هوس Solana بسجل الطلبات: تحديات ومستقبل العقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة
بعد دراسة بروتوكول Drift، فهمت بعمق إصرار Solana على دفتر الطلبات (CLOB). إن تنفيذ العقود الآجلة الدائمة AMM داخل السلسلة هو بالفعل أمر صعب للغاية، لدرجة أنه يتعين عليه التوجه نحو احتضان صناع السوق المركزيين.
على الرغم من أن vAMM( التي أنشأتها Perpetual Protocol تحل مشكلة الرفع المالي على أساس AMM) الفوري X * Y = K، إلا أن نقص صانعي السوق المركزيين يجعل العقود الآجلة الدائمة AMM مضطرة لحل مشاكل مثل الأطراف المقابلة، العمق، والانحراف السعري من خلال قواعد محددة مسبقًا. وهذا يجعل Drift v1 معقدة للغاية من حيث المعلمات القابلة للتعديل وصيغ التعبير.
على سبيل المثال، يحتاج Drift v1 إلى تعريف عدة حالات سوقية بناءً على حالة انحراف سعر العقد ( مثل السوق الأكثر صحة، والسوق شبه الصحي، وما إلى ذلك )، لتقييم حالة عدم التوازن بين الشراء والبيع، وتحديد خطط التسوية والتعديل المناسبة. بالمقارنة، يبدو أن دفتر الطلبات أكثر وضوحًا وبساطة.
لاحقًا، أطلقت Drift وظيفة الطلبات المحددة، لكن التجربة لا تزال تختلف عن دفتر الطلبات التقليدي. حاليًا، يتم دعم التداولات على Drift بثلاث آليات: مزادات JIT، دفتر الطلبات المحددة ( يتم توفير السيولة من قبل صانعي السوق ) وكذلك AMM ( الذي يتم توفيره من قبل Drift في حالة عدم تدخل صانعي السوق ). ومع ذلك، اعتبارًا من 7 أغسطس، ستتخلى Drift تمامًا عن نموذج AMM، وستعتمد بالكامل على صانعي السوق المركزيين.
تتضمن القضايا الأساسية التي تواجه vAMM ما يلي:
تستمر معدلات التمويل في الانخفاض، وصندوق التأمين البروتوكولي يقوم فعليًا ببيع تقلبات الأسعار.
من الصعب الحفاظ على ربط الأسعار، ويجب تقديم الدعم المستمر للحفاظ على تساوي أسعار العقود الآجلة مع الأسعار الفورية.
مشكلة الاعتماد على المسار، كلما ابتعد السعر، زادت تكلفة الحفاظ عليه.
حتى مؤسس vAMM بروتوكول Perpetual يبحث عن اتجاهات جديدة، ويفكر في اعتماد استراتيجيات تسعير أكثر نشاطًا ودمج ميزات Uniswap V3، معتبرًا أن حل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية يكمن في الدمج العضوي بين نماذج CLOB وAMM.
!
هذه التحويلة في الأساس هي تحويل vAMM الذي كان يعتمد على تسعير المعادلات الرياضية إلى عرض أسعار نشط من قبل صناع السوق، حيث تم نقل المخاطر من البروتوكول إلى السوق. يبدو أن نموذج AMM قد يكون مناسبًا فقط لتداولات السلع الفورية، بينما لا يزال تداول العقود داخل السلسلة يحتاج إلى البحث عن التوازن بين المركزية واللامركزية.
vAMM(AMM) تحليل عميق
يستخدم vAMM في بروتوكول Perpetual نفس معادلة المنتج الثابت X * Y = K كما هو الحال مع Uniswap. ومع ذلك، فإن vAMM هو هيكل ذو طبقتين: حيث يكون LP كضمان، بينما يتم تخزين الأصول الفعلية داخل خزائن العقود الذكية. vAMM هو في جوهره آلية اكتشاف الأسعار بعد أن يقوم المستخدم بالرفع المالي.
على سبيل المثال، لنفترض أن سعر ETH الحالي هو 4000 USDT، ومسبح vAMM ابتدائيًا 100 ETH و400,000 USDT. عندما تستخدم أليس 100 U كضمان، مع رافعة مالية 10 مرات لشراء ETH، فإنها تودع 1000 U كضمان في العقد الذكي. ستقوم بروتوكول العقود الآجلة الدائمة بإضافة 10,000 U إلى vAMM، وسيتحسب vAMM بناءً على صيغة المنتج الثابت أن أليس تستحق حوالي 2.44 ETH.
تستخدم vAMM آلية معدل التمويل مشابهة للعقود الآجلة الدائمة في CEX. ومع ذلك، على عكس CEX، ليس لكل مركز طويل في vAMM مركز قصير مطابق. vAMM في جوهرها تعتمد على تداول منحنى السعر، وليس على الطرف المقابل الحقيقي. وهذا يؤدي إلى أنه عند مواجهة عدم التوازن بين المراكز الطويلة والقصيرة، يجب على البروتوكول جذب الطرف المقابل الحقيقي من خلال تقديم الدعم، مما يجعل استقرار مصدر الدعم وحوض التمويل أمرًا حيويًا.
ابتكرت Drift على أساس vAMM dAMM( الديناميكي AMM)، حيث أدخلت معلمات قابلة للتكوين للتعامل مع مشاكل انحراف الأسعار، عدم التوازن بين الشراء والبيع، والعمق. تشمل المعلمات القابلة للتكوين الرئيسية:
Peg( سعر المضاعف ): يتحكم في انحراف سعر العقد عن سعر السوق.
K: التحكم في عمق السيولة، يؤثر على حجم الانزلاق.
صندوق الرسوم: يُستخدم بشكل أساسي لضبط Peg و K، وتعويض أرباح مراكز المستخدم.
ومع ذلك، لا تزال هذه النموذج تواجه مشاكل طويلة الأمد: حيث إن نمو الإيرادات خطي، بينما قد تكون النفقات في ظروف السوق المتطرفة نموًا أسيًا، مما يؤدي إلى دعم صافي للمراكز غير المتوازنة من قبل البروتوكول.
خاتمة
يبدو أنه من الصعب النجاح في التحكم في مسار AMM داخل السلسلة من خلال المعادلات الرياضية البحتة. لا يزال جوهر العقود الآجلة الدائمة يعتمد على صناع السوق المركزيين لتحقيق التوازن بين الطرفين. قد تكون اتجاهات التطوير المستقبلية في الجمع العضوي بين نموذج CLOB و AMM، من أجل السعي لتحقيق التوازن بين اللامركزية والمركزية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
notSatoshi1971
· منذ 18 س
ما هو الشيء الجيد الذي يمكن أن يكون مثيرًا للجدل في هذا AMM؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
BrokenDAO
· منذ 22 س
صانع السوق المركزي؟ حالة فشل مؤسسي آخر يساوم على المركزية
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektCoaster
· 08-14 15:25
اللعب شيء، ولكن لا تفرط في ثروتك
شاهد النسخة الأصليةرد0
SolidityStruggler
· 08-13 14:01
لماذا لا يكون دفتر الطلبات التقليدي جذابًا، لماذا كل هذه التعقيدات؟
مأزق العقود الآجلة الدائمة AMM داخل السلسلة Solana: من vAMM إلى صناع السوق المركزيين
هوس Solana بسجل الطلبات: تحديات ومستقبل العقود الآجلة الدائمة داخل السلسلة
بعد دراسة بروتوكول Drift، فهمت بعمق إصرار Solana على دفتر الطلبات (CLOB). إن تنفيذ العقود الآجلة الدائمة AMM داخل السلسلة هو بالفعل أمر صعب للغاية، لدرجة أنه يتعين عليه التوجه نحو احتضان صناع السوق المركزيين.
على الرغم من أن vAMM( التي أنشأتها Perpetual Protocol تحل مشكلة الرفع المالي على أساس AMM) الفوري X * Y = K، إلا أن نقص صانعي السوق المركزيين يجعل العقود الآجلة الدائمة AMM مضطرة لحل مشاكل مثل الأطراف المقابلة، العمق، والانحراف السعري من خلال قواعد محددة مسبقًا. وهذا يجعل Drift v1 معقدة للغاية من حيث المعلمات القابلة للتعديل وصيغ التعبير.
على سبيل المثال، يحتاج Drift v1 إلى تعريف عدة حالات سوقية بناءً على حالة انحراف سعر العقد ( مثل السوق الأكثر صحة، والسوق شبه الصحي، وما إلى ذلك )، لتقييم حالة عدم التوازن بين الشراء والبيع، وتحديد خطط التسوية والتعديل المناسبة. بالمقارنة، يبدو أن دفتر الطلبات أكثر وضوحًا وبساطة.
لاحقًا، أطلقت Drift وظيفة الطلبات المحددة، لكن التجربة لا تزال تختلف عن دفتر الطلبات التقليدي. حاليًا، يتم دعم التداولات على Drift بثلاث آليات: مزادات JIT، دفتر الطلبات المحددة ( يتم توفير السيولة من قبل صانعي السوق ) وكذلك AMM ( الذي يتم توفيره من قبل Drift في حالة عدم تدخل صانعي السوق ). ومع ذلك، اعتبارًا من 7 أغسطس، ستتخلى Drift تمامًا عن نموذج AMM، وستعتمد بالكامل على صانعي السوق المركزيين.
تتضمن القضايا الأساسية التي تواجه vAMM ما يلي:
حتى مؤسس vAMM بروتوكول Perpetual يبحث عن اتجاهات جديدة، ويفكر في اعتماد استراتيجيات تسعير أكثر نشاطًا ودمج ميزات Uniswap V3، معتبرًا أن حل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية يكمن في الدمج العضوي بين نماذج CLOB وAMM.
!
هذه التحويلة في الأساس هي تحويل vAMM الذي كان يعتمد على تسعير المعادلات الرياضية إلى عرض أسعار نشط من قبل صناع السوق، حيث تم نقل المخاطر من البروتوكول إلى السوق. يبدو أن نموذج AMM قد يكون مناسبًا فقط لتداولات السلع الفورية، بينما لا يزال تداول العقود داخل السلسلة يحتاج إلى البحث عن التوازن بين المركزية واللامركزية.
vAMM(AMM) تحليل عميق
يستخدم vAMM في بروتوكول Perpetual نفس معادلة المنتج الثابت X * Y = K كما هو الحال مع Uniswap. ومع ذلك، فإن vAMM هو هيكل ذو طبقتين: حيث يكون LP كضمان، بينما يتم تخزين الأصول الفعلية داخل خزائن العقود الذكية. vAMM هو في جوهره آلية اكتشاف الأسعار بعد أن يقوم المستخدم بالرفع المالي.
على سبيل المثال، لنفترض أن سعر ETH الحالي هو 4000 USDT، ومسبح vAMM ابتدائيًا 100 ETH و400,000 USDT. عندما تستخدم أليس 100 U كضمان، مع رافعة مالية 10 مرات لشراء ETH، فإنها تودع 1000 U كضمان في العقد الذكي. ستقوم بروتوكول العقود الآجلة الدائمة بإضافة 10,000 U إلى vAMM، وسيتحسب vAMM بناءً على صيغة المنتج الثابت أن أليس تستحق حوالي 2.44 ETH.
تستخدم vAMM آلية معدل التمويل مشابهة للعقود الآجلة الدائمة في CEX. ومع ذلك، على عكس CEX، ليس لكل مركز طويل في vAMM مركز قصير مطابق. vAMM في جوهرها تعتمد على تداول منحنى السعر، وليس على الطرف المقابل الحقيقي. وهذا يؤدي إلى أنه عند مواجهة عدم التوازن بين المراكز الطويلة والقصيرة، يجب على البروتوكول جذب الطرف المقابل الحقيقي من خلال تقديم الدعم، مما يجعل استقرار مصدر الدعم وحوض التمويل أمرًا حيويًا.
ابتكرت Drift على أساس vAMM dAMM( الديناميكي AMM)، حيث أدخلت معلمات قابلة للتكوين للتعامل مع مشاكل انحراف الأسعار، عدم التوازن بين الشراء والبيع، والعمق. تشمل المعلمات القابلة للتكوين الرئيسية:
ومع ذلك، لا تزال هذه النموذج تواجه مشاكل طويلة الأمد: حيث إن نمو الإيرادات خطي، بينما قد تكون النفقات في ظروف السوق المتطرفة نموًا أسيًا، مما يؤدي إلى دعم صافي للمراكز غير المتوازنة من قبل البروتوكول.
خاتمة
يبدو أنه من الصعب النجاح في التحكم في مسار AMM داخل السلسلة من خلال المعادلات الرياضية البحتة. لا يزال جوهر العقود الآجلة الدائمة يعتمد على صناع السوق المركزيين لتحقيق التوازن بين الطرفين. قد تكون اتجاهات التطوير المستقبلية في الجمع العضوي بين نموذج CLOB و AMM، من أجل السعي لتحقيق التوازن بين اللامركزية والمركزية.
!