تحليل الوضع الحالي لتوزيع عملة مشروع الأصول الرقمية والتوجهات السوقية

في العديد من مشاريع الأصول الرقمية التي تم إطلاقها مؤخرًا، تتراوح حصة رأس المال الاستثماري (VC) عمومًا بين 10%-30%، ولم تتغير كثيرًا مقارنةً بالفترة السابقة. تختار معظم المشاريع توزيع العملات من خلال الإيهام، لكن النتائج الفعلية ليست مثالية. غالبًا ما يقوم المستخدمون ببيع العملات التي يتلقونها مباشرة بعد الإيهام، مما يؤدي إلى ضغط بيع هائل في السوق. هذه الظاهرة موجودة منذ وقت طويل، وطريقة توزيع العملات نادراً ما تتغير. من خلال أداء أسعار العملات، يمكن أن نرى أن العملات التي يقودها رأس المال الاستثماري عمومًا تؤدي بشكل سيئ، وغالبًا ما تتجه نحو الانخفاض بعد الإصدار.

بين العديد من المشاريع، هناك مشروع واحد اعتمد استراتيجيات مختلفة. يخصص هذا المشروع 4% من العملات من خلال طريقة IDO، حيث تبلغ القيمة السوقية لـ IDO 20 مليون دولار، مما يجعله متميزًا بين المشاريع التي يقودها المستثمرون المغامرون. بالإضافة إلى ذلك، اختار مشروعان آخران تخصيص أكثر من 50% من إجمالي عرض العملات من خلال طريقة الإطلاق العادل، مع دمج عدد قليل من المستثمرين المغامرين وقادة الرأي لجمع الأموال بشكل كبير من المجتمع. قد تكون هذه الطريقة التي تستفيد المجتمع أكثر قبولًا، بينما يمكن قفل العائدات من جمع الأموال المجتمعي مسبقًا. على الرغم من أن الفريق القائم على المشروع لم يعد يحتفظ بعملات كبيرة، إلا أنه يمكنه استعادة الرموز في السوق من خلال السوق، مما ينقل إشارة إيجابية إلى المجتمع، بالإضافة إلى القدرة على استعادة الرموز بأسعار منخفضة.

نهاية فقاعة ميم كوين: اختفاء السيولة وانهيار هيكل السوق

تحولت السوق من حالة التوازن التي يسيطر عليها المبتكرون المدعومون من رأس المال الاستثماري إلى نموذج "سحب" لإصدار العملات وخلق الفقاعات. أدى ذلك إلى صعوبة تجنب حالة اللعبة الصفرية للعملات، حيث سيحقق القليل فقط الأرباح، بينما قد يتكبد معظم المستثمرين الأفراد خسائر ويغادرون السوق. ستؤدي هذه الظاهرة إلى تفاقم انهيار الهيكل الأساسي والثانوي للسوق، وقد تحتاج عملية إعادة البناء أو تراكم الرقائق إلى وقت أطول.

لقد انخفضت أجواء سوق Memecoin إلى أدنى مستوياتها. عندما يدرك المستثمرون الأفراد أن جوهر Memecoin لا يزال غير قادر على الخروج من سيطرة بعض المجموعات، فقد فقدت عملية إصدار Memecoin تمامًا عدالة توزيعها. ستؤثر الخسائر الهائلة على المدى القصير بسرعة على التوقعات النفسية للمستخدمين، وقد اقتربت هذه الاستراتيجية في إصدار العملات من نهايتها المرحلية.

على مدار العام الماضي، حقق المستثمرون الأفراد أكبر الأرباح في مجال Memecoin. على الرغم من أن السرد المتعلق بالذكاء الاصطناعي قد دفع السوق إلى الحماس من خلال الابتكار في المجتمع مفتوح المصدر، إلا أن هذه الموجة من الحماس للذكاء الاصطناعي لم تغير جوهر Memecoin. استحوذ عدد كبير من المطورين الأفراد في Web2 ومشاريع Web3 الوهمية بسرعة على السوق، مما أدى إلى ظهور عدد كبير من مشاريع AI Memecoin التي تتنكر في ثوب "الاستثمار القيمي".

تسيطر بعض المجموعات على العملات المدفوعة من قبل المجتمع، وتقوم بالتلاعب الخبيث في الأسعار من خلال "التسريع". يؤثر هذا الأسلوب بشكل خطير على التطور الطويل الأجل للمشروع. عملت مشاريع Memecoin السابقة على تخفيف ضغط بيع العملات من خلال دعم مجموعات معينة، وحققت عملية خروج مقبولة للمستخدمين من خلال عمليات صانع السوق.

ومع ذلك، عندما لم تعد هناك مجموعة محددة من المجتمع لميمكوين لتكون ستاراً، فهذا يعني أن حساسية السوق قد انخفضت. لا يزال المستثمرون الأفراد يتطلعون إلى فرصة الثراء السريع، حيث يأملون في العثور على عملة ذات تأكيدية، ويتوقعون أن تظهر مشاريع تتمتع بسيولة عميقة منذ البداية. يعني الرهان الأكبر عوائد أكثر وفرة، وهذه العوائد بدأت تجذب انتباه الفرق من خارج الصناعة. بعد أن تحقق هذه الفرق الأرباح، لن يستخدموا العملات المستقرة لشراء الأصول الرقمية، لأنهم يفتقرون إلى الإيمان بالبيتكوين. ستغادر السيولة المسحوبة السوق الأصول الرقمية إلى الأبد.

أزمة عملة VC: فخ الجمود ونضوب السيولة تحت توافق الهبوط

استراتيجية الدورة السابقة لم تعد فعالة، ولكن لا يزال هناك عدد كبير من المشاريع التي تستمر في استخدام نفس الاستراتيجية بدافع العادة. يتم إصدار كميات صغيرة من العملات إلى شركات رأس المال الاستثماري مع تحكم كبير، مما يجعل المستثمرين الأفراد يشترون في البورصة. لقد انتهت هذه الاستراتيجية، لكن التفكير العادي يجعل المشاريع وشركات رأس المال الاستثماري غير راغبين في التغيير بسهولة. العيب الأكبر من هيمنة شركات رأس المال الاستثماري على العملات هو أنهم لا يستطيعون الحصول على ميزة مبكرة خلال حدث إصدار العملة (TGE). لم يعد المستخدمون يتوقعون الحصول على عوائد مثالية من خلال شراء العملات، لأنهم يعتقدون أن المشاريع والبورصات تحتفظ بكميات كبيرة من العملات، مما يسبب وضعًا غير عادل بين الطرفين. في الوقت نفسه، انخفض معدل العوائد لشركات رأس المال الاستثماري بشكل كبير في هذه الدورة، وبالتالي بدأ حجم استثمارات شركات رأس المال الاستثماري في الانخفاض، بالإضافة إلى عدم رغبة المستخدمين في شراء العملات من البورصات، مما يواجه إصدار عملات شركات رأس المال الاستثماري صعوبات هائلة.

بالنسبة لمشاريع VC أو البورصات، قد لا يكون الإدراج المباشر هو الخيار الأفضل. لم تقم بعض فرق العملات بسحب السيولة من السوق وإعادة استثمارها في عملات أخرى. لذلك، بمجرد إدراج عملة VC في البورصة، ستتحول رسوم العقد بسرعة إلى -2%. لن يكون لدى الفريق دافع لرفع السعر، لأن الإدراج كهدف قد تحقق؛ كما أن البورصة لن ترفع السعر، لأن بيع العملة الجديدة قد أصبح إجماع السوق.

عندما تدخل العملات في اتجاه هبوطي أحادي بعد إصدار العملة على الفور، تزداد وتيرة ظهور هذه الظاهرة، مما يعزز إدراك مستخدمي السوق تدريجيًا، مما يؤدي إلى ظهور حالة "العملات الرديئة تطرد العملات الجيدة". افترض أن في TGE التالي، احتمال أن يكون المشروع الذي يصدر العملة ويتسبب في انهيار السوق هو 70%، بينما الرغبة في دعم السوق هي 30%. تحت تأثير ظهور مشاريع تتسبب في انهيار السوق بشكل متكرر، سيقوم المستثمرون الأفراد بسلوك البيع المكثف انتقاميًا، حتى لو كانوا يعلمون أن مخاطر البيع عند إصدار العملة مرتفعة جدًا. عندما تصل حالات البيع القصيرة في سوق العقود الآجلة إلى أقصى حد، سيتعين على المشروع والبورصة أيضًا الانضمام إلى صفوف البيع القصير لتعويض العائد المستهدف الذي لم يتم تحقيقه من خلال انهيار السوق. عندما ترى 30% من الفرق هذا الوضع، حتى لو كانوا مستعدين لدعم السوق، لا يرغبون في تحمل فارق السعر الكبير بين العقود الآجلة والسوق الفورية. لذلك، سيزداد احتمال أن يكون المشروع الذي يصدر العملة ويتسبب في انهيار السوق أعلى، بينما يتناقص عدد الفرق التي تصنع تأثيرات إيجابية بعد إصدار العملة.

عدم الرغبة في فقدان السيطرة على الرقائق أدى إلى عدم تحقيق أي تقدم أو ابتكار في كمية كبيرة من عملة VC خلال TGE مقارنةً قبل أربع سنوات. القيود الناتجة عن التفكير النمطي على VC والمشاريع أقوى مما نتخيل. نظرًا لعدم تجانس سيولة المشاريع، وطول فترة فك قفل VC، بالإضافة إلى التغييرات المستمرة في فرق المشاريع وVC، رغم أن هذا الأسلوب في TGE له مشاكله، إلا أن VC والمشاريع تظهر تجاهلاً. العديد من فرق المشاريع قد تكون في بداية إنشاء مشاريعها، وعندما تواجه صعوبات لم يسبق لها تجربتها، تميل غالبًا إلى الانحياز للناجين، معتقدةً أنها يمكن أن تخلق قيمة مختلفة.

وضع القيادة المزدوجة: الألعاب الشفافة على السلسلة لكسر معضلة تسعير عملة VC

لماذا تختار نموذج قيادة مزدوجة من VC+ والمجتمع؟ ستزيد نماذج القيادة التي تعتمد فقط على VC من الفجوة السعرية بين المستخدمين ومشاريعهم، مما يؤثر سلبًا على أداء سعر العملة في المراحل المبكرة من الإصدار؛ بينما نماذج الإطلاق العادل تمامًا يمكن أن تتعرض للتلاعب من قبل بعض المجموعات، مما يؤدي إلى فقدان كمية كبيرة من العملات الرخيصة، ويؤدي ذلك إلى تقلبات سعرية خلال يوم واحد والتي تعتبر ضربة مدمرة لتطور المشاريع اللاحقة.

فقط من خلال الجمع بين الاثنين، يمكن لرأس المال الاستثماري أن يتدخل في المرحلة المبكرة من المشروع، ويقدم الموارد المعقولة وخطة التنمية لفريق المشروع، مما يقلل من حاجة الفريق إلى التمويل في المرحلة المبكرة من التطوير، ويتجنب أسوأ نتيجة تتمثل في فقدان جميع الرقائق نتيجة للإطلاق العادل، والحصول فقط على عوائد منخفضة اليقين.

في السنة الماضية، اكتشف المزيد والمزيد من الفرق أن نماذج التمويل التقليدية تفشل - إن الحصول على حصص صغيرة من المستثمرين المغامرين، مع التحكم العالي، والانتظار لزيادة الأسعار في السوق أصبح من الصعب الاستمرار فيه. تقلصت أموال المستثمرين المغامرين، ورفض المستثمرون الأفراد تحمل المخاطر، وازدادت متطلبات إدراج العملات في البورصات الكبيرة، تحت ضغط ثلاثي، تظهر طريقة جديدة أكثر ملاءمة للسوق الهابطة: التعاون مع قادة الرأي الرئيسيين وعدد قليل من المستثمرين المغامرين، والتقدم بالمشاريع من خلال الإطلاق المجتمعي بنسب كبيرة، وبداية باردة بقيمة سوقية منخفضة.

تقوم بعض المشاريع بفتح مسارات جديدة من خلال "إطلاق المجتمع بنسب كبيرة" - بالاشتراك مع أبرز قادة الرأي، حيث يتم توزيع 40%-60% من العملات مباشرة على المجتمع، مع بدء المشروع بتقييم منخفض يصل إلى 10 ملايين دولار، مما يحقق تمويلات تصل إلى ملايين الدولارات. تبني هذه الطريقة الإجماع FOMO من خلال تأثير قادة الرأي، وتأمين الأرباح مسبقًا، بينما يتم استبدال السيولة العالية بعمق السوق. على الرغم من التخلي عن ميزة السيطرة القصيرة الأجل، يمكن العودة لشراء العملات بسعر منخفض خلال الأسواق الهابطة من خلال آلية الترويج المتوافقة. في جوهرها، هذه هي نقلة في هيكل السلطة: من لعبة تمرير الكرة التي يهيمن عليها رأس المال الاستثماري (استحواذ المؤسسات - البيع في الأسواق - شراء الأفراد)، إلى لعبة شفافة لتسعير الإجماع المجتمعي، حيث تتشكل علاقة تكافلية جديدة بين المشروع والمجتمع في علاوة السيولة.

مؤخراً، يمكن اعتبار مشروع معين بمثابة محاولة突破ية بين منصة التداول ومقدمي المشاريع. تم إصدار 4% من العملة من خلال IDO، وكانت القيمة السوقية لـ IDO فقط 20 مليون دولار. للمشاركة في IDO، يحتاج المستخدمون إلى شراء عملة المنصة وإجراء العمليات من خلال محفظة البورصة، حيث يتم تسجيل جميع المعاملات مباشرة على السلسلة. توفر هذه الآلية للمحافظ مستخدمين جدد وفي الوقت نفسه تمكنهم من الحصول على فرص عادلة في بيئة أكثر شفافية. بالنسبة لهذا المشروع، من خلال عمليات صانع السوق، لضمان الزيادة المعقولة في الأسعار. بدون دعم كافٍ من السوق، لا يمكن الحفاظ على سعر العملة ضمن نطاق صحي. مع تطور المشروع، من الانتقال التدريجي من القيمة السوقية المنخفضة إلى العالية، وزيادة السيولة باستمرار، بدأ المشروع تدريجياً في الحصول على اعتراف السوق. تكمن الخلافات بين مقدمي المشاريع وVC في الشفافية. عندما تطلق مقدمو المشاريع عملتهم من خلال IDO، لم يعودوا يعتمدون على البورصات، مما يساعد في حل النزاعات بين الطرفين بشأن الشفافية. أصبحت عملية فك قفل العملة على السلسلة أكثر شفافية، مما يضمن أن تضارب المصالح السابقة تم حله بشكل فعال. من ناحية أخرى، تواجه البورصات المركزية التقليدية معضلة تتمثل في حدوث انهيارات سعرية بعد إصدار العملة، مما يؤدي إلى انخفاض حجم التداول في البورصات تدريجياً، بينما من خلال شفافية بيانات السلسلة، يمكن للبورصات والمشاركين في السوق تقييم الوضع الحقيقي للمشروع بشكل أكثر دقة.

يمكن القول إن الصراع الرئيسي بين المستخدمين والمشاريع هو في التسعير والعدالة. الهدف من الإطلاق العادل أو IDO هو تلبية توقعات المستخدمين بشأن تسعير العملة. المشكلة الأساسية في عملة VC هي نقص الطلب بعد إطلاقها، حيث يعتبر التسعير والتوقعات السبب الرئيسي. تتمثل نقطة التحول في المشاريع والبورصات. فقط من خلال منح العملة للمجتمع بطريقة عادلة واستمرار دفع خطة الطريق التقنية إلى الأمام يمكن تحقيق زيادة قيمة المشروع.