مع التحكم في نسبة الرفع المالي عند 1.4 مرة.
!
استهداف نقاط الألم في السوق: إدخال الاستقرار والكفاءة إلى DeFi
في سوق العملات المشفرة، يتجاوز حجم تداول المشتقات بكثير حجم تداول السلع الأساسية، حيث تُعتبر العقود الآجلة الدائمة هي السلع الرئيسية المتداولة، مع حجم تداول يومي يبلغ حوالي تريليون دولار أمريكي. بالإشارة إلى هيكل سوق المشتقات في التمويل التقليدي، يحتل سوق مقايضة الفائدة الجزء الأكبر من حجم التداول. تُعتبر العقود الآجلة الدائمة بمثابة حجر الأساس للمشتقات المرتبطة بالأصول المشفرة، وقد يصبح سوق المشتقات المرتبطة بمعدل التمويل المرتبط بها أحد أكبر الأسواق الناشئة المحتملة في نظام DeFi البيئي.
ومع ذلك، فإن التقلبات العالية في معدل التمويل وغياب أدوات التحوط الفعالة داخل السلسلة كانت دائمًا من نقاط الألم في سوق المشتقات DeFi، مما زاد من تعرض المستخدمين للمخاطر، وأيضًا قيد دخول الأموال الجديدة واستقرار استراتيجيات DeFi.
إن ظهور Boros مهم بشكل خاص لبروتوكول Delta-Neutral. على سبيل المثال، يمتلك بروتوكول معروف قيمة قفل إجمالية تتجاوز المليارات، ويعتمد على الأصول المتقلبة مثل BTC و ETH و LST لدعم العملات المستقرة الصادرة. لتحقيق شروط Delta-Neutral، سيستخدم البروتوكول الضمانات كموضع فوري، ويفتح مركز شورت في العقود الآجلة الدائمة في البورصة للتحوط من تقلبات الأسعار.
على الرغم من أن مركز الاتفاقية يبقى محايدًا دلتا، إلا أنه يتعين عليه تحمل معدل التمويل الذي تفرضه البورصة. عندما يكون معدل التمويل إيجابيًا، تحقق الاتفاقية أرباحًا؛ وعندما يكون معدل التمويل سلبيًا، تتكبد الاتفاقية خسائر. في هذه الحالة، يمكن أن تعمل Boros ك"مخمد" رئيسي، مما يساعد على تخفيف المخاطر الناجمة عن معدل التمويل السلبي، وتنعيم منحنى العائد.
أكد المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Pendle: "حجم التداول اليومي في سوق العقود الآجلة الدائمة يصل إلى آلاف المليارات من الدولارات، لكنه لم يكن هناك أبدًا وسيلة قابلة للتوسع وغير مصرح بها داخل السلسلة للتحوط أو تداول معدل التمويل. سيتغير هذا مع Boros." قد يجذب هذا التكملة على مستوى البنية التحتية المزيد من الأموال الإضافية.
!
القيمة المقترحة: تمكين الفوز المشترك في النظام البيئي
بعد إصدار Boros، ارتفع سعر PENDLE لأكثر من 40%، ليقترب من 6 دولارات. هذه الزيادة القوية تؤكد اعتراف السوق بإمكاناته.
ستعزز Boros قدرة PENDLE على التقاط القيمة، حيث سيتم تخصيص 80% من الرسوم الناتجة عن البروتوكول لحاملي vePENDLE، مما يعزز مكانة vePENDLE كعنصر أساسي في التقاط القيمة في النظام البيئي. ستتجمع الرسوم الخاصة بـ Boros في vePENDLE لتشكيل عجلة تغذية إيجابية. يمكن أن يؤدي زيادة استخدام Boros إلى جلب المزيد من الرسوم لـ vePENDLE، مما يعيد تغذية المزيد من قفل PENDLE، مما يعزز تأثير الحوافز بشكل أكبر.
فتحت بوروس خزنة مخصصة لـ LP، حيث يمكن لـ LP كسب العوائد من خلال توفير السيولة لسوق مقايضة معدل التمويل. تشمل مصادر العائد حوافز إصدار PENDLE، ورسوم التداول، والتغيرات الإيجابية في العائد السنوي الضمني، وغيرها.
!
الرؤية المستقبلية: طبقة العائدات في التمويل داخل السلسلة
افتتحت Boros في البداية سوق معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة لـ BTC و ETH على منصة تداول معينة، وتخطط في المستقبل للتوسع تدريجياً إلى المزيد من منصات العقود الآجلة الدائمة الرئيسية والأصول ذات السيولة العالية. وقد صرح صانع سوق مشهور بأنه يعمل على توفير السيولة لـ Boros.
من حيث المبدأ، يمكن دمج Boros في النظام البيئي DeFi بأكمله ليصبح وحدة السعر الأساسية، وليس مجرد DApp مستقل، بل "قطع LEGO" ذات قابلية عالية للتجميع يمكن أن تستخدمها بروتوكولات أخرى بسلاسة.
في الوقت نفسه، يتمتع تصميم البنية التحتية الأساسية لـ Boros بمرونة عالية، مما قد يفتح المزيد من أنواع مصادر العائد المتغيرة. بالإضافة إلى العوائد داخل بروتوكولات DeFi، يمكن أيضًا دمج: 1) منتجات العوائد المالية المركزية، مثل المنتجات الهيكلية في البورصات المركزية؛ 2) أدوات العائد المالية التقليدية: مثل الأسهم، والسندات الحكومية، وأسعار الفائدة في سوق المال والرهن العقاري؛ 3) الأصول المادية: بما في ذلك الائتمان المرمز والديون الخاصة.
منحت Boros إمكانية تحويل معظم أشكال تدفقات الإيرادات إلى أدوات مالية قابلة للتداول وضمانات، مما دفع DeFi نحو سوق أسعار فائدة كاملة داخل السلسلة، وزيادة كفاءة رأس المال، وتمهيد الطريق لاستراتيجيات الرفع المالي القابلة للتحكم في المخاطر. على المدى الطويل، يمكن أن تتطور Boros ليس فقط كطبقة إيرادات في DeFi، ولكن أيضًا كطبقة إيرادات لنظام مالي موحد أوسع نطاقًا. عندما تتمكن DeFi من إعادة إنتاج أكثر أسواق الأسعار التقليدية جوهرية، ستكون التحولات الحقيقية في النموذج على الأبواب.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Pendle تدفع Boros: أداة التحوط لمعدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة
Pendle تطلق Boros: أداة جديدة للتحوط من معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة
تقوم Pendle بمد أذرعها إلى سوق المشتقات الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات. في 6 أغسطس 2025، تم إطلاق منتجها الجديد Boros، الذي حقق توكنية على السلسلة لمعدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة والتحوط، مما يمثل تحول Pendle الاستراتيجي من "بروتوكول إدارة العائدات" إلى "البنية التحتية لمعدلات DeFi."
على مدار العام الماضي، حققت Pendle نموًا سريعًا، وتجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة 10 مليارات دولار، وتهدف إلى بناء منحنى عائدات كامل داخل السلسلة. وقد أشارت منصة تحليل بيانات معينة إلى أن: "Pendle أصبحت تُعتبر البنية التحتية لأسعار الفائدة في مجال DeFi." وولادة Boros هي خطوة حاسمة لتحقيق هذا الهدف.
!
آلية Boros الأساسية: سوق "المشتقات المالية" لمعدل التمويل
تم بناء منصة Boros من قبل Pendle على Arbitrum، وتتمثل الميزة الأساسية لها في تحويل معدلات التمويل المتقلبة في العقود الآجلة الدائمة إلى أدوات رمزية قابلة للتداول - وحدات العائد (Yield Units، YUs). تمثل كل وحدة YU حق العائد لوحدة واحدة من الأصول المرهونة خلال فترة محددة. تستند Boros إلى YT (رمز العائد) في Pendle V2 الذي يمثل حقوق العائد المستقبلية، وتعمل منطقته بشكل مشابه للمشتقات المالية التقليدية.
أنشأت بوروس سوقًا لتبادل معدل التمويل الثابت والمتحرك، حيث يمكن للمستخدمين التحوط من المخاطر أو المراهنة على ارتفاع أو انخفاض معدلات التمويل حسب الحاجة. للمستخدمين الذين لديهم حاجة للتحوط من المخاطر، توفر بوروس أدوات فعالة داخل السلسلة. في سوق العقود الآجلة الدائمة، يمكن للمستخدمين الذين يواجهون مخاطر معدل التمويل بسبب تنفيذ استراتيجية التحوط من الفارق بين العقود الآجلة الدائمة والعقود الفورية أو استراتيجية Delta-Neutral دفع معدل ثابت من بوروس والحصول على معدل متغير، مما يسمح لهم بالتعويض عن مكشوف معدل التمويل في البورصة، وكسب العائد بمعدل تمويل ثابت أو تأمين أقصى تكلفة حيازة.
في الوقت نفسه، أنشأت Boros أنواعًا جديدة من التداول لتلبية احتياجات المستخدمين. يمكن للمستخدمين تقييم اتجاه معدل التمويل المستقبلي، من خلال الشراء الطويل لـ YU للمراهنة على ارتفاعه أو البيع القصير لـ YU للمراهنة على انخفاضه، لتحقيق الأرباح من تقلبات معدل التمويل. ومن الجدير بالذكر أن تقلبات معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة عادة ما تكون أعلى من تقلبات سعرها خلال نفس الفترة الزمنية.
تتبع فريق Pendle استراتيجية إدارة المخاطر بحذر، حيث تم تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز عند قيمة اسمية تبلغ 20 مليون دولار، مع التحكم في نسبة الرفع المالي عند 1.4 مرة.
!
استهداف نقاط الألم في السوق: إدخال الاستقرار والكفاءة إلى DeFi
في سوق العملات المشفرة، يتجاوز حجم تداول المشتقات بكثير حجم تداول السلع الأساسية، حيث تُعتبر العقود الآجلة الدائمة هي السلع الرئيسية المتداولة، مع حجم تداول يومي يبلغ حوالي تريليون دولار أمريكي. بالإشارة إلى هيكل سوق المشتقات في التمويل التقليدي، يحتل سوق مقايضة الفائدة الجزء الأكبر من حجم التداول. تُعتبر العقود الآجلة الدائمة بمثابة حجر الأساس للمشتقات المرتبطة بالأصول المشفرة، وقد يصبح سوق المشتقات المرتبطة بمعدل التمويل المرتبط بها أحد أكبر الأسواق الناشئة المحتملة في نظام DeFi البيئي.
ومع ذلك، فإن التقلبات العالية في معدل التمويل وغياب أدوات التحوط الفعالة داخل السلسلة كانت دائمًا من نقاط الألم في سوق المشتقات DeFi، مما زاد من تعرض المستخدمين للمخاطر، وأيضًا قيد دخول الأموال الجديدة واستقرار استراتيجيات DeFi.
إن ظهور Boros مهم بشكل خاص لبروتوكول Delta-Neutral. على سبيل المثال، يمتلك بروتوكول معروف قيمة قفل إجمالية تتجاوز المليارات، ويعتمد على الأصول المتقلبة مثل BTC و ETH و LST لدعم العملات المستقرة الصادرة. لتحقيق شروط Delta-Neutral، سيستخدم البروتوكول الضمانات كموضع فوري، ويفتح مركز شورت في العقود الآجلة الدائمة في البورصة للتحوط من تقلبات الأسعار.
على الرغم من أن مركز الاتفاقية يبقى محايدًا دلتا، إلا أنه يتعين عليه تحمل معدل التمويل الذي تفرضه البورصة. عندما يكون معدل التمويل إيجابيًا، تحقق الاتفاقية أرباحًا؛ وعندما يكون معدل التمويل سلبيًا، تتكبد الاتفاقية خسائر. في هذه الحالة، يمكن أن تعمل Boros ك"مخمد" رئيسي، مما يساعد على تخفيف المخاطر الناجمة عن معدل التمويل السلبي، وتنعيم منحنى العائد.
أكد المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Pendle: "حجم التداول اليومي في سوق العقود الآجلة الدائمة يصل إلى آلاف المليارات من الدولارات، لكنه لم يكن هناك أبدًا وسيلة قابلة للتوسع وغير مصرح بها داخل السلسلة للتحوط أو تداول معدل التمويل. سيتغير هذا مع Boros." قد يجذب هذا التكملة على مستوى البنية التحتية المزيد من الأموال الإضافية.
!
القيمة المقترحة: تمكين الفوز المشترك في النظام البيئي
بعد إصدار Boros، ارتفع سعر PENDLE لأكثر من 40%، ليقترب من 6 دولارات. هذه الزيادة القوية تؤكد اعتراف السوق بإمكاناته.
ستعزز Boros قدرة PENDLE على التقاط القيمة، حيث سيتم تخصيص 80% من الرسوم الناتجة عن البروتوكول لحاملي vePENDLE، مما يعزز مكانة vePENDLE كعنصر أساسي في التقاط القيمة في النظام البيئي. ستتجمع الرسوم الخاصة بـ Boros في vePENDLE لتشكيل عجلة تغذية إيجابية. يمكن أن يؤدي زيادة استخدام Boros إلى جلب المزيد من الرسوم لـ vePENDLE، مما يعيد تغذية المزيد من قفل PENDLE، مما يعزز تأثير الحوافز بشكل أكبر.
فتحت بوروس خزنة مخصصة لـ LP، حيث يمكن لـ LP كسب العوائد من خلال توفير السيولة لسوق مقايضة معدل التمويل. تشمل مصادر العائد حوافز إصدار PENDLE، ورسوم التداول، والتغيرات الإيجابية في العائد السنوي الضمني، وغيرها.
!
الرؤية المستقبلية: طبقة العائدات في التمويل داخل السلسلة
افتتحت Boros في البداية سوق معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة لـ BTC و ETH على منصة تداول معينة، وتخطط في المستقبل للتوسع تدريجياً إلى المزيد من منصات العقود الآجلة الدائمة الرئيسية والأصول ذات السيولة العالية. وقد صرح صانع سوق مشهور بأنه يعمل على توفير السيولة لـ Boros.
من حيث المبدأ، يمكن دمج Boros في النظام البيئي DeFi بأكمله ليصبح وحدة السعر الأساسية، وليس مجرد DApp مستقل، بل "قطع LEGO" ذات قابلية عالية للتجميع يمكن أن تستخدمها بروتوكولات أخرى بسلاسة.
في الوقت نفسه، يتمتع تصميم البنية التحتية الأساسية لـ Boros بمرونة عالية، مما قد يفتح المزيد من أنواع مصادر العائد المتغيرة. بالإضافة إلى العوائد داخل بروتوكولات DeFi، يمكن أيضًا دمج: 1) منتجات العوائد المالية المركزية، مثل المنتجات الهيكلية في البورصات المركزية؛ 2) أدوات العائد المالية التقليدية: مثل الأسهم، والسندات الحكومية، وأسعار الفائدة في سوق المال والرهن العقاري؛ 3) الأصول المادية: بما في ذلك الائتمان المرمز والديون الخاصة.
منحت Boros إمكانية تحويل معظم أشكال تدفقات الإيرادات إلى أدوات مالية قابلة للتداول وضمانات، مما دفع DeFi نحو سوق أسعار فائدة كاملة داخل السلسلة، وزيادة كفاءة رأس المال، وتمهيد الطريق لاستراتيجيات الرفع المالي القابلة للتحكم في المخاطر. على المدى الطويل، يمكن أن تتطور Boros ليس فقط كطبقة إيرادات في DeFi، ولكن أيضًا كطبقة إيرادات لنظام مالي موحد أوسع نطاقًا. عندما تتمكن DeFi من إعادة إنتاج أكثر أسواق الأسعار التقليدية جوهرية، ستكون التحولات الحقيقية في النموذج على الأبواب.
!